“火山口”上的監(jiān)管

　　1995年3月的一個星期天，國務(wù)院秘書長何椿霖突然找我說，劉鴻儒年齡到了，要我去當(dāng)證監(jiān)會主席，這事李鵬、朱镕基都商量了。后來朱镕基把我找去，說讓我馬上上任?！?·27”事件對監(jiān)管的啟示
　　剛上任，我就遇到了第一件棘手的事——“3·27”事件，而這一震驚中外的“3·27”國債期貨事件也作為中國資本市場的永久案例被記載下來。
　　那是1995年2月下旬，當(dāng)時中國證券界的頭牌券商——上海萬國，由于判斷錯誤，在國債期貨“3·27”品種上大量做空而面臨巨額虧損，之后違規(guī)操作，在收市前8分鐘拋出1056萬的“3·27”賣單砸盤，相當(dāng)于“3·27”國債發(fā)行量的3倍多，“3·27”由暴漲3元瞬間直線下跌0.71元，市場頓時一片混亂。正是在這種危急的情況下，我出任了證監(jiān)會主席一職。
　　“3·27”事件在證監(jiān)會的監(jiān)管下，上海證券交易所宣布最后8分鐘交易無效，并組織協(xié)議平倉。而在當(dāng)時，已經(jīng)有大量的機(jī)構(gòu)和中小投資人參與到國債期貨市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，“3·27”事件牽涉利益達(dá)上百萬人。“3·27”事件給整個資本市場帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響，股市極度低迷，上海綜指一度跌到了390點，人氣渙散。
　　當(dāng)時中國證監(jiān)會還在保利大廈，上?！?·27”國債期貨事件發(fā)生后，有些期民就跑到保利大廈，鬧著要跟我們期貨部的工作人員一起跳樓同歸于盡。還有的打來電話說要炸證監(jiān)會，現(xiàn)在想起來還心有余悸。
　　事發(fā)后第二天，上交所迅速發(fā)出《關(guān)于加強(qiáng)國債期貨交易監(jiān)管工作的緊急通知》。隨后，中國證監(jiān)會、財政部也頒布了《國債期貨交易管理暫行辦法》，中國終于有了第一部具有全國性效力的國債期貨交易法規(guī)。
　　“3·27”事件讓我感到，證監(jiān)會成立時間不長，法律法規(guī)還不健全，各項制度還需要改進(jìn)和完善。所以我上任后，首先著重抓了幾件大事，一是將兩個證券交易所和14個期貨交易所收歸證監(jiān)會直接管理和任命干部(此前由地方政府管理和任免干部)，將上市公司審批管理由9個部委都管的不正常體制改為由中國證監(jiān)會一個機(jī)構(gòu)管理。二是根據(jù)國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)提出的“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，從外部和內(nèi)部兩方面建設(shè)思想、組織。三是著手研究和制定了《中國證券期貨市場“九五”時期和到2010年發(fā)展規(guī)劃(草案)》，該規(guī)劃就法制建設(shè)、市場規(guī)范、加強(qiáng)監(jiān)管、提高上市公司質(zhì)量、人才培養(yǎng)、國有股法人股逐步流通以及建立集中統(tǒng)一管理體制等9個方面提出了措施，得到了國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的肯定和支持，促使一批大中型企業(yè)上市，穩(wěn)定了市場。
　　
　　巧用“人民日報評論員文章”解惑
　　
　　1996年，中國股市在央行兩次下調(diào)利率的利好消息下，股價暴漲，上百只股票漲幅達(dá)5倍以上。我記得這一年，中國股民急劇增加并超過2100萬人。據(jù)說，為了炒股票，北方有農(nóng)民甚至把耕牛都賣了。為了抑制股市過度投機(jī)越燒越旺的牛市之火，我們相繼出臺了一系列監(jiān)管措施，被稱為“十二道金牌”。然而這“十二道金牌”也未起到多大的作用，到了12月份，深證成分股指和年初相比漲幅達(dá)到3倍以上，漲幅居全球股市之冠，股市陷入極度狂熱之中。
