創(chuàng)業(yè)板難成納斯達(dá)克第二

載著“第二個(gè)納斯達(dá)克”的夢(mèng)想，10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板終于正式起航了。不過，創(chuàng)業(yè)板開市兩日，28只股票交易的大起大落無疑讓人為之不安。30日，首批上市的28只股票均遭爆炒，個(gè)股盤中最大漲幅達(dá)到281.65%，平均市盈率最高接近150倍。當(dāng)天收盤，28只股票的平均漲幅超過100%，平均市盈率達(dá)到111倍。11月2日，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)依然震蕩，多達(dá)20個(gè)個(gè)股跌停。創(chuàng)業(yè)板開市之瘋狂可謂空前。

把創(chuàng)業(yè)板打造成“納斯達(dá)克第二”，這是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的目標(biāo)。而且投資者也都希望能在創(chuàng)業(yè)板上捕捉到“中國(guó)微軟”。盡管如此，投資者更要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

其實(shí)，即便是納斯達(dá)克，也是一個(gè)充滿了風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。一方面是退市的風(fēng)險(xiǎn)。像納斯達(dá)克目前交易的公司有5000多家，而在此背后，納斯達(dá)克退市的公司甚至還超過了目前交易公司的數(shù)量。可以說，微軟、英特爾、谷歌、蘋果等優(yōu)秀企業(yè)，都是在大浪淘沙中淘出來的，投資者為此付出了巨大的代價(jià)。另一方面是企業(yè)成長(zhǎng)性萎縮帶來的股價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。雖然企業(yè)的成長(zhǎng)性是投資者所追求的，但很多公司的成長(zhǎng)性在上市后卻出現(xiàn)了萎縮，以至股價(jià)不斷縮水。如中國(guó)軍團(tuán)的靈通網(wǎng)、九城公司、中華網(wǎng)、德信無線、珠海炬力，在納斯達(dá)克上市以來其市值分別下降了85.6%、85%、81.49%、79.05%、71.1%。因此，即便是在納斯達(dá)克，其投資風(fēng)險(xiǎn)也不容小視。

更何況，我們的創(chuàng)業(yè)板還只是蹣跚學(xué)步，“納斯達(dá)克第二”目前還只是一個(gè)美好的愿望而已，因此，其風(fēng)險(xiǎn)就更大了。畢竟中國(guó)股市并不成熟，創(chuàng)業(yè)板還存在著這樣或那樣的漏洞。

首先，投資者都希望能捕捉到“中國(guó)微軟”，但創(chuàng)業(yè)板不是每家公司都是“中國(guó)微軟”。像首批上市的28家公司，其平均年齡達(dá)到了10歲，基本上都是比較成熟的企業(yè)了，真正處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)還沒有，這些企業(yè)的成長(zhǎng)性與中小板公司沒有多少不同。而且即便是一些有成長(zhǎng)性的好公司，也必須以合適的價(jià)格買進(jìn)才有投資價(jià)值。以過高的價(jià)格買進(jìn)，只會(huì)給投資者帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。

其次，在股市制度方面，由于市場(chǎng)的不成熟，“市場(chǎng)化發(fā)行”就給了發(fā)行人以高價(jià)發(fā)行之機(jī)。創(chuàng)業(yè)板28家公司的平均發(fā)行市盈率高達(dá)56.7倍，這在納斯達(dá)克是不可想象的。畢竟納斯達(dá)克的平均市盈率也只有三十幾倍，除了極個(gè)別非常優(yōu)秀的公司，否則如此高的市盈率很難發(fā)行成功。

此外，防范新股首日過度炒作制度也給了投機(jī)者以可乘之機(jī)。因?yàn)椤叭龣n停牌制”對(duì)漲跌幅的控制是以開盤價(jià)而不是以發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)的，而開盤價(jià)最高又可以高開900%，因此，三檔停牌制根本不可能真正防范新股首日爆炒。這也正是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板開市當(dāng)天28只新股遭到爆炒的重要原因。

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板開市當(dāng)天的爆炒更是部分投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄的表現(xiàn)。28只股票原本就是高價(jià)發(fā)行，已經(jīng)失去了必要的投資價(jià)值，但偏偏還有投資者以百倍的市盈率在二級(jí)市場(chǎng)上追高，這除了成全原始股東暴富，一級(jí)市場(chǎng)的中簽者獲得更高的收益外，留給投資者的是更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在28家新股上市的當(dāng)天，很多股票的收市價(jià)格已較最高價(jià)下跌了20%至30%，追高的投資者已經(jīng)付出了代價(jià)。而11月2日，28家公司中有27只股票以跌停板開盤，不少首日買進(jìn)股票的投資者因此成了套中人，這是給這些投資者最好的教訓(xùn)。

無論是A股主板還是創(chuàng)業(yè)板，今年以來股市的表現(xiàn)正顯露出投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的加大。難怪有人說，中國(guó)股市就像一個(gè)大賭場(chǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)一夜暴富的“賭王”神話。長(zhǎng)此以往，企業(yè)和投資者都將會(huì)為今天的投機(jī)付出巨大的代價(jià)。▲（作者是知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員。）

皮海洲