• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    人民幣國(guó)際化的機(jī)遇不僅屬于中國(guó),更屬于世界

    2009-11-19 09:16劉煜輝
    銀行家 2009年8期
    關(guān)鍵詞:儲(chǔ)備貨幣人民幣

    劉煜輝

    在沉寂數(shù)月之后,超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣再次成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)人民銀行和聯(lián)合國(guó)國(guó)際貨幣與金融體系改革專家委員會(huì)在7月初幾乎同時(shí)發(fā)布報(bào)告,認(rèn)為應(yīng)改變美元主導(dǎo)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系,創(chuàng)立超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,并且都認(rèn)為“特別提款權(quán)”(SDR)可作為這種貨幣的“原型”。

    今年3月份G20峰會(huì)前,中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也曾做過(guò)類似的表態(tài),并得到新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)力聲援,但卻遭到美國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)。

    不久前,金磚四國(guó)開(kāi)始了歷史性串聯(lián),強(qiáng)烈認(rèn)為應(yīng)建立一個(gè)穩(wěn)定的、可預(yù)期的、更加多元化的國(guó)際貨幣體系,據(jù)傳即將舉行的G8峰會(huì)中國(guó)將會(huì)提出改革國(guó)際貨幣體系的建議。

    之所以愿望如此地“強(qiáng)烈”,是因?yàn)槊绹?guó)在救市過(guò)程當(dāng)中,四國(guó)都受到美國(guó)采取通過(guò)印鈔票救市所帶來(lái)的美元收益和匯率損失的重大影響。美國(guó)大量印鈔正在加速美元的貶值和不穩(wěn)定。金磚四國(guó)在國(guó)際貿(mào)易上以出口導(dǎo)向?yàn)橹?,且以美元為?guó)際結(jié)算貨幣,美元疲軟極大地危及四國(guó)財(cái)富安全,所以要求打破美元為主的國(guó)際貨幣體系顯得刻不容緩。

    但很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)難題就是,美國(guó)發(fā)債高峰快到了。除了繼續(xù)購(gòu)買,美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)用何種更好的方式處置其天最的債務(wù)問(wèn)題?

    過(guò)去10年,美國(guó)人每年正常的新債發(fā)行規(guī)模在6000億美元,中國(guó)、日本、俄羅斯和石油國(guó)家的順差基本上能消化美國(guó)國(guó)債發(fā)行量的70%,僅中國(guó)一國(guó)2008年增持國(guó)債就在2000億美元以上。

    外部世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于美國(guó)以逆差方式供給的美元,美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷增加。剛性需求使債券的價(jià)格增加了,因而美國(guó)國(guó)債的收益率曲線下行,一個(gè)完美的循環(huán)。不過(guò),由于美國(guó)的信貸和房地產(chǎn)泡沫破滅,如今美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的循環(huán)不在了。

    美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率迅速上升至6.9%,未來(lái)不久就會(huì)升至10%,意味著這不僅僅是一次經(jīng)濟(jì)衰退那么簡(jiǎn)單,它更是一次對(duì)美國(guó)民眾過(guò)去的投資、消費(fèi)乃至生活理念的深刻沖擊和改變。

    其結(jié)果是,2009年美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字有可能要低于4000億美元,為頂峰時(shí)期的一半。中國(guó)2008年順差高達(dá)4400億美元,按現(xiàn)在的貿(mào)易情況看,今年能實(shí)現(xiàn)2000億美元順差就算不錯(cuò)了。因此外國(guó)中央銀行用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的錢驟降,但是,供給還在不斷增加。

    最新的美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算辦公室的數(shù)字顯示,今年美國(guó)新債的發(fā)行規(guī)模在2.56萬(wàn)億美金,是正常年份的4倍還要多。

    假如你是銀行家,客戶美利堅(jiān)公司要求借款2.4萬(wàn)元(今年美國(guó)新債規(guī)模2.4萬(wàn)億美元),這個(gè)企業(yè)慕本材料如下:

