海外市場(chǎng)

“2％+20％”終結(jié)時(shí)刻?

數(shù)十年來(lái)，“2％管理費(fèi)、20％利潤(rùn)分成”一直是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中管理費(fèi)用的經(jīng)驗(yàn)法則，即基金經(jīng)理分得所管理基金創(chuàng)造的利潤(rùn)的20％，并以管理費(fèi)形式分得其管理下總資產(chǎn)的2％。

日前。與Flickr共同創(chuàng)辦人Caterina Fake一起創(chuàng)建Hunch、并參與了柏尚風(fēng)險(xiǎn)投資公司(Bessemer Venture Partners)早期投資的投資人Chris Dixon，發(fā)表了一份頗具轟動(dòng)效應(yīng)的聲明，設(shè)問(wèn)是否到了該終結(jié)此慣例的時(shí)刻：

問(wèn)題在于管理費(fèi)用。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模很小時(shí)，2％尚算合理；但基金規(guī)模已今非昔比，2％確實(shí)不合時(shí)宜。正如peHUB在其電郵通訊中所說(shuō)，1995年基金基準(zhǔn)為8500萬(wàn)美元，如今已達(dá)5億美元，對(duì)多數(shù)大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金而言，這似乎將具有典型趨勢(shì)。

讓我們做個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算。8500萬(wàn)美元的2％為170萬(wàn)美元。假定共有八位合伙人，則他們的薪資在10-20萬(wàn)美元之間，這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于平均國(guó)民牧人，但按照金融行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，他們并不“富裕”。5億美元的2％為1000萬(wàn)美元，亦即每位合伙人大約可獲得高于100萬(wàn)美元的薪資。按基金壽命為十年計(jì)算，總額竟高達(dá)1000萬(wàn)美元。即使在華爾街。1000萬(wàn)美元的薪資仍相當(dāng)可觀。即便他們投資失利且未給投資者帶來(lái)分毫收益?；鸾?jīng)理仍會(huì)獲得巨額收入。

去年市場(chǎng)崩潰后，面臨大量贖回請(qǐng)求時(shí)，私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金行業(yè)就在進(jìn)行類似的反思，因?yàn)椤?％管理費(fèi)、20％利潤(rùn)分成”也是對(duì)沖基金行業(yè)的一項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)法則。

Preqin公司以其對(duì)沖基金投資者信息服務(wù)而成為對(duì)；中基金機(jī)構(gòu)投資者信息行業(yè)的領(lǐng)先供應(yīng)商，該公司近期對(duì)對(duì)沖基金經(jīng)理進(jìn)行了一項(xiàng)管理費(fèi)用現(xiàn)狀的調(diào)查。

調(diào)查顯示。三分之二以上的基金管理費(fèi)用為1.5％－2％(含)，93％的基金處在1％－2％(含)之間，只有少數(shù)基金明顯不符合該范圍。接受調(diào)查的各基金平均管理費(fèi)用為1.63％。顯著低于長(zhǎng)期以來(lái)人們認(rèn)為的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2％。有支基金報(bào)稱根本未設(shè)管理費(fèi)用，僅有利潤(rùn)分成一項(xiàng)。另一個(gè)極端情形是，一支專業(yè)CTA基金的管理費(fèi)用高達(dá)7.5％，作為平衡，其利潤(rùn)分成相當(dāng)?shù)汀?/p>

利潤(rùn)分成方面，近七成對(duì)沖基金仍維持著20％的利潤(rùn)分成，證明多數(shù)投資者依舊愿意為高績(jī)效提供豐厚回報(bào)。然而，越來(lái)越多的基金將其利潤(rùn)分成降至10％～20％。事實(shí)上，被調(diào)查的基金中就有12％將其利潤(rùn)分成設(shè)為10％，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)的20％。極端情形下，一支CTA基金的利潤(rùn)分成高達(dá)33％，而幾支有著特殊資金構(gòu)成的對(duì)沖基金則根本沒(méi)有利潤(rùn)分成?？傮w來(lái)說(shuō)，平均利潤(rùn)分成為17.21％。

