• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國上市銀行財務(wù)分析報告(摘要)

    2009-11-19 09:16
    銀行家 2009年8期
    關(guān)鍵詞:不良貸款流動性上市

    前言

    本部分從財務(wù)指標(biāo)角度分析2008年度上市銀行的競爭力。

    截至2008年12月31日,我國深、滬兩市上市的銀行總共有14家,分別是中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、中國民生銀行、南京銀行、北京銀行、寧波銀行(以下分別簡稱為工行、中行、建行、交行、中信、招商、華夏、深發(fā)、浦發(fā)、興業(yè)、民生、南京、北京、寧波)。

    本部分各項財務(wù)數(shù)據(jù)除另有注明外,均取自各銀行的定期年報、新聞稿件等公開披露的信息。

    2008年,國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢發(fā)生了重大變化,源自美國的金融風(fēng)暴急速蔓延,對國內(nèi)實體經(jīng)濟帶來沖擊,中國經(jīng)濟原有的結(jié)構(gòu)性問題也開始暴露,世界經(jīng)濟增長周期性變化和中國經(jīng)濟內(nèi)牛性因素相互疊加,增加了中國經(jīng)濟調(diào)整的壓力,2008年下半年國內(nèi)經(jīng)濟形勢更為嚴(yán)峻,出現(xiàn)了部分企業(yè)倒閉和企業(yè)盈利縮減等問題。這對于我國商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來一定的負(fù)面影響。

    2008年上半年我國宏觀經(jīng)濟政策處于防通脹、防過熱的“雙防”之中,下半年為了應(yīng)對國際金融危機帶來的緊縮的不良影響,央行實施更加積極的財政政策,貨幣政策也從偏緊轉(zhuǎn)向適度寬松,中央銀行取消信貸限額管理,大幅降低存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率。宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)變對銀行業(yè)經(jīng)營帶來重大影響。主要影響體現(xiàn)在三個方面:一是寬松的貨幣政策導(dǎo)致流動性增加和市場利率大幅度下滑,使資金運用和債券投資空間收縮、盈利能力降低;二是企業(yè)盈利狀況惡化,對商業(yè)銀行風(fēng)險管理和市場營銷都提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn),有效信貸需求萎縮和銀行談判地位逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致銀行信貸資產(chǎn)收益能力的下降,并對資產(chǎn)質(zhì)量帶來壓力、間接影響經(jīng)營業(yè)績。

    我國上市銀行外幣投資和海外業(yè)務(wù)在此輪危機中也受到了一定的沖擊,次貸及相關(guān)衍生產(chǎn)品出現(xiàn)一定程度的虧損,沖銷了銀行的利潤。此外,低迷的全球資本市場影響商業(yè)銀行資本補充能力,不僅影響商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力,而且限制了未來業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長。

    在這樣的大環(huán)境下,上市銀行的表現(xiàn)如何呢?在群雄逐鹿中,孰優(yōu)孰劣呢?

    資本狀況

    資本充足率和核心資本充足率是從資本角度衡量銀行抵補風(fēng)險損失的能力。根據(jù)銀監(jiān)會《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》的規(guī)定,資本充足程度指標(biāo)包括核心資本充足率和資本充足率,核心資本充足率為核心資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比,不應(yīng)低于4%;資本充足率為核心資本加附屬資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比,不應(yīng)低于8%。

    2008年各大上市銀行資本充足狀況都有很大改善,全部都達(dá)到了8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其中寧波、北京、南京三家城市商業(yè)銀行資本充足狀況較好,資本充足率都達(dá)到了16%以上。南京銀行最為突出,核心資本充足率達(dá)20.68%,資本充足率達(dá)24.12%,在上市銀行中雙雙居高。

    招商銀行資本充足率從2007年10.7%上升為11.34%,而核心資本充足率則從2007年9%的水平下降為2008年6.56%的水平。這一高一低的主要原因有:招行2008年9月為應(yīng)對新增股權(quán)投資對資本的消耗,啟動資本補充計劃,成功發(fā)行300億元人民幣次級債券補充附屬資本。核心資本充足率下降主要是對永隆銀行的第二次收購溢價部分沖減資本公積,從而減少了核心資本(而發(fā)行人民幣300億元次級債券只補充附屬資本,不影響核心資本)。

    深發(fā)、浦發(fā)和民生銀行的核心資本充足率分別為5.27%、5.06%、6.60%,處于較低水平。較低的核心資本充足率和資本充足率將給業(yè)務(wù)增長形成制約。這幾家銀行資本充足率下降的原因大致有:積極開拓市場,各項資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長,帶來相應(yīng)的風(fēng)險資產(chǎn)增加,沖減了資本絕對量;報告期內(nèi)因票據(jù)市場活躍,各經(jīng)營機構(gòu)參與熱情較高,所以表外銀行承兌匯票的擴張較快,導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)有一定增加。

    隨著各行業(yè)務(wù)規(guī)模的擴展,風(fēng)險資產(chǎn)的增加將對資本有所消耗。盡管利潤的增長能帶來核心資本的增長,但并不能帶來更多的附屬資本。資本不足仍然是中國銀行業(yè)的突出問題。中國銀行業(yè)在危機中以及面臨的經(jīng)濟下滑中,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提高資本充足率。2008年我國股市疲軟,銀行以增發(fā)股票來補充資本金的方式受到影響。各大銀行正在積極發(fā)行次級債、混合資本債等來補充資本。不斷增長的資本基礎(chǔ)將支持銀行的業(yè)務(wù)增長。

    資產(chǎn)質(zhì)量(抗風(fēng)險能力)

    2008年全球金融危機逐步蔓延至實體經(jīng)濟,部分企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難,信用風(fēng)險加劇,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨較大壓力。

    不良貸款狀況

    不良率顯示銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況,等于不良貸款與貸款總額之比,不應(yīng)高于5%。圖2可見,2008年我國上市銀行不良貸款率全部達(dá)標(biāo)。不良貸款率最低的三家上市銀行為深發(fā)(0.68%)、興業(yè)(0.83%)和寧波(0.92%),顯示了這三家銀行對于信貸風(fēng)險的較好控制能力。

