企業(yè)財務(wù)投資策略

摘要:企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，財務(wù)投資對企業(yè)的總戰(zhàn)略起著十分重要的影響，投資收益對總利潤影響也越重要，但是很多企業(yè)卻面臨著難以準(zhǔn)確做出財務(wù)投資策略的難題，所以本文希望通過對財務(wù)投資策略的研究，找出一些可行的財務(wù)投資策略以配合企業(yè)總體戰(zhàn)略，找到獲取并增強(qiáng)企業(yè)市場競爭能力的有效投資途徑，通過增強(qiáng)市場競爭能力取得市場競爭優(yōu)勢，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期股東價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。

關(guān)鍵詞:企業(yè);財務(wù)投資;財務(wù)投資策略

一、企業(yè)財務(wù)投資策略的概述

一個企業(yè)的財務(wù)策略包括籌資策略、投資策略和分配策略三個主要部分，這三個部分由籌資開始，經(jīng)過投資到分配行成一個有機(jī)完整的整體。對于一個企業(yè)來說，財務(wù)籌資是研究資金的流入及其資金流入結(jié)構(gòu)的問題，是企業(yè)經(jīng)營的源頭;而財務(wù)投資和財務(wù)分配則是研究資金的流出，財務(wù)投資在流出資金的同時相應(yīng)的獲得了資產(chǎn)或者收入補(bǔ)償，財務(wù)分配是在投資者投入資金保值增值的基礎(chǔ)上做出的資金流出。對于一個注重長遠(yuǎn)發(fā)展，以建立持續(xù)的企業(yè)競爭優(yōu)勢為目標(biāo)，并能持續(xù)為股東創(chuàng)造價值的任何一個企業(yè)來說，財務(wù)投資策略毫無疑問是最為重要的，因?yàn)樨攧?wù)投資是將企業(yè)蛋糕做大的根本，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)的總目標(biāo)，財務(wù)投資策略的選擇是根本所在。

二、企業(yè)財務(wù)投資的策略選擇

既然企業(yè)財務(wù)投資策略對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著極大的支持作用，企業(yè)就必須從整體上對財務(wù)投資策略進(jìn)行宏觀把握，不能僅僅局限于一些零散的財務(wù)決策方法之中，而缺乏對企業(yè)整體的認(rèn)識，要避免只見樹木、不見森林的片面觀。在具體選擇企業(yè)財務(wù)投資策略的時候，可以從以下幾個角度入手。

(一)尋找投資機(jī)會的策略

1、關(guān)注國家和地方各項政策的調(diào)整

政策的調(diào)整能夠使國內(nèi)的和國際的經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生不同程度的變化，企業(yè)要善于從國家和地方各項政策及其變化中分析有利因素，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。重點(diǎn)分析國家和地方的經(jīng)濟(jì)政策和方針，關(guān)注各項政策方針的出臺或調(diào)整，否則可能會造成被動，尤其是在改革快速推進(jìn)的時期。稅收政策的改變、投資政策的改變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等等，都將直接影響到經(jīng)營環(huán)境。比如，企業(yè)可以從這些政策中領(lǐng)會國家和地方在今后幾年內(nèi)優(yōu)先、重點(diǎn)發(fā)展何種行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些優(yōu)惠政策措施。弄清國家和地區(qū)將控制、限制何種行業(yè)，何種產(chǎn)品，有哪些限制手段。又比如，較易取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，是國家鼓勵發(fā)展的，或投資效益好的;而較難取得銀行貸款的行業(yè)或產(chǎn)品，則是國家限制發(fā)展的，或投資效益差的。另外，由于稅收對一個企業(yè)的影響也是非常大的，因此在進(jìn)行投資選擇式，應(yīng)該格外關(guān)注各個國家或地區(qū)的稅收政策及優(yōu)惠政策，比如可以利用稅法中對投資有關(guān)減稅優(yōu)惠的規(guī)定，選擇不同的投資方案，達(dá)到減輕稅收負(fù)擔(dān)的目的。

總而言之，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的條件和優(yōu)勢，從國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策方針中尋找契機(jī)，一方面大膽地作出政策允許的、既有利于社會又有利于本企業(yè)的投資決策，減少風(fēng)險、增加收益;另一方面，可以從國家和地區(qū)的優(yōu)惠政策中獲得多方面收益。如果不研究國家和地方政府的政策，主觀片面地決定是否投資以及如何投資，十有八九是要失敗的。

2、研究市場狀況及其變化

對于市場狀況的研究可從以下幾個方面入手:第一，研究產(chǎn)品的市場容量。產(chǎn)品市場容量越大，企業(yè)投資的機(jī)會也越多，企業(yè)投資成功的把握就越大;反之，則不利于企業(yè)進(jìn)行投資。第二，研究市場上的競爭對手情況。包括其數(shù)量、經(jīng)營規(guī)模、市場占有率、銷售渠道、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置、價格策略等。第三，研究消費(fèi)需求變化。比如，現(xiàn)在人們對住房改善及家庭汽車需求旺盛，這不僅拉動房地產(chǎn)和汽車工業(yè)的加速發(fā)展，同時還帶動了建筑、鋼鐵等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第四，研究產(chǎn)品的市場價格。市場價格的高低是直接決定企業(yè)投資收益的重要因素，研究內(nèi)容不僅包括該產(chǎn)品最近幾個年度的價格，還應(yīng)該國內(nèi)外市場的價格，從而整體把握所投資生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格走勢，以此決定投資的力度和時間。第五，研究原材料市場及交通運(yùn)輸條件等。這些對于企業(yè)的投資的順利進(jìn)行有著重要的作用，直接影響著投資的成敗。

