從中鋁收購力拓失敗看中國民營企業(yè)“走出去”

[摘 要] 沸沸揚揚的中鋁收購力拓交易終以被力拓董事會否決而塵埃落定，中鋁的政府背景不能不說是造成收購失敗的一個重要原因。研究民企如何“走出去”參與全球資源配置，已經(jīng)成為全球化背景下中國企業(yè)的重大課題。

[關鍵詞] 民營企業(yè) “走出去” 全球化 海外收購

2009年6月5日，全球第二大礦業(yè)公司力拓董事會在倫敦單方面宣布中止與中國鋁業(yè)195億美元的交易，并將依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁支付1.95億美元的“分手費”，從而宣告了中國最大的海外投資失敗。與此同時，力拓亦宣布了配股152億美元和與必和必拓組建鐵礦石合資公司的融資計劃。這意味著，在澳大利亞投資審查委員會6月15日對該筆交易審查之前，中國企業(yè)最大的海外投資計劃被力拓董事會主動否決。

仔細審視中鋁收購力拓的失敗的案例，從中得到幾點思考:

一、鼓勵中國民間資本積極進入國際資源市場，規(guī)避政治因素帶來的困擾。

這個案例告訴我們，民營企業(yè)是中國企業(yè)“走出去”的最好載體，在海外收購方面，中國國有企業(yè)面臨的阻力遠遠大于想像。在目前經(jīng)濟危機的背景下，各種貿(mào)易保護主義、經(jīng)濟民族主義都有抬頭的跡象，中國國有企業(yè)在海外收購資源型的資產(chǎn)，無論是石油還是礦產(chǎn)，都會被別有用心的上升到政治層面予以解讀。許多西方發(fā)達國家，他們的很多思維還處于冷戰(zhàn)時期，戴著有色眼鏡看待中國國有企業(yè)，他們對中國的偏見和誤解在鼓噪“中國威脅論”時就已經(jīng)有了極大的展現(xiàn)，這種狀況短時間內(nèi)很難得到根本性的改變，因此，以民企為載體“走出去”就成了中國企業(yè)“走出去”的上上之選。就海外收購而言，今天中鋁收購力拓的失敗不過是中海油收購美國尤尼科石油公司失敗之再演。早在今年2月12日，中鋁宣布將通過認購可轉債以及在鐵礦石、銅和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。消息一經(jīng)公開披露，澳洲輿論一片嘩然，有澳大利亞議員大聲疾呼:“把澳大利亞留在澳大利亞人手中?！甭吠干绲囊豁椕褚庹{(diào)查顯示，有超過半數(shù)的澳大利亞人認為，應該抵制中國收購澳大利亞的礦業(yè)資產(chǎn)。不少澳大利亞人都把中鋁注資力拓提高到澳國家利益受到侵害的政治高度。中鋁注資力拓，在某種意義上已經(jīng)被澳大利亞媒體和政客政治化了。 澳洲某些政客和媒體對中鋁入股力拓耿耿于懷，聲稱這是中國政府以大型國有企業(yè)的名義掌握澳大利亞戰(zhàn)略資源的一個重大行動，并表示強烈反對。盡管澳政府表示這只是商業(yè)行為，與政府無關，但人們依然可以看到部分打著“保護國家利益”旗號的勢力在幕后進行游說的身影。正如當?shù)匾晃环治鰩熕f，與其說中鋁注資力拓交易的失敗是市場博弈的結果，還不如說是“冷戰(zhàn)”思維新形式的犧牲品。在這些反對者看來，中國國有企業(yè)更多代表的是政府意志，不是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物。國有企業(yè)在進行海外收購時，避免不了會引起“中國政府”控制他國經(jīng)濟命運的爭議，而不是企業(yè)與企業(yè)之間的純粹商業(yè)行為，政治力的介入，為收購增添不可預測的因素。中鋁在與力拓達成協(xié)議之初，就遭到來自澳大利亞多名國會議員的阻撓，聲稱“力拓歡迎的是來自中國的資本，而不想要的是中國的控制”。作為澳大利亞支柱性產(chǎn)業(yè)的礦產(chǎn)開采業(yè)，澳大利亞官方在進行資本審核時格外謹慎，中鋁的國有背景不僅讓力拓公司股東們深感焦慮，政府方面更害怕政治的滲透。澳大利亞政府在審核中鋁注資問題上，一直采取拖延戰(zhàn)術，隨著國際大宗商品價格的回暖，力拓拋棄中鋁只是時間問題。