    從發(fā)展?fàn)顩r上看,由圖3可見,經(jīng)過2006~2008年三年上市銀行不良貸款率的比較,上市銀行不良率普遍最現(xiàn)逐年下降的趨勢,顯示出我國全國性商業(yè)銀行整體的資產(chǎn)質(zhì)量狀況都在改善,向國際水平邁進(jìn)。深發(fā)一躍從2006年和2007年不良貸款率最高的上市銀行成為2008年不良貸款率最低的上市銀行,進(jìn)步迅猛。寧波銀行2008年不良貸款率和不良貸款絕對額均有提高,主要原因是受金融危機影響,銀行對信貸資產(chǎn)分類持更為審慎的態(tài)度;個別企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難等情況,貸款分類降低形成不良資產(chǎn)。

    從貸款分類結(jié)構(gòu)上來看,由圖4可見,深圳發(fā)展銀行的資產(chǎn)質(zhì)量最佳,次級貸款比例僅為0.68%,可疑貸款和損失貸款比例都接近零。與2006年和2007年相比,資產(chǎn)質(zhì)最得到了很大的改善。主要原因為:深發(fā)在2008年報告期術(shù)進(jìn)行了特別的大額撥備和核銷;同時加強對貸款期限管理及貸款到期歸還情況和資產(chǎn)質(zhì)量狀況的跟蹤監(jiān)測,并采取措施督促和落實客戶及時還款。工行、中行、建行、南京銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況相對較低,其中工行、中行、建行的可疑類貸款比重比較大,分別為1.22%、1.06%、1.05%;南京銀行關(guān)注類貸款比重過大,占到了貸款總額的7.63%。

    撥備覆蓋率

    撥備覆蓋率反映了銀行對抗壞賬風(fēng)險的能力,等于貸款減值準(zhǔn)備余額除以不良貸款余額。只有在損失前,銀行通過識別風(fēng)險,分別計提相應(yīng)的準(zhǔn)備金才有意義。貸款減值準(zhǔn)備并不是越多越好,但這一指標(biāo)能反映出銀行對不良貸款的消化能力,反映了銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

    2008年我國上市銀行的撥備率普遍較高,全部超過100%,風(fēng)險抵御水平進(jìn)一步增強。對全國性商業(yè)銀行的比較中,興業(yè)、招商和浦發(fā)的撥備覆蓋率都達(dá)到了較高水平,分別為226.58%、222.29%和192.49%,在同類銀行中相對較高。深發(fā)的撥備覆蓋率105.14%,在同類銀行中處于較低水平,原因是深發(fā)2008年較低的不良貸款率,相應(yīng)減少了貸款減值準(zhǔn)備的計提。

    貸款集中度

    一般來說,過高的貸款集中度是銀行資產(chǎn)安全的巨大隱憂。

    為此,監(jiān)管當(dāng)局制訂了兩個指標(biāo),最大的單一客戶貸款額不能超過銀行凈資產(chǎn)的10%,前十大客戶貸款總額不得超過凈資產(chǎn)的50%。由圖6可看出2008年我國股份制銀行這兩項比例全部達(dá)標(biāo)。然而,并不排除各大銀行有壘大戶的傾向,北京、招商兩家銀行十大客戶貸款比例都超過了30%。北京銀行十大客戶貸款比例為40.89%,單一客戶貸款比例達(dá)到了7.83%,風(fēng)險比較集中。

    貸款投向結(jié)構(gòu)

    從貸款的行業(yè)投向結(jié)構(gòu)上看,各大銀行表現(xiàn)出較明顯的順周期特征,制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通物流、電力能源等行業(yè)貸款在各大銀行貸款中占比較大。四大行中,工行、建行對交通物流和電力的貸款比重比較大,源于這兩大行在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目貸款領(lǐng)域具備歷史優(yōu)勢,積累了較豐富的客戶資源;將更多地受益于政府在基建、交通等領(lǐng)域的投資支出。

    在同類銀行中,招商的貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)最佳,貸款行業(yè)集中度相對較低。招商對受宏觀景氣度影響較大的制造業(yè)貸款控制在18%左右,2008年由于受到金融危機的沖擊,制造業(yè)、批發(fā)和零售行業(yè)(多個子行業(yè)產(chǎn)能過剩)不良貸款率較高,招商較好地避開了風(fēng)險。而在較低風(fēng)險的交通、能源、通信行業(yè)貸款占比較大。招商在近年來增長過快的房地產(chǎn)建筑業(yè)上的信貸配給相對謹(jǐn)慎,僅為7%,較好地控制了潛在風(fēng)險。

    寧波銀行是一家真正意義上服務(wù)于中小企業(yè)的區(qū)域銀行,雖然寧波銀行2007年主動縮減了房地產(chǎn)相關(guān)貸款,但是其制造業(yè),商貿(mào)等高風(fēng)險行業(yè)貸款余額占比仍然高達(dá)49.5%和20.3%。雖然不良貸款撥備覆蓋率在同業(yè)中處于中間水平,但其下降幅度卻特別快(2008年初為359.94%,2008年末為152.5%),這是因為寧波銀行本身的不良率較低,不良貸款額的增加對不良率、撥備覆蓋率和利潤的影響也就比較大。

    民生、興業(yè)在房地產(chǎn)貸款投向占總貸款的比重為14%和11.81%,在同類銀行中比重較高,面對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整,前兩年規(guī)模擴張所依賴的房地產(chǎn)開發(fā)類和按揭貸款遭遇困境。