總而言之，企業(yè)在作出投資決策時既要立足于眼前，又要對將來有所預(yù)測，既要立足于國內(nèi)市場，又要放眼于國際市場，重視差異性，在大量調(diào)研的基礎(chǔ)上，對市場狀況及其變化作出綜合分析，形成準(zhǔn)確的市場定位，從而使自身的優(yōu)勢能夠得到充分的發(fā)揮，做到揚(yáng)長避短。

(二)選擇投資地區(qū)的策略

選擇投資地區(qū)時應(yīng)遵循的總原則是:第一，選擇企業(yè)的產(chǎn)品或項目有比較優(yōu)勢、進(jìn)去后有市場的地區(qū)，這需要結(jié)合上文所提的市場狀況分析來做出決策。第二，應(yīng)該充分利用各國或地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。例如選擇低稅負(fù)的國家地區(qū)或者避稅地進(jìn)行投資。又如國家對于高新技術(shù)行業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠，這個在進(jìn)行投資項目的選擇上也是考慮的因素。第三，考慮各生產(chǎn)要素的可獲得性以及成本，例如該項投資需要投入較多的勞動力，就應(yīng)該選擇在勞動密集型的地區(qū)。又如某地雖然各種生產(chǎn)要素價格都比較低廉，但是交通運(yùn)輸卻很不方便，這個時候企業(yè)就需要慎重對待了。第四，在其他條件相同時，可以選擇在企業(yè)密集區(qū)或產(chǎn)業(yè)集群區(qū)，這樣可以有效實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施共享、加強(qiáng)相互信息技術(shù)人員交流等，從而達(dá)到節(jié)約成本、提高效率、增強(qiáng)競爭力。第五，考慮各地的文化差異。不同國家或地區(qū)的文化差異，會對項目競爭力產(chǎn)生不同的影響，雖然同一國家內(nèi)部文化的差異性小于不同國家間文化的差異性，但不同地區(qū)的文化差異，仍舊會對項目的競爭力產(chǎn)生影響，特別是我國的國土面積較大，各地的文化差異較大，對項目競爭力的影響也較為顯著。

(三)選擇投資方式的策略

1、直接投資方式的選取

直接投資方式是指企業(yè)將資金直接投入生產(chǎn)，流通領(lǐng)域，并參與其生產(chǎn)經(jīng)營活動的一種投資活動，它有新建、改建、擴(kuò)建、技術(shù)改造、設(shè)備更新等形式。科學(xué)地進(jìn)行直接投資，要注意考慮到以下幾個因素:首先，進(jìn)行直接投資時，投資企業(yè)是堅持原來的行業(yè)產(chǎn)品、經(jīng)營模式等，還是進(jìn)行新的開拓，這需要結(jié)合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、企業(yè)自身的優(yōu)劣勢、被投資地區(qū)的具體情況等進(jìn)行綜合比較和分析。其次，進(jìn)行直接投資時，投資者可以選擇的投資方式主要有合資方式、獨(dú)資方式和并購方式等。這個時候，投資企業(yè)就需要根據(jù)自身財力和投資領(lǐng)域的不同而選擇不同的投資方式。總而言之，企業(yè)需要將有限的資金發(fā)揮最大的效用，應(yīng)該盡量選擇那些投資少、見效快、效益好的，或者是有良好發(fā)展前景的行業(yè)項目，同時要結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行綜合考察和分析。

2、間接投資方式的選取

間接投資是指企業(yè)用資金購買股票、債券等有價證券，而不直接參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一種投資活動。 第一步，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，需要通過一系列財務(wù)指標(biāo)的比較，例如投資收益率、凈收益、現(xiàn)金流量等，來分析和選擇是從事間接投資還是直接投資。第二步，如果比較分析結(jié)果證明還是進(jìn)行間接投資劃算之后，那么就需要對間接投資的工具進(jìn)行選擇，選擇標(biāo)準(zhǔn)包括有家證券發(fā)行單位的資信等級、經(jīng)營狀況以及發(fā)展前景、財務(wù)狀況及其變動趨勢等，要注意投資證券期限、收益率的合理搭配，要注意風(fēng)險的分散，不要把雞蛋放在一個籃子里面。

總而言之，企業(yè)做間接投資決策的時候，應(yīng)該選擇那些收益高、風(fēng)險小、期限短、變現(xiàn)性好的證券為投資對象，同時還必須由投資者根據(jù)自身的條件制訂相應(yīng)的目標(biāo)，權(quán)衡利弊做出恰當(dāng)?shù)臎Q策。

