專用資產(chǎn)可占有性準(zhǔn)租金的保險(xiǎn)金治理機(jī)制研究

[摘 要] 本文說明了具有不完全契約關(guān)系的買賣雙方會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)的專用性而產(chǎn)生“套住效應(yīng)”，專用資產(chǎn)的準(zhǔn)租金存在被無償占有的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)使企業(yè)間的收益分配格局發(fā)生變化;為解決該問題，提出了保險(xiǎn)金的治理機(jī)制，以減少合同后機(jī)會(huì)主義。

[關(guān)鍵詞] 不完全契約 專用資產(chǎn) 準(zhǔn)租金 保險(xiǎn)金

不完全契約理論將企業(yè)看成是連續(xù)生產(chǎn)過程之中不完全契約所導(dǎo)致的垂直一體化(vertical integration)實(shí)體，認(rèn)為企業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)樵诤霞s不可能完全時(shí)，垂直一體化能夠消除或者減少資產(chǎn)專用性(asset specificity)所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)主義行為。

所謂資產(chǎn)專用性是指在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度。Williamson將資產(chǎn)專用性與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)，解釋了如何為保護(hù)資產(chǎn)專用性投資免受套牢等機(jī)會(huì)主義行為侵害并使交易費(fèi)用最小化的方法。梅納爾將資產(chǎn)專用性與不完全契約聯(lián)系起來，從組織的觀點(diǎn)指出資產(chǎn)專用性的兩個(gè)影響:一個(gè)是正面影響，即它通過協(xié)調(diào)和足夠的監(jiān)督所產(chǎn)生的績效優(yōu)于由契約明確規(guī)定所產(chǎn)生的績效;另一個(gè)負(fù)面影響是簽約后可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義。一般地，專用于某一資產(chǎn)的程度越強(qiáng)(尤其是專門化到惟一用途時(shí))，資產(chǎn)越不可能轉(zhuǎn)移為另外一種用途，資產(chǎn)用途的可選擇集就越小，和資產(chǎn)具有契約關(guān)系的買賣雙方的“套住效應(yīng)”就越強(qiáng)，買賣雙方中的一方被另一方占有準(zhǔn)租金(資產(chǎn)的準(zhǔn)租金等于其最優(yōu)選擇的價(jià)格和次優(yōu)選擇的價(jià)格的差額)的概率就越高，這會(huì)改變契約雙方的未來收入流。

假定有兩個(gè)企業(yè)i和j，i的資產(chǎn)專用于j。兩企業(yè)在未來t期的收益為TRt，且TRt=Rit+Rjt(Rit、Rjt表示企業(yè)i和j在t時(shí)期的收益)。為便于討論，暫不考慮交易成本，那么企業(yè)收益Rt包含了企業(yè)自有可變要素的租金RVF、經(jīng)濟(jì)利潤πE和固定成本FC，而固定成本和經(jīng)濟(jì)利潤又可以用準(zhǔn)租金Rq表示，即

假設(shè)i憑借自身的專用資產(chǎn)，無償占有了j的部分準(zhǔn)租金，那么即便是TRt保持不變，也會(huì)有，其中，，于是企業(yè)i和j在t期的收益流發(fā)生了變化，企業(yè)間的收益分配格局發(fā)生了變化。

那么，該如何治理這一“分配”威脅呢?答案之一是垂直一體化?？梢耘e個(gè)例子來說明:假設(shè)某一地區(qū)有兩家石油開采公司A、B和惟一一家石油汽車運(yùn)輸公司C，且汽車專用于石油運(yùn)輸。A、B公司為避免被處于自然壟斷狀態(tài)的C公司占有準(zhǔn)租金，可能會(huì)共同出資組建新的汽車運(yùn)輸公司E，并根據(jù)出資份額分別享有對(duì)E的控制權(quán)，于是A、B的科層發(fā)生變化。當(dāng)然，除了汽車運(yùn)輸，石油也可以采取管道運(yùn)輸。常見的做法是，A、B各自或共同與煉油廠(原油運(yùn)輸目的地)一起出資，組建新公司聯(lián)合擁有石油管道，通過垂直一體化降低石油運(yùn)輸?shù)目烧加行詼?zhǔn)租金。

