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金融天才引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)?

金融學(xué) “有效市場理論”是幾乎所有金融模型的根本，其核心思想在于假定人們的所有行為都出于理性，而這顯然是不可能的

顧知非

金融危機(jī)的起源是什么?答案有很多種:人性的貪婪、次級債券市場的崩潰、缺乏有效的市場監(jiān)管……從不同的角度看這個問題，會得到不同答案。而在金融學(xué)專家的眼中，真正的失敗原因，是華爾街的那些“金融天才”們搞出來的風(fēng)險數(shù)學(xué)模型。這些模型佐證了人們的貪婪，證明無休止的包裝與投資是合理而安全的。但事實(shí)卻是，這些數(shù)學(xué)模型被證明是錯誤的，它不僅引發(fā)了金融危機(jī)，也讓數(shù)百億美元人間蒸發(fā)。

在過去的半個世紀(jì)，華爾街的天才們一直被視為“天之驕子”。他們在大學(xué)里學(xué)習(xí)各種繁瑣的理論，然后根據(jù)理想情況搭建由數(shù)字和符號構(gòu)建的模型。在他們眼中，這些關(guān)注預(yù)期收益和金融工具的違約風(fēng)險的模型已經(jīng)足以反映現(xiàn)實(shí)生活中的種種變幻莫測的情況。但請注意，所有的教科書上都寫明了，模型的搭建從一開始就擯除了一點(diǎn)——人性的變化。

一旦市場出現(xiàn)大幅度的波動，就有可能引發(fā)大規(guī)模的恐慌。人心莫測，投資者在市場失去信心之時做出的決定，讓最有魔力的模型也宣布失效。華爾街的金融專家們開始意識到，僅僅關(guān)注風(fēng)險與收益的模型注定只是空中樓閣，要想成功預(yù)言市場，就得關(guān)注人心。群體性行為的不確定性，足以顛覆這個世界。

金融界所發(fā)生的一切只是現(xiàn)實(shí)世界的一個縮影。事實(shí)上，這個世界又熱又平又?jǐn)D，人口激增加上世界各地飛速的趨同，讓群體的選擇越來越一致。對群體性行為進(jìn)行測量、建模和預(yù)測，已經(jīng)成為一個炙手可熱的研究課題。

通過Google、Yahoo、Facebook和開心網(wǎng)等網(wǎng)站，研究人員孜孜不倦地追蹤我們的網(wǎng)絡(luò)印跡，研究我們所留下的海量數(shù)據(jù)。哪條新聞的瀏覽量最大、哪首歌兒最流行、今天新出了什么網(wǎng)絡(luò)流行用語……種種在社交網(wǎng)絡(luò)傳播中被我們無意留下的數(shù)據(jù)，都已經(jīng)成為研究人員的寶貴資料。最新的消息表明，Twitter已經(jīng)和Google、微軟達(dá)成協(xié)議，使搜索引擎可以搜索到Twitter用戶留下的所有只言片語。這些幾十個字的小信息，很有可能就預(yù)示著一場群體性大規(guī)模行為的發(fā)生。

回歸到金融市場上，研究人員希望能夠證明，對群體行為的研究可以移植到金融模型上，從而更精準(zhǔn)地預(yù)言金融市場?？的螤柎髮W(xué)已經(jīng)組成了一個包括金融學(xué)家和計(jì)算機(jī)專家的團(tuán)隊(duì)來研究這個課題。而在麻省理工學(xué)院，金融工程實(shí)驗(yàn)室主管Andrew W. Lo正在致力于將進(jìn)化生物學(xué)、認(rèn)知神經(jīng)學(xué)融入金融學(xué)中。他將此命名為“自適應(yīng)性市場理論”。在此之前，金融學(xué)一直通用“有效市場理論”，這一理論是幾乎所有金融模型的根本，其核心思想在于假定人們的所有行為都出于理性，而這顯然是不可能的。

在這場金融危機(jī)行近尾聲之時，人們開始反思，金融危機(jī)的發(fā)生并不代表我們要否定過去數(shù)十年人類在金融市場上的創(chuàng)新，只不過或許我們需要更多更好的人才來完善這門極具誘惑力的學(xué)科。在麻省理工學(xué)院，由于金融領(lǐng)域變得過于復(fù)雜，傳統(tǒng)的MBA課程已經(jīng)很難只用一小部分課程來涵蓋相關(guān)內(nèi)容。而今年秋天，斯隆管理學(xué)院也增設(shè)了1年制的金融學(xué)碩士課程。25個名額有179人申請，金融領(lǐng)域仍然吃香。在此之前，有人認(rèn)為經(jīng)歷了金融危機(jī)，華爾街會更加注意控制風(fēng)險，變得謹(jǐn)小慎微。但恰恰相反，在市場剛剛回暖之際，已經(jīng)傳來了投行繼續(xù)將人壽保險“證券化”的消息。逐利是人的本性，為了避免重蹈次級房貸崩潰的覆轍，更好地設(shè)立金融模型是最可行的方法之一。

通過網(wǎng)絡(luò)來研究群體性行為，將人性融入金融市場模型搭建，“不論是否道德，都已是金融工程師們必然的選擇?！备鐐惐葋喆髮W(xué)教授Emanuel Derman如是說道。