    總體上看,房地產(chǎn)貸款在各大銀行總貸款中占有較高的比重,在已獲得資料的五家上市銀行中(表4),年報顯示房地產(chǎn)開發(fā)已成為這些銀行不良貸款率較高的前五大行業(yè)之一。2008年工行、建行、中信、深發(fā)、招商房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率分別為2.21%、4.67%、1.17%、5.41%、2.53%,占其不良貸款較高的前五大行業(yè)的第五、第二、第四、第一和第三。我國的房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整時期,過大的房地產(chǎn)貸款比例成為上市銀行潛在的風(fēng)險源。在商業(yè)銀行的抵押貸款操作中,抵押擔(dān)保貸款額一般不超過抵押品變現(xiàn)值的70%,這意味著房地產(chǎn)價格跌幅超過30%以上時,商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險會驟然上升。然而,也可以看到與2007年相比,各大銀行房地產(chǎn)不良貸款率都有下降,說明我國上市銀行已經(jīng)加大了對房地產(chǎn)行業(yè)貸款的審查力度,加大了信用風(fēng)險控制。目前房地產(chǎn)業(yè)不良貸款主要為2005年前發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款等歷史遺留不良貸款,前幾年房地產(chǎn)市場信貸擴張造成的風(fēng)險將逐漸在以后的年份暴露出來。

    市場普遍認(rèn)為,中國銀行業(yè)2009~2010年將面臨的一個主要挑戰(zhàn)是信貸風(fēng)險,這將是大多數(shù)中國銀行上市以來首次面臨挑戰(zhàn)性的行業(yè)信貸周期。隨著中國銀行業(yè)資本化程度日益深入,對于貸款市場份額的競爭會越來越激烈,不良貸款可能上升。

    盈利能力

    2008年在國際金融危機不斷蔓延、第四季度中國經(jīng)濟下滑的嚴(yán)峻形勢下,我國上市銀行的盈利表現(xiàn)高于預(yù)期水平,取得了良好的成績,與國際上一些大銀行受到金融危機沖擊業(yè)績大幅虧損形成了鮮明的對照。四家大行年報顯示,2008年工行、建行、中行和交行分別實現(xiàn)凈利潤1112億元、926.4億元、643.6億元和283.93億元,分別比2007年增長35.2%、34%、14.42%和40.05%。其中,工行和建行實現(xiàn)的凈利潤金額已位居世界大行中第一名和第二名。我國上市銀行取得驕人的業(yè)績,與它們主營業(yè)務(wù)的較快增長、中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展、成本收入比的下降、風(fēng)險管理水平的提升等方面是密切相關(guān)的。

    利潤水平

    撥備前利潤

    撥備前利潤即指尚未扣除風(fēng)險準(zhǔn)備金的利潤。撥備前利潤等于利潤總額與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備之和。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的高低應(yīng)適合貸款風(fēng)險程度,計提得過低導(dǎo)致?lián)軅浣鸩蛔?,利潤虛增;計提得過高,導(dǎo)致?lián)軅浣鸲嘤啵麧櫶摻?。撥備前利潤可以清晰地看到在不考慮風(fēng)險的條件下,商業(yè)銀行的市場擴張水平和盈利能力。

    工商銀行2008年撥備前利潤達(dá)到2008.29億元,是我國2008年獲利最多的銀行。工行、建行、中行保持了同業(yè)前三的位置。招商銀行拔備前利潤達(dá)到314.81億元,是中小型上市銀行中撥備前利潤最多的銀行。緊隨其后的是中信銀行,以撥備前利潤241.90億元位于第二位,這與中信在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,加快發(fā)展資產(chǎn)托管,財富管理、投資銀行、私人銀行等新興業(yè)務(wù),提高非利息收入占比的努力是分不開的。

    資產(chǎn)利潤率和資本利潤率

    根據(jù)中國銀監(jiān)會《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》的要求,資產(chǎn)利潤率為稅后凈利潤與平均資產(chǎn)總額之比,不應(yīng)低于0.6%;資本利潤率為稅后凈利潤與平均凈資本之比,不應(yīng)低于11%。資產(chǎn)收益率反映銀行全部資產(chǎn)運用的總成果,資本利潤率反映所有投資者的獲利能力。這兩項指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)的利潤效率越高,投資者的收益越高,同時意味著銀行的盈利能力越強。

    總體上看,2008年我國上市銀行利潤保持了平穩(wěn)增長態(tài)勢,14家銀行的平均總資產(chǎn)利潤率為1.13%,較2007年的平均水平增長了0.12個百分點。但各行表現(xiàn)出較大差異,中型銀行的利潤增長率要快于四大行。由圖8看,在四家大型銀行中,工行的增長率居于首位,環(huán)比增長率達(dá)到19.80%。中行資產(chǎn)利潤率和資本利潤率雙低,這主要和其境外業(yè)務(wù)占比較高,面對席卷雪球的金融危機,2008年境外業(yè)務(wù)受阻相關(guān)。在中型銀行中,南京、浦發(fā)、北京、中信與2007年相比,2008年利潤率有火幅上漲,環(huán)比增長率分別達(dá)到了61.67%、39.13%、30.84%、24.74%。招商銀行保持廠其較高的資產(chǎn)利潤率1.46%;中行資產(chǎn)利潤率與2007年相比略有下跌,為1%。深發(fā)資產(chǎn)利潤率大幅下降,資產(chǎn)利潤率從2007年的0.75%跌倒2008年的0.13%。原因之一為金融危機沖擊爾南沿海地區(qū)企業(yè),深發(fā)的重點業(yè)務(wù)之一中小企業(yè)貿(mào)易融資遭遇沖擊。

    2008年我國上市銀行的資本利潤率基本處于增長形勢,其中浦發(fā)的資本利潤率在各上市銀行中處于領(lǐng)先地位,達(dá)到35.76%,招商銀行以28.40%居于第二位。

    在對各大上市銀行的盈利能力進(jìn)行分析時,深發(fā)引人注目,深發(fā)是2008年上市銀行中資產(chǎn)利潤率和資本利潤率最低的銀行,同時也是不良貸款率最低的銀行,當(dāng)年撥備前利潤為81.27億,計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備73.34億,凈利潤為6.14億。原因在于深圳發(fā)

    展銀行于2008年進(jìn)行了特別的大額撥備和核銷售,大幅化解了歷史不良貸款問題。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備沖減了凈利潤,影響了深發(fā)2008年資產(chǎn)利潤率和資本利潤率的絕對值。相信,通過這一次的整裝,深發(fā)今后會表現(xiàn)得更好。

