“保八”無礙 通脹有憂

大規(guī)模的經濟刺激計劃，以及中國獨特的經濟結構，使得經濟的好轉難以擺脫通脹之憂

2009年前三季度，中國經濟持續(xù)回升，“保八之戰(zhàn)”勝利在望。然而，經濟刺激計劃的巨量貨幣投放代價不菲，其潛在的通脹威脅，始終是高懸在中國經濟之上的達摩克利斯之劍，以至于在經濟剛走出低谷之時，“管理好通脹預期”又成政策焦點。中國經濟非平衡式復蘇之后，中國政府面臨一道新的考題——實施怎樣的“消費新政”，才能讓中國經濟健康、持續(xù)的發(fā)展。

技術反彈還是可持續(xù)復蘇?

國家統(tǒng)計局10月22日發(fā)布的數據顯示，按可比價格計算，2009年三季度中國GDP增長8.9%，前三季度累計增長7.7%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超在當天的新聞發(fā)布會上以很肯定的語氣說，2009年，中國經濟實現(xiàn)“保八”是“沒有懸念的”。

此前的10月19日，在國家發(fā)改委等部門聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會上，發(fā)改委產業(yè)協(xié)調司巡視員熊必琳也曾表示，今年初提出的全年GDP增長“保八”基本沒有問題。

今年一季度起，中國GDP增速持續(xù)回升;至三季度，GDP增速已經接近2008年同期，即危機伊始的水平。但是，中國經濟的復蘇是否可持續(xù)，經濟學家之間存在不同意見。

野村證券中國首席經濟學家孫明春認為，中國三季度GDP加速，確認了中國經濟V型復蘇。他預測，2009年四季度和2010年一季度，GDP實際增速將分別高達11%和13%。

交通銀行金融研究中心在其10月22日發(fā)布的一份報告中指出，由于同期基數較低，今年四季度和明年一季度GDP可能出現(xiàn)較高增速。按其預測，2009年四季度，GDP增速將達到9.8%。2010年全年GDP增速更是有望達到10%左右。

不過，中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長張宇燕卻認為，經濟復蘇是一個周期性的、長期的發(fā)展趨勢，不能把經濟技術性反彈看做復蘇。

10月21日召開的國務院常務會議認為，“三季度經濟社會發(fā)展情況好于年初的預期，回升向好的趨勢得到鞏固。”不過，中國經濟面臨的外部環(huán)境仍充滿不確定性，國內經濟回升基礎還“不穩(wěn)定、不穩(wěn)固、不平衡”，“結構性矛盾仍很突出”。

“如果明年經濟能夠持續(xù)走強，就可能是又一輪上升周期的開始?！敝袊缈圃航洕暧^室主任張曉晶說，“不過，由于外需的巨大不確定性，以及政府投資之外的經濟增長動力仍然不足，明年經濟是否會下滑，還有待觀察?！?/p>

最大的短板在外貿。盡管降幅較前兩個季度明顯收窄，今年三季度中國進出口總額仍下降16.5%。前三季度，出口下降21.3%，進口下降20.4%，貿易順差同比減少26%。

出口疲弱對今年經濟增長的拖累非常明顯。前三個季度，凈出口對GDP增長貢獻為負3.6個百分點。而最終消費和投資分別為4個和7.3個百分點。

而不少經濟學家認為，由于美歐的就業(yè)狀況很可能繼續(xù)惡化，國外市場的需求在2010年仍難有明顯反彈，加之近期針對中國的貿易保護舉措不斷抬頭，2010年中國出口前景仍不樂觀。

10月22日，芝加哥聯(lián)邦儲備銀行行長埃文斯(Charles Evans)稱，美國失業(yè)率將超過10%，并且將在一段時期內維持較高的失業(yè)率。此前，美國勞工部的就業(yè)報告顯示，今年9月美國的失業(yè)率已上升至9.8%，創(chuàng)1983年以來的新高。

另一方面，投資的強勁增長是否還能在2010年持續(xù)，仍難判斷。

今年前三季度，全社會固定資產投資增長33.4%，城鎮(zhèn)固定資產投資和農村固定資產投資分別增長33.3%和33.6%。在城鎮(zhèn)固定資產投資中，基礎設施投資增長52.6%，房地產開發(fā)投資增長17.7%，增速比上半年加快7.8個百分點。

