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    在建高速公路的融資問題及對策分析

    2009-11-16 05:40:18彭學(xué)鋒
    財(cái)經(jīng)界·下旬刊 2009年8期
    關(guān)鍵詞:高速公路公路融資

    彭學(xué)鋒

    摘要:高速公路按照其基礎(chǔ)性和公益性的特點(diǎn),其離不開國家的投入。但是,由于高速公路投資巨大,國家目前投入只能占建設(shè)資金的少部分,吸引社會(huì)資金已是加快高速公路發(fā)展的必然。本文論述了在建高速公路的融資問題,并論述了比較適合而且可以操作的合作建設(shè)的BOT形式和TOT形式

    關(guān)鍵詞:在建高速公路融資問題BOT形式TOT形式

    一、在建高速公路融資機(jī)制的不足

    1、對高速公路的地位和作用未給予充分認(rèn)識

    高速公路作為國家的基礎(chǔ)設(shè)施。理應(yīng)得到充分的重視,但是由于對其在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展以及在綜合運(yùn)輸體系中的地位和作用認(rèn)識不清,正在影響高速公路建設(shè)的持續(xù)發(fā)展,雖然從1998年以來,我國政府加大了對高速公路的投資力度,但這主要是受亞洲金融危機(jī)的影響,為了擴(kuò)大內(nèi)需而采取的積極的財(cái)政政策的結(jié)果。也正是從98年后,高速公路建設(shè)迅速提速。在對高速公路的地位進(jìn)行定位時(shí)還僅僅作為綜合運(yùn)輸體系中的“基礎(chǔ)”,而不象鐵路干線一樣,提高到主通道的地位,提高到影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)的地位。如果僅僅停留在“基礎(chǔ)”的地位上,勢必影響到高速公路建設(shè)資金的籌措和使用。進(jìn)而影響到高速公路的建設(shè)與發(fā)展。

    2、對高速公路的經(jīng)濟(jì)特性認(rèn)識不夠

    自從1984年國家為了加快公路建設(shè),允許公路收費(fèi)以來,我國的高速公路都開始收費(fèi)。后來,交通部將公路項(xiàng)目的發(fā)展企業(yè)化運(yùn)作,一路一公司。國家和地方投入越來越少。人們開始將公路當(dāng)成一種商品來經(jīng)營。其融資方式又沒完全按照商品經(jīng)濟(jì)規(guī)律來辦事。由此造成東部發(fā)達(dá)地區(qū)的高速公路搶著投資,西部地區(qū)欠發(fā)達(dá)地區(qū)很少有投資商過問,融資很困難。一方面,將已建和在建的高速公速都辦成了公司,但沒有將高速公路資產(chǎn)的資源用好,靈活使用,大膽突破。按照目前的狀況,繼續(xù)由高發(fā)司對各條道路的投資為主,公司將無力再投資,更不用說加快投資建設(shè)。每年沉重的貸款利息將使高發(fā)司喘不過氣來。

    3、吸引社會(huì)資金方式不靈活。缺乏創(chuàng)新思維

    近幾年,隨著人民生活水平的不斷改善,居民儲(chǔ)蓄的水平不斷提高,2002年底我國居民儲(chǔ)蓄總額已達(dá)10萬億元。國家采取多種形式,刺激消費(fèi),但作用甚微,儲(chǔ)蓄總額未見減少。一方面是受人們對未來消費(fèi)預(yù)期的影響,另一方面是缺少穩(wěn)定的投資渠道,這也正是銀行下調(diào)利率后儲(chǔ)蓄還是居民選擇的首要投資工具的原因。高速公路建設(shè)采取主要的籌措國內(nèi)資金的工具就是發(fā)行股票,但由于人們對股票市場的風(fēng)險(xiǎn)意識加強(qiáng),使得籌措的建設(shè)資金非常有限,而在國外行之有效的高速公路建設(shè)債券、產(chǎn)業(yè)投資基金等投資工具在我國卻很少采用。在我國高速公路企業(yè)中,進(jìn)行股票上市,股市融資的也不少,可在這方面一直沒有嘗試。不管是認(rèn)識的問題還是決策的問題,都在一定的程度上影響了高速公路建設(shè)資金的籌措,使得社配資的方式單一。

    4、對利用內(nèi)資外資的認(rèn)識不足

    在利用外資進(jìn)行高速公路建設(shè)方面,取得了很大成績,不管是間接融資,還是直接融資,都取得了一些成績。但前些年為了融得資金建設(shè)新的高速公路,盲目上外資貸款或轉(zhuǎn)讓一些效益好的項(xiàng)目,現(xiàn)在來看當(dāng)時(shí)都沒有經(jīng)過認(rèn)真評估,造成了一些不必要的損失。目前,國際資本市場每天上百億的資金在尋找投資市場。國內(nèi)經(jīng)過二十多年的改革開放,造就了大量的有實(shí)力的投資實(shí)體,東部沿海地區(qū)也逐漸趨于飽和,西部大開發(fā)正是國內(nèi)投資商的機(jī)遇。

    二、在建高速公路的融資問題解決對策

    雖然我們強(qiáng)調(diào)了在目前的條件下,發(fā)展高速公路要積極爭取國家投資,但我國目前經(jīng)濟(jì)水平還不發(fā)達(dá),財(cái)政收入也很有限,中央支持必竟有限。地方政府也拿不出更多的資金來。因此能否利用好社會(huì)資金和國內(nèi)外其它投資主體的資金是完成高速公路規(guī)劃,健全高速公路融資體制的關(guān)鍵。