    利息收入水平

    利息收入化

    我國商業(yè)銀行主要收入來源依然是存貸款息差。本文用利息收入比考察銀行的利息收入水平。利息收入比為凈利息收入占營業(yè)收入的比重。由圖12看,我國上市銀行利息收入占營業(yè)收入的水平都在70%以上,處于比較高的水甲。主要得益于中國經(jīng)濟較快增長條件下銀行主營業(yè)務(wù)的較快增長,構(gòu)成營業(yè)收入絕大部分的利息收入保持了穩(wěn)定的增長。其中浦發(fā)和北京兩家銀行利息收入比都達(dá)到了90%以上,分別為91.24%利90.12%。反映了其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單,過分倚重貸款,銀行的收入主要靠存貸款息差。2008年中行利息收入比在同類銀行中最低,為71.37%,表明其收入實現(xiàn)了多元化發(fā)展。

    從圖12也可以看出,各火上市銀行除招商銀行外2008年利息收入比都較上一年度有大幅降低。說明我國上市銀行收入結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化,開展中間業(yè)務(wù)能力上升。完全依靠利息差的現(xiàn)象逐漸改善,經(jīng)背逐漸轉(zhuǎn)型。

    凈息差和凈利差

    考察商業(yè)銀行利息收入能力的重要指標(biāo)是凈息差(凈息差凈利息收入/平均生息資產(chǎn)余額,也叫做凈邊際利率)和凈利差(凈利差-生息資產(chǎn)收益—生息負(fù)債成本率)。兩者各有側(cè)重,但整體而言,二者的變化趨勢和原因基本相似。本文主要從凈利差的角度進(jìn)行分析。

    簡單來講,銀行凈利差是銀行存貸款的利差,或者銀行吸收儲戶存款和上存央行/上級行的利差。凈利差水平直接決定著銀行的盈利能力。

    表7列示了公開披露凈利差值的上市銀行情況。2008年,工行、建行、中信和招商的凈利差和凈息差比上年有所提高。其中,招商銀行凈利差的水平最高,達(dá)到了3.27%,較上年提高了0.31個百分點。中行和深發(fā)展的凈利差較之上年下降。大多數(shù)銀行凈利差上升的宏觀原因主要有:(1)2007年央行六次升息的滯后影響。使客戶貸款平均收益率提高,但由于受到2008年第四季度開始的大幅降息影響,貸款收益率在第四季度出現(xiàn)了回落,但其負(fù)面影響沒有超過滯后的正面影響。(2)人民幣債券市場收益率的上升使得銀行證券投資收益率上升。(3)在降息周期中,各行都要經(jīng)歷貸款和存款的重新定價。在短期,存款利率的下調(diào)速度要快于貸款利率的下調(diào)速度,有利于銀行的利差擴大。然而,從長期看,隨著重定價效果的逐步顯現(xiàn),貸款下調(diào)幅度高于存款,凈利差會有所縮小。

    2008年度,自9月以來中國人民銀行5次調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率,1年期人民幣存款利率累計下調(diào)1.89個百分點;而1年期人民幣貸款利率累計下降2.16個百分點,高于同期存款利率下調(diào)幅度0.27個百分點,直接對商業(yè)銀行利差產(chǎn)生不利影響。同時,持續(xù)降息令市場收益率大幅下降,貨幣市場利率、債券收益率相應(yīng)下降,進(jìn)一步降低商業(yè)銀行利差,減少盈利。2009年我國處于降息周期,商業(yè)銀行凈利差收窄,上市銀行面臨著利潤下降的挑戰(zhàn)。

    國內(nèi)城市商業(yè)銀行發(fā)展也給上市銀行盈利帶來挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為市場份額縮小,銀行信貸利差收窄、議價能力減弱,帶來銀行利差收窄和信貸成本的上升,以凈利差收入為主的傳統(tǒng)盈利模式將面臨很大挑戰(zhàn)。

    收入結(jié)構(gòu)

    貸款占總資產(chǎn)的比重

    我國上市銀行貸款的占總資產(chǎn)的比例都在50%左右。其中民生銀行的比例最高,達(dá)到62%,深發(fā)居其次,為60%。貸款占總資產(chǎn)的比重過高,說明收入過分倚重于息差。而貸款是流動性最差的資產(chǎn),比例過高意味著潛在的流動性風(fēng)險。南京銀行貸款占總資產(chǎn)比例最低,為43%。雖然從歷史發(fā)展上看,我國銀行貸款占總資產(chǎn)的比重下降的趨勢比較明顯,但與國際同行相比,還有一定差距。國際上的大銀行的貸款占總資產(chǎn)的比重一般不超過50%,大部分在30%到50%之間。

    中間業(yè)務(wù)

    中間業(yè)務(wù)在銀行非利息收入中占有重要地位,中間業(yè)務(wù)風(fēng)險低,能夠在不占用或少占用資本金的情況下增加收入,減輕銀行對存貸款的依賴,從而平緩或緩沖宏觀經(jīng)濟變化給銀行經(jīng)營帶來的沖擊。傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)有國際結(jié)算、銀行卡、托管等,而目前信用卡、咨詢顧問、理財?shù)刃屡d業(yè)務(wù)正成為中間業(yè)務(wù)的主要增長點。由于各家銀行年報中披露的中間業(yè)務(wù)統(tǒng)計口徑不一,缺乏比較基準(zhǔn)。故此,我們選取中間業(yè)務(wù)的主要項目之一:凈于續(xù)費和傭金收入,采用它在凈營業(yè)收入中的占比作為衡量指標(biāo)。

