對(duì)我國4萬億投資效果的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

2008年11月以來,為應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī),國務(wù)院出臺(tái)了更加有力的擴(kuò)大國內(nèi)需求措施,到2010年底投資4萬億元,加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建,提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平。通過提高政府投資,帶動(dòng)民間資本,刺激總需求,增加總供給,以保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

一、 從投資—儲(chǔ)蓄曲線和流動(dòng)性偏好—貨幣供給曲線角度分析

我國的投資—儲(chǔ)蓄曲線(IS曲線)有下列兩方面的特點(diǎn):

一是雖右下傾斜但極為陡峭。主要有以下幾個(gè)方面的原因:第一,我國居民的消費(fèi)傾向較低,而且10余年來消費(fèi)傾向呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。第二,利率對(duì)投資的影響系數(shù)長(zhǎng)期較小,目前更是處于“投資陷阱”階段。在需求不足、國家希望通過降息刺激投資的情況下,投資者對(duì)投資前景作出的多是悲觀預(yù)期,難以找到或者說缺乏有利可圖的投資項(xiàng)目,降息也難以改變“缺少投資引誘”的局面,利率政策又表現(xiàn)出在刺激投資需求方面無能為力。第三,現(xiàn)階段利率對(duì)我國居民消費(fèi)的影響系數(shù)很小,“消費(fèi)陷阱”現(xiàn)象短期內(nèi)難以消除。

二是短期內(nèi)能有效推動(dòng)投資—儲(chǔ)蓄曲線右移的因素有限,除政府購買外,其他因素短期內(nèi)難以促使投資—儲(chǔ)蓄曲線大幅右移,甚至有的因素在阻礙其右移。如人民幣升值導(dǎo)致的產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力的下降、自發(fā)性投資的限制和自發(fā)性消費(fèi)的不足等。

擴(kuò)張性財(cái)政支出政策,能夠刺激總需求,但也有擠出效應(yīng)。財(cái)政政策有效與否,關(guān)鍵取決于這一政策的對(duì)內(nèi)(民間需求)對(duì)外(凈出口需求)的兩個(gè)擠出效應(yīng)的大小,大則無效,小則有效。政府支出增加在貨幣市場(chǎng)的融資需求,必然對(duì)利率有拉高作用。由于流動(dòng)性偏好—貨幣供給曲線(LM曲線)平坦、民間貨幣需求有強(qiáng)伸縮性,這種拉高作用是很有限的;再者由于投資—儲(chǔ)蓄曲線陡峭,利率的拉高對(duì)居民消費(fèi)和投資的負(fù)面影響力也較弱,所以,目前我國財(cái)政支出對(duì)國內(nèi)民間支出的擠出效應(yīng)很小。對(duì)外的擠出效應(yīng)是指財(cái)政擴(kuò)張拉動(dòng)進(jìn)口從而對(duì)外貿(mào)凈出口需求產(chǎn)生的不利影響。這種影響的大小可以從進(jìn)口傾向的大小來考察,目前,我國進(jìn)口與國民生產(chǎn)總值之比不到15%,估計(jì)進(jìn)口傾向與此大體相當(dāng)。因此,如果財(cái)政支出的投向控制得當(dāng),對(duì)外的擠出效應(yīng)也是很小的,即財(cái)政政策有效。

另一方面,目前,我國貨幣政策具有局限性,一是由于我國的貨幣供給存在供給粘性、增速緩慢,不能有效地推動(dòng)流動(dòng)性—貨幣供給曲線的右下移動(dòng),使連續(xù)降息政策沒有得到貨幣供給增長(zhǎng)的有效配合,限制了降息作用的發(fā)揮。二是我國目前處于投資陷阱、消費(fèi)陷阱階段,投資—儲(chǔ)蓄曲線陡峭,即使貨幣供給能夠滿足降息對(duì)貨幣需求增長(zhǎng)的要求,但貨幣供給增長(zhǎng)和利率下調(diào)也難以有效地刺激需求。凱恩斯主義貨幣政策的傳遞機(jī)制是:貨幣供給增加=>利率下降=>消費(fèi)和投資增加=>收入增加。從這一機(jī)制可以看出,在經(jīng)濟(jì)處于投資陷阱和消費(fèi)陷阱的情況下,利率下降對(duì)消費(fèi)和投資缺乏刺激作用,進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平缺乏影響力。

