金融危機(jī)下的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

郭其友

[摘要]美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅促使各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際合作，采取反危機(jī)措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，而且再次挑戰(zhàn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制。二戰(zhàn)以來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論的研究與發(fā)展對(duì)各國(guó)間經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)實(shí)踐提供了一定的理論參考，實(shí)踐也促使國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論研究謀求新的突破。

[關(guān)鍵詞]國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論金融危機(jī)

20世紀(jì)60年代至80年代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論是從羅伯特·A·蒙代爾和理查德·庫(kù)珀等的研究發(fā)展起來的。20世紀(jì)60年代，蒙代爾和馬庫(kù)斯·弗萊明發(fā)表了一系列研究開放經(jīng)濟(jì)下貨幣、財(cái)政政策的論文，闡述內(nèi)外均衡政策搭配問題。蒙代爾提出了“政策指派”與有效市場(chǎng)分類原則。所謂政策指派與有效市場(chǎng)分類原則是指每一個(gè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這個(gè)目標(biāo)應(yīng)有最大影響力、在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。蒙代爾提出的以特定工具實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的觀點(diǎn)，豐富了開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策調(diào)控理論。

20世紀(jì)60年代后期，理查德·庫(kù)珀開始研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)、合作問題，研究重點(diǎn)是國(guó)家間相互依存經(jīng)濟(jì)的政策設(shè)計(jì)、政策調(diào)整的動(dòng)態(tài)性等。庫(kù)珀分析了蒙代爾的有效市場(chǎng)分類法則的理論缺陷，指出在各國(guó)經(jīng)濟(jì)依存性日益加深的情況下，針對(duì)某項(xiàng)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策，通過國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系會(huì)對(duì)他國(guó)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，這種效應(yīng)反過來又會(huì)影響本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和本國(guó)所采取的政策工具的有效性。他通過建立一個(gè)簡(jiǎn)單模型，描述了兩個(gè)具有固定匯率與不變價(jià)格的對(duì)稱依賴的經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為政策協(xié)調(diào)的收益以及這些收益會(huì)隨經(jīng)濟(jì)依賴程度與政策協(xié)調(diào)程度的變化而變化。因此，庫(kù)珀的基本結(jié)論是，廣泛開展國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作是十分必要的。

繼庫(kù)珀之后，濱田宏一、坎佐尼里和格雷、科登與圖諾夫斯基、帕特里克、約翰森等學(xué)者不斷引進(jìn)新的分析方法，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論的研究得到了深化。其中，濱田是最先從國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策構(gòu)成策略或稱博弈論的理論基礎(chǔ)上研究政策的溢出效應(yīng)(即波及效應(yīng))的。濱田引入博弈論檢驗(yàn)?zāi)切┻x擇合作或不合作的國(guó)家可能得到收益的情況，將問題轉(zhuǎn)化成一種由國(guó)家參加的、已經(jīng)程式化的博弈形式，其中每個(gè)國(guó)家都為了最大化自己的福利而操縱各自的政策工具數(shù)值。濱田認(rèn)為，本國(guó)政策在國(guó)內(nèi)的作用及其在國(guó)外的波及效應(yīng)，部分地取決于外國(guó)究竟選擇什么樣的政策。濱田還利用圖形(Hamada diagram)直觀地說明各國(guó)之間采取相互可以接受的協(xié)調(diào)政策，能夠改善各國(guó)福利經(jīng)濟(jì)效果的情形。但濱田模型忽視了公眾部門和參與貨幣政策協(xié)調(diào)的相對(duì)國(guó)的理性預(yù)期因素，也忽略了時(shí)間不一致性和貨幣政策的可信度等理論局限性。

新開放經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

20世紀(jì)80年代末以來，開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)逐步放棄以往的短期或長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)的假設(shè)，開始從不完全競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格差異的角度研究相對(duì)價(jià)格變動(dòng)問題。1995年，莫瑞斯·奧伯斯法爾德和肯尼斯·羅戈夫發(fā)表的著名論文“再論匯率動(dòng)態(tài)變化”，將20世紀(jì)80年代發(fā)展起來的跨時(shí)分析方法與MFD傳統(tǒng)結(jié)合起來，為建立一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析提供了新的基本框架，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)入了“新開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代。