    2008年以來,資本市場出現(xiàn)深度調(diào)整,低迷的資本市場對上市銀行公司理財業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)收入的增長提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而,我國上市銀行表現(xiàn)仍然好于前一‘年水平。從圖14可以看出,絕大部分銀行手續(xù)費與傭金收入與營業(yè)收入比都有增長。中行、建行、工行、交行居于前列,這四大國有上市銀行都是中國的傳統(tǒng)銀行,機構(gòu)分布廣泛,網(wǎng)點龐大,集中了大量的代理業(yè)務(wù)。其中,中行的手續(xù)費收入占營業(yè)收入的比重在各銀行中比例最高。2008年中行實現(xiàn)非利息收入653.52億元,較上年增長57.66%,其中手續(xù)費及傭金凈收入399.47億元,增長12.42%。中行充分發(fā)揮貿(mào)易融資、國際結(jié)算等業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢,繼續(xù)保持在個人結(jié)售匯和國際匯款業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場領(lǐng)先地位。奧運金融服務(wù)也為中行帶來豐厚回報,僅銷售奧運特許商品和貴金屬產(chǎn)品凈收入就超過11億元。

    值得注意的是招商銀行雖然作為一個后起之秀,網(wǎng)點有限,但是其中間業(yè)務(wù)收入比重高于交行,躋身同類銀行前四名。招商銀行零售業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)十分出色,招商銀行推出的許多創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)廣為中國消費者接受,例如:“一卡通”多功能借記卡、“一網(wǎng)通”綜合網(wǎng)上銀行服務(wù)、雙幣信用卡、“金葵花理財”和私人銀行服務(wù)等,擴大了中間業(yè)務(wù)收入來源。

    華夏和北京的中間業(yè)務(wù)收入占比較低,但值得一提的是北京銀行作為第一家拿到企業(yè)和金融機構(gòu)債券承銷資格的城市商業(yè)銀行,依托豐富的客戶資源,2009年債券發(fā)行增加可能帶來中間業(yè)務(wù)收入的提升。

    2008年我國上市銀行中間業(yè)務(wù)平均增幅為65%,超過營業(yè)收入36%的平均增幅,說明中間業(yè)務(wù)收入對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)增大。與2007年相比,2008年南京、寧波、華夏、民生的凈手續(xù)費收入有大幅上升,凈手續(xù)費增幅分別為235.39%、119.11%、82.38%、86.57%。南京銀行的中間業(yè)務(wù)收入能力增長很快,由表8看,南京銀行2008年手續(xù)費與傭金凈收入為兩億元,相比于其上一年一億元的水平,翻了一番,說明其正在努力轉(zhuǎn)型。

    成本控制水平

    成本收入比等于業(yè)務(wù)及管理費與營業(yè)收入的比值。作為銀監(jiān)會風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)中的風(fēng)險抵補類指標(biāo)之一,通過列比商業(yè)銀行營業(yè)費用與營業(yè)收入的相對變化來衡量銀行的成本管理水平。該指標(biāo)不應(yīng)高于45%。由圖16可以看出,2008年我國上市銀行全部達(dá)標(biāo),成本收入比普遍處于較低水平。北京、南京、工行以不

    到30%的水平最為出色。民生銀行成本收入比最高,為42.55%,但比起比2007年46%的水平有所降低,并達(dá)到了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

    上市銀行成本收入比的普遍下降說明其費用投入已經(jīng)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)發(fā)展的強勁動力,經(jīng)營管理效率顯著提高。

    資產(chǎn)流動性分析

    2008年,整體經(jīng)濟環(huán)境和宏觀政策急劇變化,給全國性商業(yè)銀行的流動性管理帶來了沖擊。(1)宏觀經(jīng)濟政策由上半年的適度從緊轉(zhuǎn)為較寬松的貨幣和財政政策,導(dǎo)致在流動性管理上的時間錯位,許多針對前期政策所采取的流動性管理手段不得不進(jìn)行臨時調(diào)整。(2)下半年以來一系列降息、降低存款準(zhǔn)備金率、信貸放松政策的連續(xù)出臺,使得整體的流動性較為寬松,而實體經(jīng)濟需求萎縮,又使得資金合理運用的難度加大。(3)受國際次級房貸引發(fā)的全球性金融危機影響,投資收益降低,公允價值波動較大,部分流動性資產(chǎn)的變現(xiàn)代價較大。

    衡量商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動性可以通過存貸款比例和流動性比例。流動性比例為流動性資產(chǎn)余額與流動性負(fù)債余額之比,衡量商業(yè)銀行流動性的總體水平,不應(yīng)低于25%。存貸款比例等于各項貸款期末余額與各項存款期末余額的比,不應(yīng)高于75%。

    貸存比

    貸存比是銀行貸款金額與存款金額的比例,貸存比越高,說明吸收的存款大部分被貸出去了,銀行的盈利水平越高,但是貸存比過高,就會出現(xiàn)流動性資金不足,加大銀行的流動性風(fēng)險。由圖17看出,與2007年相比,各上市銀行存貸款比例的變化不大。大型銀行的貸存比水平普遍較低,整體上低于中小銀行,流動性相對充裕。工行的貸存比在上市銀行中處于最低水平,保持了2007年56%的水平。民生、中信、浦發(fā)貸存款處于監(jiān)管線的邊緣,在體現(xiàn)其較高的資金利用水平的同時,也說明其資金緊張,隱含一定的流動性風(fēng)險。深發(fā)展為79%,是上市銀行中唯一一個沒有達(dá)標(biāo)的銀行,流動性風(fēng)險較高。

    流動性比率

    由圖18看,我國上市銀行流動性都處于較高的水平。除北京和寧波保持了較高的流動性外,其他上市銀行2008年流動性水平與2007年相比均有大幅上升。在四大國有上市銀行中,建設(shè)銀行的流動性水平最高,本幣流動性為52.7%,外幣流動性為110%。在中型上市銀行中,北京銀行的本幣流動性最高,為63%,南京銀行的外幣流動性最高,為206%。在四大行中,工行的流動性最低,2008年人民幣流動性比例為33%,外幣流動性為84%;在中型銀行中興業(yè)的流動性最低,流動性本外幣合計數(shù)僅為41%。