    每年?duì)I業(yè)額14萬(wàn)美元(美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值14萬(wàn)億美元),過(guò)去20年累計(jì)負(fù)債12萬(wàn)元(美國(guó)國(guó)債余額12萬(wàn)億美元),未來(lái)2年估計(jì)虧損3萬(wàn)元(美國(guó)政府估計(jì)本年度累積財(cái)政赤字為1.84萬(wàn)億美元,2009年10月至2010年9月的財(cái)政赤字為1.26萬(wàn)億美元),米來(lái)10年估計(jì)虧損7萬(wàn)元(2010年至2019年赤字總額則為7.1萬(wàn)億美元),已簽發(fā)未到期支票50萬(wàn)美元(未來(lái)75年美國(guó)未作撥備的社會(huì)保障計(jì)劃負(fù)債已上升至51萬(wàn)億美元。)

    試問(wèn),這樣的公叫你敢把錢借給它嗎?

    當(dāng)然,寄望新興市場(chǎng)國(guó)家的嘶喊和串聯(lián),想從根本上撼動(dòng)國(guó)際金融秩序和國(guó)際金融貨幣體系是不現(xiàn)實(shí)的,從西方世界普遍以全面抵制的態(tài)度予以同應(yīng)中國(guó)超主權(quán)貨幣的提議可見(jiàn)一斑。退而求其次,指望SDR來(lái)取代美元也多少顯得有些無(wú)奈。因?yàn)樵贗MF的屋檐下永遠(yuǎn)無(wú)法跳出美元信用本位的手掌心。誰(shuí)是發(fā)起國(guó),誰(shuí)享有事實(shí)上的一票否決權(quán),美國(guó)擁有16%的IMF份額,但是1MF的重大事項(xiàng)必須要85%的份額才能通過(guò)。

    坦率地講,任何新的秩序形成關(guān)鍵要看現(xiàn)實(shí)的利益格局是否已經(jīng)發(fā)生了改變,制衡的力量或者格局是否已經(jīng)形成?

    試問(wèn),當(dāng)下世界上哪個(gè)國(guó)家現(xiàn)實(shí)中能擺脫理論上的“特里芬困境”,外部世界都不滿美元的濫發(fā),但全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易增長(zhǎng)以及各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置選擇無(wú)不產(chǎn)生龐大的美元需求,而美元的供給又只能通過(guò)美國(guó)不斷產(chǎn)生逆差來(lái)供給,儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定。

    當(dāng)下盛行的“脫鉤論”其實(shí)是虛妄的。

    非儲(chǔ)備國(guó)家之間根本就形成不了真正的貿(mào)易平衡,任何一個(gè)國(guó)家一旦出現(xiàn)持續(xù)逆差,就會(huì)采取限制進(jìn)口或鼓勵(lì)出口的措施,而各國(guó)共同使用這些措施的結(jié)果,就會(huì)抑制國(guó)際貿(mào)易量的增長(zhǎng)。也就是說(shuō),必然需要某個(gè)國(guó)家出來(lái)作為一個(gè)持續(xù)的貿(mào)易逆差國(guó),才能實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易量的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家而言,連續(xù)的貿(mào)易逆差意味著其外匯儲(chǔ)備將快速耗盡,因而其持續(xù)逆差就變得不可持續(xù)。因此,只有儲(chǔ)備貨幣國(guó)家,才可以持續(xù)的維持貿(mào)易逆差,因?yàn)槠湓谕赓Q(mào)中所需支付的只是本國(guó)央行和財(cái)政部發(fā)行的貨幣,而非外匯儲(chǔ)備。

    從這個(gè)意義上講,現(xiàn)在中國(guó)乃至全球都跟美國(guó)在一條船上,把美元推倒了,世界將一片混亂。既然暫時(shí)還不能擺脫這個(gè)框架,那么中國(guó)就還得按照既有的游戲規(guī)則來(lái)行事。對(duì)于當(dāng)下的國(guó)際貨幣體系,中國(guó)提出一系列清晰、合理的訴求和主張,并聯(lián)合盡可能多的力量,改革現(xiàn)有格局以維護(hù)自身的合理權(quán)益,這些努力無(wú)疑是理智的。

    但是我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到,在人家的屋檐下中國(guó)想要獲得實(shí)質(zhì)性的話語(yǔ)權(quán)無(wú)疑是天方夜譚。中國(guó)未來(lái)的重心應(yīng)在,依靠自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升來(lái)改變既有的利益格局并促使新的格局的形成。中國(guó)要有大國(guó)的自信,要相信自己,只要我們審時(shí)度勢(shì),政策對(duì)頭就有可能辦到。

