次貸危機下的人民幣國際化問題探討

[摘要] 強勢經(jīng)濟會造就強勢貨幣，中國經(jīng)濟20多年的超高速增長，使中國的國際收支規(guī)模和對外支付能力有了空前的提高，出口和外匯儲備均為世界前列。貨幣權(quán)力的大小與其所在國或地區(qū)GDP在全球的地位高度正相關(guān)，作為全球第四大經(jīng)濟體，人民幣的“低調(diào)”無法隱藏人民幣正在成為新興國際貨幣的事實。本文首先分析了中國當前人民幣周邊流通的現(xiàn)狀、衡量了人民幣和當今世界兩大貨幣—美元、歐元的國際化程度，指出人民幣雖然在周邊國家和地區(qū)流通，但在國際化的道路上依然面臨著諸多的困難和挑戰(zhàn)；接著本文結(jié)合實際分析指出，“區(qū)域化”是人民幣國際化的第一步；最后本文在“人民幣區(qū)域化”的基礎(chǔ)上提出了推進人民幣國際化的幾點建議。

[關(guān)鍵詞] 貨幣國際化 人民幣區(qū)域化 建議

經(jīng)過30年的改革開放，使中國經(jīng)濟實力大增，國際地位迅速提升，成為一個誰都不能小視的新興發(fā)展中大國。然而，要做為世界強國，中國雖然在經(jīng)濟、軍事、外交等領(lǐng)域取得了令人矚目的成就，但還缺少非常重要的一項。無論是從歷史還是在理論上，強國之所以“強”，不僅表現(xiàn)在軍事強、經(jīng)濟強、政治強、外交強、文化強，而且更重要的表現(xiàn)是這個國家的金融能力也要強，具體地說，就是必須要讓這個國家的貨幣變成國際性的貨幣，那么中國到目前為止，這一項做的還遠遠不夠。 “強幣”既是一個“強國”強大政治經(jīng)濟實力的表現(xiàn)，同時也反過來鞏固了該原本的“強國”在世界經(jīng)濟和政治格局中的地位，給其帶來了難以估量的好處。以美國為例，1944年7月召開的“布雷頓森林會議”確立了美元在國際上的霸主地位。不僅美元在境外流通為美國帶來了可觀的鑄幣稅，而且美國還憑借美元的國際中心貨幣地位，大肆向外國借錢，而其它國家連討價還價的余地都沒有，美國政府到時候只要開動印鈔機就可以大量逃避其欠下的公私債務(wù)。在這種“中心—附屬”關(guān)系中，擁有強勢貨幣的一方幾乎不承擔風險而獲得收益，擁有絕對的優(yōu)勢；而處于弱勢的一方要么承擔著匯率波動的沖擊，要么付出極大的經(jīng)濟資源去維持匯率穩(wěn)定。因此，只要貨幣弱勢，不管實行浮動匯率，還是固定匯率，除非自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)極其健全，否則難逃危機頻發(fā)的宿命，如拉美多次發(fā)生的金融經(jīng)濟危機和1997年亞洲金融危機，最初都是由貨幣危機所引起的。歷史證明：“強國”必有“強幣”。

一、貨幣國際化的含義及其前提條件

1.貨幣國際化的含義

目前，對貨幣國際化的定義尚沒有一個統(tǒng)一的權(quán)威說法，學(xué)術(shù)界對此各執(zhí)一詞，但筆者認為，對“國際貨幣”的理解是個關(guān)鍵，從貨幣的職能和貨幣購買力的表面看，國際貨幣是世界市場上被普遍接受并被廣泛使用的特殊商品，是承擔國際結(jié)算中的交易媒介、價值尺度、儲藏手段和支付手段等全部或部分貨幣職能的貨幣，這里強調(diào)“全部或部分貨幣職能”，這是因為有些國際貨幣只承擔貨幣的部分職能；從貨幣投資力的層面看，國際貨幣不僅是能夠在一國范圍內(nèi)進行投資的貨幣，而且是能夠在國際區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)進行各種投資的貨幣。