“當前的投資，主要靠銀行貸款和財政資金推動的基礎建設，不具備可持續(xù)性?！鄙虅詹吭块L助理、中國國際經濟交流中心學術委員會委員黃海判斷。

中金公司首席經濟學家哈繼銘卻認為，投資在房地產拉動下快速增長，正成為今年四季度以及明年經濟增長的堅強后盾。他預測，2010年經濟有望改變單純倚賴基建投資拉動，結構更為合理和均衡。另外，房地產開發(fā)投資進一步加快，也是宏觀經濟繼續(xù)向好的依據之一。

哈繼銘還預測，2010年，消費對GDP貢獻將與投資媲美，二者均為4個百分點左右，再加上凈出口貢獻0.5個百分點，拉動GDP增長8.6%。

通脹預期來臨

刺激政策的一大代價是，經濟好轉總是伴隨著通脹隱憂。對通脹的擔心，已經重新排上決策層的議事日程。

三季度宏觀經濟數據公布前一天，國務院常務會議判斷，今年前三季度，經濟增速逐季加快，回升向好的趨勢得到鞏固。同時提出，今年后幾個月，要將正確處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的重點。而這是自金融危機加劇以來，決策層首次明確提到關注通脹風險。

“決策層將保增長與控制通脹預期相提并論，表明控制通脹的相對重要性在提高?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿說。

“從當前的現(xiàn)實來看，不存在通脹問題，”李曉超在新聞發(fā)布會上說。“不過，CPI和PPI環(huán)比都已出現(xiàn)上漲，存在通脹預期，對通脹預期要給予高度關注。”

今年前三個季度，CPI同比累計下降1.1%，PPI累計下降6.5%。但CPI自從7月環(huán)比持平之后，8月、9月都出現(xiàn)了環(huán)比上漲。截至9月，PPI環(huán)比連續(xù)七個月上漲。

同一時期，資本市場復蘇明顯，資產價格也有大幅回升。今年以來，中國房地產市場和股票市場均快速上漲。 截至9月，上證綜指漲幅相比于去年最低點，已接近1倍。而今年前三季度，商品房銷售面積已經超過2007年同期的峰值水平，也超過2008年全年的水平。

馬駿認為，決策層意識到，即使通脹的水平并不高，但只要通脹上升的速度較快(比如每個月上漲0.4個百分點)，就可能導致消費者對通脹的預期，從而使一些消費者將儲蓄更多地投入股市、房市，甚至購買實物以求保值?！斑@種由于預期帶來的行為將加劇通脹的壓力。所以，即使通脹水平不高，也應該有預案來控制通脹預期?！瘪R駿說。

但野村證券中國首席經濟學家孫明春認為，決策層對經濟走勢仍然保持謹慎的態(tài)度，并沒有立即緊縮政策的跡象?！皣鴦赵涸谄浔硎鲋?，使用了‘通脹預期’而非‘通脹’，說明政府自身并不認為CPI通脹是2010年的主要風險?！睂O明春認為，在2010年3月之前，政府應該不會采用加息等緊縮政策。

不過，也有人認為，更明確的緊縮措施已經如箭在弦?；ㄆ煦y行中國經濟學家彭程認為，貨幣政策年內就會由寬松轉為中性。而央行可能在四季度提高存款準備金率，并在明年春季提高利率。巴克萊資本中國研究主管彭文生則認為，監(jiān)管當局將通過公開市場操作等流動性管理手段，引導信貸增長速度，并于2010年下半年開始加息。

野村證券亞洲(除日本外)經濟研究副主管木下智夫(Tomo Kinoshita)告訴《財經》記者，中國資產市場已顯露出20世紀80年代日本泡沫經濟的特點，中國政府在制定貨幣政策時，應包含針對資產價格的內容，避免資產價格泡沫進一步膨脹。

中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍日前表示，通脹可能不是很長遠的問題。中國目前貨幣投放增速，超出GDP增速20%左右。而歷史經驗表明，貨幣增速和GDP增速之間的差值超過一定程度，經過一年左右時間一定會在通脹上反映出來。

截至9月末，廣義貨幣供應量M2同比增長29.31%，比8月末略升0.78個百分點。而今年前三季度GDP增速為7.7%。

10月20日，央行副行長馬德倫稱，當前我國經濟結構性問題仍然突出，通貨膨脹壓力在逐步積累。在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產價格和消費價格造成影響。

