儲(chǔ)蓄率困局

是還債的時(shí)候了，尤其是對(duì)美國(guó)這個(gè)喜歡貸款消費(fèi)卻厭惡儲(chǔ)蓄還錢的國(guó)家而言。

盡管在長(zhǎng)達(dá)25年的時(shí)間里，美國(guó)人的儲(chǔ)蓄率持續(xù)下跌——它從1984年10.8％的高位一路下滑，2005年一度出現(xiàn)負(fù)0.5％的史上最低水平——但沒人覺得這是一個(gè)問題，直到經(jīng)濟(jì)危機(jī)從天而降把所有人擊倒。曾經(jīng)認(rèn)為因?yàn)榻栀J消費(fèi)文化在經(jīng)濟(jì)生活中根深帶同的勢(shì)力，而使美國(guó)儲(chǔ)蓄率會(huì)一直低迷下去的悲觀論調(diào)瞬間失去了可信性，因?yàn)榭鋸堻c(diǎn)說，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率幾乎一夜間陡然攀升至5年來的最高位。

危機(jī)中受到驚嚇的美國(guó)人改變消費(fèi)習(xí)慣再自然不過，但儲(chǔ)蓄率飆升之快，讓人產(chǎn)生身在云霄飛車之上的感覺。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)的統(tǒng)計(jì)表明，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率從2008年開始已從0.8％的低位反彈到2009年5月的6.9％，為過去15年以來最高水平。

謝天謝地，美國(guó)人終于知道要存錢以保證自己的未來了。但對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)而言，這種重歸保守的做法既值得鼓勵(lì)又值得憂慮。美國(guó)居民消費(fèi)占CDP的60％至70％，高儲(chǔ)蓄率無疑將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力。消費(fèi)者看到危機(jī)后立刻捂緊了錢袋，企業(yè)卻在這種急速轉(zhuǎn)變面前措手不及，還在依據(jù)過去的消費(fèi)習(xí)慣生產(chǎn)，并且需要大量消費(fèi)以刺激經(jīng)濟(jì)，供需顯然難以平衡。從極端角度而言，產(chǎn)出下降、失業(yè)增加、房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市大跌都將隨之而來，而民眾則因看低經(jīng)濟(jì)前景更加努力儲(chǔ)蓄，企業(yè)受創(chuàng)愈深?？偠灾?，惡性循環(huán)。

美國(guó)儲(chǔ)蓄率的急劇上升也會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是為美國(guó)的過度消費(fèi)提供大量出口商品的中國(guó)，這已是一干經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)。當(dāng)中國(guó)因?yàn)槊绹?guó)消費(fèi)下降而加劇產(chǎn)能過剩的問題時(shí)，就會(huì)遭遇就業(yè)下降、GDP增速減緩的問題，中國(guó)政府很可能必須長(zhǎng)時(shí)間維持低利率和寬松貨幣政策，而這隱藏著巨大的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

如今美國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻性，“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃(cash-for-clunkers)推動(dòng)了汽車銷售增長(zhǎng)，零售商也采取大幅降價(jià)促銷措施以吸引受到失業(yè)率不斷攀升影響的消費(fèi)者，今年6月、7月美國(guó)個(gè)人開支環(huán)比增長(zhǎng)，但由于個(gè)人所得與上月持平，6月、7月儲(chǔ)蓄率有所下降。然而消費(fèi)刺激方案的效果難以持久，美國(guó)居民的財(cái)務(wù)狀況仍然非常窘迫，有著大筆債務(wù)需要消化，因此今年內(nèi)美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率很可能還將攀升。

所有這些并非危言聳聽，但確實(shí)是老生常談。未來將證明這不過是漫長(zhǎng)歷史中的又一個(gè)輪回，美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣和儲(chǔ)蓄率確實(shí)改變了，但數(shù)十年數(shù)百年后，一切又會(huì)重來一遍。