樂觀懷疑論

糟糕的經(jīng)濟狀況還遠未結(jié)束，政府需要做事情依然很多

我最喜歡講述的一個故事就是胡佛總統(tǒng)1930年對一個要求制定加速經(jīng)濟復(fù)蘇的游說團體講：“先生們，你們晚來了兩個月，蕭條已經(jīng)結(jié)束了?！倍乖诹怂Q之為“看到隧道盡頭的曙光”的時候。

前一段人們在討論經(jīng)濟最近出現(xiàn)了“綠芽”的時候，幾乎沒有人對戰(zhàn)勝危機提出異議，盡管實際上任何根本的不平衡都還未被解決：政府相信他們出臺了足夠的措施來避免全球危機帶來的最壞的后果以及出口的萎縮，但是他們可能在制造一個更嚴重的危機?，F(xiàn)在很高興看到越來越多的分析師，特別是政策制定者開始重新?lián)鷳n起來。

越多的決策者開始擔憂越是好事。危機還遠未結(jié)束，除非我們知道美國的家庭消費和債務(wù)的調(diào)整未來如何演進，以及這種調(diào)整將會如何影響中國的消費，最重要的是，它是否會對中國正在實施的財政和信貸擴張政策起到補足作用，或者與之產(chǎn)生劇烈沖突。決策者應(yīng)該抵制那些無知的“綠芽”說，同時認真考慮如果財政和貨幣擴張政策停下來后將會發(fā)生什么。中國應(yīng)對全球經(jīng)濟危機的主要措施是信貸數(shù)量的急劇擴張(2009年上半年的新增貸款數(shù)額達到了GDP總量的25％)，以及市級，省級和中央財政赤字的急速攀升。

這種政策看上去正是凱恩斯所倡導(dǎo)的，但有一點似是而非。凱恩斯對產(chǎn)能過剩的國家提倡寬松的財政和貨幣政策，目的在于增加消費。而在中國，增加的財政投入和貸款大部分都通過銀行系統(tǒng)被引入了投資領(lǐng)域，最終大多數(shù)投資的作用還是擴大生產(chǎn)較多，增加消費較少。

如今，政策制定者開始考慮減少刺激措施。中國的政策制定者必須在促進短期就業(yè)及產(chǎn)生長期產(chǎn)能過剩之間做出選擇，也就是決定是否要以增加失業(yè)為代價加強調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)。到目前為止，中國政府仍然是選擇堅決地促進就業(yè)。由此帶來的產(chǎn)能過剩只會增加國內(nèi)的失衡以及使中國更加依賴美國的消費。

可能這是唯一的選擇。幾乎每一個大的經(jīng)濟體的政策制定者都會本能地在危機發(fā)生后采取措施減緩失業(yè)的增加。如果失業(yè)率增加得太快以至于使得消費下降，很容易使經(jīng)濟陷入長期萎縮。不過刺激措施應(yīng)該有個度，如果這些投資帶來的產(chǎn)能過剩超過了它對消費的刺激的話，結(jié)果就會是產(chǎn)生債務(wù)負擔和其他更嚴重的后果。

中國也在盡最大努力，盡可能增加消費，降低儲蓄率。在未來幾年當中，美國貿(mào)易赤字收縮，而沒有一個國家會站出來彌補需求缺口，中國的長期經(jīng)濟增長很大程度上取決于國內(nèi)消費市場的增長狀況。但是中國不可能迅速實現(xiàn)上述目標，以前也從來沒有一個國家做到過。國內(nèi)消費——除非政府提供免費券——根本無法及時彌補投資和出口減速的空缺。

美國凈消費量下滑，而中國凈生產(chǎn)數(shù)量下降的速度卻慢得多，人們必須想一個辦法，來應(yīng)對這一狀況可能帶來的后果。當然，一個辦法就是讓美國的儲蓄率慢一點上升，讓中國有時間調(diào)整。不管有意還是無意，美國政府采取的大規(guī)模增加財政赤字的做法，客觀上就會起到這種作用。但是多數(shù)觀察家認為，僅僅靠增加財政赤字是不可能完全扭轉(zhuǎn)美國消費量減少趨勢的，即使能扭轉(zhuǎn)也不應(yīng)該那樣做。因為改變不了造成這次金融危機的世界經(jīng)濟不平衡狀況，盲目干預(yù)只會讓最終結(jié)果變得更糟。

目前世界經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的跡象，尤其是中國大規(guī)模投資帶來的經(jīng)濟增長，讓人們樂觀情緒高漲，覺得經(jīng)濟危機終于要結(jié)束了，全球經(jīng)濟將逐步恢復(fù)，其實這種經(jīng)濟復(fù)蘇是靠不住的。尤其在中國和美國，造成經(jīng)濟危機的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡狀況并沒有根本改觀，促成經(jīng)濟復(fù)蘇跡象的那些財政政策在特定情況下甚至正在加劇這種不平衡。