Chris Dixon認(rèn)為另一個(gè)問(wèn)題是，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理不會(huì)僅為獲得管理費(fèi)用，就向市場(chǎng)投入新興公司并不需要的大筆資金，進(jìn)行大量“跟進(jìn)”投資，或募集一支規(guī)模過(guò)大的基金。事實(shí)上，Benchmark Partners的風(fēng)險(xiǎn)投資家Bill Gurley曾在稍早表示，降低利潤(rùn)分成或許會(huì)促使風(fēng)險(xiǎn)投資恢復(fù)昔日的繁榮。

在線演示公司頻獲投資

突然之間，風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)始關(guān)注在線設(shè)計(jì)／演示／故事板領(lǐng)域的初創(chuàng)公司。

根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)檔案，在線視頻演示初創(chuàng)公司Faculte在近期的首輪融資中募得280萬(wàn)美元。該公司透露，Calumet Venture Fund和幾位天使投資人共同參與了此次投資。Faculte公司開(kāi)發(fā)的基于網(wǎng)絡(luò)的“點(diǎn)播室”平臺(tái)服務(wù)于那些計(jì)劃進(jìn)行互動(dòng)視頻演示的公司，公司可利用該平臺(tái)為在線演示添加視頻、音頻及其他宣傳短片，然后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行傳播。亦可使用Faculte公司的平臺(tái)向觀看在線演示的瀏覽者收費(fèi)。

近來(lái)。在線設(shè)計(jì)／演示／故事板領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)相當(dāng)頻繁。

Animoto：提供在線視頻幻燈片編輯服務(wù)，從Madrona Venture Group和亞馬遜公司獲得440萬(wàn)美元投資。

ThisMoment：提供在線像冊(cè)／日程安排服務(wù)，從數(shù)字媒體公司Shelbv Bonnie、Mika Salmi和Jason Hirschhom募得300萬(wàn)美元種子基金。

Typekit：一家備受關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)字體初創(chuàng)公司，從Twitter共同創(chuàng)辦人Evan Williams、Flickr創(chuàng)辦人CaterinaFake和Matt Mullenweg處募得了70萬(wàn)美元。

Prezi：一個(gè)在線演示工具，9月份宣布已獲得一家位于斯堪的納維亞的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)Sunstone Capilal的資金支持，并已聘請(qǐng)Twitter的共同創(chuàng)辦人Jack Dorsey擔(dān)任顧問(wèn)。

SlideRocket：幫助創(chuàng)建在線演示的另一家初創(chuàng)公司，剛剛宣布獲得Azure Capital Partners和HummerWinblad Venture Partners聯(lián)合提供的500萬(wàn)美元投資。

這種趨勢(shì)的一種解釋是，大多數(shù)此類初創(chuàng)公司的收入模式是依靠收費(fèi)，而非基于廣告業(yè)務(wù)。該模式在廣告業(yè)務(wù)前景黯淡的情形下，對(duì)投資者頗具吸引力。例如，F(xiàn)aculte公司宣稱，通過(guò)出售服務(wù)平臺(tái)的訂購(gòu)許可，并在用戶出售其演示文件使用權(quán)時(shí)收取交易費(fèi)，從而創(chuàng)造利潤(rùn)。

Daylife公司的門戶網(wǎng)站因設(shè)計(jì)和演示服務(wù)而知名，公司首席執(zhí)行官Upendra Shardanand曾就上述趨勢(shì)如此評(píng)論：“也許問(wèn)題不在于演示／設(shè)計(jì)／故事板的形式，而在于這些企業(yè)(能夠)支持基于免費(fèi)+收費(fèi)／訂購(gòu)／收費(fèi)的收入流。廣告的業(yè)務(wù)模式目前已陷入困境，有人認(rèn)為該模式將會(huì)重獲活力，然而事實(shí)或許并非如此。如果市場(chǎng)參與者開(kāi)始削減廣告支出。打破既有的廣告支出習(xí)慣，意識(shí)到此類廣告根本不起作用，則很難期待該模式能重獲活力。只有可靠的、能創(chuàng)造出實(shí)際價(jià)值的業(yè)務(wù)種類，才能吸引人們?yōu)槠涓顿M(fèi)。之后方可考慮收取費(fèi)用或采用廣告支持模式?！?/p>

