QDII再出海

再也沒有比中國(guó)海外投資基金(QDII)更能體驗(yàn)中國(guó)與全球股市此消彼長(zhǎng)的復(fù)雜滋味了。當(dāng)中國(guó)上證綜指在2007年9月份沖上6000高位時(shí)，南方全球精選基金以300億元的創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模，成為第一個(gè)“抱著一顆牛市的心”出海的ODII產(chǎn)品。但隨后不久，全球股市就開始了長(zhǎng)達(dá)1年多的跌勢(shì)，QDII無一幸免遭到腰斬。

同樣的場(chǎng)景似乎正在開始輪回。在領(lǐng)跑了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和股市上漲近1年后，11月26日，匯添富基金公司10億美元的外匯投資額度獲得外管局批準(zhǔn)。加上此前兩周博時(shí)、易方達(dá)、招商基金的額度，外管局在關(guān)閉QDIIl7個(gè)月后，已重啟共計(jì)35億美元QDII外匯額度。中國(guó)基金業(yè)咨詢公司Z-BENAdvisors預(yù)計(jì)，至明年末，外管局將向20家0DII機(jī)構(gòu)發(fā)放360億美元的外匯額度。而在此前，兩岸金融監(jiān)理合作備忘錄于10月10日同步在臺(tái)北和北京簽署。明年1月中旬，QDII將可跨過臺(tái)灣海峽投資臺(tái)股。

此次監(jiān)管層開閘放水與QDII的業(yè)績(jī)迅速回暖不無關(guān)系。金融危機(jī)前的壘球股市大跌曾讓上投亞太優(yōu)勢(shì)基金的凈值一度跌至O.3元左右，虧損近70％。但進(jìn)人2009年，截至11月20日，首批9只ODII基金系產(chǎn)品前三季表現(xiàn)優(yōu)異，平均漲幅逾57％。根據(jù)晨星(Morning Star)統(tǒng)計(jì)，海富通中國(guó)海外股票基金今年以來回報(bào)率更是高82.94％。其基金經(jīng)理?xiàng)钽懡邮堋董h(huán)球企業(yè)家》采訪時(shí)復(fù)盤了過去一年他在中國(guó)和全球股市之間踩腳踏車般的經(jīng)歷：今年一季度，全球主要股市普跌，而A股市場(chǎng)則獨(dú)立于境外市場(chǎng)上漲，在二季度中，境外市場(chǎng)也開始反彈，到三季度，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，境外市場(chǎng)的行情卻得以延續(xù)。

楊銘號(hào)準(zhǔn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的表現(xiàn)大大超出全球平均水平，聰明地選擇海外市場(chǎng)的中國(guó)概念股票。今年3月初，海富通將倉(cāng)位提到較高的水平，把握住了上升的機(jī)會(huì)。然后在行業(yè)的配置上，超額配置進(jìn)攻型行業(yè)主要是金融和能源，前者是觸底反彈的必選項(xiàng)，而后者則受益于美國(guó)“新能源總統(tǒng)”奧巴馬的上臺(tái)，成為全球經(jīng)濟(jì)為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

受業(yè)績(jī)回暖鼓舞，繼今年10月長(zhǎng)信基金公司獲得QDII資格后，60多家基金公司已經(jīng)共有30家具備發(fā)行0DII產(chǎn)品的資格。目前有逾15只0DII基金產(chǎn)品正在證監(jiān)會(huì)候?qū)徎蛱幱趫?bào)批的最后準(zhǔn)備階段籌備工作。而且，這些QDII產(chǎn)品將改變目前第一批QDH基金產(chǎn)品主要集中于股票類投資、香港H股、紅籌股投資的拘束，其觸手將有可能伸向標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、恒生指數(shù)、英國(guó)富時(shí)指數(shù)等享譽(yù)盛名的機(jī)構(gòu)，合作開發(fā)系列QDII產(chǎn)品。

然而新一輪QDII出海的一個(gè)副產(chǎn)品頗令人感到意外：基金管理公司開始紛紛炒掉他們聘請(qǐng)的海外顧問和當(dāng)初從全球范圍內(nèi)精挑細(xì)選的ODII基金經(jīng)理，幾乎悉數(shù)換將為本土人才：“這就象你買了部車，然后請(qǐng)了個(gè)洋司機(jī)，可是慢慢的，你發(fā)現(xiàn)自己開起來更得心應(yīng)手?！豹?dú)立第三方基金投資顧問好買公司的研究總監(jiān)樂嘉慶說。