而國務院常務會議在談到當前國內經濟中的矛盾時特意指出，“當前信貸結構不合理，流動性管理難度增加”，表明決策層有意增加流動性管理力度。

消費增長待“新政”

消費的強勁增長無疑是當前中國經濟最大的亮點。

今年前三季度，中國社會消費品零售總額同比增長15.1%，扣除物價因素實際增長達到17%， 比上年同期加快2.8個百分點。

“這個增長速度是1978年以來第二高水平，僅次于1985年的17.2%?！秉S海說。不過，即使如此，2008年中國居民消費率僅為35.3%，與歷史最高點1981年相比，低17.2個百分點。而2004年世界平均居民消費率就達到了61.4%。

不過，有學者認為，當前的消費熱點，如汽車銷售和家電下鄉(xiāng)，很大程度上得益于財政刺激。在財政收入下滑的背景下，這些刺激手段明年是否還會持續(xù)推出，尚難判斷。而且，推動消費增長的根本之道，還是在提高居民收入增長。

10月21日國務院常務會議指出，“繼續(xù)落實、完善促進消費和提高居民收入的各項政策，積極推動最終消費”是今年四季度國務院工作的第一項。

收入增長無疑是消費增長的一大推力。前三季度，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入14213元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入12973元，同比增長9.3%，扣除價格因素，實際增長10.5%;而農村居民人均現(xiàn)金收入4307元，比上年同期增長8.5%，扣除價格因素，實際增長9.2%。

在勞動力市場不景氣的情況下，居民收入還能保持如此快速的增長讓人費解。統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超解釋說，轉移性收入是今年居民收入保持快速增長的主要原因。

轉移性收入包括對農村的農資等補貼、城鎮(zhèn)居民離退休金、養(yǎng)老金和其他救濟。根據國家統(tǒng)計局10月22日發(fā)布數據，今年前三季度，城鎮(zhèn)和農村居民家庭人均總收入中，轉移性收入分別增長15.7%和26.4%，超過其他類收入增幅。

李曉超指出，下一步增加居民收入，需要擴大就業(yè)，而擴大就業(yè)則需通過經濟增長實現(xiàn)。

不過，中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯指出，改革開放以來，中國就業(yè)彈性卻在下降，這是因為各級政府過于注重資本密集型企業(yè)投資，而不重視勞動密集型企業(yè)投資;過于重視中小企業(yè)中規(guī)模較大的中型企業(yè)，而不重視小企業(yè)。后者都是吸收就業(yè)人員主力軍。

王小魯建議，對于部分資源性和天然壟斷性行業(yè)，可以降低門檻，擴大競爭，抑制壟斷。“不能給國有企業(yè)吃偏飯?！蓖跣◆斦f。

中共中央政策研究室原副主任鄭新立認為，造成居民消費過低的原因有二:一是城鄉(xiāng)居民收入增長長期滯后于經濟增速;二是城鄉(xiāng)、地區(qū)和個人收入差距不斷拉大，制約了中低收入者購買力的提高。

2007年數據顯示，全國職工工資占GDP的比重由1980年的17%降到2007年的11%，且65%的職工收入水平低于平均線。而中國全社會收入分配的基尼系數在0.43以上，進入收入差距較大國家行列。

鄭新立認為，中國有必要借鑒日本上世紀60年代的“國民收入倍增計劃”， 用三年時間，把居民收入占GDP比重從當前的45%左右，提高10個百分點到55%;把居民消費率從占GDP35%，提高15個百分點，達到50%。

“這意味每年將有5萬億元以上的商品可以由投資和出口轉化為居民消費，”鄭新立說?！斑@可以使擴大內需特別是擴大消費的發(fā)展方式得以真正實現(xiàn)?！?/p>

鄭新立還建議，當前應該調整收入分配結構，著力提高中低收入者特別是農民收入。同時，提高居民收入比重，降低政府收入比重，降低中低收入者稅收負擔。此外，將國有企業(yè)利潤的一定比例用于社保基金投入。

王小魯稱，當前急需盡快實現(xiàn)基本社會保障全覆蓋。統(tǒng)一目前分割的社保體系，將1.4億農民工納入保障范圍，加快實現(xiàn)基本公共服務均等化?！白屵M城農民工能夠安家落戶、孩子能夠上學?！薄?/p>