新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要特征就是引入微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)來重新審視經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于國(guó)際貨幣政策的相互依賴問題，強(qiáng)調(diào)國(guó)際貨幣政策的相互依賴性與合作博弈。羅戈夫、奧伯斯法爾德、Benigno、Tille、Doyle、Betts和Devereux等研究了國(guó)際間如何進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的問題，將開放經(jīng)濟(jì)的政策協(xié)調(diào)理論推向新的高度。

羅戈夫、奧伯斯法爾德等在國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)理論上取得了共識(shí)。第一，在對(duì)稱的沖擊(或全球沖擊，比如石油價(jià)格沖擊)和完全的非對(duì)稱沖擊條件下，協(xié)調(diào)財(cái)政、貨幣政策有潛在的獲利。這個(gè)獲利可以利用福利的損失函數(shù)進(jìn)行度量，即協(xié)調(diào)政策的福利函數(shù)與非協(xié)調(diào)政策(每一個(gè)國(guó)家僅想最大化他自己的福利)的福利函數(shù)之差。第二，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和定量的估計(jì)結(jié)果，政策協(xié)調(diào)的獲利不大，每年GDP中大約有0.5％的獲利。第三，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中國(guó)家之間聯(lián)合程度相對(duì)低，獲利可能相對(duì)較小。當(dāng)產(chǎn)品和金融市場(chǎng)一體化程度提高時(shí)，國(guó)家間的溢出可能會(huì)增加，導(dǎo)致合作博弈有更大的獲利。

既然合作博弈能獲得更大的收益，那么如何為國(guó)際貨幣合作制定目標(biāo)規(guī)則呢，“中央銀行”又怎么可能出于善意的動(dòng)機(jī)制定規(guī)則呢?Gianluca Benigno and Pierpaolo Benigno通過一個(gè)稱為“中央銀行”的獨(dú)立代理人設(shè)定一個(gè)新的目標(biāo)函數(shù)來解決，就是通過損失函數(shù)(Loss Func-tion)及相關(guān)約束條件(commitment)能解釋“一般的目標(biāo)規(guī)則”或者稱一般規(guī)則實(shí)施目標(biāo)。

他們認(rèn)為，兩國(guó)一般均衡模型中具有商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，匯率和物價(jià)的有效率路徑取決于對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。在合作中，扭曲和擾動(dòng)的交互作用會(huì)造成最大化自身福利的政策制定者在非合作配置下表現(xiàn)得無效率。如果缺乏協(xié)調(diào)，則可通過對(duì)每個(gè)政策制定者施加簡(jiǎn)單的目標(biāo)規(guī)則加以彌補(bǔ)，這樣就可達(dá)到最優(yōu)的合作產(chǎn)出。當(dāng)資本市場(chǎng)不完全以及消費(fèi)者價(jià)格對(duì)匯率不再那么敏感時(shí)，經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況也可用貨幣和財(cái)政政策的相互依賴性來解釋。

實(shí)際上，國(guó)際范圍內(nèi)的政策協(xié)調(diào)比簡(jiǎn)單的理論模型復(fù)雜得多。因?yàn)榭晒┻x擇的政策和可能產(chǎn)生的結(jié)果更多，也更難以確定。這些復(fù)雜因素使政策制定者更不愿意去簽訂協(xié)調(diào)性協(xié)議，也對(duì)自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否會(huì)遵守協(xié)議更不放心。