清潔燃煤電廠冷遇

美國(guó)能源部已經(jīng)為清潔煤炭項(xiàng)目支出了2760萬(wàn)美元，但似乎現(xiàn)在正在尋求降低介入程度——特別是美國(guó)未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟(FutureGen Alliance)在建的伊利諾斯州大型清潔燃煤電廠，其中包括9個(gè)公用工程項(xiàng)目。

美國(guó)能源部和未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟曾簽署一份協(xié)議，降低工程費(fèi)用并吸納更多合作伙伴，以落實(shí)預(yù)期總額24億美元投資的項(xiàng)目。目前，能源部已為該項(xiàng)目投入了11億美元資金。

政府大力支持的前提是，電廠安裝的固碳設(shè)備最高可捕獲電廠60％的溫室氣體排放量。如果未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟的電廠能獲得成功，則會(huì)為同類工業(yè)規(guī)模電廠的建設(shè)鋪平道路，即使不能創(chuàng)造數(shù)百萬(wàn)個(gè)也能帶來(lái)數(shù)千個(gè)“綠領(lǐng)”工作機(jī)會(huì)——至少?zèng)Q策者是如此考慮的。

然而，美國(guó)能源部正尋求減弱自身

在該項(xiàng)目中的作用，或許是為了抽出資金用于其他清潔技術(shù)項(xiàng)目。為使該項(xiàng)目繼續(xù)獲得聯(lián)邦政府的支持，未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟同意將其會(huì)員企業(yè)的數(shù)量從9個(gè)增至20個(gè)。根據(jù)媒體的最新報(bào)告，未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟已經(jīng)擁有11個(gè)實(shí)力雄厚的會(huì)員企業(yè)。但在今年6月，美國(guó)南方電力公司和美國(guó)電力公司決定退出，以削減開(kāi)支。

這兩家公司的退出和能源部撤回資金支持的決定并非出人意料。自從伊利諾斯州275兆瓦電廠項(xiàng)目經(jīng)由政府立項(xiàng)，條款已發(fā)生很多改變。起初，新設(shè)備預(yù)計(jì)最高可捕獲電廠碳排放的90％。但該數(shù)字現(xiàn)已降至60％。這一調(diào)整表明，對(duì)該項(xiàng)目設(shè)施可行性的技術(shù)理解存在不足。同樣地，吸納20個(gè)會(huì)員企業(yè)無(wú)疑是個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，但至今仍無(wú)進(jìn)展。

最大的不利條件是，參與支持未來(lái)電力企業(yè)聯(lián)盟及其各項(xiàng)大膽計(jì)劃的政府官員們?nèi)找嬗X(jué)出。民眾普遍反對(duì)興建燃煤電廠和開(kāi)發(fā)清潔煤炭。生態(tài)友好型各州的可再生能源條例不認(rèn)同煤炭終將變?yōu)榍鍧嵞茉催@一理念。煤炭?jī)?chǔ)量豐富的各工業(yè)州也對(duì)固碳項(xiàng)目和其他項(xiàng)目不斷攀升的成本極為不滿。如今按照美國(guó)能源部的方案，從官方角度來(lái)看，該項(xiàng)目似已成為昔日黃花。

3i歐洲投資組合轉(zhuǎn)手

投資公司CollerCapital和HarbourVest Partners協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)投資公司DFJ Esprit以折扣價(jià)格收購(gòu)了3i集團(tuán)歐洲投資組合中29家頂級(jí)公司的股份。

Coller Capital和HarbourVestPartners被稱作“二級(jí)市場(chǎng)”公司，因?yàn)樗麄儚倪M(jìn)行初期投資的投資機(jī)構(gòu)手中購(gòu)買被投公司股份，因此它們成為了公司資產(chǎn)的二級(jí)持有人。

這些投資組合公司的拍賣意義重大，因?yàn)樗鼈兙穷H具前景的成長(zhǎng)型公司。交易涵蓋Icera Semiconductors公司、激光開(kāi)發(fā)企業(yè)Light Blue Optics、領(lǐng)先的歐洲寬帶網(wǎng)絡(luò)公司The Cloud和酒店預(yù)訂網(wǎng)站FastBooking。

