抓住牛尾巴或現(xiàn)跨年度行情

李金明

按傳統(tǒng)習(xí)俗計(jì)算，牛年應(yīng)該到農(nóng)歷臘月三十結(jié)束，即2010年2月13日，牛年還有2個(gè)半月才結(jié)束，也就是說，現(xiàn)在正處于“牛尾巴”時(shí)點(diǎn)。A股市場(chǎng)在9月、10月份經(jīng)歷震蕩整理后，11月中旬滬指有效突破3200點(diǎn)，市場(chǎng)高點(diǎn)逐步抬升。一些投資者不禁遐想，是否有跨年度行情呢?

從眾多券商機(jī)構(gòu)、公募基金的宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告和投資策略報(bào)告來看，對(duì)歲末年初的股市保持樂觀態(tài)度。宏觀面、資金面、估值以及市場(chǎng)趨勢(shì)，似乎都在醞釀著新一輪行情的到來。

從宏觀到微觀都比較樂觀

宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的“v”型走勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)季度GDP分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.1％、7.9％和8.9％，經(jīng)濟(jì)增速逐季回升。據(jù)中信證券對(duì)國(guó)內(nèi)21家國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)年度宏觀經(jīng)濟(jì)增速的匯總，預(yù)計(jì)今年四季度GDP將實(shí)現(xiàn)10.6％的增長(zhǎng)。這預(yù)示著，不僅“保八”的目標(biāo)能夠得以實(shí)現(xiàn)，而且很可能會(huì)超額完成預(yù)定計(jì)劃的32％。

近期，摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)周期性的復(fù)蘇至少會(huì)持續(xù)12個(gè)月左右，全球資本市場(chǎng)正處于牛市運(yùn)行中期。這與中金公司的預(yù)測(cè)不謀而合。

人民銀行對(duì)5000戶企業(yè)景氣調(diào)查顯示，三季度企業(yè)盈利指數(shù)為53.8％，在二季度回升5.2百分點(diǎn)后再次上升3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，企業(yè)家預(yù)計(jì)四季度企業(yè)盈利指數(shù)為54.7％，較上季回升1.7個(gè)百分點(diǎn)。這表明，微觀層面的企業(yè)也開始掙脫了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭。

據(jù)估計(jì)，今年A股市場(chǎng)凈利大增，有望趕超2007年，或成為史上最賺錢年份。天相投資的最新報(bào)告稱，剔除今年上市的次新股，根據(jù)年報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)測(cè)算，550家公司2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)952.63億元，較去年同期增長(zhǎng)了46.21％。而去年這些公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)占同期全部上市公司實(shí)現(xiàn)總凈利潤(rùn)的7.94％。按這一比例測(cè)算。2009年全部上市公司凈利潤(rùn)可能一舉超越大牛市的2007年。成為A股歷史上最賺錢的一年。

龔方雄也表示，經(jīng)過本輪金融危機(jī)，大部分公司的盈利能力被充分地挖掘出來。言外之意就是，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的企業(yè)更能賺錢了。

樂觀的同時(shí)，市場(chǎng)也在提示對(duì)政策轉(zhuǎn)向以及加息等方面的風(fēng)險(xiǎn)。不過，并沒有過分的擔(dān)憂。就政策面而言，業(yè)內(nèi)人士的看法是國(guó)家退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，也會(huì)首先從維穩(wěn)的角度出發(fā)，逐步退出或考慮其他的替代策略，不會(huì)直接抽板子讓經(jīng)濟(jì)“栽下來”。關(guān)于加息，泰信基金認(rèn)為，對(duì)90年代以來的加息研究表明，國(guó)內(nèi)比較關(guān)注通脹率和固定資產(chǎn)投資增速，在采取政策時(shí)往往先采取行政性的措施，然后是緊縮信貸的調(diào)高存款準(zhǔn)備金比率，最后才是加息。因此，至少短期內(nèi)無需擔(dān)心加息問題。

現(xiàn)在的市場(chǎng)不差錢

央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，居民儲(chǔ)蓄存款除9月份出現(xiàn)回流。其他3個(gè)月份居民新增存款共減少了3499億元，僅10月份就劇降了2507億元。居民存款也許多數(shù)搬家到了股市。

再看看信貸。央行在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告中表示，從信貸投放趨勢(shì)看，由于前期已經(jīng)開工的項(xiàng)目仍需較大規(guī)模的信貸資金維持，加之房地產(chǎn)投資升溫，貸款需求仍將保持平穩(wěn)。結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)期貸款會(huì)繼續(xù)明顯多增，票據(jù)融資將繼續(xù)減少，中小企業(yè)貸款和“三農(nóng)”貸款將延續(xù)三季度的發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