然而，是否意味著一旦專用資產(chǎn)的準(zhǔn)租金被占有，企業(yè)通過垂直一體化方式改變企業(yè)科層就能解決問題?答案顯然是否定的，垂直一體化在減少某些成本的同時(shí)，也可能增加意想不到的額外成本，比如由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大可能引起治理內(nèi)部人控制和獲取信息等方面的成本增加，甚至有可能存在這樣的情況:A、B兩個(gè)公司垂直一體化后增加的成本，大于一體化后減少的被C公司占有的準(zhǔn)租金。因此，垂直一體化不一定是最優(yōu)解，要解決這個(gè)問題，還需要其他途經(jīng)。

仍以石油運(yùn)輸?shù)陌咐M(jìn)行說明。假設(shè)A、B都按每車次1100元的合同費(fèi)率租用C的汽車，為避免C將價(jià)格提高到1200元時(shí)準(zhǔn)租金被占有的可能，他們傾向于在t-1期(簽合同時(shí)，事前)的合同中加進(jìn)這樣的條款:C按每車大于100元準(zhǔn)租金(1100元-1200元)的標(biāo)準(zhǔn)向A、B交納一筆保證金。如果C在未來t期違約，A、B將有權(quán)沒收這一保證金。如果C履行合約，A、B將向C按大于市場利率的某一比例提供連續(xù)支付。這一比例就稱為保險(xiǎn)金率，連續(xù)支付就稱為保險(xiǎn)金。反之，C為避免被B占有準(zhǔn)租金，也可以在t-1期通過合同要求B繳納一定的保證金，并且C向它支付保險(xiǎn)金。因此，從總額上來看，保險(xiǎn)金一定小于可占有性準(zhǔn)租金——治理合同后機(jī)會(huì)主義的成本小于可占有性準(zhǔn)租金，因?yàn)槿绻ｋU(xiǎn)金大于可占有性準(zhǔn)租金，該公司寧可被占有準(zhǔn)租金。

當(dāng)然，這個(gè)方法仍然存在一個(gè)可能的問題:C因保險(xiǎn)金這一資產(chǎn)被A、B套牢，談判力量降低，A、B出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義的概率增大了，C也同樣面臨專用資產(chǎn)的準(zhǔn)租金被占有的可能。在這種情況下，還得另覓他路。第三方治理提供了可循的思路，同樣適用于治理不完全契約產(chǎn)生的機(jī)會(huì)主義。如果把C的保證金和A、B的保險(xiǎn)金在事前都交給中立的第三方(比如仲裁機(jī)構(gòu))，出現(xiàn)問題時(shí)由第三方解決，那么這些公司之間出現(xiàn)因保險(xiǎn)金被套牢的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降到最低。

無論是上面哪種情況，保險(xiǎn)金治理都是比較可靠的治理機(jī)制，交易雙方都遵循這樣一個(gè)過程:i公司(可以把上面的A、B公司看成一方)預(yù)期j公司在t期可能無償占有準(zhǔn)租金，于是最優(yōu)解決辦法是在t-1期規(guī)定將j公司未來盈利中的某一部分按某個(gè)保險(xiǎn)金率的標(biāo)準(zhǔn)連續(xù)支付給i公司或者第三方。一般地，專用資產(chǎn)的可占有性準(zhǔn)租金越大，防止違約所需的保險(xiǎn)金率越高，保險(xiǎn)金也越多，這一合同安排的成本也就越高。如果保險(xiǎn)金太高導(dǎo)致過多的成本，這一治理機(jī)制將變得不可行。

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