　　在這種情況下，國務(wù)院副總理朱镕基提出讓證監(jiān)會寫一篇文章對全國股民進(jìn)行風(fēng)險教育。我本人參與了這篇文章撰寫與發(fā)表的全過程。按照朱镕基副總理的意思，這篇文章要用證監(jiān)會評論員的名義發(fā)表，或者是以證監(jiān)會新聞發(fā)言人的名義發(fā)表。后來我考慮這樣不好，因為證監(jiān)會作為監(jiān)管部門不能評論，我建議用《人民日報》評論員的名義發(fā)表這篇文章，朱镕基和李鵬總理都同意了。
　　1996年12月16日，一篇短短數(shù)千字名為《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》的特約評論員文章在《人民日報》當(dāng)天的頭版發(fā)表。文章指出，股市存在嚴(yán)重投機(jī)行為，提醒股民暴漲必有暴跌。正是因為《人民日報》是黨中央機(jī)關(guān)報，有權(quán)威。黨報評論員具備獨一的敏感性和權(quán)威性，于是，一場“十二道金牌”打不下的股市之火，瞬間被澆滅。
　　為了監(jiān)管證券市場，這期間證監(jiān)會又重新恢復(fù)了漲跌停板制度，股票和基金一天內(nèi)上漲或者下跌不能超過10％。漲跌停板制度在中國股市初期曾經(jīng)實施，當(dāng)時是為了抑制過度投機(jī)的市場炒作，但后來深滬交易所先后放開股價，取消了漲跌停板制度，同時還將T+0制度改為T+1制度，并增加了當(dāng)年股票發(fā)行量，由55億元增加到了100億元。
　　恢復(fù)漲跌停板制度后，有些同志不大贊成，包括我們的專家和學(xué)者，直到現(xiàn)在還有不同的看法，我認(rèn)為這是正常的。我覺得在中國這個新生市場、不成熟市場，當(dāng)時采取這個措施是完全必要的，等將來證券市場隨著市場逐步發(fā)展、成熟以后，自然就會解決了。
　　
　　“瓊民源”事件引出新規(guī)
　　
　　上世紀(jì)90代中期，是我國證券市場由初建階段步入快速發(fā)展的時期，法制法規(guī)并不健全，投機(jī)氣氛濃重。在我任證監(jiān)會主席一職的兩年多時間里，由國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)和我親手批示查處的違法違規(guī)事件就有90多起，平均每月都有兩三起，而每一次查處的背后，都會讓我們總結(jié)反思和改進(jìn)完善證監(jiān)會的監(jiān)管職能，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。
　　就拿最典型的案例“瓊民源”事件來說吧。當(dāng)時“瓊民源”的報表顯示賺了5.7億元，股票原來只是幾塊錢，后來漲到20多塊。股民將情況反映到證監(jiān)會，我們馬上對“瓊民源”進(jìn)行了調(diào)查。1997年3月7日，正當(dāng)全國人大會議召開時，“琮民源”雇了兩卡車工人，并電告證監(jiān)會。當(dāng)時，我們對“瓊民源”案調(diào)查結(jié)果提出了三項重大違規(guī)問題：虛報利潤、虛增資本公積金、操縱市場，并對外公布了“瓊民源”事件的處罰決定。
　　“瓊民源”事件之后，證監(jiān)會公布了《年度報告的內(nèi)容與格式》修訂稿，要求上市公司在年度報告中增加了很多須披露的新內(nèi)容。比如，規(guī)定了上市公司對關(guān)聯(lián)交易應(yīng)披露內(nèi)容，明確要求不僅披露交易方，而且要披露交易內(nèi)容、交易數(shù)量、交易價格及金額；對“其他利潤”、“投資收益”披露要求更為嚴(yán)格，對補貼收入和分行業(yè)資料亦提出披露要求等。
　　這些改進(jìn)在相當(dāng)程度上限制了上市公司的造假行為，而且也為投資者提供了更多的分析資料，為其做出正確的投資決策提供更好的服務(wù)，加強(qiáng)了對上市公司的監(jiān)管力度，維護(hù)了金融、證券市場秩序，以及投資者的權(quán)