2.貨幣國際化必須具備的前提條件

判斷一國貨幣國際化的前提條件主要包括以下三方面：

(1)國際貨幣發(fā)行國必須要有強大的經(jīng)濟實力和綜合國力；

(2)國際貨幣發(fā)行國無論政治上還是經(jīng)濟上對內(nèi)要高度的統(tǒng)一；

(3)國際貨幣發(fā)行國要使該國貨幣本身能夠自由兌換，以使該國貨幣在國際間能夠廣泛的自由流通；

(4)嚴守貨幣紀律，不能夠亂發(fā)鈔票（這是永久成為國際貨幣的最重要的條件）。

二、世界主要貨幣成為國際貨幣的條件比較

在現(xiàn)行國際貨幣體系下，美元居于特殊的核心國際貨幣地位，在許多環(huán)節(jié)，美元替代黃金而行使國際本位貨幣的職能；但美元畢竟僅是一種代表著國家主權(quán)的信用貨幣，這給現(xiàn)行體系帶來了諸多缺陷。現(xiàn)行體系的內(nèi)在缺陷主要表現(xiàn)在，由于多種原因使得美元與黃金相比并不能勝任國際價值標準的角色，而且，美國的行為難以受到有效的約束；這使得現(xiàn)行的國際流動性提供機制總體上表現(xiàn)出“美元總是過多”的基本特征。在這些缺陷的共同作用下，主要匯率大幅波動、金融危機頻繁發(fā)生、許多外圍國在匯率制度選擇上常常面臨著諸多困境。由美國次貸危機引起的席卷全球的金融風暴證明：美國沒有好好地把遵從“嚴守貨幣紀律，不能亂發(fā)鈔票”這一條件，結(jié)果自毀長城美元貶值，從而導(dǎo)致國際上要求重建國際貨幣新秩序的呼聲不斷。

隨著歐元區(qū)的誕生和良好運轉(zhuǎn)，以及美洲和亞洲經(jīng)濟一體化進程的加快和深入，世界經(jīng)濟的區(qū)域化趨勢勢不可擋。從歐元本身來看，它還面臨著許多困難和挑戰(zhàn)：首先，它不是由一個中央政府支持的貨幣，而是由多個國家通過協(xié)議(《馬約》)確定的貨幣，它的政治基礎(chǔ)先天性不足；其次，歐元區(qū)或歐盟還沒有形成政治一體化的制度安排，這些制度安排包括政治安排以及制定各種經(jīng)濟政策的法律和法規(guī)。未來的歐元能否最終成為歐盟的統(tǒng)一貨幣，能否長期維持第二大國際貨幣的地位，一方面要看歐盟內(nèi)部政治、經(jīng)濟和貨幣一體化的發(fā)展和實力;另一方面要看歐盟外部其他國家和經(jīng)濟區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和貨幣發(fā)展。

始于2007年2月的次貸危機將對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟產(chǎn)生較大負面的影響，“弱勢美元”目前更符合美國基本面的改善，這也是美國政府理性和無奈的選擇。美元的持續(xù)貶值帶來美元國際地位的逐漸喪失，同時也為人民幣加快國際化步伐提供了戰(zhàn)略機遇。然而，人民幣要成為國際中心貨幣不是一蹴而就的，它還面臨著諸多的問題和挑戰(zhàn)，不僅要解決自由兌換的問題，還要設(shè)法讓人民幣成為國際貿(mào)易支付結(jié)算貨幣，因此還有很長的路要走。

三、國際化戰(zhàn)略中的人民幣“區(qū)域化”

近年來，人民幣在中國周邊國家和地區(qū)的使用范圍不斷擴大，人民幣逐漸作為對外貿(mào)易的交易貨幣和國際結(jié)算貨幣。調(diào)查表明，在越南、泰國、緬甸、柬埔寨、朝鮮、蒙古、俄羅斯、巴基斯坦、尼泊爾等國家，人民幣作為支付和結(jié)算貨幣已被普遍接受;中國香港、臺灣地區(qū)、孟加拉國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國等國家和地區(qū)，與人民幣有關(guān)的部分業(yè)務(wù)開始陸續(xù)出現(xiàn)；尤其是在東南亞的許多國家和地區(qū)人民幣已經(jīng)成為硬通貨，其中柬埔寨把人民幣作為國家的儲備貨幣，廣西中越邊境出口貿(mào)易約有90％以上以人民幣結(jié)算。

2009年2月9日中國人民銀行與馬來西亞國民銀行簽署了規(guī)模為800億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議，筆者注意到，這是繼與韓國香港地區(qū)之后短短兩個月之內(nèi)中國人民銀行第三度出手與周邊國家和地區(qū)簽署的雙邊貨幣互換協(xié)議。而不久前，中國還與俄羅斯等周邊八國簽署了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議，對此，筆者認為，由于在此前國際貿(mào)易當中是慣用美元作為國際貨幣結(jié)算的，但受全球金融危機的影響，美元波動劇烈，而這會造成其他國家之間的匯兌損失，而如果使用相對穩(wěn)定的人民幣來結(jié)算，將會大大降低結(jié)算風險。與此同時，金融危機帶來的美元震蕩也對人民幣在區(qū)域貨幣中逐漸占據(jù)重要地位帶來更多的機會。

四、推進人民幣“國際化”的幾點建議

1.應(yīng)進一步推進“人民幣區(qū)域化”