    我們看到,近期人民幣的國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)明顯加速。中國(guó)央行先后與多個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局建立了總計(jì)6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議,對(duì)人民幣地位的提升作用不容小視。3月25日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)了上海國(guó)際金融中心建設(shè)的意見(jiàn),隨后決定在上海、深圳等五個(gè)城市開(kāi)展人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn),我們已經(jīng)可以隱約看到,人民幣正在加速進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。

    進(jìn)展的加速,與其說(shuō)是來(lái)自于政治層面的推動(dòng),倒不如講是人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)已經(jīng)初具雛形。

    最近十年,事實(shí)上在東亞形成了所謂以中國(guó)內(nèi)陸為中心的貿(mào)易流,泛太平洋地區(qū)(日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)、東盟、澳洲、巴西、阿根廷等)的出口與中國(guó)的進(jìn)口具有極高的同步相關(guān)性,中國(guó)從這些國(guó)家或地區(qū)進(jìn)口大量的原料和核心配件,利用國(guó)內(nèi)充足廉價(jià)勞力以及基礎(chǔ)設(shè)施降低貿(mào)易成本的優(yōu)勢(shì),形成最終產(chǎn)品出口??鐕?guó)公司最近一些年基本按照這個(gè)流程來(lái)組織全球的生產(chǎn)和銷售,故此,所謂“中國(guó)需求”成為這些國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易增長(zhǎng)、國(guó)際收支順差、乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性的甚至是決定性的因素。中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)中,對(duì)這些泛太平洋國(guó)家和地區(qū)積累了龐大的逆差,這是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化最基礎(chǔ)的條件。如此格局下,周邊都主動(dòng)想向中國(guó)靠攏,這已經(jīng)是在傳遞一種地位和影響力了,那么又何必太在意IMF所謂的話語(yǔ)權(quán)呢?

    一國(guó)貨幣若要成為世界貨幣,必須首先成為本區(qū)域的結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣,并在經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的基礎(chǔ)上,最后成為全球的結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣。至少在這個(gè)區(qū)域,中國(guó)正逐步取代美國(guó),成為這個(gè)地區(qū)出口市場(chǎng)的最主要提供者,這也為人民幣在區(qū)域內(nèi)大力推進(jìn)貨幣互換,貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算、以及人民幣金融服務(wù)功能的拓展奠定了基礎(chǔ)。

    反過(guò)來(lái)講,區(qū)域貨幣力量的形成并逐步加強(qiáng),將成為未來(lái)改革當(dāng)下美元霸權(quán)的國(guó)際貨幣體系的重要前提,至少會(huì)對(duì)美元濫發(fā)形成有效制約,改變現(xiàn)有“無(wú)政府規(guī)制的高度壟斷性市場(chǎng)”,從而有可能形成“國(guó)際本位貨幣競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)”的新格局,這實(shí)際上就是對(duì)中國(guó)龐大的美元存量資產(chǎn)最好的保值增值。

    當(dāng)然,當(dāng)下比較嚴(yán)重的中國(guó)金融管制極大地阻礙了人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展,沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的人民幣金融市場(chǎng),人民幣永遠(yuǎn)邁不出從結(jié)算到投資和儲(chǔ)備的關(guān)鍵一步。

    從更根本上講,未來(lái)國(guó)際新秩序的形成也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提出了更加緊迫的要求。中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需真正啟動(dòng),一方面意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡,從美元戰(zhàn)車上松綁,反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)也就是促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)回歸均衡的過(guò)程,這是一個(gè)硬幣的兩面。更重要的是中國(guó)需求若成為名副其實(shí)的全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)機(jī),將極大地加深世界經(jīng)濟(jì)對(duì)于中國(guó)的依賴性,新的利益格局的形成是一個(gè)新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融秩序誕生的前提。中國(guó)要相信自己影響外部世界的能力。

