金融危機對上海國際金融中心建設(shè)的挑戰(zhàn)與機遇

朱　俊

摘要：本文在國際金融危機對我國經(jīng)濟和全球金融格局產(chǎn)生后續(xù)影響的大背景下，就如何規(guī)避風險，抓住機遇，推進上海國際金融中心建設(shè)進行了分析，提出了若干建議。

關(guān)鍵詞：金融危機；上海國際金融中心

一、金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟的主要影響渠道

金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響主要有兩個渠道：一是投資人購買的國際、國內(nèi)金融產(chǎn)品遭受了重大損失。盡管我國投資人在次貸相關(guān)金融產(chǎn)品上的損失較小，但隨著危機擴散，作為金融業(yè)重要支撐的各類投資者在香港以及國內(nèi)證券市場遭受了重大損失，財富大幅縮水。財富縮水導(dǎo)致信用收縮，去杠桿化和低杠桿率將在全球范圍內(nèi)保持相當長的時間?？梢园呀?jīng)濟體比作一條大章魚，當一條觸手受到傷害，引起了所有觸手的整體同時收縮。這種收縮對經(jīng)濟的破壞力是最強的。信用體系的支撐能力一旦下降，很多原來正常運轉(zhuǎn)的經(jīng)濟活動都會受到嚴重影響，并引發(fā)骨牌效應(yīng)。同時，一國國民金融財富在短時間內(nèi)大幅減少將在較長時間內(nèi)制約其金融業(yè)和金融中心的發(fā)展，因為金融從本質(zhì)來說就是融通資金，實現(xiàn)資金供求對接，資金大幅減少必然需要相當長時間來重新積累。

金融危機影響國內(nèi)的另一個渠道是通過實體經(jīng)濟的國際貿(mào)易。中國融入全球產(chǎn)業(yè)鏈并成為世界制造中心，由此享受了多年的高順差、高增長。隨著發(fā)達國家次貸危機導(dǎo)致消費需求快速下降，中國供應(yīng)全球的生產(chǎn)能力就發(fā)生過剩并引起惡性競爭，企業(yè)盈利大幅下降，此時實體經(jīng)濟對金融的需求主要就是貸款，需求質(zhì)量明顯下降。這些連鎖反應(yīng)將加劇經(jīng)濟波動幅度，并將惡化金融體系的資產(chǎn)質(zhì)量，埋下隱患，或延緩經(jīng)濟復(fù)蘇。

二、對上海建設(shè)國際金融中心模式選擇的理解

對上海國際金融中心建設(shè)的模式選擇國內(nèi)很多學(xué)者專家做了研究。其中，黃運成、楊再斌先生的以國內(nèi)經(jīng)濟為依托，分三步走，建設(shè)實力功能型和資金需求拉動型國際金融中心的觀點比較實際。主要原因是：①金融與經(jīng)濟是唇齒相依的，當前中國經(jīng)濟的發(fā)達程度較低，具有較大的提升空間，同時作為世界工廠具有產(chǎn)業(yè)投資資金需求，這兩點使得中國具備通過滿足國內(nèi)資金需求建立金融中心的基礎(chǔ)條件；②人民幣資本項目尚未放開，當前的金融危機更增加了對金融安全的考慮，使得簿記服務(wù)型金融中心不具可行性，同時這兩種模式也對我國經(jīng)濟的發(fā)展幫助不大。因此。上海國際金融中心建設(shè)的工作是一項和國內(nèi)實體經(jīng)濟建設(shè)緊密結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的工作，兩者互為依托，必須綜合起來統(tǒng)籌考慮。

三、非常局勢下上海國際金融中心建設(shè)的危與機

基于前述一、二的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，當前的金融危機短期內(nèi)對上海建設(shè)國際金融中心從實體經(jīng)濟下滑和財富負效應(yīng)兩個方面造成了影響。金融危機造成了國內(nèi)實體經(jīng)濟嚴重下滑，財富負效應(yīng)顯現(xiàn)。金融創(chuàng)新需求下降、步伐放慢，金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量下降，部分外資金融機構(gòu)出現(xiàn)業(yè)務(wù)收縮和資金撤離等等。但同時這些負面影響也作用于世界現(xiàn)存的其他國際金融中心，這使得城市間在國際金融中心的競爭問題上出現(xiàn)了一段相對緩和期，這為我們相對落后的國際金融中心建設(shè)進程爭取到了時間。紐約、倫敦、東京、新加坡、香港等開放度更高的國際金融中心其受到的影響程度更大。上海作為后起之秀，由于中國經(jīng)濟相對好的基本面，也由于相對封閉、簡單的金融市場體系，使得其受損程度較輕，相對競爭力有所提升；另外，中央投資拉動內(nèi)需的重大舉措讓我國更有機會率先走出經(jīng)濟低迷狀況，這將有助于上海抓住國際資本回流和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的機遇提供所需金融服務(wù)，做大市場，確立地位。