3i集團(tuán)投資組合公司的出售與分拆計(jì)劃可追溯到去年。過(guò)去兩年間，由于回報(bào)微薄，3i集團(tuán)明顯降低了對(duì)處在創(chuàng)辦初期的歐洲初創(chuàng)公司的投資。清算投資組合的初創(chuàng)公司是朝此方向邁出的一大步。

今年伊始。3i集團(tuán)首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Queen就撤并了相關(guān)部門。6月，集團(tuán)投資組合的價(jià)值暴跌時(shí)，Michael Queen募得11.6億美元用于平衡集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表。據(jù)報(bào)道，3i集團(tuán)將更多關(guān)注私募股權(quán)。集團(tuán)還要償近10億美元的債務(wù)。為保持收支平衡，集團(tuán)只得廉價(jià)出售持有的美國(guó)和德國(guó)股份，并暫時(shí)解雇部分職員。

另一方面，實(shí)力不斷增長(zhǎng)的DFJ Esprit公司為其第三支風(fēng)險(xiǎn)基金募得2.19億美元。目前已從摩根大通公司和歐洲投資基金(European Investment Fund)獲得了1.02億美元。

網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)視頻瀏覽持續(xù)搶占市場(chǎng)

尼爾森公司最新發(fā)布了《三大屏報(bào)告》(Three Screen Report)，該報(bào)告跟蹤調(diào)查了美國(guó)民眾通過(guò)電視、網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)觀看視頻的市場(chǎng)情況。結(jié)果顯示人們更傾向于用手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)方式觀看視頻——分別高達(dá)70％和46％，這不足為奇；令人感興趣的是，該上升趨勢(shì)并未影響到電視的收視率。

尼爾森公司媒體產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)能力部門總裁Jim OHara在一份聲明中描繪了用戶消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的美好前景，指出消費(fèi)者選擇“為其媒體體驗(yàn)添加新元素”，而不是進(jìn)行替代。但廣播和有線網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的評(píng)級(jí)(及廣告收入)暴跌卻不容樂(lè)觀，因?yàn)樯钊胝{(diào)查顯示，越來(lái)越多的美國(guó)民眾在收看電視時(shí)是一心多用的。

家里裝有互聯(lián)網(wǎng)的美國(guó)民眾中，近57％至少每月一次在收看電視的同時(shí)使用網(wǎng)絡(luò)：平均來(lái)說(shuō)，收看電視的時(shí)間約為上網(wǎng)時(shí)間的三分之一。尼爾森公司報(bào)告稱，總體上用戶每月約有兩小時(shí)四十分鐘在收看電視的同時(shí)使用網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)瀏覽各類信息。

由于用戶在觀看電視的同時(shí)使用網(wǎng)絡(luò)或手機(jī)瀏覽其他各類信息的時(shí)數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)人們也越來(lái)越漠視那些時(shí)常跳出的昂貴的三十秒廣告，這使得廣告客戶選擇在主要欄目中刊登大版面高價(jià)位廣告時(shí)更加猶豫，甚至決定改而增加在Hulu和TV.com等網(wǎng)站上做視頻廣告的支出。

OneRiOt獲700萬(wàn)美元

實(shí)時(shí)搜索引擎OneRiot在新一輪融資中募得700萬(wàn)美元，風(fēng)險(xiǎn)投資商仍非?？春卯?dāng)前十分火爆的實(shí)時(shí)搜索市場(chǎng)。OneRiot索引鏈接Twitter、D gg和其他交友網(wǎng)站上的用戶共享。該公司面臨著來(lái)自其他風(fēng)險(xiǎn)投資支持的眾多實(shí)時(shí)搜索公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，包括募得200萬(wàn)美元的Collecta公司，以及獲得超過(guò)1500萬(wàn)美元融資的Topsy公司。Twitter也表示將推出搜索服務(wù)，以增加供用戶鏈接的網(wǎng)頁(yè)數(shù)量。此外據(jù)報(bào)道，谷歌公司也正在籌備進(jìn)入該市場(chǎng)。

