上港集團(tuán)百億解禁股輕如鴻毛

張建鋒

四家解禁股股東都是國(guó)有法人，解禁壓力微乎其微，券商一致看好公司后期業(yè)績(jī)。

10月份是今年解禁的最高峰，53家公司的3323.23億股將解禁，解禁市值高達(dá)18999億元。

上港集團(tuán)解禁股數(shù)高達(dá)129.98億股，坐上了10月份解禁榜的第三把交椅。解禁后，上港集團(tuán)將成為全流通中的一員，解禁股是否會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響，為上港集團(tuán)的中小股東所擔(dān)憂。

上港集團(tuán)2009年上半年年報(bào)顯示，在其解禁股股東名單中，共有4家，其中上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有92.84億股解禁股，占總股本的44.23％；上海同盛投資(集團(tuán))有限公司持有35.28億股解禁股；上海大盛資產(chǎn)有限公司和上海久事公司持有解禁股的數(shù)量都是9284.49萬股。此次解禁股數(shù)量占總股本的61.92％。

雖然解禁股數(shù)量巨大，但看看這4個(gè)解禁股東的法人性質(zhì)就不用擔(dān)心了，因?yàn)樗鼈兌际菄?guó)家法人。

北京一位私募基金經(jīng)理表示，上港集團(tuán)的百億解禁股看著嚇人，其實(shí)根本就沒有解禁壓力，因?yàn)槠涔蓶|都是國(guó)有法人，為響應(yīng)國(guó)家維穩(wěn)的主基調(diào)，基本不會(huì)減持。退一步講，就算國(guó)有股減持，像這么大的數(shù)額也不會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上拋售，而是通過大宗交易平臺(tái)或簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，對(duì)二級(jí)股市不會(huì)產(chǎn)生什么影響。

所以，投資者在考慮對(duì)上港集團(tuán)該采取怎樣的投資策略時(shí)，不需要考慮解禁股的壓力，而應(yīng)該從公司的基本面人手。而券商對(duì)公司的基本面，則基本一致看好。

山西證券在其報(bào)告中表示，2009年上半年公司凈利潤(rùn)同比下降30.73％，其中第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.77億元，與第一季度相比，環(huán)比增長(zhǎng)33.16％，表明公司最差時(shí)期已經(jīng)過去。

“推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)，建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心”規(guī)劃，將讓公司長(zhǎng)期從中受益，包括實(shí)施啟運(yùn)港退稅制度，在洋山港保稅區(qū)注冊(cè)的倉儲(chǔ)、物流等企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅等優(yōu)惠政策。

同時(shí)，外圍經(jīng)濟(jì)逐步回暖，公司將是直接受益者。中國(guó)出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月保持在50以上，8月中國(guó)新出口訂單指數(shù)達(dá)52.10；與中國(guó)出口密切相關(guān)的中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)，8月26日?qǐng)?bào)收于920.24點(diǎn)，連續(xù)兩月回暖；歷年下半年是傳統(tǒng)集裝箱出貨量旺季，與上半年相比，下半年出貨量增長(zhǎng)14％左右。山西證券認(rèn)為，11月中國(guó)對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的概率較大，屆時(shí)公司外貿(mào)集裝箱裝卸業(yè)務(wù)將會(huì)受益。

基于以上分析，保守估計(jì)，2009年公司能夠?qū)崿F(xiàn)每股收益0.17元，2010年實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元?；谙掳肽陮?duì)外貿(mào)易逐步回暖態(tài)勢(shì)，山西證券調(diào)高公司評(píng)級(jí)為“增持”。

在估值方面，長(zhǎng)江證券表示在大陸港口中，上港集團(tuán)所擁有的集裝箱碼頭，無論在裝卸量還是裝卸費(fèi)率上，未來都是提升空間最大的港口。上海港目前還是典型的腹地型港口，未來國(guó)際中轉(zhuǎn)、長(zhǎng)江中轉(zhuǎn)將提供業(yè)務(wù)增量；而上海航運(yùn)中心建設(shè)將從軟件建設(shè)上提升上海港吸引力。預(yù)測(cè)公司2009-2010年每股收益分別為0.19元和0.21元。2009-2010年P(guān)E分別為28.5倍和26.3倍；PB分別為3.33倍和3.01倍。從歷史縱向估值比，目前股價(jià)具有較高安全邊際。橫向比較，目前估值水平高于鹽田港、深赤灣A、天津港，但低于日照港、營(yíng)口港、連云港等散貨港口公司。上港集團(tuán)作為全球集裝箱第一大港，未來業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)空間最大，理應(yīng)享有比其它公司更高的估值水平。

考慮到最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，估值上具有安全邊際，長(zhǎng)江證券提高上港集團(tuán)評(píng)級(jí)到“謹(jǐn)慎推薦”。