基金公司們似乎有底氣這么干。未來數(shù)十年中國(guó)社會(huì)財(cái)富的高速增長(zhǎng)和人民幣國(guó)際化趨勢(shì)以及中國(guó)養(yǎng)老金制度的改革，無疑會(huì)對(duì)全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)行深刻的切割和重塑。湯森路透旗下理柏FMI預(yù)測(cè)亞洲基金市場(chǎng)將由現(xiàn)在的1.2兆美元增至2014年的1.9兆美元。2009年上半年12個(gè)亞洲基金市場(chǎng)錄得凈營(yíng)業(yè)額為340億美元。理柏FMI市場(chǎng)研究總監(jiān)Bella Caridade-Ferreira向《環(huán)球企業(yè)家》指出，“亞洲基金市場(chǎng)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)的所有元素?！钡蔡嵝颜f，“這并不表示基金經(jīng)理們可以‘賺快錢’，憧憬亞洲的人士必須抱長(zhǎng)遠(yuǎn)的態(tài)度，甚至考慮投資該市場(chǎng)至少20年之久。屆時(shí)亞洲的市場(chǎng)規(guī)模必會(huì)超越歐洲和美國(guó)?！?/p>

有遠(yuǎn)見的基金公司已經(jīng)把開展海外投資、提升全球資產(chǎn)配置作為戰(zhàn)略目標(biāo)來考量。南方、嘉實(shí)、易方達(dá)、華夏等六家基金先后在香港成立分公司后正積極申請(qǐng)香港證監(jiān)會(huì)發(fā)出的第四類與第九類牌照，以獲得投資咨詢和資產(chǎn)管理資格，這將是內(nèi)地人民幣涌向海外的另一綠色通道。

考驗(yàn)潛行

很長(zhǎng)一段時(shí)間以來，在何時(shí)出海上基金一直受制于審批政策限制，即“外管局選時(shí)，基金經(jīng)理選勢(shì)”。這往往令基金錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。但在10月10日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了QDII的外匯管理制度，規(guī)定只要具有QDII資格的基金公司均可申請(qǐng)外匯額度。這與銀行為大企業(yè)授予信貸額度的做法類似，意味著基金公司不必等從證監(jiān)會(huì)拿到QDII產(chǎn)品批文便可先行申請(qǐng)外匯額度。同時(shí)，獲得的ODII外匯額度，不僅可以用作基金和證券基金的集合理財(cái)計(jì)劃，也可以作為專戶業(yè)務(wù)。新制度傳遞的最重要一個(gè)信號(hào)是，基金公司可以在額度內(nèi)，可根據(jù)海外資本市場(chǎng)的節(jié)奏決定是否發(fā)行QDII相關(guān)產(chǎn)品。

但即使如此，蜂擁而至的QDII也不得不謹(jǐn)防2007年的一幕重演。因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)的不確定性已經(jīng)逐步顯現(xiàn)——在三季度歐美股票市場(chǎng)增長(zhǎng)均超過兩成收官后，10月1日全球股市普遍收跌。隨后來自美國(guó)和歐洲失業(yè)率的不見改善消息不斷傳出，也給全球股市蒙上了一層陰影。

“我們?cè)诘谌径饶╅_始就變得謹(jǐn)慎?！焙８煌ㄖ袊?guó)海外基金經(jīng)理?xiàng)钽懛治?，第四季度市?chǎng)仍會(huì)有些不確定因素：澳洲央行開始加息，中央銀行收緊貨幣的動(dòng)作短期會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)和干擾。楊意識(shí)到，他必須密切觀察全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和力度，還有各個(gè)國(guó)家政府政策變化的可能性。他并不抱樂觀態(tài)度，乃至到明年下半年，楊旭認(rèn)為也依然存在諸多變數(shù)。

但長(zhǎng)期來看，大部分基金仍保持樂觀——全球股市總體大勢(shì)并未改變，仍然是緩慢向上的曲線。對(duì)于剛剛募集完資金、整裝待發(fā)的大量ODII來說，持續(xù)多半年的市場(chǎng)已處高點(diǎn)，如果對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)看好’回調(diào)將是難得的買入良機(jī)。

基于今年市場(chǎng)的大部分上揚(yáng)都受惠于激進(jìn)的配置與政策，即將出任易方達(dá)亞洲精選基金基金經(jīng)理的李戈認(rèn)為，隨著配置的進(jìn)一步均衡化，明年市場(chǎng)將更多由經(jīng)濟(jì)和盈利因素推動(dòng)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)201O年亞洲(除日本)企業(yè)盈利將以27.4％的速度增長(zhǎng)，高于歷史平均水平的20％，利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)與盈利預(yù)期的好轉(zhuǎn)將支撐股市的進(jìn)一步反彈。此外，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期，以及對(duì)亞洲市場(chǎng)的看好將進(jìn)一步推動(dòng)該區(qū)域股市的上揚(yáng)。