    2008年上半年處于防通脹、防過熱的“雙防”之中,下半年實施更加積極的財政政策,貨幣政策也從偏緊轉(zhuǎn)向適度寬松,中央銀行取消信貸限額管理,大幅降低存款準(zhǔn)備金率和基礎(chǔ)利率。寬松的貨幣政策導(dǎo)致銀行流動性上升。各大銀行經(jīng)過不良資產(chǎn)的剝離,資產(chǎn)流動性明顯增強,保持較少的超額儲備比例仍能維持正常的經(jīng)營。隨著金融市場的深化、央行票據(jù)的大量發(fā)行,商業(yè)銀行積累了大量變現(xiàn)能力極強的非信貸資產(chǎn),進(jìn)一步提高了其資產(chǎn)的流動性。

    流動性風(fēng)險

    流動性風(fēng)險是在負(fù)債到期償還時缺乏還款資金的風(fēng)險。資產(chǎn)和負(fù)債的期限或金額的不匹配,均可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險。2008年年初以來,中國人民銀行首先實施了緊縮的貨幣政策,5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至17.5%的歷史高位。其后,隨著美國次貨危機帶來的全球金融動蕩和經(jīng)濟增長前景黯淡的復(fù)雜情況,貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松,中國人民銀行5次降息、4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。M時,人民幣對美元匯率持續(xù)升值。上述政策的頻繁變化對商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理帶來巨大挑戰(zhàn)。

    由表11可以看到,我國上市銀行即期償還為流動性負(fù)缺口,短期資金頭寸吃緊,流動性風(fēng)險較大。這和我國銀行貸款構(gòu)成主要為活期和短期貸款相關(guān)。我國上市銀行的存款結(jié)構(gòu)仍然是活期存款比例比較大。貸款期限上仍然以長期貨款為主,我國商業(yè)銀行儲蓄存款活期化和貸款結(jié)構(gòu)長期化造成的資金錯配(rnismatching)十分嚴(yán)重。金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)失衡,使?jié)撛诘牧鲃有燥L(fēng)險更加突出。

