企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

摘要:企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果造成的不確定，其具備不同的類別及外在表現(xiàn)，本文通過具體的現(xiàn)狀分析，提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

關(guān)鍵詞:企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)管理

風(fēng)險(xiǎn)即事物未來發(fā)展的不確定性。依據(jù)起源和影響劃分，風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)，其中公司特有風(fēng)險(xiǎn)又分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不佳給企業(yè)盈利帶來的不確定性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是因舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果造成的不確定。

1.企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要類別

1.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌集資金，是其進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)保障，但資金供需市場(chǎng)及企業(yè)所處宏觀環(huán)境的變化，又給企業(yè)籌集資金帶來較大不確定性。就企業(yè)自身而言，籌資資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例等，都對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小產(chǎn)生直接影響;就宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來講，財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策等均對(duì)企業(yè)籌資行為帶來間接影響，如政府對(duì)某些行業(yè)實(shí)施扶持優(yōu)惠政策時(shí)，企業(yè)籌資成本將大大降低。

1.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行投資以獲取投資收益為目的，投資風(fēng)險(xiǎn)即企業(yè)投資后因內(nèi)外多種不確定性因素的存在，而導(dǎo)致投入資金實(shí)際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。換言之，在企業(yè)投資過程中或投資完成后，投資者發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失以及不能收回投資、無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性，并對(duì)企業(yè)盈利水平和償債能力造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)對(duì)投資收益期望越高，其遇到投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性則越大。

1.3 現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)

在收益狀況良好的情況下，企業(yè)因銷售實(shí)現(xiàn)原則存在差異而出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，即現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。比如在權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下，較高的收益無(wú)法代表企業(yè)收回貨款，而且企業(yè)負(fù)債比例過高時(shí)，資產(chǎn)流動(dòng)性變差，企業(yè)便沒有足夠資金償還債務(wù)，并將遭遇財(cái)務(wù)困境。

1.4 連帶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

連帶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)憑借自身財(cái)產(chǎn)為其他企業(yè)經(jīng)濟(jì)合同的履行提供擔(dān)保，并在其他企業(yè)無(wú)法履行合同時(shí)負(fù)有連帶償還責(zé)任，最終給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來不確定性。

1.5 資金回收風(fēng)險(xiǎn)

資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)在產(chǎn)品銷售、貨款回收數(shù)量、信用政策等方面經(jīng)營(yíng)過程中，因管理不善而出現(xiàn)的財(cái)務(wù)損失可能性。從其產(chǎn)生原因開，資金回收風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的一些流動(dòng)資產(chǎn)密切相關(guān)。

2. 企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過程中，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有資金籌集、資金投放和使用，以及資金收益的回收和分配，所有財(cái)務(wù)活動(dòng)相互依存、相互聯(lián)系，使資金處于周而復(fù)始的循環(huán)和運(yùn)動(dòng)中。財(cái)務(wù)活動(dòng)的存在引發(fā)了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括:

2.1 資本結(jié)構(gòu)不合理

從我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，多數(shù)企業(yè)內(nèi)部面臨資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款偏多的難題。再?gòu)钠髽I(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來講，企業(yè)短期負(fù)債較多，長(zhǎng)期負(fù)債較少，則對(duì)銀行依賴性強(qiáng)。

2.2 投資策略不科學(xué)

在對(duì)外投資時(shí)，多數(shù)企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，盲目投資是造成企業(yè)投資損失慘重的主要原因。在固定資產(chǎn)投資決策問題上，多數(shù)企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目可行性缺少周密系統(tǒng)的研究分析，即使收集了相關(guān)經(jīng)濟(jì)信息，也因信息不夠全面、真實(shí)而導(dǎo)致決策者做出偏差或錯(cuò)誤的決策。

2.3 收益分配不規(guī)范

與國(guó)際上普遍采取的股利政策相比，我國(guó)企業(yè)廣泛采用配股或送紅股的分配方法。此種收益分配政策間接助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，并對(duì)投資者形成正確的投資理念毫無(wú)益處。加上我國(guó)企業(yè)股利政策無(wú)章可循，股利分配方案也不斷改變，使得投資者無(wú)所適從。

2.4 資金回收不恰當(dāng)

在信用銷售過程中，不乏企業(yè)對(duì)客戶信用等級(jí)了解甚少，盲目賒銷，導(dǎo)致企業(yè)陷入大量應(yīng)收賬款失控的困境。同時(shí)，我國(guó)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占比例常常較大，且多表現(xiàn)為超儲(chǔ)積壓存貨。如此一來，企業(yè)資產(chǎn)長(zhǎng)期為債務(wù)人和存貨占用，則流動(dòng)資金較難做到再投資或歸還到期債務(wù)，最終影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性及流動(dòng)性。

3. 企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，比如企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)無(wú)法適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境，財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性和指導(dǎo)性，財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀性認(rèn)識(shí)缺失，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過高且資產(chǎn)流動(dòng)性較差等。概括而言，企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因應(yīng)表現(xiàn)為:

3.1 企業(yè)資金使用效益的不確定性

企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，如果資金使用效益穩(wěn)定，且高于借入資金的利息，企業(yè)便具備償還本息的能力，對(duì)自有資金的所有者也能夠支付股息和紅利。但一些陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)在投資前未經(jīng)科學(xué)的可行性論證，投資的盲目性導(dǎo)致投資方案實(shí)施后不僅沒有產(chǎn)生效益，反而給企業(yè)帶來不良影響。顯然，企業(yè)資金使用效益的不確定性，即投資風(fēng)險(xiǎn)的存在導(dǎo)致企業(yè)在開放、平等競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，其投資效益具有較大風(fēng)險(xiǎn)性。此種狀況使得企業(yè)能否按約償債、能否向股東支付期望的報(bào)酬等成為未知數(shù)，這種不確定性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在。

3.2 企業(yè)資金調(diào)度的不合理性

企業(yè)通過資金調(diào)度，實(shí)現(xiàn)對(duì)其資金流入、流出及周轉(zhuǎn)在時(shí)間、金額、形式上的具體規(guī)劃和事先安排。資金調(diào)度越合理，企業(yè)越有能力降低或不增加資金占用量，從而保證企業(yè)資金在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)時(shí)間上相互銜接、形式上相互補(bǔ)充，以及資金使用潛力的充分發(fā)揮。否則，企業(yè)資金調(diào)度的不合理性勢(shì)必帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并具體外化為資金回收風(fēng)險(xiǎn)與收益分配風(fēng)險(xiǎn)等，比如資金占用量上升，擠占了儲(chǔ)備資金，或結(jié)算資金過大，致使資金使用在時(shí)間上、形式上相互沖突。合理調(diào)度資金，一則要求企業(yè)財(cái)務(wù)人員做出正確的主觀判斷，二則企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化和企業(yè)其他財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)的工作效率正常運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，企業(yè)資金回收狀況和利潤(rùn)分配規(guī)劃情況也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要素，資金回收狀況良好、利潤(rùn)分配形式和額度安排妥當(dāng)，便對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)起到抑制作用。

3.3 資金結(jié)構(gòu)的不科學(xué)性

資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比率能大致反映與資金結(jié)構(gòu)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則較低，否則較高，即企業(yè)資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響的同時(shí)，還改變著每股收益或自有資金收益率的變動(dòng)程度。比如企業(yè)在其資金結(jié)構(gòu)中增加固定成本融資比例時(shí)，固定現(xiàn)金流出量增加，其喪失償債能力的概率也隨之增加，尤其在息稅前利潤(rùn)低于固定融資成本的情況下，企業(yè)將喪失償付利息的能力。理論上分析，企業(yè)適度負(fù)債則產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，即企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變化所帶來的每股利潤(rùn)的變化，這意味著在銀行借款規(guī)模和利率水平確定時(shí)，企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息水平將保持固定不變，企業(yè)即可利用負(fù)債規(guī)模進(jìn)行盈利水平的擴(kuò)大。這就是說，財(cái)務(wù)杠桿同時(shí)給企業(yè)帶來正負(fù)兩面影響，總資產(chǎn)收益率高于借款利率時(shí)，舉債將給企業(yè)帶來正面效應(yīng)，反之則為企業(yè)造成較大的負(fù)面影響乃至債務(wù)危機(jī)，那么資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債過高，必然弱化企業(yè)的支付能力，影響即期債務(wù)的償付，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 企業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

4.1 提升盈利水平

在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)管理者應(yīng)致力于積極預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的發(fā)生，以切實(shí)提高企業(yè)盈利水平。比如對(duì)市場(chǎng)行情的變化做出深度了解，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品;再如努力降低各類消耗，以降低生產(chǎn)成本、堵住各種漏洞;還有增加銷售力度，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為促進(jìn)企業(yè)收入賦以重要砝碼。

4.2 保持適度負(fù)債

按照新《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》相關(guān)規(guī)定，“企業(yè)依法以借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集債務(wù)資金的，應(yīng)當(dāng)明確籌資目的，根據(jù)資金成本、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和合理的資金需求，進(jìn)行必要的資本結(jié)構(gòu)決策，并簽訂書面合同?！睋?jù)此，企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債，即債務(wù)資本在資本總額中比重合理，并保持資本最佳結(jié)構(gòu)。其具體做法可采取，事先提出多個(gè)資本結(jié)構(gòu)方案，對(duì)各個(gè)方案的綜合資本成本一一計(jì)算出來，然后比較分析，從中選擇一套綜合資本成本最低的方案，將其定為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。

4.3 調(diào)配資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

新《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中，“企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡等原則和經(jīng)營(yíng)需要，確定合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并實(shí)施資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)管理?！睘榻档屯顿Y風(fēng)險(xiǎn)損失、提高投資收益，企業(yè)須在掌握資產(chǎn)客觀比例關(guān)系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種有利因素，對(duì)長(zhǎng)短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)做出合理安排和及時(shí)調(diào)整。比如企業(yè)銷售和利潤(rùn)水平較低且呈下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)可適當(dāng)提高短期資產(chǎn)比重，來增加資產(chǎn)流動(dòng)性并減輕投資風(fēng)險(xiǎn)損失。反之，則適當(dāng)降低短期資產(chǎn)比重，獲取更多的風(fēng)險(xiǎn)收益。

4.4 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理

作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在日常核算中高度重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)成本，建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。新《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》提及，“企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，自行確定財(cái)務(wù)危機(jī)警戒標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的適配性，及時(shí)溝通企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的信息，提出解決財(cái)務(wù)危機(jī)的措施和方案?！逼渲袘?yīng)做到，建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算;建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系等。

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(作者單位:廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司)