商業(yè)行為的本身就是實現(xiàn)利益最大化。具有政府背景的中鋁在市場競爭中，除了考慮經(jīng)濟效益因素外，不可避免的要考量政治因素和“國家利益”，甚至在某些時候，政治考量遠遠高于經(jīng)濟利益。力拓董事會雖然當初同意中鋁的注資，但作為力拓的股東們卻非常擔心，中鋁如何平衡國家政治利益與經(jīng)濟利益之間的矛盾，二者沖突時，如果放棄股東利益最大化，對于力拓的股東們簡直就是滅頂之災。由此想到2005年，中國海洋石油公司考慮對美國同業(yè)尤尼科公司發(fā)出近130億美元的收購要約，這起交易是當時中國企業(yè)規(guī)模最大、最重要的一宗海外收購，然而中海油的競購計劃卻遭到了美國政府的阻撓，理由就是中海油是國有企業(yè)，背后有中國政府的意圖。當時就有美國政客表示，由于中海油是中國國企，中海油對尤尼科的收購背后會不會是中國政府的控制權世界資源的意圖?如果是的話，這一收購將會威脅到美國的能源安全。美國能源部長當時表示，這將引發(fā)美國政府復雜的審議。在經(jīng)過七個月的努力后，最終中海油發(fā)表聲明，表示該公司撤回對尤尼科公司的收購要約。

與國有企業(yè)在主要經(jīng)濟市場參與資本投資屢遭打擊相反，中國的民營企業(yè)卻能受到海外各方的歡迎，滲入到這些國家經(jīng)濟的各個方面，為中國經(jīng)濟的發(fā)展和解決就業(yè)帶來的貢獻，遠遠高于龐大的國有資本。雖然，中國的民營企業(yè)在員工權益保護、產(chǎn)品核心技術的掌握方面尚有待提高，但“走出去”的形勢明顯好于國有企業(yè)，并且也能被海外各國政府和民間普遍接受，因而，民營企業(yè)是中國企業(yè)“走出去”的最好載體。

二、民營企業(yè) “走出去”是歷史的必然，是經(jīng)濟全球化的必然選擇

金融危機改變了以往的世界經(jīng)濟格局，國際經(jīng)濟新秩序正在重新劃分中，這對中國企業(yè)特別是民營企業(yè)是千載難

逢的機遇，在這個轉變的過程中，不但會有新的強國之冉冉升起，更會有傳統(tǒng)強國的日漸衰落。國家競爭力主要體現(xiàn)在科技領先和對戰(zhàn)略性資源的控制能力，二者的結合就成為經(jīng)濟增長的主要發(fā)動機。改革開放30年來，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，中國業(yè)已成為全球能源、礦產(chǎn)資源的主要消費國和進口國之一，并保持著20%以上的年均增長需求。我國的自有資源已經(jīng)難以支撐經(jīng)濟高速發(fā)展。與此同時，由于我國對國際資源控制能力偏弱，國際資源市場定價權缺失，在國際市場競爭中處于十分不利的地位，因此制定一個幫助中國企業(yè)特別是民營企業(yè)“走出去”的長期戰(zhàn)略已經(jīng)刻不容緩。

從國民經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度來看，中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展也必須要有海外資源的充足供給。實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)對外投資、跨國經(jīng)營，主動參與各種形式的國際經(jīng)濟合作和競爭，是黨中央根據(jù)經(jīng)濟全球化趨勢和國內(nèi)進一步改革開放的內(nèi)在需求，提出的重大戰(zhàn)略舉措。當前經(jīng)濟全球化的廣度和深度進一步加強，國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整、資源要素成本上升、結構性生產(chǎn)能力相對過剩的壓力日益突出，充分利用國內(nèi)國際兩個市場和兩種資源，是民營企業(yè)應對全球化挑戰(zhàn)的必然選擇。

當前，民營企業(yè)“走出去”處于發(fā)展機遇期。世界經(jīng)濟相對蕭條為民營企業(yè)“走出去”在全球范圍實現(xiàn)資源優(yōu)化配置帶來新的機遇。首先，經(jīng)濟全球化使得資本和勞動力等資源要素在國際間的流動更加通暢和便捷，新興市場經(jīng)濟體逐漸成為推動世界經(jīng)濟新的增長的火車頭，“走出去”開辟新的市場蘊涵著巨大的商業(yè)潛力。其次，通過“走出去”可以轉移國內(nèi)過剩產(chǎn)能，轉變經(jīng)濟增長結構，使之趨于合理，開發(fā)新的國際市場，抓住目前國際技術、人力資本、能源資源市場成本相對低廉的有利時機，迅速引進國外高端技術和管理人才，快速有效地把民營企業(yè)的優(yōu)化升級，做大做強。再者，我國政府對促進“走出去”的政策力度逐漸加大，在國內(nèi)也已形成一批較具有國際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群，很多民營企業(yè)已成為該產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。在這種背景下，越來越多的民營企業(yè)從戰(zhàn)略發(fā)展的高度，以經(jīng)濟全球化的視野，重新審視規(guī)劃資源配置的問題。通過民企對海外資源的資本參與，不僅可以提高民企國際化經(jīng)營水平和核心競爭力，還創(chuàng)造了成為世界范圍內(nèi)有影響力的跨國公司和知名品牌的機會，這既是解決國內(nèi)資源緊缺的有效應對措施，也是我國民企向國際一流跨國公司發(fā)展的必然選擇。從長遠看，它符合我國經(jīng)濟崛起必然要實施的大公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略長遠需要。