    縱觀當(dāng)下世界,除了美國(guó)以外,全球沒(méi)有哪個(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)能像中國(guó)一樣具有縱深和巨大的潛能。中國(guó)的政府、企業(yè)、居民以及金融部門的資產(chǎn)負(fù)債表是健康的。從需求看,中國(guó)的城市化率僅有43%,中國(guó)的人口集聚還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成,這決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的空間十分廣闊。只要我們適時(shí)地抓住全球經(jīng)濟(jì)格局變化的機(jī)遇,加快對(duì)國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)體系的改革,我們就一定能最大限度地釋放改革的制度紅利,成為世界經(jīng)濟(jì)新的發(fā)動(dòng)機(jī)。

    世界各國(guó)都在呼喚人民幣盡快走向世界,希望人民幣抓住這次歷史性的機(jī)遇。世界都知道,這個(gè)機(jī)遇不僅屬于中國(guó),更屬于世界。

    (作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任)

    猜你喜歡
    儲(chǔ)備貨幣人民幣
    認(rèn)識(shí)人民幣
    外匯儲(chǔ)備去哪兒了
    貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)圖
    貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)圖
    貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)圖
    China’s foreign Trade(2008年12期)2008-07-23
    第二期《漏洞在哪里》答案
    一区二区三区精品91| 五月开心婷婷网| 日本91视频免费播放| 99九九线精品视频在线观看视频| 波野结衣二区三区在线| 嘟嘟电影网在线观看| 黑人猛操日本美女一级片| 免费高清在线观看日韩| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 观看av在线不卡| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲精品国产av蜜桃| 黄色毛片三级朝国网站| 观看av在线不卡| 久久久久久久久久人人人人人人| 高清毛片免费看| 日日爽夜夜爽网站| 日本vs欧美在线观看视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产精品久久久久成人av| 大码成人一级视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| 久久女婷五月综合色啪小说| 久久久久久人妻| 午夜福利影视在线免费观看| 免费观看a级毛片全部| 夜夜爽夜夜爽视频| 成人漫画全彩无遮挡| 国产极品天堂在线| 久久精品夜色国产| 日本午夜av视频| 国产在线免费精品| 在线观看www视频免费| 久久午夜综合久久蜜桃| 日本色播在线视频| 久久久国产精品麻豆| 老女人水多毛片| 毛片一级片免费看久久久久| 国产成人91sexporn| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | av天堂久久9| 在线看a的网站| 精品一区二区三卡| 久久人人爽人人片av| av福利片在线| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产深夜福利视频在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 大香蕉久久成人网| 热re99久久精品国产66热6| 国产精品免费大片| 亚洲一区二区三区欧美精品| 伦精品一区二区三区| 久久精品国产a三级三级三级| 国产精品99久久99久久久不卡 | 秋霞伦理黄片| 亚洲综合精品二区| 亚洲av.av天堂| videosex国产| 亚洲图色成人| av电影中文网址| 一区在线观看完整版| 国产探花极品一区二区| 午夜福利影视在线免费观看| 精品少妇久久久久久888优播| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲精品日韩av片在线观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 精品一区二区三卡| 18禁动态无遮挡网站| av不卡在线播放| 最近中文字幕高清免费大全6| xxx大片免费视频| 最新中文字幕久久久久| av网站免费在线观看视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 欧美97在线视频| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 一区二区三区免费毛片| 中文字幕最新亚洲高清| www.色视频.com| 日韩av不卡免费在线播放| av有码第一页| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产免费又黄又爽又色| 国产深夜福利视频在线观看| 99热全是精品| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 婷婷色综合www| 人人澡人人妻人| 极品人妻少妇av视频| 三级国产精品欧美在线观看| 蜜桃在线观看..