    本部分報告執(zhí)筆人:劉煜輝張櫸成

    猜你喜歡
    不良貸款流動性上市
    美聯(lián)儲縮表、全球流動性與中國資產(chǎn)配置
    2020年二季度投資策略:流動性無憂業(yè)績下殺無解
    融資融券對我國股市的流動性影響
    融資融券對我國股市的流動性影響
    用活“三字經(jīng)”密織不良貸款防控網(wǎng)
    A Comparative Analysis of Stylistic Features in the English of Advertising and News Reporting
    不良率農(nóng)行最高
    5月上市
    意林成長Q計劃隆重上市
    国产片特级美女逼逼视频| 欧美久久黑人一区二区| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲欧美激情在线| 精品一区二区三卡| 黄频高清免费视频| 人人妻人人澡人人看| www.精华液| 久久精品国产综合久久久| 亚洲精品国产区一区二| 国产一卡二卡三卡精品 | 亚洲欧洲国产日韩| 国产1区2区3区精品| 狂野欧美激情性bbbbbb| 男人添女人高潮全过程视频| 在线看a的网站| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产亚洲一区二区精品| 亚洲,欧美精品.| 久久久欧美国产精品| 久久久久久久久久久免费av| 久久精品久久久久久噜噜老黄| av天堂久久9| 国产精品熟女久久久久浪| 欧美成人精品欧美一级黄| 宅男免费午夜| 婷婷色麻豆天堂久久| 2018国产大陆天天弄谢| 国产精品熟女久久久久浪| 国产精品久久久久久精品电影小说| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 亚洲精品国产av蜜桃| 一区二区日韩欧美中文字幕| 十八禁网站网址无遮挡| 亚洲av日韩在线播放| 免费高清在线观看视频在线观看| 亚洲av男天堂| 久久久久人妻精品一区果冻| 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产亚洲一区二区精品| 精品一区二区三卡| 90打野战视频偷拍视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 性高湖久久久久久久久免费观看| av网站免费在线观看视频| 亚洲熟女精品中文字幕| 成人国产麻豆网| 成人国产麻豆网| 亚洲美女视频黄频| 七月丁香在线播放| 国产97色在线日韩免费| 国产97色在线日韩免费| 七月丁香在线播放| 少妇的丰满在线观看| 成人国语在线视频| 大片电影免费在线观看免费| 各种免费的搞黄视频| www.精华液| 狂野欧美激情性xxxx| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲成人手机| 免费黄网站久久成人精品| 精品人妻在线不人妻| 国产不卡av网站在线观看| 欧美中文综合在线视频| 大片电影免费在线观看免费| av一本久久久久| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| av电影中文网址| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产精品99久久99久久久不卡 | 波野结衣二区三区在线| 中文天堂在线官网| 又大又黄又爽视频免费| 亚洲综合色网址| 欧美少妇被猛烈插入视频| 国产成人免费无遮挡视频| 最近中文字幕高清免费大全6| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲精品国产一区二区精华液| 国产成人免费无遮挡视频| 高清不卡的av网站| 久久精品久久久久久噜噜老黄| av片东京热男人的天堂| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲天堂av无毛| 一本色道久久久久久精品综合| 少妇的丰满在线观看| 2018国产大陆天天弄谢| 啦啦啦在线免费观看视频4| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| netflix在线观看网站| 丝袜美足系列| 男男h啪啪无遮挡| 丝袜脚勾引网站| 如何舔出高潮| 九色亚洲精品在线播放| 妹子高潮喷水视频| 18禁动态无遮挡网站| 欧美在线黄色| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲国产精品999| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久婷婷青草| 岛国毛片在线播放| 亚洲七黄色美女视频| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲久久久国产精品| 成人免费观看视频高清| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 看十八女毛片水多多多| 亚洲成人av在线免费| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 亚洲第一av免费看| 99久久人妻综合| 一个人免费看片子| 精品亚洲成a人片在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产精品蜜桃在线观看| 国产亚洲精品第一综合不卡| 午夜福利乱码中文字幕| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲成国产人片在线观看| 男女高潮啪啪啪动态图| 在线观看免费高清a一片| 国产精品一二三区在线看| 日韩制服丝袜自拍偷拍| videos熟女内射| 免费在线观看完整版高清| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 婷婷色麻豆天堂久久| 制服诱惑二区| 国产国语露脸激情在线看| 人人妻人人澡人人看| 99香蕉大伊视频| 亚洲国产av影院在线观看| 久久久久视频综合| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 一边亲一边摸免费视频| 国产精品女同一区二区软件| 久久久国产一区二区| 亚洲精品国产色婷婷电影| 黄色毛片三级朝国网站| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲欧美清纯卡通| a 毛片基地| 国产精品蜜桃在线观看| 老熟女久久久| 99re6热这里在线精品视频| 男的添女的下面高潮视频| 男人操女人黄网站| 亚洲国产精品一区三区| 欧美日韩av久久| 午夜福利视频在线观看免费| 九草在线视频观看| 欧美日韩成人在线一区二区| 2018国产大陆天天弄谢| 国精品久久久久久国模美| 99久国产av精品国产电影| 人妻人人澡人人爽人人| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 高清在线视频一区二区三区| 国产精品.久久久| 久久99一区二区三区| 久久这里只有精品19| 欧美中文综合在线视频| 99九九在线精品视频| 一本大道久久a久久精品| 国产精品久久久久久久久免| 精品亚洲成a人片在线观看| 精品一品国产午夜福利视频| 尾随美女入室| 免费观看av网站的网址| 久久这里只有精品19| 久久ye,这里只有精品| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 黄色 视频免费看| 国产淫语在线视频| 亚洲久久久国产精品| 高清黄色对白视频在线免费看| 少妇人妻 视频| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 在线观看免费高清a一片| 97精品久久久久久久久久精品| 如何舔出高潮| 久久久欧美国产精品| 国产福利在线免费观看视频| 一边亲一边摸免费视频| 咕卡用的链子| 亚洲精品成人av观看孕妇| 久久久久久久国产电影| www.自偷自拍.com| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 纵有疾风起免费观看全集完整版| 日本午夜av视频| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 少妇精品久久久久久久| 人妻一区二区av| 尾随美女入室| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲精品国产色婷婷电影| av女优亚洲男人天堂| 成年av动漫网址| 国产精品.久久久| 日本色播在线视频| 久久ye,这里只有精品| 日韩 亚洲 欧美在线| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久免费观看电影| av.在线天堂| 久久久久国产一级毛片高清牌| 亚洲av福利一区| 中文字幕高清在线视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| 成年av动漫网址| 亚洲在久久综合| 男女之事视频高清在线观看 | 欧美97在线视频| 91精品三级在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产 一区精品| 男女国产视频网站| 美女国产高潮福利片在线看| 99久久人妻综合| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 男女边摸边吃奶| 国产精品免费大片| 亚洲四区av| 最近最新中文字幕免费大全7| 天堂8中文在线网| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产精品蜜桃在线观看| 亚洲久久久国产精品| 亚洲欧美一区二区三区黑人| av在线观看视频网站免费| 午夜久久久在线观看| 中文字幕高清在线视频| 丝袜在线中文字幕| 99国产精品免费福利视频| 久久久亚洲精品成人影院| 99香蕉大伊视频| 搡老乐熟女国产| 亚洲欧美日韩另类电影网站| av在线app专区| 大香蕉久久网| 免费观看a级毛片全部| 亚洲av福利一区| 在线观看免费高清a一片| 涩涩av久久男人的天堂| 成人免费观看视频高清| 亚洲欧洲国产日韩| 美女福利国产在线| 飞空精品影院首页| 欧美激情 高清一区二区三区| 人成视频在线观看免费观看| 久久性视频一级片| 久久久国产一区二区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产精品久久久久久精品古装| www.av在线官网国产| 最近最新中文字幕免费大全7| 秋霞在线观看毛片| av网站免费在线观看视频| 卡戴珊不雅视频在线播放| 人妻 亚洲 视频| 观看av在线不卡| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产成人精品在线电影| 天堂8中文在线网| 波多野结衣av一区二区av| 大香蕉久久成人网| 午夜激情av网站| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 日韩成人av中文字幕在线观看| av在线老鸭窝| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 国产成人欧美| 18在线观看网站| 不卡av一区二区三区| 啦啦啦 在线观看视频| 男女边吃奶边做爰视频| 男人添女人高潮全过程视频| 一级毛片 在线播放| 国产精品久久久久久精品古装| 男女下面插进去视频免费观看| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲国产精品999| 大码成人一级视频| av在线老鸭窝| 午夜老司机福利片| 啦啦啦啦在线视频资源| 亚洲av中文av极速乱| 婷婷色综合www| 看免费成人av毛片| 亚洲国产精品一区三区| 两个人免费观看高清视频| 国产成人免费观看mmmm| 中文字幕制服av| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产精品久久久久成人av| 在线精品无人区一区二区三| 2018国产大陆天天弄谢| 少妇精品久久久久久久| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲精品国产av蜜桃| 亚洲一区二区三区欧美精品| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲精品久久午夜乱码| 