“當(dāng)前抄底海外不如投資國(guó)內(nèi)”中糧入股蒙牛是最好的見(jiàn)證

張　君

當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，對(duì)于有實(shí)力并有擴(kuò)張欲望的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一次百年不遇的機(jī)會(huì)，一些企業(yè)紛紛踏上了抄底海外的征程，但中糧集團(tuán)的董事長(zhǎng)寧高寧卻顯得冷靜而睿智，他在7月4日的全球智庫(kù)峰會(huì)上表示，中國(guó)企業(yè)抄底海外不如投資國(guó)內(nèi)，用產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)化的方式促進(jìn)行業(yè)整合。

就在他說(shuō)出此言后的第三天，即7月6日，中國(guó)食品業(yè)最大的一宗交易案誕生了——中糧集團(tuán)聯(lián)合厚樸基金以每股17.60港元的單價(jià)共投資61億港元收購(gòu)了蒙牛20％的股權(quán)，一躍成為蒙牛的最大股東。

中糧：完善了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局

目前，中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧在接受記者采訪時(shí)表示，(與蒙牛)雙方的全作是一拍即合，沒(méi)有太多驚險(xiǎn)的故事情節(jié)。坐在一旁的蒙牛董事長(zhǎng)牛根生對(duì)此點(diǎn)頭表示贊同。

早在2006年底，寧高寧就提出了“有限多元化”的發(fā)展路徑，致力于全產(chǎn)業(yè)鏈的格局，希望形成一個(gè)從田間到餐桌的完善食品系統(tǒng)，牛奶是其中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，而在中糧入股蒙牛此前，中糧在乳業(yè)方面還是一片空白。

中糧集團(tuán)的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，乳業(yè)一直以來(lái)是中糧全產(chǎn)業(yè)鏈上一個(gè)空白，發(fā)展乳業(yè)，是中糧一直就有的想法。

據(jù)了解，中糧早在2003年就開(kāi)始關(guān)注乳制品行業(yè)了，因三聚氰胺事件而破產(chǎn)的三鹿企業(yè)，曾經(jīng)也是中糧八股的對(duì)象。

今年5月份，中糧就已啟動(dòng)了入股蒙牛的實(shí)質(zhì)性的步驟，從蒙牛乳業(yè)曾發(fā)布的公告中就可以看出，今年5月1日起，獨(dú)立董事劉福春進(jìn)入蒙牛董事會(huì)，而從劉福春公開(kāi)的個(gè)人資料來(lái)看，劉福春曾任職于中糧集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)部、業(yè)務(wù)策劃部及綜合辦公室，也曾在中糧集團(tuán)駐美國(guó)銷售代表處任職，并擔(dān)任中糧集團(tuán)糧油部副部長(zhǎng)及部長(zhǎng)職務(wù)。

可是，投資乳業(yè)是中糧集團(tuán)在完善其全產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)程必走的一步棋，只是一個(gè)時(shí)機(jī)而已。

用寧高寧自己的話說(shuō)，“入股蒙牛是高起點(diǎn)進(jìn)入該行業(yè)的良好契機(jī)。選擇蒙牛這個(gè)中國(guó)最大的乳制品供應(yīng)商作為戰(zhàn)略投資伙伴，中糧在一個(gè)成熟的平臺(tái)上完善了自己的‘大食品產(chǎn)業(yè)的布局。”

蒙牛：消解了被惡意收購(gòu)的擔(dān)心并鋪墊了未來(lái)之路

自“三聚氰胺”事件曝光伊始，乳制品行業(yè)的股價(jià)一路傾泄。之后，蒙牛OMP事件又爆發(fā)，使本已受困的蒙牛乳業(yè)再次受窘。

牛根生很擔(dān)心公司被外資惡意收購(gòu)，并發(fā)出了“萬(wàn)言書(shū)”。按照牛根生的說(shuō)法，蒙牛是一家比較特殊的在香港上市的內(nèi)地股權(quán)公司，股權(quán)極為分散，連持股10％左右的大股東都少有。國(guó)際上大股東持股低于25％是警戒線，如果低于25％，那么極有可能會(huì)被惡意收購(gòu)。

對(duì)于牛根生來(lái)說(shuō)，自己辛辛苦苦創(chuàng)下的家業(yè)，而卻守不住它，這將意味著什么?好在，此次中糧的加入起碼化解了牛根生心中的擔(dān)心，中糧畢竟是中國(guó)的企業(yè)而且還是一個(gè)有實(shí)力的央企，背靠大樹(shù)好乘涼嘛。這樣一來(lái)也打破了蒙牛這個(gè)民營(yíng)企業(yè)在乳制品行業(yè)中“單打獨(dú)斗”的局面。此前，國(guó)內(nèi)的幾大乳業(yè)巨頭伊利、光明、三元等都有國(guó)字頭的背景。

