紅色資本家慘敗黑色澳元門

在香港，榮智健掌管的中信泰富被戲稱為“紫籌股”!

因?yàn)橹行盘└怀掷m(xù)業(yè)績優(yōu)良，1992年就已經(jīng)成為藍(lán)籌股，又因?yàn)橹行盘└灰腊尘吧詈竦闹行偶瘓F(tuán)，又被視為紅籌公司。藍(lán)色配上紅色，自然就是紫色。當(dāng)然，“紫氣東來”，貴不可言之相盡在其中。

在2008年《福布斯》富豪排行榜中，榮智健毫無懸念繼續(xù)入圍，名列第368位。他還在《2008胡潤強(qiáng)勢榜》中名列首位，這已經(jīng)是他連續(xù)第六年高居榜首。

此時(shí)的榮智健，氣象好似鮮花著錦，烈火烹油。但誰也想不到，地震在2008年10月20日發(fā)生。該日，中信泰富毫無預(yù)兆地發(fā)布巨虧預(yù)警公告，稱因炒外匯失利，公司產(chǎn)生155億港元的巨額虧損(實(shí)際虧損8.08億港元，浮虧147億港元)。

一虧驚人

近20年來，自從中信泰富借殼上市后，這是第一次虧損。而且，不虧則已，一虧驚人。消息曝光后，中信泰富股價(jià)馬上暴跌七成，市值損失超過200億港元。

隨后發(fā)布的《福布斯》中國富豪榜上，榮智健因財(cái)富縮水比上年后退了54名。與此同時(shí)，在香港上市的中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，在香港上市的紅籌公司成為H股拋售對象。中信泰富失火，殃及池魚。

中信泰富的巨額虧損來自炒澳元押多頭失敗。據(jù)中信泰富的公告，2006年3月，中信泰富動(dòng)用4.15億美元收購了西澳大利亞兩個(gè)分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權(quán)的公司Sino-Iron和BalmoralIron的全部股權(quán)。這個(gè)項(xiàng)目使得中信泰富對澳元有著巨大的需求，到2010年的資本開支中澳元需求為16億澳元，外加每年的營運(yùn)開支約10億澳元，項(xiàng)目為期25年。而由于澳元兌美元前幾年一直在大幅升值，為了防范澳元匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，2007年8月到2008年8月間，中信泰富與花旗銀行香港分行、渣打銀行、Rabobank、NATIXIS、瑞信國際、美國銀行、巴克萊銀行、法國巴黎銀行香港分行、摩根士丹利資本服務(wù)、匯豐銀行、Calyon、德意志銀行等13家國際金融巨頭簽訂了24款外匯累計(jì)期權(quán)合約，其中澳元合約占最大比重。

這些復(fù)雜的“含敲出障礙(Knock Out)期權(quán)及看跌期權(quán)的澳元/美元累計(jì)遠(yuǎn)期合約”與“含敲出障礙期權(quán)及看跌期權(quán)的歐元-澳元/美元雙外匯累計(jì)遠(yuǎn)期合約”，正是導(dǎo)致這次中信泰富巨虧的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

根據(jù)合約規(guī)定，當(dāng)澳元兌美元匯率低于0.87(加權(quán)平均履約價(jià)格)時(shí)，中信泰富可以定期買入一定數(shù)量的澳元賺取差價(jià);而因?yàn)槊糠莅脑霞s都有最高利潤上限，當(dāng)澳元匯率上漲到敲出價(jià)格時(shí)，合約自動(dòng)終止。但是，當(dāng)澳元匯率下降到0.87以下時(shí)，中信泰富必須每天以0.87的高價(jià)定期接下2.5倍數(shù)量的澳元，承擔(dān)巨大的澳元貶值風(fēng)險(xiǎn)。在專業(yè)人士看來，這一合約的特點(diǎn)是“止賺不止蝕”，也就是說，澳元繼續(xù)升值，中信泰富最多可賺5350萬美元;而如果澳元大幅貶值，則虧損是個(gè)無底洞。

