CEO靠不住

在商界，騾子、矮種馬和純種馬同臺(tái)競(jìng)技，即便是好騎師，騎著騾子也無法贏得比賽

大約一個(gè)月前，2009年4月16日，臺(tái)灣鴻海開股東大會(huì)，可謂盛況空前。因?yàn)楣竟蓶|數(shù)從一年前的18.8萬名暴增至34萬名，增加了約80%。股東如此散戶化，對(duì)股價(jià)并不是個(gè)好兆頭。鴻海股價(jià)在2007年6月21日，達(dá)到五年來的最高點(diǎn)300元新臺(tái)幣，卻在2008年11月21日跌到52.6元新臺(tái)幣。2008年10月6日，鴻海跌破100元新臺(tái)幣時(shí)，成交量暴增，大批臺(tái)灣散戶入場(chǎng)抄底，沒想到卻被套住。

散戶進(jìn)場(chǎng)，是沖著鴻海董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘的魅力。臺(tái)灣媒體報(bào)道，有位名叫張金鳳的股東，已經(jīng)60歲。2008年8月，她把手上的160萬元新臺(tái)幣現(xiàn)金全部買了鴻海股票。張金鳳是家臭豆腐店的老板娘，郭臺(tái)銘在她店里吃了整整20年的臭豆腐。

這么多年下來，張金鳳總結(jié)了郭老板的三個(gè)優(yōu)秀品質(zhì):第一，郭臺(tái)銘每次來吃臭豆腐，總把奔馳車停得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，自己走過來，又走回去。第二，郭臺(tái)銘埋頭吃臭豆腐，不像有些客人跟張金鳳炫耀自己多會(huì)賺錢;他也不像一些大老板，喜歡每次帶不同的女生來小店。第三，郭臺(tái)銘對(duì)待店家很客氣，有禮貌，不苛刻。讓張金鳳印象最為深刻的是，郭董吃完后，會(huì)拿出深色手帕擦嘴巴，省下了衛(wèi)生紙的開銷。

“這種勤儉的人，當(dāng)然可以投資?！睆埳┤缡钦f。

張嫂沒想過，因?yàn)榇罄习迮c小店主有距離，才使郭董不會(huì)計(jì)較太多，也就不會(huì)讓張嫂感到不舒服。所謂平易近人嘛。其實(shí)，張嫂僅憑簡(jiǎn)單經(jīng)驗(yàn)就對(duì)人作出判斷，不免會(huì)犯錯(cuò)誤。她不了解2007年之前的郭臺(tái)銘。那幾年，鴻海最風(fēng)光的時(shí)候，郭董一會(huì)兒與香港影星劉嘉玲過從甚密，一會(huì)兒與臺(tái)灣名模林志玲同臺(tái)共舞。

張嫂為她的判斷付出了代價(jià)。按2009年4月的鴻海股價(jià)計(jì)算，她虧損了68萬元新臺(tái)幣。以一盤臭豆腐40元新臺(tái)幣計(jì)算，她必須不管刮風(fēng)下雨，賣出1.7萬盤臭豆腐，才能追平。

當(dāng)然，在鴻海的股東大會(huì)上，郭臺(tái)銘態(tài)度十分誠懇，除向臺(tái)下股東鞠躬道歉，還表示，如果股價(jià)沒有回來，自己就不退休，等等。

看了媒體對(duì)鴻海的報(bào)道，我不由得想起了1998年的長(zhǎng)虹股東大會(huì)和倪潤(rùn)峰英雄末路的場(chǎng)面。對(duì)于參加那次股東大會(huì)的經(jīng)歷，我在《財(cái)經(jīng)》和其他地方，寫過不少反思。其中，值得注意的一點(diǎn)是，不要夸大公司管理層的重要性。投資者不要因?yàn)榭瓷狭四澄弧敖?jīng)營之神”，就去購買他所管理公司的股票。

好公司、好管理層與好股票不是同一個(gè)概念。好公司有一個(gè)好價(jià)格，以及還過得去的成長(zhǎng)率，一般就是好股票。好管理層與好股票的關(guān)系并不直接，分不清它們之間大不同的投資者，往往會(huì)跌入陷阱。

在上世紀(jì)80年代之前，公司CEO還沒有被普遍神化。但從1981年至2000年的“大多頭”市場(chǎng)，讓CEO和投資者都雞犬升天。在投行、媒體與管理專家等的齊力吹捧下，CEO成了公司發(fā)展壯大的英雄，仿佛他們可以一言以興、一言以喪。好夢(mèng)不常在。2000年以后，美國等地市場(chǎng)又進(jìn)入了長(zhǎng)期盤整，CEO“金玉其外，敗絮其中”的本來面目不斷暴露出來。

巴菲特和合伙人芒格多次說過，他們心目中的好公司是連“傻子”都能管理好的公司，因?yàn)樗鼈冇幸粭l能讓其他競(jìng)爭(zhēng)者無法逾越的“護(hù)城河”。比如，中國移動(dòng)與中石油等大國企就擁有壟斷性的“護(hù)城河”，誰當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)都可以。事實(shí)上，盡管坊間對(duì)這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者經(jīng)?；Q不以為然，認(rèn)為這是輕慢了“企業(yè)家”，但實(shí)踐下來，我們也看不出，不同的領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)這些大國企的業(yè)績(jī)有什么影響。

美國晨星公司研究主管帕特·多爾西也認(rèn)為，投資界流行的“賭騎師，而非賭馬”的觀念是錯(cuò)誤的。因?yàn)椴幌褓愸R場(chǎng)，在商界，騾子、矮種馬和純種馬同臺(tái)競(jìng)技，即便是好騎師，騎著騾子也無法贏得比賽。

有意思的是，在郭臺(tái)銘最“倒霉”的時(shí)候，后起競(jìng)爭(zhēng)者——比亞迪的CEO王傳福卻風(fēng)光無限，這是因?yàn)椋葋喌媳话头铺仄煜鹿救牍?，王傳福也被邀?qǐng)參加今年5月召開的伯克希爾哈撒韋公司的股東大會(huì)。要注意的是，巴菲特是個(gè)洞悉人性與社會(huì)心理的天才，他曾推過一位從俄羅斯到美國白手起家的家具城老板B夫人，為“美國夢(mèng)”潤(rùn)色一番。不過，別想巴菲特僅僅會(huì)為某位商業(yè)英雄而付出過高的溢價(jià)。

王傳福確實(shí)是個(gè)人物，否則，不會(huì)讓郭臺(tái)銘在股東大會(huì)上罕見地花半個(gè)小時(shí)攻擊、質(zhì)疑他，還當(dāng)場(chǎng)出示比亞迪盜竊富士康的證據(jù)，并被臺(tái)灣媒體公之于眾。我不明白其中的究竟，無法評(píng)論。不過，我還是想提醒投資人，一定要記住好公司與好CEO的區(qū)別?！肮芾碛⑿邸笨梢詾楣蓛r(jià)上升錦上添花，卻不一定能為差公司雪中送炭。■

作者為《科學(xué)與財(cái)富(Value)》(www.valuegood.com)主編