在目前我國的投資—儲(chǔ)蓄曲線陡峭、流動(dòng)性偏好—貨幣供給曲線平坦的情況下,貨幣政策不能有效地刺激消費(fèi)、投資與收入增長(zhǎng),在人民幣不貶值、國家難以采用匯率政策刺激外需的情況下,在居民和企業(yè)的自發(fā)性消費(fèi)和投資需求不能有效放大的情況下,在降息不能有效刺激消費(fèi)和投資的情況下,國家實(shí)施積極的財(cái)政政策,通過擴(kuò)大政府購買(主要是公共投資)來推動(dòng)投資—儲(chǔ)蓄曲線右移,刺激需求,緩解失業(yè)和經(jīng)濟(jì)滑坡的壓力,短期內(nèi)是正確的選擇。

但是,在采取積極的財(cái)政政策的同時(shí),要有相應(yīng)的貨幣政策措施予以配合,盡可能消除對(duì)國內(nèi)居民和企業(yè)支出的擠出效應(yīng);要本著對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利的原則,選擇適當(dāng)?shù)呢?cái)政開支項(xiàng)目,控制好財(cái)政資金的投向,尤其要避免“投資饑渴”情況下低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象的再重復(fù);要在進(jìn)行項(xiàng)目工程建設(shè)當(dāng)中盡可能選用國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品和物資,控制對(duì)國外凈出口需求產(chǎn)生的擠出效應(yīng),減輕對(duì)國際收支產(chǎn)生的不利影響,使得在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)平衡的同時(shí)能夠兼顧對(duì)外平衡。

二、貨幣政策和財(cái)政政策的作用分析

2009年3月,我國又對(duì)4萬億的投向進(jìn)行了調(diào)整,減少了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和節(jié)能減排、生態(tài)工程方面的投資,增加了民生工程的投入。從今年的實(shí)際情況來看,目前最為嚴(yán)重的不僅僅是增長(zhǎng)速度下行的問題,而是伴隨中小企業(yè)倒閉和停工,以及包括勞動(dòng)密集型出口加工企業(yè)的不景氣,將造成大量的農(nóng)民工、大學(xué)生和其他勞動(dòng)力失業(yè)。據(jù)估算,2009年全社會(huì)實(shí)際失業(yè)率可能高達(dá)14%。因此,保增長(zhǎng),是保能就業(yè)的GDP的增長(zhǎng);擴(kuò)內(nèi)需,最為基礎(chǔ)的是勞動(dòng)者有保住和增加工作的機(jī)會(huì),有工作才能有收入,有收入才能有支出,有支出才能保內(nèi)需和擴(kuò)大內(nèi)需;而調(diào)結(jié)構(gòu),則是在企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)上發(fā)展能大量增加就業(yè)的個(gè)體、微型和中小企業(yè),在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上大力發(fā)展能大量增加就業(yè)的服務(wù)業(yè)。2008年,面臨的是勞動(dòng)合同法實(shí)施帶來的成本上升,央行過度緊縮導(dǎo)致資金流枯竭,原材料和能源等成本加大,人民幣匯率上升侵蝕利潤(rùn),以及出口退稅減少等等多重壓力。而2009年,主要面臨的則是市場(chǎng)需求不足和稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過重的難題。