| 97在线人人人人妻| 久热这里只有精品99| 欧美日本中文国产一区发布| 国产成人一区二区在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产日韩欧美视频二区| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产精品三级大全| 99热国产这里只有精品6| 亚洲第一区二区三区不卡| h视频一区二区三区| 亚洲欧美清纯卡通| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲av福利一区| 久久精品国产自在天天线| 日本黄大片高清| 国产精品99久久久久久久久| 夜夜爽夜夜爽视频| 99久久人妻综合| 国产成人aa在线观看| 黄色怎么调成土黄色| 黑人高潮一二区| 欧美精品一区二区免费开放| 母亲3免费完整高清在线观看 | 午夜福利,免费看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 婷婷成人精品国产| 婷婷色综合www| 大片免费播放器 马上看| 丰满乱子伦码专区| 亚洲综合色网址| 极品人妻少妇av视频| 久久99蜜桃精品久久| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 亚洲,欧美,日韩| 中文字幕亚洲精品专区| av女优亚洲男人天堂| 免费看光身美女| 免费看av在线观看网站| 午夜老司机福利剧场| 色哟哟·www| 一区二区av电影网| 日本黄大片高清| 久久久国产精品麻豆| 日韩在线高清观看一区二区三区| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲不卡免费看| 晚上一个人看的免费电影| 久热久热在线精品观看| 特大巨黑吊av在线直播| 香蕉精品网在线| 欧美xxxx性猛交bbbb| 一本久久精品| 一级毛片我不卡| 91在线精品国自产拍蜜月| 黄片播放在线免费| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久久久视频综合| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 夫妻性生交免费视频一级片| 黑丝袜美女国产一区| 看十八女毛片水多多多| 国产毛片在线视频| 久久久欧美国产精品| 欧美 日韩 精品 国产| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 99热6这里只有精品| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲国产色片| 好男人视频免费观看在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 在线观看美女被高潮喷水网站| .国产精品久久| 在线观看免费日韩欧美大片 | 看非洲黑人一级黄片| 狂野欧美激情性bbbbbb| 美女福利国产在线| 日本av手机在线免费观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 久久青草综合色| 好男人视频免费观看在线| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 青春草亚洲视频在线观看| 综合色丁香网| 久久 成人 亚洲| 美女内射精品一级片tv| 日韩免费高清中文字幕av| av国产久精品久网站免费入址| 春色校园在线视频观看| 国产精品嫩草影院av在线观看| a级毛片黄视频| 午夜激情av网站| 久久99热6这里只有精品| 丰满饥渴人妻一区二区三| 免费黄色在线免费观看| 99热全是精品| 中文字幕制服av| av黄色大香蕉| 高清在线视频一区二区三区| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产精品蜜桃在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 一级爰片在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| av线在线观看网站| 亚洲人与动物交配视频| 精品少妇久久久久久888优播| 黑人猛操日本美女一级片| 国产 一区精品| 亚洲av欧美aⅴ国产| 赤兔流量卡办理| 久久狼人影院| 丁香六月天网| 欧美精品高潮呻吟av久久| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲欧美色中文字幕在线| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 十分钟在线观看高清视频www| 欧美bdsm另类| 欧美bdsm另类| 免费观看a级毛片全部| 免费人妻精品一区二区三区视频| 一区二区三区精品91| 69精品国产乱码久久久| 国产极品天堂在线| 中文欧美无线码| 亚洲欧洲国产日韩| av卡一久久| 久久午夜福利片| 日韩亚洲欧美综合| 水蜜桃什么品种好| 久久久精品区二区三区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产乱人偷精品视频| 黄色欧美视频在线观看| 成年女人在线观看亚洲视频| 少妇的逼水好多| 亚洲性久久影院| 国产av精品麻豆| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 91aial.com中文字幕在线观看| 观看av在线不卡| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 夫妻午夜视频| 久久99热这里只频精品6学生| 午夜福利影视在线免费观看| 简卡轻食公司| 亚洲av综合色区一区| videos熟女内射| 免费少妇av软件| 99久久精品一区二区三区| 国产在线视频一区二区| 大陆偷拍与自拍| 人成视频在线观看免费观看| 日本wwww免费看| 99九九在线精品视频| 久久精品国产亚洲av天美| 伊人久久精品亚洲午夜| 99精国产麻豆久久婷婷| 黄片无遮挡物在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 久久久精品94久久精品| 黄片播放在线免费| 午夜91福利影院| 欧美精品亚洲一区二区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 久久亚洲国产成人精品v| 国产精品久久久久久久电影| av在线观看视频网站免费| 美女主播在线视频| 国产成人精品婷婷| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲精品国产av成人精品| 免费日韩欧美在线观看| 99热全是精品| 极品少妇高潮喷水抽搐| 另类亚洲欧美激情| 免费大片黄手机在线观看| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久热精品热| 亚洲美女视频黄频| 国产男女内射视频| 9色porny在线观看| 