久久av网站| 色综合欧美亚洲国产小说| 九九爱精品视频在线观看| 最新的欧美精品一区二区| 五月天丁香电影| 午夜福利在线免费观看网站| 久久 成人 亚洲| 欧美黑人欧美精品刺激| av天堂久久9| 日韩电影二区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 自线自在国产av| 成人黄色视频免费在线看| 午夜激情av网站| 香蕉丝袜av| 久久 成人 亚洲| 欧美黄色片欧美黄色片| 搡老乐熟女国产| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 国产97色在线日韩免费| 亚洲伊人色综图| 91aial.com中文字幕在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 母亲3免费完整高清在线观看| av不卡在线播放| 伦理电影大哥的女人| xxxhd国产人妻xxx| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 国产成人精品福利久久| 久久青草综合色| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 欧美精品av麻豆av| 另类亚洲欧美激情| 一边亲一边摸免费视频| 国产色婷婷99| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 免费黄频网站在线观看国产| 亚洲av男天堂| 男女午夜视频在线观看| 久久这里只有精品19| 悠悠久久av| 香蕉国产在线看| 秋霞在线观看毛片| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 久久久久久久久久久免费av| 日日摸夜夜添夜夜爱| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 成人亚洲精品一区在线观看| 久久 成人 亚洲| 老汉色av国产亚洲站长工具| 色视频在线一区二区三区| 亚洲视频免费观看视频| 国产激情久久老熟女| 无遮挡黄片免费观看| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 色精品久久人妻99蜜桃| 9热在线视频观看99| 免费观看av网站的网址| 国产精品久久久久成人av| 99精国产麻豆久久婷婷| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲欧美一区二区三区久久| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| av国产久精品久网站免费入址| 久久鲁丝午夜福利片| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 久久婷婷青草| svipshipincom国产片| 男女无遮挡免费网站观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 韩国精品一区二区三区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 日日摸夜夜添夜夜爱| 在线天堂中文资源库| av在线播放精品| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲中文av在线| 国产精品女同一区二区软件| 老汉色av国产亚洲站长工具| 在线观看免费高清a一片| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲精品aⅴ在线观看| av女优亚洲男人天堂| 人成视频在线观看免费观看| 欧美日韩av久久| 亚洲av欧美aⅴ国产| 曰老女人黄片| 国产精品偷伦视频观看了| 999精品在线视频| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久久国产一区二区| 亚洲人成网站在线观看播放| 天美传媒精品一区二区| 久久国产精品大桥未久av| 欧美人与性动交α欧美软件| a级毛片在线看网站| 久久人人爽人人片av| 久久99精品国语久久久| 18禁观看日本| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产xxxxx性猛交| 久久久精品94久久精品| 久久久久精品人妻al黑| 99九九在线精品视频| 51午夜福利影视在线观看| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 男女边摸边吃奶| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久这里只有精品19| av在线老鸭窝| 亚洲精品国产色婷婷电影| 欧美人与善性xxx| 在线观看免费高清a一片| 国产有黄有色有爽视频| 水蜜桃什么品种好| 日本色播在线视频| 男女午夜视频在线观看| 多毛熟女@视频| 高清视频免费观看一区二区| 啦啦啦在线免费观看视频4| 国产高清不卡午夜福利| 老司机在亚洲福利影院| 波多野结衣一区麻豆| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 午夜激情久久久久久久| 午夜福利,免费看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 在线天堂最新版资源| 9热在线视频观看99| 一区二区三区精品91| 男人舔女人的私密视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲,一卡二卡三卡| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 老司机亚洲免费影院| 午夜日本视频在线| 欧美成人精品欧美一级黄| 99热网站在线观看| 免费黄频网站在线观看国产| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 操出白浆在线播放| 亚洲熟女毛片儿| 久久久久精品久久久久真实原创| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲av男天堂| 自线自在国产av| 亚洲国产欧美在线一区| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 大香蕉久久网| 久久精品人人爽人人爽视色| 国产片内射在线| 高清在线视频一区二区三区| 国产精品 欧美亚洲| 精品国产一区二区三区四区第35| 天堂8中文在线网| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产在线免费精品| 亚洲精品日本国产第一区| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 水蜜桃什么品种好| 午夜日本视频在线| www.自偷自拍.com| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲国产欧美在线一区| 99re6热这里在线精品视频| 观看美女的网站| 国产男女超爽视频在线观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 色精品久久人妻99蜜桃| 麻豆乱淫一区二区| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲图色成人| 夫妻午夜视频| 丝袜喷水一区| 一级毛片电影观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 丰满乱子伦码专区| a级片在线免费高清观看视频| 欧美另类一区| 午夜免费观看性视频| 天堂8中文在线网| h视频一区二区三区| 青青草视频在线视频观看| 午夜免费观看性视频| 91老司机精品| 欧美激情极品国产一区二区三区| 美女国产高潮福利片在线看| 精品福利永久在线观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产精品国产三级专区第一集| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 99香蕉大伊视频| 国产xxxxx性猛交| 极品人妻少妇av视频| 欧美在线黄色| 一级毛片电影观看| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产视频首页在线观看| 国产免费现黄频在线看| 99九九在线精品视频| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 免费日韩欧美在线观看| 欧美日韩成人在线一区二区| 人妻人人澡人人爽人人| 国产成人精品久久久久久| www日本在线高清视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 中文字幕人妻丝袜制服| 水蜜桃什么品种好| 日本wwww免费看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产男女内射视频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 一本大道久久a久久精品| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 亚洲精品在线美女| 国产精品一国产av| 精品国产一区二区三区四区第35| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久97久久精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| 成年人午夜在线观看视频| 99香蕉大伊视频| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 亚洲av国产av综合av卡| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产一区二区在线观看av| 韩国精品一区二区三区| 搡老乐熟女国产| 国产淫语在线视频| 久久影院123| 国产精品av久久久久免费| 国产精品嫩草影院av在线观看| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲一区中文字幕在线| 久久精品亚洲av国产电影网| 人妻人人澡人人爽人人| 日本av免费视频播放| 精品一区二区三卡| xxx大片免费视频| 黄色一级大片看看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 少妇精品久久久久久久| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲中文av在线| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 成年美女黄网站色视频大全免费| 美国免费a级毛片| 久久人妻熟女aⅴ| 老汉色∧v一级毛片| 99精品久久久久人妻精品| 人妻 亚洲 视频| 精品国产乱码久久久久久小说| 男女午夜视频在线观看| 九草在线视频观看| av卡一久久| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 欧美成人午夜精品| 亚洲av国产av综合av卡| 999精品在线视频| 国产精品三级大全| 在线观看免费视频网站a站| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 曰老女人黄片| 操美女的视频在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 99久久综合免费| 国产精品av久久久久免费| 丝袜在线中文字幕| 美女主播在线视频| 天堂俺去俺来也www色官网| 最黄视频免费看| 久久久久久久国产电影| 亚洲综合色网址| 欧美最新免费一区二区三区| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产一区二区在线观看av| 日韩一本色道免费dvd| 高清黄色对白视频在线免费看| 少妇人妻精品综合一区二区| 这个男人来自地球电影免费观看 | 久久久国产欧美日韩av| 国产国语露脸激情在线看| 免费黄频网站在线观看国产| 日本vs欧美在线观看视频| 国产一区有黄有色的免费视频| 桃花免费在线播放|