巴菲特致股東

從報(bào)紙到保險(xiǎn)公司，從金融數(shù)學(xué)到國(guó)債投資，有點(diǎn)石成金之力的美國(guó)“股神”巴菲特在股東大會(huì)上一一評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

《華爾街日?qǐng)?bào)》記者 斯科特·帕特森(Scott Patterson)愛(ài)麗絲塔爾·巴爾(Alistair Barr)

在5月2日的伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的股東大會(huì)上，公司創(chuàng)始人、著名投資家沃倫·巴菲特(Warren Buffett)和他的副手查爾斯·芒格(Charles Munger)與往年一樣，與股東們分享了他們對(duì)幾乎所有問(wèn)題的看法。

不會(huì)買(mǎi)入報(bào)紙。巴菲特一直稱(chēng)自己是一位報(bào)人。他童年時(shí)的第一份工作就是送報(bào)紙。伯克希爾-哈撒韋公司擁有的一份奧馬哈本地報(bào)紙《太陽(yáng)報(bào)》，在1973年贏得過(guò)普利策獎(jiǎng)。當(dāng)然，此次獲獎(jiǎng)要?dú)w功于巴菲特提供的一個(gè)獨(dú)家消息。

但巴菲特對(duì)報(bào)業(yè)前景持悲觀(guān)看法。他說(shuō)，就大多數(shù)美國(guó)報(bào)紙而言，無(wú)論價(jià)格如何，他都不會(huì)買(mǎi)入這些公司的股票，因?yàn)檫@些報(bào)業(yè)公司有可能陷入無(wú)休止的虧損局面。

巴菲特說(shuō)，只要報(bào)紙有讀者，就會(huì)吸引廣告商的注意，但目前已經(jīng)有了許多其他獲取新聞的渠道。

伯克希爾-哈撒韋在華盛頓郵報(bào)公司有可觀(guān)投資。巴菲特說(shuō)，華盛頓郵報(bào)公司有穩(wěn)固的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，這是投資者繼續(xù)持有該公司股票的一個(gè)很好理由，但該公司的報(bào)紙業(yè)務(wù)處境不佳。

芒格將報(bào)業(yè)的困境稱(chēng)做“美國(guó)的悲劇”。他說(shuō)，那些處于壟斷地位的日?qǐng)?bào)，一直是美國(guó)文明的重要原動(dòng)力之一，如果沒(méi)有它們，政府不會(huì)有現(xiàn)在的誠(chéng)信度。

對(duì)保險(xiǎn)業(yè)最壞的是什么。當(dāng)有人問(wèn)，伯克希爾-哈撒韋旗下規(guī)模龐大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)最糟糕的局面是什么，巴菲特回答說(shuō):國(guó)有化。

他說(shuō)，如果通貨膨脹大幅上升，保單價(jià)格飆升，政府國(guó)有化保險(xiǎn)業(yè)的壓力可能會(huì)增大。人們怒氣沖天時(shí)，政治家們會(huì)作出反應(yīng)。他還說(shuō)，發(fā)生這種事的可能性微乎其微。不過(guò)，他也指出了社會(huì)保障的例子，這就是國(guó)有化年金的一種形式。

房市量升價(jià)未漲。巴菲特說(shuō)，幾個(gè)月來(lái)大家看到房屋市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)確實(shí)有起色，不過(guò)房?jī)r(jià)還很低。他引用伯克希爾-哈撒韋旗下房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司HomeServices of America Inc.的數(shù)據(jù)作為例證。該公司是美國(guó)最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司之一。

巴菲特說(shuō)，在加州，中低檔價(jià)格房屋(在75萬(wàn)美元以下)的銷(xiāo)量上升，不過(guò)銷(xiāo)售價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)反彈。他說(shuō)，“我們看到在中低價(jià)格市場(chǎng)，價(jià)格大幅下跌后，目前形勢(shì)已經(jīng)趨于穩(wěn)定?！?/p>