卡戴珊不雅视频在线播放| a级毛片黄视频| 特大巨黑吊av在线直播| 成人综合一区亚洲| 91精品三级在线观看| 人体艺术视频欧美日本| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 女人精品久久久久毛片| 久久国产亚洲av麻豆专区| 一区二区三区免费毛片| 免费大片18禁| 在线 av 中文字幕| 久久精品国产a三级三级三级| 两个人免费观看高清视频| 欧美人与善性xxx| 中文天堂在线官网| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 一级片'在线观看视频| 久久久久久久精品精品| 2021少妇久久久久久久久久久| 妹子高潮喷水视频| 亚洲第一av免费看| 久久久国产精品麻豆| 精品人妻偷拍中文字幕| 欧美bdsm另类| 亚洲国产精品一区三区| 国产老妇伦熟女老妇高清| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 免费观看在线日韩| 免费播放大片免费观看视频在线观看| av一本久久久久| 成年人午夜在线观看视频| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲无线观看免费| 日韩人妻高清精品专区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 亚洲综合精品二区| 免费黄网站久久成人精品| 免费人成在线观看视频色| 老司机影院毛片| 最黄视频免费看| 一级二级三级毛片免费看| 三级国产精品片| 日韩一区二区视频免费看| 高清午夜精品一区二区三区| 中文欧美无线码| 丰满乱子伦码专区| 热99国产精品久久久久久7| 亚洲精品456在线播放app| 国产淫语在线视频| 熟女电影av网| 26uuu在线亚洲综合色| 天堂8中文在线网| 久久久久精品性色| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 久久久国产欧美日韩av| 日本色播在线视频| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 999精品在线视频| 日韩视频在线欧美| 国产成人精品福利久久| 成人手机av| 亚洲欧洲日产国产| 99久国产av精品国产电影| 一个人免费看片子| 成人亚洲欧美一区二区av| 日韩中字成人| 精品少妇久久久久久888优播| 天堂俺去俺来也www色官网| 热99久久久久精品小说推荐| a级毛片在线看网站| xxx大片免费视频| 亚洲欧美清纯卡通| 91成人精品电影| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲精品色激情综合| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产深夜福利视频在线观看| 亚洲久久久国产精品| 男人操女人黄网站| 最近中文字幕高清免费大全6| 蜜桃国产av成人99| 欧美人与善性xxx| 国产 一区精品| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲av综合色区一区| 99re6热这里在线精品视频| 日本av免费视频播放| 国产黄片视频在线免费观看| 中文字幕制服av| 岛国毛片在线播放| 最黄视频免费看| 午夜福利视频精品| 中文字幕亚洲精品专区| 少妇高潮的动态图| 五月伊人婷婷丁香| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 在线免费观看不下载黄p国产| 午夜视频国产福利| 日韩av在线免费看完整版不卡| 亚洲精品乱久久久久久| 国产亚洲精品久久久com| 少妇的逼水好多| 日韩精品有码人妻一区| av天堂久久9| 久久精品夜色国产| 97超碰精品成人国产| 国产一区二区三区av在线| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 少妇熟女欧美另类| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 久久99精品国语久久久| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲人成网站在线播| .国产精品久久| 精品久久蜜臀av无| 午夜激情av网站| 精品少妇黑人巨大在线播放| 少妇丰满av| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 精品久久久噜噜| 男女啪啪激烈高潮av片| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久人人爽人人片av| 免费看光身美女| 亚洲综合色惰| 国产免费视频播放在线视频| 丝袜脚勾引网站| 日韩欧美一区视频在线观看| 久久久久国产网址| 最黄视频免费看| av电影中文网址| 男女无遮挡免费网站观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久99热这里只频精品6学生| 久久精品国产a三级三级三级| 国产成人精品无人区| 97在线视频观看| 人妻系列 视频| 黄色一级大片看看| 日本vs欧美在线观看视频| 美女国产高潮福利片在线看| 国产成人一区二区在线| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 男女免费视频国产| 国产一区亚洲一区在线观看| 天堂8中文在线网| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产精品久久久久久av不卡| 99热网站在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 中文字幕制服av| 成人免费观看视频高清| 日韩大片免费观看网站| 国产精品一区www在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 国产精品不卡视频一区二区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 午夜老司机福利剧场| 欧美一级a爱片免费观看看| 男女边摸边吃奶| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲少妇的诱惑av| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产爽快片一区二区三区| 