不幸的是，金融海嘯的爆發(fā)，讓澳元一路狂瀉，急劇貶值30%。2008年10月20日澳元兌美元已經(jīng)從7月份0.98的最高點(diǎn)降到僅為0.7，多頭損失慘重。而且依照中信泰富簽訂的對賭協(xié)議，中信泰富需要在未來一兩年里澳元貶值可能性很高的情況下，接受總計(jì)高達(dá)94億澳元(超過500億港元)，風(fēng)險(xiǎn)敞口高度不確定。

這是美國次貸危機(jī)以來全球公司投資外匯衍生品最大的一單虧損，更是2008年爆出的中資企業(yè)最大的外匯交易虧損案。

155億港元巨虧，這個(gè)數(shù)字讓4年前中航油新加坡公司投資石油衍生產(chǎn)品虧損的5.5億美元變成了“小兒科”。

問責(zé)風(fēng)暴

榮智健或許以為，中信泰富的公告已經(jīng)把此次巨虧的來龍去脈說得很清楚了，但事實(shí)的發(fā)展表明，人們永遠(yuǎn)不知道上帝會如何出牌。

中信泰富的窟窿捅得太大了，這可是一場涉及金額超過500億港元的豪賭。按照10月20日停牌前該股收盤價(jià)14.52港元計(jì)算，中信泰富的總市值為318.4億港元。而155億港元的預(yù)估虧損額相當(dāng)于其總市值的近50%，也是其凈資產(chǎn)總值552億港元的1/3。中信泰富2007年108.43億港元的全年盈利加上2008年上半年的43.77億港元盈利，都不足以抵消此次155億港元的預(yù)計(jì)虧損。

香港股民是中國經(jīng)驗(yàn)豐富的股民，不好糊弄，更何況香港還有一大批自詡為民請命、更兼消息靈通的自由言論人士，最是擅長“打大老虎”、“打死老虎”。在這種情景下，中信泰富語焉不詳、避重就輕的巨虧公告馬上引發(fā)了一場問責(zé)風(fēng)暴。而且，隨著事實(shí)的不斷被揭露，“澳元門”徹底向丑聞方向發(fā)展。

疑問一:榮智健欺騙股民，從中漁利

中信泰富管理層已經(jīng)承認(rèn)，早在2008年9月7日就已獲悉公司因進(jìn)行杠桿外匯買賣合約導(dǎo)致巨額虧損，但董事局一直未向公眾披露，甚至在9月12日發(fā)布股東通告函稱“公司的財(cái)務(wù)和交易狀況沒有出現(xiàn)任何重大不利變動(dòng)”。直到43天后公司市值損失過半時(shí)，中信泰富才公布巨虧消息。而就在這段時(shí)間里，香港股市上中信泰富的沽空規(guī)模突然急劇上漲，規(guī)模達(dá)到出事前的十幾倍。中信泰富股價(jià)9月5日報(bào)收于24.9港元，巨虧事件公布后，股價(jià)最低跌至3.66港元，沽空者獲利眾多，而中小股民則損失慘重。

榮智健對此辯解:“害怕一說出來，公司就完了。”

這個(gè)理由未得到外界采信:公司即使破產(chǎn)也尚需時(shí)日，也完全有時(shí)間可以得到集團(tuán)公司救援。坊間有傳言直指榮家正是此事獲利者，“想在沉船前再撈一把”。證據(jù)是:2008年榮智健一直在增持公司股份，但在9月5日停止，兩天后，公司巨虧的消息開始在小圈子內(nèi)傳播。聽到流言，榮智健主動(dòng)增持股份，但外界隨即質(zhì)疑他是趁公司股價(jià)低迷增加公司控制權(quán)。據(jù)港交所中央結(jié)算持股記錄，作為與中信泰富簽訂外匯對賭合同的三家銀行之一，理應(yīng)知道中信泰富巨虧的匯豐銀行9月5日代客持有中信泰富5.456億股，到10月17日持股量則降至5.284億股，減持約1700萬股。而且這一個(gè)月里，其他代客持股量排在前列的金融機(jī)構(gòu)都沒有明顯減持中信泰富股權(quán)。大規(guī)模拋盤還能來自何處?

