寶鋼煉礦術(shù)

中國(guó)最大鋼鐵制造商的一筆小投資，昭示出中資企業(yè)攫取海外資源的另一種可能。

中國(guó)鋼鐵企業(yè)的“慷慨”催生了又一個(gè)澳洲礦企明星，這次的幸運(yùn)兒是總部位于西澳大利亞州首府珀斯的Aquila資源公司(Aquila Resources)。

與中國(guó)最大的鋼鐵企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作之前，Aquila只是一家不起眼的中型礦產(chǎn)企業(yè)，該公司雖然擁有豐富的鐵礦石、煤礦以及錳礦資源，但大多尚未開(kāi)發(fā)，去年年收入僅為4600萬(wàn)澳元。8月28日，寶鋼集團(tuán)宣布入股這家澳洲上市公司，以2.41億美元取得15％股權(quán)，并承諾將幫助Aquila爭(zhēng)取來(lái)自中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的低成本貸款，以加速開(kāi)發(fā)其旗下的各個(gè)礦產(chǎn)項(xiàng)目。

在中國(guó)企業(yè)頻頻大手筆投資海外資源的背景下，2.41億美元顯然并非一個(gè)震撼性數(shù)字。而且，Aquila礦業(yè)的多個(gè)項(xiàng)目尚處于開(kāi)發(fā)階段，即使到2013年年中，Aquila位于西皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)期年產(chǎn)量達(dá)到3250萬(wàn)噸，Aquila的規(guī)模也遠(yuǎn)不能與必和必拓、力拓甚至FMG相比。

這種輕量級(jí)投資模式亦有助于規(guī)避審批風(fēng)險(xiǎn)。在“我的鋼鐵網(wǎng)”研究中心副主任汪建華看來(lái)，這種化整為零的投資模式更容易通過(guò)當(dāng)?shù)卣膶徟?。同時(shí)，寶鋼同意最多持有不超過(guò)19.9％的Aquila股份——按照澳大利亞當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，當(dāng)投資者收購(gòu)上市公司股份超過(guò)20％時(shí)，必須履行強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)或申請(qǐng)豁免。汪建華認(rèn)為，寶鋼的做法相當(dāng)明智，“中國(guó)企業(yè)也沒(méi)必要去追求控股權(quán)，如果控股的話反倒很容易引來(lái)政府機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格的審查?！?/p>

在中鋁注資力拓受挫后，單筆交易的規(guī)模已不是中國(guó)企業(yè)海外鐵礦石戰(zhàn)略的重點(diǎn)。相反，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始采取更具智慧的迂回策略：尋找更多類似Aquila的中小礦企，以資本換資源模式扶持這些企業(yè)，在獲得較低成本礦石資源的同時(shí)，促成了中小礦企與礦業(yè)巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而間接打破少數(shù)巨頭對(duì)國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)的壟斷；同時(shí)介入澳洲重要產(chǎn)礦區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，謀求更大、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的渠道優(yōu)勢(shì)。寶鋼入股Aquila正是這種思路的體現(xiàn)。

資本換資源

寶鋼入股Aquila僅是2009年中國(guó)企業(yè)澳洲投資熱的一個(gè)縮影。金融分析機(jī)構(gòu)Dealogie的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管今年中澳關(guān)系出現(xiàn)了緊張氣氛，但中國(guó)企業(yè)收購(gòu)或參股澳大利亞礦產(chǎn)資源類公司的相關(guān)交易異?；钴S，在寶鋼投資Aquila之前，擬進(jìn)行和已經(jīng)完成的投資已達(dá)97億美元，是2008年全年此類投資的三倍多。

借助寶鋼入股，Aquila將有望擺脫“資金饑渴癥”。事實(shí)上，“資本換資源”已逐漸成為中國(guó)企業(yè)謀求海外戰(zhàn)略資源的主流模式。無(wú)論是湖南華菱鋼鐵投資FMG，還是寶鋼入股Aquila，合作協(xié)議中都包含協(xié)助對(duì)方從中國(guó)金融機(jī)構(gòu)獲得低成本貸款的附加條款。

資本紐帶無(wú)疑將增強(qiáng)寶鋼對(duì)戰(zhàn)略資源的控制能力。在2009年鐵礦石談判一波三折的大背景下，主導(dǎo)談判的寶鋼承受了巨大的壓力，此時(shí)出手投資澳洲礦產(chǎn)資源企業(yè)，象征意味十足。另一方面，此前寶鋼通過(guò)簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議和合資開(kāi)礦等形式加強(qiáng)與上游資源企業(yè)的合作，基本保證了自身的鐵礦石供應(yīng)，但如果著眼于未來(lái)，特別是謀劃已久、規(guī)?？氨纫粋€(gè)新寶鋼的湛江項(xiàng)目上馬后對(duì)鐵礦石的巨大需求缺口，寶鋼也必須未雨綢繆，提前儲(chǔ)備更多的上游資源。