四、未來的趨勢

金融危機發(fā)展到今天，大部分的損失已經(jīng)兌現(xiàn)，隨著全球央行注入流動性，財富負效應(yīng)進人尾聲。從中期看。實體經(jīng)濟在危機的推動下可能下降的時間和幅度都會超過一般的經(jīng)濟周期。對此，我們很有必要對未來經(jīng)濟運行中的重要趨勢做一些前瞻性的預(yù)測，盡管這很困難，也很難做到準確，但仍然是非常必要的。因為趨勢一旦發(fā)生。我們可以及時調(diào)整我們的金融政策。我認為，在考慮金融中心建設(shè)中需要對以下幾個問題作深入考慮：①美元在全球的儲備地位是否會發(fā)生重大改變?儲備資產(chǎn)多樣化趨勢是否出現(xiàn)并持續(xù)?如果出現(xiàn)。是否應(yīng)該加快人民幣國際化進程?②國際資本回流可能造成對新興國家金融市場的再一次沖擊。如何保護國民財富?③危機后全球貿(mào)易保護主義是否會升溫，貿(mào)易流向會否改變，對中國過剩產(chǎn)能的消化以及資本流動會產(chǎn)生何種影響?④拉動內(nèi)需的諸多投資是否會造成經(jīng)濟周期的更大波動，及波動對金融市場開放時間的影響?這些問題見仁見智，卻很需要我們始終保持關(guān)注，并在第一時間洞察其趨勢，以調(diào)整上海國際金融中心建設(shè)相關(guān)政策出臺的時間節(jié)點。

五、幾點建議

在國際金融中心建設(shè)的諸多工作中，抓住國內(nèi)金融資源是當前最重要也最有操作性的一項工作。因此，即便是在當前金融創(chuàng)新飽受質(zhì)疑的情況下，仍應(yīng)堅持有序、快速推進金融中心建設(shè)，金融中心建設(shè)的各項工作不能放緩。

1、穩(wěn)步有序推進金融市場體系的完善。當前應(yīng)以滿足國內(nèi)投資主體的金融需求為導(dǎo)向。加快提升金融市場服務(wù)功能以及金融服務(wù)的便利性。

2、有所為有所不為。一方面要以實體經(jīng)濟為核心，努力通過金融服務(wù)創(chuàng)新，增強信用支持，幫助實體經(jīng)濟克服危機，減緩經(jīng)濟下滑；另一方面要遵守市場化原則，不能隨意放松標準，防止道德風險和權(quán)力尋租，正確處理好以金融支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的問題。

3、監(jiān)管先行，積極干預(yù)。金融危機的深刻教訓(xùn)要求我們加強金融監(jiān)管，我國金融中心建設(shè)的現(xiàn)實環(huán)境也決定了政府的大力推動必不可少，這對監(jiān)管部門提出了更高的職業(yè)要求。當前應(yīng)當以功能監(jiān)管為重點，配備熟悉國際金融慣例、國內(nèi)金融實際情況的專業(yè)人才，全面提升監(jiān)管能力，提前做好監(jiān)管準備。

4、以政策推動軟件提升，用市場拉動硬件改善。在一個金融中心的建設(shè)中，軟件提升比硬件改善更重要，難度也更高，更需要政府部門去大力推動。進一步擴大金融法庭的權(quán)限，使其能不受地域限制負責審理全國和國際的金融案件：同時還應(yīng)當大力推動股權(quán)文化、信用文化，出臺相關(guān)法律，嚴懲違背信托責任、惡意違約的行為，建立透明、有序、合理的金融運行軟環(huán)境。

5、做好充分準備，把握住全球經(jīng)濟中心多元化的趨勢。在恰當時機通過人民幣資本項目進一步開放或者以離岸金融方式吸引亞洲“代工”美元。推動上海從國內(nèi)金融中心向區(qū)域金融中心邁進。亞洲國家通過制造業(yè)出口積累了大量的“代工美元”，這些資金在美元動蕩的情況下可能尋找安全的配置市場。中國作為區(qū)域經(jīng)濟大國，同時也是未來世界最大的消費市場，有理由成為“代工美元”的首選地。上海只有成為亞洲財富中心，才能真正實現(xiàn)建設(shè)國際金融中心的目標。