市場(chǎng)對(duì)信貸的敏感性遠(yuǎn)不如上半年，而各大主力機(jī)構(gòu)資金回流，對(duì)市場(chǎng)形成了強(qiáng)有力的支撐。偏股型基金自10月中旬起整體上連續(xù)4周加倉。數(shù)據(jù)顯示，11月中旬開放式基金倉位回升到81.02％，股票型基金倉位回升到85.38％。公開資料顯示，三季度社保和QFII也都在逆勢(shì)增倉。

不久前，外匯管理局將單家QFII申請(qǐng)投資額度上限由8億美元增至10億美元。社?；鹨苍谌径取胺唷痹鰝}。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，三季度末被列入前十大流通，股股東的社保基金的持股市值合計(jì)213.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)12.26％，為2007年四季度以來的最高水平。

主力隊(duì)伍里公募基金表現(xiàn)得相當(dāng)彪悍。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，截至11月上旬，公募基金通過新發(fā)基金共為市場(chǎng)“輸血”超過1000億元。年終將至，基金“搶發(fā)戰(zhàn)”再次拉開大幕。截至發(fā)稿日，又有18只基金新發(fā)，其中17只為偏股型，預(yù)計(jì)年底前將有600億元資金建倉，為跨年度行情助把力。

將現(xiàn)板塊輪動(dòng)選股思路宜多元

目前市場(chǎng)已步入建立中期上升趨勢(shì)的初期，重要中期目標(biāo)理應(yīng)是6124至1664點(diǎn)的調(diào)整幅度的50％位置，即3894點(diǎn)。而近期券商機(jī)構(gòu)發(fā)布的2010年投資策略報(bào)告中，多數(shù)認(rèn)為滬指會(huì)沖擊4000點(diǎn)，中原證券甚至預(yù)測(cè)到了4500點(diǎn)。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，GDP增長(zhǎng)將從四季度延續(xù)到明年上半年。果真如此的話，跨年度行情很有上升的想象空間。業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)呈現(xiàn)個(gè)股行情持續(xù)活躍、不斷挖掘新熱點(diǎn)的特征，投資視角要多元化。

最直接的機(jī)會(huì)來自于行業(yè)景氣周期的研判，尋找價(jià)值投資的股價(jià)彈性。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)深入，不同行業(yè)的受益次序是不同的，投資彈性也會(huì)有明顯差異。像有色金屬、水泥、電力、鋼鐵等傳統(tǒng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，近期對(duì)相關(guān)消息或利好政策產(chǎn)生了積極響應(yīng)，這是未來一段時(shí)間熱點(diǎn)切換的重要信號(hào)。

年度季度財(cái)報(bào)公布期，是上市公司用業(yè)績(jī)說話引發(fā)行情的時(shí)候。按天相投資測(cè)算的四季度數(shù)據(jù)，剔除不可比公司，季度凈利潤(rùn)同比增速較快的行業(yè)有房地產(chǎn)、家電、鐵路運(yùn)輸?shù)?，環(huán)比增速較快的行業(yè)有鐵路運(yùn)輸、煤炭、航運(yùn)業(yè)等。

側(cè)重于金融危機(jī)后全球或國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向。如近期我國(guó)提出的7個(gè)新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種、信息產(chǎn)業(yè)，細(xì)化之后包括傳感網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)，轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)等。工業(yè)和信息化部也提出5大新興支柱產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能和新能源汽車、海洋工程裝備、通用飛機(jī)和支線飛機(jī)、高速軌道交通設(shè)備、高性能船舶，這些都與裝備制造業(yè)有關(guān)。

后股改時(shí)期，資產(chǎn)重組與產(chǎn)業(yè)整合也是重要的投資機(jī)會(huì)。目前股權(quán)流通溢價(jià)非常高，這非常有利于推動(dòng)資產(chǎn)重組的進(jìn)程。目前央企的重組就是在產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)行整合，突出構(gòu)建國(guó)家核心支柱產(chǎn)業(yè)；而地方國(guó)有企業(yè)的重組目標(biāo)相對(duì)多元，核心是讓區(qū)域優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)入資本市場(chǎng)，其中力度最大的是上海。

可見，業(yè)績(jī)、政策、產(chǎn)業(yè)整合以及經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣周期都是很好的投資選股思路。