在監(jiān)管相對嚴(yán)格的香港資本市場，這無疑是有意欺騙投資者，屬于犯罪。香港有兩位立法會議員要求主席榮智健及董事總經(jīng)理范鴻齡辭職，為事件負(fù)責(zé)，同時(shí)聯(lián)絡(luò)百余名中信泰富小股民，要求引用《公司條例》調(diào)查公司內(nèi)部管制等相關(guān)事件;約20位中信泰富股民到證監(jiān)會遞交申訴信，質(zhì)疑集團(tuán)管理層事件處理失當(dāng)，要求證監(jiān)會做出徹底調(diào)查，向公眾交待。

疑問二:榮氏家族有沒有責(zé)任

在新聞發(fā)布會上，榮智健辯解說事前對此交易毫不知情，是公司財(cái)務(wù)董事張立憲和財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢在他不知情的情況下，越權(quán)簽訂了這些外匯杠桿交易合同。

事實(shí)上，中信泰富20多年來，一直是榮智健一個(gè)人的獨(dú)立王國，其子女在公司中擔(dān)任要職。在家族控制力極強(qiáng)的中信泰富，一言九鼎者竟對涉及500億港元的合約毫不知情，簡直讓人不可思議。而且，榮智健之女榮明方才是中信泰富的財(cái)務(wù)部董事，張立憲及周志賢不過是副董事及執(zhí)行董事。因此，張立憲及周志賢被廣泛認(rèn)為是“替罪羊”。

更何況，這筆相當(dāng)于中信泰富凈資產(chǎn)總額的交易，竟然沒有通過一般上市公司都有的“決策委員會”，反而證明非權(quán)勢傾天者不可為之，非貓鼠之輩可為之。

2009年1月2日，中信泰富在港交所網(wǎng)站發(fā)布公告稱，香港證監(jiān)會確認(rèn)對公司涉嫌虛假陳述、串謀欺詐展開正式調(diào)查，涉及17名董事。不過，被認(rèn)為是事件中的三位關(guān)鍵人物，包括榮智健愛女前財(cái)務(wù)主管榮明方、因事件遭解雇的前財(cái)務(wù)董事張立憲及前財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢，均不在調(diào)查名單內(nèi)。因此，港交所前獨(dú)立董事、香港獨(dú)立股評人David Webb對榮智健及其管理團(tuán)隊(duì)窮追猛打，通過多項(xiàng)證據(jù)來批評公司的信息披露行為，暗示公司存在故意緩報(bào)虧損事件，以及通過安排相關(guān)職員的辭職來掩飾榮智健之女的過錯(cuò)。

疑問三:榮智健為何做這筆交易?

推卸責(zé)任阻擋不了外界對于交易的質(zhì)疑。各界一致認(rèn)為，這筆交易內(nèi)幕深重:實(shí)際礦業(yè)投資額只有16億澳元，項(xiàng)目未來兩年內(nèi)需要的現(xiàn)金流總額僅為大約20億澳元，而中信泰富簽訂的合同金額高達(dá)94億澳元，高出4倍多;對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)不選用常用的一系列外匯遠(yuǎn)期合約或掉期合約，卻選擇收益和風(fēng)險(xiǎn)不成比例的Accumulator累計(jì)股票期權(quán)合約。而且，中信泰富在澳幣/美元匯率從頂峰開始下跌之際密集簽訂多頭合約，無視當(dāng)時(shí)已經(jīng)開始彌漫的澳元貶值預(yù)期。

很多人懷疑這筆巨額外匯交易是榮智健父女和親信私底下一手包辦，私自挪用公司款項(xiàng)投資澳元牟利，事敗又公布消息，讓股民和集團(tuán)公司承擔(dān)損失。香港特區(qū)全國政協(xié)委員劉夢熊第一時(shí)間撰文抨擊榮氏“賺錢私有化，虧錢國有化”。