寶鋼是最早意識(shí)到海外礦產(chǎn)資源價(jià)值的國(guó)內(nèi)企業(yè)之一。早在2001年和2002年，寶鋼就分別在巴西和澳大利亞各成立了一家鐵礦石合資公司，年產(chǎn)量分別為600萬(wàn)噸和1000萬(wàn)噸。去年，寶鋼還曾與FMG就投資入股事宜進(jìn)行過(guò)談判，但并沒(méi)有達(dá)成一致。

在入股FMG擱淺之后，寶鋼密集考察了數(shù)家澳大利亞礦產(chǎn)企業(yè)，其中包括正急于尋找戰(zhàn)略投資者的Aquila。從去年開(kāi)始，缺乏資金的Aquila和一些中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了初步接觸，先后與其傳出“緋聞”的潛在投資對(duì)象包括武鋼、中信集團(tuán)等知名企業(yè)。投資銀行Sigiriya Cpital的咨詢顧問(wèn)保羅·格拉森(Paul Glasson)向《環(huán)球企業(yè)家》證實(shí)，在寶鋼之前，曾有多家企業(yè)對(duì)Aquila的煤、鐵資源產(chǎn)生興趣，但后來(lái)真正進(jìn)入到投資談判階段的，只有寶鋼一家。“寶鋼的企業(yè)文化、公司管理水平都比較好。”保羅認(rèn)為，這是寶鋼勝出的重要原因。當(dāng)然，最重要的仍然是寶鋼所引入的資金。

運(yùn)輸生命線

入股Aquial，寶鋼并不僅僅著眼于其潛在的礦產(chǎn)資源。與開(kāi)發(fā)礦區(qū)相比，這家經(jīng)驗(yàn)豐富的大型鋼企尤為關(guān)心，如何將澳洲大陸下的鐵礦石資源運(yùn)出這片大陸。

眾所周知，基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)至關(guān)重要，特別是在西澳大利亞洲，鐵路和港口更是資源輸出的咽喉?！皬纳鲜兰o(jì)60年代起，‘兩拓’就已經(jīng)壟斷了皮爾巴拉地區(qū)的港口和鐵路，因此，基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)其它中小公司來(lái)說(shuō)是很大的瓶頸。”蘭格鋼鐵研究中心分析師張琳透露。像大多數(shù)鐵礦石運(yùn)往中國(guó)的FMG一直受到運(yùn)輸瓶頸的困擾。直到去年4月，F(xiàn)MG公司才獲得澳大利亞公平競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)的初步裁決，有權(quán)進(jìn)入必和必拓鐵路線，為中國(guó)鋼企提供鐵礦石運(yùn)輸。(詳見(jiàn)《環(huán)球企業(yè)家》2009年9月上《一家澳洲鐵礦公司的中國(guó)救贖》)

而Aquila恰恰掌握著一條新的礦產(chǎn)運(yùn)輸線路的建設(shè)權(quán)，這也正是寶鋼與Aquila戰(zhàn)略合作的內(nèi)容之一。這條規(guī)劃中的運(yùn)輸線包括位于蘭博角西部的安科泰爾(Anketell)港口，以及一條配套鐵路。鐵路將連通Aquila位于該地區(qū)的儲(chǔ)量為41億噸的鐵礦石項(xiàng)目，附近的FMG以及其它一些小公司的礦區(qū)也會(huì)通過(guò)鐵路支線與之相連。根據(jù)協(xié)議，港口和鐵路將由Aquila和FMG共同開(kāi)發(fā)，工程預(yù)計(jì)將在2011年動(dòng)工，2013年開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)，整個(gè)西皮爾巴拉的鐵礦石都將通過(guò)這條運(yùn)輸生命線送上遠(yuǎn)洋貨船。

雙方商定，寶鋼將協(xié)助Aquila進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金融資，中國(guó)企業(yè)非常有機(jī)會(huì)從中獲益。此前，中國(guó)企業(yè)也曾試圖參與建設(shè)西澳中西部礦區(qū)的Oakaiee港口項(xiàng)目，但最終敗給了在澳洲扎根甚深的日本綜合商社。不可否認(rèn)，與熱衷于追求礦產(chǎn)資源的中國(guó)企業(yè)相比，日本綜合商社對(duì)當(dāng)?shù)匚锪髟O(shè)施的價(jià)值看得更為深遠(yuǎn)：通過(guò)控制物流運(yùn)輸，他們可以為旗下的鋼鐵企業(yè)提供大批量生產(chǎn)打單。

要用資本換回穩(wěn)定可靠的資源，中國(guó)企業(yè)顯然還有更長(zhǎng)的路要走。全球金融危機(jī)所開(kāi)啟的時(shí)間窗口并不能持續(xù)很久，未來(lái)一年內(nèi)，如何進(jìn)入資源產(chǎn)業(yè)鏈的核心，將最大限度地考驗(yàn)寶鋼等中國(guó)企業(yè)的智慧。