OneRiot公司此次新一輪的融資來(lái)自Appian Ventures、Commonwealth Capital Ventures和Spark CapitaI等現(xiàn)有投資者。今年早些時(shí)候。微軟公司發(fā)布了帶有OneRiot附加功能的網(wǎng)絡(luò)瀏覽器Internet Explorer 8。

OneRiot公司創(chuàng)辦之初名為Me.dium，提供一個(gè)瀏覽器插件連接網(wǎng)絡(luò)用戶。在兩年前的第二輪融資中，Me.dium曾從Commonwealth Venture Partners獲得1500萬(wàn)美元。OneRiot公司的合作伙伴包括雅虎和微軟兩家公司，雅虎和微軟最近發(fā)布了捆綁OneRiot實(shí)時(shí)搜索的新版網(wǎng)絡(luò)瀏覽器。

OneRiot公司創(chuàng)建于2008年11月。幫助用戶查找當(dāng)前相關(guān)度最高的新聞、報(bào)道和視頻。搜索結(jié)果根據(jù)OneRiot公司開(kāi)發(fā)的PulseRank算法(實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)采用的PageRank)進(jìn)行排序。PulseRank反映了與任何網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容相關(guān)的當(dāng)前社會(huì)熱點(diǎn)。OneRiot公司為Twitter和Digg等社交網(wǎng)站用戶實(shí)時(shí)共享的網(wǎng)頁(yè)編制索引。

Medsphere獲1200萬(wàn)美元

領(lǐng)先的美國(guó)開(kāi)源數(shù)字化醫(yī)療企業(yè)解決方案供應(yīng)商Medsphere系統(tǒng)公司宣布。獲得了總額1200萬(wàn)美元的融資，用于推動(dòng)醫(yī)療1T部門的開(kāi)發(fā)與拓展。本輪投資者包括Azure Capital Partners、Epic Ventures、Thomas Weisel VenturePartners和Western Technology Investment。醫(yī)院正在采用Medsphere公司開(kāi)發(fā)的OpenVista電子醫(yī)療記錄管理系統(tǒng)(EHR)，改善臨床護(hù)理并迅速獲得聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)刺激資金。

OpenVista是美國(guó)退伍軍人事務(wù)部(VA)在二十多年前開(kāi)發(fā)的VistA HER的商業(yè)化應(yīng)用版本。作為美國(guó)領(lǐng)先的病患護(hù)理機(jī)構(gòu)，VistA一直是VA醫(yī)院系統(tǒng)獲得廣泛認(rèn)可而成為優(yōu)質(zhì)護(hù)理領(lǐng)先機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵因素。由于是開(kāi)源解決方案，相較于同類專用解決方案，OpenVista可以更迅速、更經(jīng)濟(jì)的方式應(yīng)用于商業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

目前VistA大約包含21億份臨床文件、27.6億條醫(yī)囑、15.1億幅圖片。作為VistA的商業(yè)化應(yīng)用版本，Medsphere公司開(kāi)發(fā)的OpenVista是面向醫(yī)院、診所、整合交付系統(tǒng)的軟件產(chǎn)品和專業(yè)服務(wù)?，F(xiàn)今，已有超過(guò)2萬(wàn)人在使用OpenVista，包括2500名醫(yī)師，該系統(tǒng)含有幾十萬(wàn)份醫(yī)療記錄。Medsphere公司通過(guò)建立一個(gè)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)模式解決了醫(yī)療護(hù)理的三個(gè)問(wèn)題：第一，一個(gè)獨(dú)特的基于會(huì)費(fèi)的定價(jià)模型使得先期成本最小化。第二，醫(yī)療開(kāi)源生態(tài)系統(tǒng)和Medsphe re，org門戶網(wǎng)站可協(xié)調(diào)一個(gè)由客戶／用戶、合作伙伴、開(kāi)發(fā)人員組成的基層社區(qū)。推動(dòng)OpenVista不斷革新，并提供對(duì)應(yīng)的開(kāi)發(fā)與支持結(jié)構(gòu)。第三，Medsphere公司經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)療技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)和獨(dú)具特色的執(zhí)行工具可為一套綜合醫(yī)療信息技術(shù)解決方案提供一個(gè)適當(dāng)?shù)倪^(guò)渡期。