(四)增強(qiáng)風(fēng)險承受能力的策略

1.提高投資決策能力

投資風(fēng)險往往在投資決策階段就已經(jīng)形成，因此企業(yè)的投資決策必須要慎重，要格外注重投資決策階段的風(fēng)險控制尤其重要，這關(guān)系到企業(yè)的投資能否成功，甚至關(guān)系到企業(yè)的生存。必須保證決策程序的嚴(yán)密性、科學(xué)性和合理性，要在有關(guān)部門憑借科學(xué)的預(yù)測手段，掌握投資過程中的大量信息，進(jìn)行全面系統(tǒng)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的情況下，對投資風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測，包括對企業(yè)內(nèi)部的資金風(fēng)險、計劃風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險及企業(yè)外部的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險等的預(yù)測。只有對各種風(fēng)險進(jìn)行全面而周密的分析，才能找出避免風(fēng)險的相應(yīng)措施，從而避免和減少風(fēng)險損失，取得較好的投資效益。

2、建立投資退出機(jī)制

公司通過投資、再投資壯大規(guī)模后，往往面臨著如何退出已有投資的問題。不少公司正是由于沒能在投資的進(jìn)入與退出之間取得較好的平衡，因而在市場競爭中陷入被動。建立投資退出機(jī)制，具有實(shí)現(xiàn)投資資金的良性循環(huán)、優(yōu)化資源配置、改善財務(wù)狀況、培育核心業(yè)務(wù)等優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)出現(xiàn)投資項目與公司發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向或核心業(yè)務(wù)不相符，公司難以取得投資項目的管理控制權(quán)和發(fā)展主導(dǎo)權(quán)，公司根據(jù)目標(biāo)負(fù)債及自身現(xiàn)金流量需要對投資總量進(jìn)行控制等情況時，企業(yè)就應(yīng)該選擇主動退出。投資退出其實(shí)也是一種資產(chǎn)經(jīng)營活動，因此需要借助資本經(jīng)營手段來完成。一般說來，公司退出投資的主要手段包括通過轉(zhuǎn)、售、并、停、關(guān)等，在企業(yè)的實(shí)際操作中，如果項目整體退出有難度，可分階段、分項目進(jìn)行，又如直接轉(zhuǎn)讓、出售有難度，可通過以股換股、以資換股、資產(chǎn)置換、托管、股轉(zhuǎn)債等方式間接退出，或?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)通過資產(chǎn)管理公司進(jìn)行融資性租賃、抵押后間接退出等。這些資產(chǎn)退出手段并不是相互獨(dú)立的，而是緊密聯(lián)系的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意綜合運(yùn)用這些手段，實(shí)施符合企業(yè)自身情況的投資退出策略和方案。

3、實(shí)施企業(yè)內(nèi)部審計

在企業(yè)內(nèi)部實(shí)施投資決策審計是規(guī)范投資決策行為，完善和強(qiáng)化投資決策自控系統(tǒng)，預(yù)防投資決策失誤，保障企業(yè)自身利益的重要措施。企業(yè)應(yīng)從以下幾個方面入手:首先，確立投資決策審計評價標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)以國家財經(jīng)法規(guī)和對投資管理的規(guī)定及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)內(nèi)部制度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，同時結(jié)合企業(yè)的具體情況，做到效益優(yōu)先。其次，保證內(nèi)部審計的獨(dú)立性和權(quán)威性。內(nèi)部審計由于其特殊性，往往受到企業(yè)內(nèi)部高層的影響而使其未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，因此，維持其應(yīng)有的獨(dú)立性是相當(dāng)必要的。最后，注重審計人員的素質(zhì)。企業(yè)內(nèi)部審計人員應(yīng)該具有豐富的知識，而不能只局限在財務(wù)這一塊，應(yīng)該建立一支高素質(zhì)的內(nèi)部審計隊伍。

4、建立風(fēng)險準(zhǔn)備金

如計提跌價損失準(zhǔn)備金或長期投資減值準(zhǔn)備金，以備不時之需，可以達(dá)到防范風(fēng)險、補(bǔ)償損失等目的，但需要注意的是，風(fēng)險準(zhǔn)備金只能覆蓋預(yù)期損失，而不能覆蓋非預(yù)期損失和極端損失。這個時候企業(yè)可以引入外部保障機(jī)制，例如向保險公司進(jìn)行投保，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險損失。

三、結(jié)語

企業(yè)投資策略的質(zhì)量在很大程度上決定了公司的前景和公司發(fā)展的健康程度，足見投資策略的制定在公司及其決策中的重要地位。而實(shí)踐證明根本不存在唯一正確的財務(wù)投資策略，一項有效的財務(wù)策略應(yīng)當(dāng)是以財務(wù)投資總體目標(biāo)為核心，以企業(yè)財務(wù)資源為基礎(chǔ)，與變化的外部財務(wù)環(huán)境相適應(yīng)的、相協(xié)調(diào)的，不能孤立靜止地看待投資策略，而應(yīng)該從全局把握。

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(作者單位:廈門美格新浪商務(wù)咨詢有限公司)