從貨幣政策來看,由于中國金融體系的高度壟斷性,中小企業(yè)要想從銀行體系中貸到款很難。貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的余地可能還有一些,但作用似乎也已不大。起重要作用的還是財(cái)政政策。給予大企業(yè)用增值稅轉(zhuǎn)型的方式減稅,向大項(xiàng)目投資,向低收入人群發(fā)放補(bǔ)貼,以及對(duì)家電下鄉(xiāng)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)助等等,雖然都能從一定程度上拉動(dòng)投資、擴(kuò)大消費(fèi),但是關(guān)鍵是對(duì)能大量吸收勞動(dòng)力就業(yè)的個(gè)體、微型和中小企業(yè)減免稅費(fèi)。如果一方面給大企業(yè)注資和實(shí)施優(yōu)惠,向大項(xiàng)目投資,給低收入人群補(bǔ)助,另一方面卻忽視個(gè)體、微型和中小企業(yè)的生存問題,對(duì)它們沒有更好的政策,使其大量地倒閉和停工,從而向外擠出更多的勞動(dòng)力,即使將速度拉起來了,替代了中小企業(yè)大量倒閉形成的速度損失,但與損失的就業(yè),包括損失的吸收了大量勞動(dòng)力就業(yè)的增長(zhǎng)相比,實(shí)在得不償失。

為此建議:一是盡快改革和理順一些政府部門和行政性事業(yè)單位的財(cái)政撥款體制。財(cái)政增加工商、質(zhì)檢、衛(wèi)生防疫等向個(gè)體、微型和中小企業(yè)收費(fèi)部門和行政性事業(yè)機(jī)構(gòu)的支出,廢除對(duì)其實(shí)行的收支兩條線、超收獎(jiǎng)勵(lì)和罰款分成體制,全部轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)政撥款供養(yǎng)。政府各部門和事業(yè)性機(jī)構(gòu)稅外無道理設(shè)置收費(fèi)和罰款等創(chuàng)收項(xiàng)目,擅自設(shè)置,應(yīng)當(dāng)視為違法行為。二是在稅收體制和行為上實(shí)行三個(gè)“廢除”。即廢除目前實(shí)際上實(shí)行的年財(cái)政和稅收硬性高速度增長(zhǎng)的計(jì)劃指標(biāo)和任務(wù)制度;廢除許多地方不按照稅法對(duì)個(gè)體、微型和中小企業(yè)收稅,而是進(jìn)行比實(shí)際稅率要高,甚至高得多的包稅行規(guī);廢除對(duì)稅務(wù)人員超額完成稅收任務(wù)實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì),以刺激稅務(wù)人員收過頭稅的各地通行規(guī)則。三是給能大量吸收勞動(dòng)力就業(yè)的個(gè)體、微型和中小企業(yè)減稅。對(duì)企業(yè)投資人、經(jīng)理層、中高管人員、技術(shù)人員等等,降低其個(gè)人所得稅的累進(jìn)率。

此外,中央和國務(wù)院應(yīng)高度關(guān)注2009年地方政府由于財(cái)政收入支出的缺口加大,可能對(duì)個(gè)體、微型和中小企業(yè)這些急需要減免收費(fèi)和稅收的經(jīng)濟(jì)主體,反其道而行之,加大收費(fèi)和收稅的力度,來盡量縮小財(cái)政收支缺口。這樣,將會(huì)導(dǎo)致個(gè)體、微型和中小企業(yè),更多地倒閉破產(chǎn),從而擠出更多的勞動(dòng)力,使實(shí)際的失業(yè)率更高。

在目前困難時(shí)期,地、縣、鄉(xiāng)三級(jí)地方政府在支出剛性的情況下,應(yīng)當(dāng)允許一部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),未來稅源充足的地方政府發(fā)債。收入上要通過地方政府發(fā)債,將城鄉(xiāng)居民在銀行中的存款搬出來,變成需求。允許地方政府發(fā)債,主要是一些建設(shè)項(xiàng)目發(fā)債,使地方政府的債務(wù)公開和正規(guī)化。這樣,地方政府的財(cái)政收支能積極地得以平衡,對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū),則應(yīng)加大中央的轉(zhuǎn)移支付力度。

(王安慶,1970年生,河南民權(quán)人,中共遼寧省委黨校副教授。研究方向:區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)研究)