金融危機(jī)下的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

理論研究表明，在世界經(jīng)濟(jì)相互依存日益加深的情況下，國(guó)家、地區(qū)政府或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織就財(cái)政、貨幣、匯率、貿(mào)易等宏觀經(jīng)濟(jì)政策廣泛開展磋商、協(xié)調(diào)，將有益于參與協(xié)調(diào)國(guó)家的整體利益趨于最大化。因此，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)實(shí)踐也日益向著廣度、深度發(fā)展。戰(zhàn)后不僅有聯(lián)合國(guó)這一協(xié)調(diào)國(guó)際事務(wù)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，而且有布雷頓森林協(xié)議、關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定、國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等在經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)領(lǐng)域發(fā)揮了巨大的作用。此外，七國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議、七國(guó)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議等，也對(duì)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)發(fā)揮了十分深刻而廣泛的影響。

我國(guó)改革開放以后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國(guó)際影響日益增強(qiáng)。因此，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)理論和實(shí)踐的研究具有重大的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義，比如中、美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的協(xié)調(diào)問題就亟待深入研究。眾所周知，中美兩國(guó)的經(jīng)貿(mào)對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有十分重要的意義。美國(guó)對(duì)華出口每年為美國(guó)提供40萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)口價(jià)廉物美的中國(guó)商品使美國(guó)消費(fèi)者每年節(jié)省開支逾100億美元。因此，改革開放以來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系迅猛發(fā)展。2008年，盡管受到美國(guó)金融危機(jī)的沖擊，中美貿(mào)易增速為中國(guó)入世7年來最低點(diǎn)，但雙邊貿(mào)易總額仍然達(dá)到3337億美元這一歷史最高點(diǎn)，同比增長(zhǎng)達(dá)10.5％。

在兩國(guó)貿(mào)易不斷深入發(fā)展的同時(shí)，困擾經(jīng)貿(mào)關(guān)系的一些問題依然存在。這主要有兩大方面：一是美方的貿(mào)易逆差問題，二是中國(guó)的貿(mào)易條件惡化問題。特別是當(dāng)前因美國(guó)次貸危機(jī)演變而來的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正在進(jìn)一步影響世界經(jīng)濟(jì)，也影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求量下降，使中國(guó)以出口加工貿(mào)易為主的中小企業(yè)處于生產(chǎn)萎縮、利潤(rùn)下降的狀態(tài)，有些企業(yè)的生產(chǎn)面臨前所未有的困難。二是對(duì)中國(guó)金融業(yè)的影響。我國(guó)外匯儲(chǔ)備、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在美國(guó)的投資主要是債券。盡管因我國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)封閉一定程度上消減了次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的沖擊，但大量的投資損失以及減值準(zhǔn)備計(jì)提會(huì)影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也不利于主營(yíng)業(yè)務(wù)的開展以及資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。因此，應(yīng)該從宏觀角度利用國(guó)際間的政策協(xié)調(diào)特別是貨幣政策協(xié)調(diào)手段，尋找改善和進(jìn)一步發(fā)展中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的措施，促使兩國(guó)間貿(mào)易的雙贏。

美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅促使各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際合作，采取反危機(jī)措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，而且再次挑戰(zhàn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制。2008年底以來，主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中大國(guó)頻頻召開會(huì)議，協(xié)商如何采取一切可能的經(jīng)濟(jì)和金融手段確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定和正常運(yùn)行。美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和韓國(guó)等積極開展救市行動(dòng)，共同阻止金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。同時(shí)，這些國(guó)家還降低利率，實(shí)施更為寬松的貨幣政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。面臨這次從20世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)表現(xiàn)出應(yīng)有的大國(guó)風(fēng)范，積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和合作行動(dòng)。在2008年11月15日召開的20國(guó)集團(tuán)金融峰會(huì)上，中國(guó)呼吁各國(guó)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)金融信息交流，深化國(guó)際金融監(jiān)管合作，為穩(wěn)定各國(guó)和國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)造必要條件。在2009年4月3日召開的20國(guó)集團(tuán)金融峰會(huì)上，中國(guó)政府再次呼吁國(guó)際社會(huì)認(rèn)清形勢(shì)、加強(qiáng)溝通、相互支持、攜手合作、共克時(shí)艱。因此，可以肯定地說，中國(guó)積極參與克服金融危機(jī)的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到積極作用。