(1)繼續(xù)加強與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易與直接投資

要進一步加強中國與周邊國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來，鼓勵中國企業(yè)在與周邊國家的邊境貿(mào)易中主要使用人民幣計價結(jié)算，以便擴大人民幣的使用范圍。人民幣能夠作為投資貨幣是提供人民幣流動性的重要渠道。這需要中國調(diào)整目前境外投資的審批程序，鼓勵企業(yè)用人民幣進行直接投資。

(2)人民幣可用于外援與借貸

隨著近年來中國經(jīng)濟實力的大增，中國可以有很多的機會對周邊的國家和地區(qū)提供以人民幣為主要貨幣種類的對外援助與借貸，這對擴大人民幣的流通范圍和領(lǐng)域、提高人民幣的國際地位有很大的幫助。

(3)可以適當增發(fā)以人民幣標價的政府債券

由于受美國次貸金融危機的影響，美元波動劇烈，全球各大央行機構(gòu)勢必減持美元儲備，此時市場投資者比較青睞于更具信用擔保的政府債券為理想的投資選擇。在這個時候，中國政府和銀行可以借用四川特大地震災(zāi)后重建需要大量長期資金為由，在國際金融市場上發(fā)行人民幣國家債券。從而切實推進人民幣國際化的進程。

2.加快人民幣資本項目可兌換的進程，為人民幣自由兌換奠定基礎(chǔ)

到1995年6月為止，包括美國、英國、法國等在內(nèi)的幾乎所有的發(fā)達國際均已實現(xiàn)了資本項目下的可兌換。盡管中國目前實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的條件還不具備，但我國政府正逐步放松資本管制、逐步加快人民幣資本項目可兌換的進程，這對早日實現(xiàn)人民幣國際化是十分必要的。針對中國的具體實際情況，在資金流入方面，對于外商直接投資（即FDI），可逐漸實行外國直接投資的匯兌自由，并可逐步適當放寬外國直接投資者在中國金融市場上的投資規(guī)模，加大證券資本的流入；在資本流出方面，可逐步放松境內(nèi)居民以及金融機構(gòu)對海外投資的限制。

3.要繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定

人民幣匯率的劇烈波動將會不利于中國與周邊國家和地區(qū)貿(mào)易的擴大。所以，在該階段人民幣匯率的穩(wěn)定相當重要。需要注意的是，人民幣匯率的穩(wěn)定并不是人民幣匯率不動，而是在完善人民幣匯率機制的基礎(chǔ)上，避免人民幣匯率的大幅波動。

4.逐漸加強人民幣離岸金融中心的建設(shè)

人民幣在境外的借貸，相當于歐洲貨幣業(yè)務(wù)，即人民幣的離岸業(yè)務(wù)。因此，境外也發(fā)生了人民幣的存款創(chuàng)造機制，對中國貨幣政策的執(zhí)行提出了更高的要求。在離岸金融中心的建設(shè)上，與香港的金融合作非常重要。同時，中國與亞洲的金融合作也進入到更高的階段，各方合作的目標和內(nèi)容越來越明朗。通過人民幣的離岸金融市場業(yè)務(wù)帶動人民幣區(qū)域化進而實現(xiàn)人民幣的國際化，是人民幣成為國際通貨、融入全球的最現(xiàn)實的選擇。

5.盡快構(gòu)建人民幣回流機制，增強境外持有者對持有人民幣的信心

如果人民幣不能通過正常渠道回流到中國，那么流出的人民幣很有可能大部分是通過非法渠道回流內(nèi)地，造成地下錢莊和貨幣走私活躍，這不僅極大的威脅了中國的金融安全，而且中國周邊的國家和地區(qū)也難以將人民幣作為主要的區(qū)域儲備貨幣。為此，中國政府除了擴大在邊境貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算以外，還可以考慮向周邊的國家和地區(qū)承諾他們不僅可以用人民幣購買中國的商品、政府債券，也可以用人民幣對中國進行直接投資。

6.深化金融體制改革，完善現(xiàn)代金融體系，提供優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù)

人民幣的國際化，必然要求金融服務(wù)的國際化。發(fā)展我國的金融市場，包括發(fā)展短期國債市場、長期資本市場、期貨市場等等。從近期來看，最緊迫、最重要的是要發(fā)展我國的短期國債市場。中央銀行可以憑借國債市場迅速有效地調(diào)控貨幣流通量和影響物價水平，而相對較低的通貨膨脹水平和穩(wěn)定的經(jīng)濟增長對于人民幣的國際化具有重要的現(xiàn)實意義。完善我國金融體系建設(shè)，是保障人民幣國際化順利進行的必不可少的條件。

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