    1、大力推進(jìn)合作建設(shè)的BOT方式吸引國內(nèi)外資金

    BOT(Build-Operate-Transfer)是政府授權(quán)公司、財(cái)團(tuán)、法人進(jìn)行基礎(chǔ)項(xiàng)目投資建設(shè),準(zhǔn)許其獲利經(jīng)營,在特許經(jīng)營期屆滿時(shí),將產(chǎn)權(quán)移交給政府繼續(xù)運(yùn)營的融資方式。目前,這一做法在由于國際上很普遍,泰國、印度等發(fā)展中國家也取得了BOT成功經(jīng)驗(yàn),我國在電力項(xiàng)目上也有成功案例。實(shí)踐證明BOT是一種行之有效的融資方式。

    國外投資者往往擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太大,加之我國與之相配套的法律體系也沒完善,所以該方式還沒有成功地在公路項(xiàng)目上運(yùn)用。但是,我國經(jīng)過二十多年的改革開放,造就了一大批有實(shí)力的民營企業(yè)家和投資集團(tuán),這些企業(yè)正在為其資金的投資尋找出路。

    由于內(nèi)資更了解我國國內(nèi)的局勢和發(fā)展動(dòng)態(tài),BOT項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面,內(nèi)資要比外資樂觀得多,所以只要我們解決了BOT投資在法律制度和運(yùn)行環(huán)境方面的一些問題,吸引內(nèi)資投資高速公路應(yīng)是大有作為的。在這方面,上海已有成功的經(jīng)驗(yàn)。上海新建高速公路國家基本不再投資,政府只是立項(xiàng)招商,投資單位去組織融資、建設(shè)和管理。應(yīng)當(dāng)說高速公路也有BOT方式的成功案例,比如渝鄰高速公路,是由高發(fā)司與中鐵五局合資組建項(xiàng)目公司,負(fù)責(zé)渝鄰高速公路項(xiàng)目的籌資、建設(shè)、營運(yùn)管理。這不是完全意義上的BOT方式。我們把它稱作合作建設(shè)BOT方式。由于目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所致。這種合作建設(shè)的BOT形式當(dāng)是吸引社會(huì)資本的首選形式。

    2、靈活運(yùn)用經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓(TOT),最大限度收回投資的高速公路

    在這一融資方式上曾經(jīng)有過兩次成功的經(jīng)驗(yàn)。一次是1995年以1.2億元人民幣價(jià)格轉(zhuǎn)讓機(jī)場高速公路的51%股份給香港泰富公司,另一次是1999年底以13.2億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓成渝高速公路的49%股份給中信上?;ü尽_@兩次轉(zhuǎn)讓所獲資金確實(shí)給的高速公路建設(shè)注入非常及時(shí)關(guān)鍵的資本金,為以后開工建設(shè)的幾條高速公路打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但是現(xiàn)在回過頭來看這兩次轉(zhuǎn)讓行為,尤其是成渝高速公路的轉(zhuǎn)讓,是有點(diǎn)虧了。成渝公路近年來的通行費(fèi)收入增長來看,按2000年的不變價(jià)格算,投資方在8年左右即可收回投資,而轉(zhuǎn)讓期是25年,且每年收入增長率高達(dá)13%。然而新近建成的幾條高速公路,如渝黔路、上界路、渝合路、長涪路卻遲遲轉(zhuǎn)讓不出去。原因何在?因?yàn)榈貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡,越是經(jīng)濟(jì)落后的地方,靠通行費(fèi)回收的公路效益越是低下。如果我們在轉(zhuǎn)讓公路的經(jīng)營權(quán)時(shí)不是以單個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)來轉(zhuǎn)讓,而是將項(xiàng)目進(jìn)行捆綁,在保證投資者合理收益的前提下,將效益好與效益差的進(jìn)行捆綁轉(zhuǎn)讓,必將為我們的融資帶來更大的空間。

    另外,要注重扭轉(zhuǎn)“轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)就是賣路”以及“收費(fèi)權(quán)成交價(jià)不得低于收費(fèi)公路重置成本”的傳統(tǒng)觀念。樹立“根據(jù)收費(fèi)公路未來收益現(xiàn)值來確定收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓成交價(jià)”的新思想。否則,前景好效益好的公路轉(zhuǎn)讓后就給國有資產(chǎn)帶來一定損失;而有一定效益,但效益差不夠理想的收費(fèi)公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓就很難進(jìn)行,靠轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)融資的設(shè)想也很難實(shí)現(xiàn)。

    3、加緊發(fā)行高速公路企業(yè)債券

    目前在高速公路建設(shè)中已采用了多種融資方式,使融資規(guī)模不斷擴(kuò)大,解決了高速公路建設(shè)資金不足的一些問題。但是由于管理層和企業(yè)對資本市場的認(rèn)識不足,加之一些客觀原因,使得公路建設(shè)融資的方式還存在許多缺陷,在發(fā)行公路債券的問題上,目前在還是一片空白。國內(nèi)發(fā)行公路債券的省市也不多。在高速公路發(fā)達(dá)的美國。公路建設(shè)債券在公路建設(shè)資金來源中占有重要地位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)美國公路建設(shè)債券占公路建設(shè)資金的8%左右,而且國家給予優(yōu)惠政策,允許發(fā)10-20年的高速公路建設(shè)債券。中國在建高速公路也應(yīng)該應(yīng)用這一方法來加強(qiáng)對社會(huì)資本的引導(dǎo)注入,以解決資金閑置和資金緊張的兩難困境。

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