除此之外，牛根生此次引入中糧還有另一個(gè)想法，那就是借助投資，好實(shí)現(xiàn)他心中“現(xiàn)代牧業(yè)”的宏愿?！艾F(xiàn)代牧業(yè)”擬在幾年后，新建成20～30個(gè)大型的農(nóng)場(chǎng)。

自去年“三聚氰胺”事件后，原有的奶源供應(yīng)體系告急，加之，今年以來(lái)，很多奶源地區(qū)的本土企業(yè)開(kāi)始掀起反擊戰(zhàn)役。今年6月，寧夏當(dāng)?shù)氐?2家乳品企業(yè)共同倡議，從2009年6月10日起，收購(gòu)原料奶一律實(shí)行區(qū)域劃片制，不允許各乳品企業(yè)跨區(qū)域收購(gòu)，或用不正當(dāng)?shù)氖侄螕寠Z其他企業(yè)的奶源基地。所以，牛根生下決心要建“現(xiàn)代牧業(yè)”以穩(wěn)定并保證其奶源。

牛根生也表示，蒙牛從去年年底到現(xiàn)在，行業(yè)事件發(fā)生之后重點(diǎn)抓基地建設(shè)，推進(jìn)現(xiàn)代化牧業(yè)的速度，一直在尋求幫助蒙牛實(shí)現(xiàn)這個(gè)愿望的途徑。

發(fā)布會(huì)上，寧高寧也表示，“希望這次中糧和蒙牛一起，對(duì)中國(guó)的乳品行業(yè)，從產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)上，能夠從飼料、養(yǎng)殖，收奶、加工上徹底把這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈搞清楚，徹底消除過(guò)去可能存在的隱患，徹底把產(chǎn)品的案例性提高一些。”

第三方低調(diào)介入

這樁交易中，除了這兩個(gè)知名的企業(yè)外，還有一個(gè)重要且神秘的推手——厚樸基金。

大家也許對(duì)這個(gè)名稱還不太熟悉，網(wǎng)上關(guān)于厚樸基金的介紹也并不多。但盤點(diǎn)今年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上三樁大的交易案，即蘇格蘭皇家銀行(RBS)以6.5億美元總價(jià)轉(zhuǎn)讓所持30％左右的中國(guó)銀行股票、美國(guó)銀行減持建設(shè)銀行股份以及中糧八股蒙牛此樁交易，就不難找到其身影。

據(jù)了解，厚樸基金是一家在2007年組建的私募股權(quán)投資基金，募資規(guī)模達(dá)25億美元，其投資者包括淡馬錫，法國(guó)安盛保險(xiǎn)，殼牌石油和高盛集團(tuán)等海外大型機(jī)構(gòu)。創(chuàng)始人包括高盛高華董事長(zhǎng)方風(fēng)雷、畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所原大中華區(qū)主席何潮輝，高盛亞洲投資銀行部原聯(lián)席主管王忠信等人。

雖然厚樸基金成立僅2年，但已經(jīng)刷新了國(guó)內(nèi)對(duì)DE(私人股權(quán)投資基金，Private Equity)威力的認(rèn)識(shí)。

在常人眼里看來(lái)，中糧集團(tuán)并不缺錢，為什么還要引入厚樸基金?

中糧集團(tuán)表示，引入厚樸基金，有利于優(yōu)化蒙牛的股份制股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成“國(guó)有資本+戰(zhàn)略投資者+民營(yíng)資本”的多元化混合經(jīng)營(yíng)模式。

業(yè)內(nèi)人士則表示，“厚樸基金的介入，有助于通過(guò)政府機(jī)構(gòu)的審批?！?/p>

借用中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧的話，這是歐美緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)所采用的國(guó)際通行模式。再說(shuō)了，中國(guó)大陸具有戰(zhàn)略眼光的投資人聯(lián)手大的私募公司對(duì)一家海外或國(guó)內(nèi)公司進(jìn)行投資，這也并不是第一次了，當(dāng)年聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)時(shí)用的就是這種方法。中糧入股的對(duì)象，雖然是國(guó)內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)，但他采用的也是國(guó)際化的手段和程序，這次只是大型國(guó)企以市場(chǎng)化的姿態(tài)和手段參與整合國(guó)內(nèi)，外各種性質(zhì)的上市公司的一個(gè)序幕。

在記者看來(lái)，國(guó)內(nèi)的企業(yè)在選擇投資對(duì)象上，并不一定非要選擇海外的公司，只要時(shí)機(jī)合適，交易公平，公正，無(wú)論是國(guó)外的企業(yè)還是國(guó)內(nèi)的企業(yè)，都可以把他作為投資的對(duì)象來(lái)考慮，這次中糧入股蒙牛就是中國(guó)企業(yè)投資國(guó)內(nèi)的最好見(jiàn)證。