穆迪犯下錯(cuò)誤。有人問(wèn)巴菲特對(duì)穆迪投資者服務(wù)公司有何看法。信用評(píng)級(jí)公司曾對(duì)數(shù)十億美元的抵押貸款證券給出了AAA評(píng)級(jí)，而這些證券的價(jià)值隨后出現(xiàn)了縮水。伯克希爾-哈撒韋持有穆迪20.4%的股份。

巴菲特回答說(shuō)，四年到五年前，幾乎每個(gè)美國(guó)人腦袋里都是這么想的——無(wú)論官方場(chǎng)合還是私底下，人人都認(rèn)為房?jī)r(jià)不可能大幅下跌。他隨后又說(shuō)，產(chǎn)生這種想法既是因?yàn)橛薮?，也是從眾心理使然?/p>

“如果當(dāng)初穆迪開(kāi)始對(duì)住房房地產(chǎn)給出負(fù)面看法，那么它早就被拖到國(guó)會(huì)面前作證，解釋下為什么要用悲觀(guān)評(píng)級(jí)打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)?！卑头铺卦u(píng)論說(shuō)。他們犯了一個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤，美國(guó)公眾也犯了一個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。

美國(guó)國(guó)債動(dòng)蕩不大會(huì)重現(xiàn)。在今年的年度大會(huì)上，伯克希爾-哈撒韋只展出了一張幻燈片。幻燈片上展示了去年12月9日的成交單，顯示伯克希爾-哈撒韋出售了500萬(wàn)美元的美國(guó)國(guó)債。這批國(guó)債的到期日為今年4月29日，也就是當(dāng)伯克希爾-哈撒韋出售時(shí)，這些國(guó)債還有大約四個(gè)月到期。

伯克希爾-哈撒韋公司從國(guó)債出售中套現(xiàn)500萬(wàn)美元。巴菲特說(shuō)，如果那個(gè)買(mǎi)家當(dāng)時(shí)持有現(xiàn)金而沒(méi)有買(mǎi)國(guó)債，那么到4月29日，國(guó)債到期的時(shí)候，他們的收益反而會(huì)多出90.70美元。巴菲特說(shuō)，國(guó)債的負(fù)收益顯示出去年的形勢(shì)是多么動(dòng)蕩。他說(shuō)，“我們可能一輩子都不會(huì)再看到這樣的事了?！?/p>

數(shù)學(xué)和理論。巴菲特和查爾斯芒格明確表示了他們對(duì)在金融業(yè)使用深?yuàn)W數(shù)學(xué)的全然不屑。

巴菲特說(shuō)，現(xiàn)代投資操作和投行業(yè)中有很多錯(cuò)誤和愚蠢的做法。把那些廢話(huà)刨除，才是你應(yīng)該合理希望的目標(biāo)。對(duì)買(mǎi)進(jìn)進(jìn)行估值時(shí)運(yùn)用的復(fù)雜算法。他說(shuō)，如果你需要用計(jì)算機(jī)或是計(jì)算器來(lái)算，你就不應(yīng)該買(mǎi)。

芒格說(shuō)，“我所見(jiàn)過(guò)的一些最差勁的業(yè)務(wù)決策，都是有關(guān)未來(lái)預(yù)測(cè)和折價(jià)的?？此聘呱畹臄?shù)學(xué)加上精確過(guò)了頭的數(shù)據(jù)應(yīng)該對(duì)你有所幫助，但卻沒(méi)有。他們?cè)谏虒W(xué)院里教授這些知識(shí)，因?yàn)樗麄儽仨氄尹c(diǎn)事做?！?/p>

巴菲特說(shuō)，如果你在商科學(xué)生面前說(shuō)“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”，你將不會(huì)獲得教師職位。更高深的數(shù)學(xué)可能帶來(lái)危險(xiǎn)，把你帶上一條最好不要去的道路。■

本文由《華爾街日?qǐng)?bào)》提供，未經(jīng)書(shū)面許可不得部分或全文翻印、轉(zhuǎn)載