在线天堂最新版资源| 欧美另类一区| 日本黄色片子视频| 五月开心婷婷网| 国产亚洲欧美精品永久| 曰老女人黄片| 九草在线视频观看| 国产亚洲欧美精品永久| 999精品在线视频| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 欧美性感艳星| 午夜福利视频在线观看免费| 大香蕉久久成人网| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 免费人成在线观看视频色| 国产精品成人在线| 丝袜脚勾引网站| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲国产精品一区三区| av在线老鸭窝| 3wmmmm亚洲av在线观看| 美女国产高潮福利片在线看| 国产在线免费精品| 亚洲综合色网址| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 国产成人午夜福利电影在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| a级毛片黄视频| 亚洲国产日韩一区二区| 99热6这里只有精品| 十八禁高潮呻吟视频| 国产精品国产三级专区第一集| 91在线精品国自产拍蜜月| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 成人手机av| 亚洲内射少妇av| 999精品在线视频| 插逼视频在线观看| 青春草亚洲视频在线观看| av在线app专区| 在线观看免费日韩欧美大片 | 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲欧洲国产日韩| 欧美bdsm另类| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 91精品一卡2卡3卡4卡| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产成人精品在线电影| 久久ye,这里只有精品| 乱码一卡2卡4卡精品| 久久99蜜桃精品久久| av女优亚洲男人天堂| 最近中文字幕2019免费版| 国产精品久久久久久av不卡| 99re6热这里在线精品视频| 97超视频在线观看视频| 国产精品久久久久久久久免| 高清黄色对白视频在线免费看| 中文字幕av电影在线播放| 秋霞伦理黄片| 日日撸夜夜添| 免费看av在线观看网站| 日本-黄色视频高清免费观看| 一区二区三区四区激情视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 各种免费的搞黄视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 22中文网久久字幕| 99九九在线精品视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 欧美另类一区| 国产免费又黄又爽又色| 日韩制服骚丝袜av| av女优亚洲男人天堂| 99视频精品全部免费 在线| 中文字幕最新亚洲高清| 国产一区有黄有色的免费视频| 26uuu在线亚洲综合色| 51国产日韩欧美| 三级国产精品欧美在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 精品视频人人做人人爽| 久久久久久伊人网av| 免费看av在线观看网站| 亚洲第一区二区三区不卡| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 十八禁网站网址无遮挡| 777米奇影视久久| 国产乱人偷精品视频| 69精品国产乱码久久久| 秋霞在线观看毛片| 天天操日日干夜夜撸| 99久久精品国产国产毛片| videosex国产| 免费观看性生交大片5| 伦精品一区二区三区| 黑人猛操日本美女一级片| 97在线人人人人妻| 久久99精品国语久久久| 九色亚洲精品在线播放| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久国产亚洲av麻豆专区| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 伦理电影免费视频| 免费黄频网站在线观看国产| 亚洲美女视频黄频| 婷婷色av中文字幕| 亚洲av国产av综合av卡| 欧美日韩av久久| 制服丝袜香蕉在线| 精品国产国语对白av| 九草在线视频观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产男人的电影天堂91| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 久久精品久久久久久久性| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产片特级美女逼逼视频| 在线天堂最新版资源| videossex国产| 波野结衣二区三区在线| 久久精品久久精品一区二区三区| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 久久ye,这里只有精品| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 国产成人免费无遮挡视频| 欧美+日韩+精品| 18禁在线播放成人免费| 国产av一区二区精品久久| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 精品久久久噜噜| 成人国产av品久久久| av视频免费观看在线观看| 国产男人的电影天堂91| 精品一区二区三卡| 国产精品人妻久久久影院| 免费少妇av软件| 日韩av免费高清视频| 精品一区二区三卡| 国产男人的电影天堂91| 美女中出高潮动态图| 大片电影免费在线观看免费| 男女无遮挡免费网站观看| 精品一区二区三卡| 亚洲综合色网址| 亚洲丝袜综合中文字幕| 午夜久久久在线观看| 国产精品国产av在线观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 国产成人精品无人区| 亚洲av免费高清在线观看| 国产精品.久久久| 精品卡一卡二卡四卡免费| 老司机影院毛片| 高清欧美精品videossex| 满18在线观看网站|