三、探索民企國際化新路線，化解外匯儲備過高的風險。

隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國外匯儲備規(guī)模也快速增長，截止到2008年年底，中國共擁有1.95萬億美元外匯儲備。如此龐大規(guī)模的外匯儲備在全球金融危機中有著巨大的風險，如何把面臨巨大貶值風險的美元換成我們急需的戰(zhàn)略資源，確保我國金融資產(chǎn)的安全，是當前最緊迫而現(xiàn)實的任務。

毫無疑問，我國外匯投資主體今后必須要向居民用匯與企業(yè)用匯轉變，“藏匯于民”和“民企國際化”是化解外匯儲備過高風險的兩條重要渠道。當前，通過大型央企國際化來實現(xiàn)對海外礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略投資，化解外匯儲備過高的風險，雖然不失為一條良策，但卻飽受東道國對大型國企背景的政治解讀，中鋁公司注資力拓公司，為拓寬我國外匯儲備投資渠道進行了一次有意義的探索，但卻很難成功，這更說明借助于民企“走出去”以實現(xiàn)化解外匯儲備過高的風險，已經(jīng)是很迫切的現(xiàn)實需要，我們必須要正確面對。

四、在國際舞臺展現(xiàn)民企實力，體現(xiàn)中國改革30年成果

改革開放30年以來，我們建成了具有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟，并且加入了WTO，中國經(jīng)濟已經(jīng)是全球化經(jīng)濟中不可或缺的重要組成部分，中國的民營企業(yè)通過自身努力和國家不斷的政策扶持，也已經(jīng)在全球經(jīng)濟大舞臺中扮演著越來越重要的角色。民營企業(yè)“走出去”既符合自身發(fā)展的需要，又符合國家資源戰(zhàn)略安全的考量。民營企業(yè)在海外的商業(yè)活動都是以完全遵循國際商業(yè)規(guī)則為前提，通過國際資本市場認可的方式進行規(guī)范的操作，積極參與國際競爭與合作，因其沒有政府背景，就可以打消國際上存在的對我國國有企業(yè)非市場運作的疑慮，充分體現(xiàn)我國民營企業(yè)強大的經(jīng)濟實力。而民企良好的國際視野、完善的公司治理結構、較強的資本運作能力以及純粹的商業(yè)運作模式，充分體現(xiàn)了中國30年經(jīng)濟體制改革的偉大成果，為中國企業(yè)繼續(xù)“走出去”奠定了良好基礎。

五、民企“走出去”離不開政策的扶持

當前民企“走出去”還面臨著諸多困難，其中最主要的一個困難就是融資難，表現(xiàn)在很多方面。第一，企業(yè)對境外子公司的每一筆用匯和擔保都需要外管局的審核，而且擔保人的資格要求較高，造成審批門檻過高，審批時間拖長，這就制約了民企在境外的融資活動和業(yè)務發(fā)展機會。第二，國內(nèi)金融機構支持不夠，不能滿足民企對外投資長期穩(wěn)定的需求。我國現(xiàn)有的政策性金融服務主要都是以大型國企“走出去”而設立的服務對象，民企獲得的支持很少或者說根本不夠。第三，出口信用保險滯后，保險成本高，民企出于成本因素的制約很少投保。第四，已經(jīng)有的一些財政專項支持資金，由于當初設計的對象沒有考慮民企，民企很難得到支持。

針對以上種種難點，國家如從政策上加以改進，使民企在“走出去”的道路上真正得到有力的政策支持，類似中鋁收購力拓這樣的失敗情況就應該不會重演了。

綜上所言，民營企業(yè)順天時(金融危機造成國際市場資源價格暴跌)、地利(被收購對象所在國家不能用政治因素來考量中國民營企業(yè))、人和(國家支持民營企業(yè)“走出去”，并相應的改變了一些政策)，相信不久的將來，一定能夠看到中國的民營企業(yè)在國際市場上叱詫風云。