此外，據(jù)專業(yè)銀行人士估計(jì)，在這批合約中，外資銀行已經(jīng)可以拿到高達(dá)1億美元的傭金。

更有人懷疑，資本市場經(jīng)驗(yàn)老到的榮智健居然會被如此收益風(fēng)險(xiǎn)不對稱的合約騙倒。

綜上所述，榮智健肯定另有不可告人之目的。

中信救援

榮智健必須馬上籌錢，以便度過未來兩年合同期，否則就會被迫平倉，巨額賬面損失將成為現(xiàn)實(shí)，很可能破產(chǎn)。然而，在金融危機(jī)陰影之下，信貸緊縮，哪里可以借到錢呢?第一個(gè)選擇是賣掉資產(chǎn)。10月21日深夜，中信泰富緊急洽售子公司大昌行56.67%的股權(quán)，以獲取部分資金。一度，中信泰富還與中國投資公司商議出售中信泰富所持的中信資本最多50%的股權(quán)。

最終出手拯救中信泰富的還是中信集團(tuán)。中信泰富雖然從成立以來就一直是榮智健的個(gè)人領(lǐng)土，但其第一大股東仍然是中信集團(tuán)。背靠大樹好乘涼，在危機(jī)時(shí)刻，利益攸關(guān)的中信集團(tuán)是不幫也得幫。

11月12日，強(qiáng)大后盾中信集團(tuán)為中信泰富提供了15億美元(116.25億港元)信貸，支持中信泰富渡過這場危機(jī)。

拯救方案分兩部分:其一，中信集團(tuán)將向中信泰富提供116.25億港元認(rèn)購可轉(zhuǎn)債。一旦可轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)換，中信集團(tuán)將獲得中信泰富新發(fā)約14.5億股股票。連同此前的約29.43%持股，中信集團(tuán)將擁有中信泰富57.55%的股票，成為絕對控股股東。同時(shí)，榮智健的個(gè)人持股將由19.17%被稀釋至11.47%。其二，中信集團(tuán)將協(xié)助中信泰富重組澳元杠桿外匯合同。中信泰富只需向中信集團(tuán)支付93億港元，中信集團(tuán)將接手平均履約價(jià)為0.895、價(jià)值57億澳元的合約，承擔(dān)該合約項(xiàng)下的負(fù)擔(dān)。這相當(dāng)于中信集團(tuán)給中信泰富設(shè)定了一個(gè)地板價(jià)，消除了損失的不確定性。

起初的情況看上去對榮智健很有利，錢到手了，雖然中信集團(tuán)有可能派來欽差大臣，但自己還在，危機(jī)似乎過去了。來自北京的信息也很好，只有國資委曾對中信集團(tuán)作出數(shù)次不痛不癢的不點(diǎn)名批評。在2009年3月25日的2008年業(yè)績發(fā)布會，榮智健表示暫無退休計(jì)劃。

然而，4月3日，香港警方對中信泰富總部——中信大廈的突擊調(diào)查逆轉(zhuǎn)了局勢。有消息人士稱，榮智健向北京提交了一份報(bào)告，力陳他不可下臺。

而最終結(jié)局不可挽回。4月8日，中信泰富董事局主席榮智健“退位讓賢”，中信集團(tuán)副董事長、總經(jīng)理常振明接任其職位。常振明將通過資產(chǎn)重組來挽救中信泰富，首先就賣掉了經(jīng)營不佳的北方聯(lián)合電力，然后在2009年7月又接受中國投資公司入股中信資本。

退出中信泰富，似乎是榮智健唯一的選擇。2009年5月和6月，趁著對中信集團(tuán)接手中信泰富膨脹起來的市場信心，榮智健接連拋出6000萬股中信泰富和未知數(shù)量的保利香港股份，共套現(xiàn)15億港元，持股比例降至9.82%。他還放棄其于2005年獲得的1億股中信泰富認(rèn)股權(quán)。

目前，榮智健仍持有3.6億股中信泰富股份，以6月12日收市價(jià)16.36港元計(jì)算，市值約58.90億港元。此外，榮智健還持有保利香港3900萬股，加上以私人名義買入的中煤能源、合景泰富及中國重汽，上述股票的市值也高達(dá)7個(gè)億。如今，離開中信泰富的榮智健仍然是一個(gè)資產(chǎn)百億的有錢人，但其“紅色貴族”頭銜可以休矣。

在香港輿論的描述中，榮智健已經(jīng)是一個(gè)“被寵壞的孩子”。