利用現(xiàn)金流指標(biāo)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的方法

辛天慧

摘要:企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地,就必須不斷尋求新的發(fā)展,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)為企業(yè)發(fā)展提供了良好的機(jī)遇.但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中,企業(yè)由于發(fā)展過(guò)快而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)、倒閉的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,因此企業(yè)在發(fā)展中,尋求有效的方法對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警成為擺在企業(yè)面前的重要課題,本文試圖從現(xiàn)金流的角度找出判斷上市公司是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵性現(xiàn)金流指標(biāo),以期對(duì)建立一套我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)拋磚引玉。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)危機(jī);預(yù)警;現(xiàn)金流指標(biāo);分析

1 財(cái)務(wù)危機(jī)及其產(chǎn)生的原因

財(cái)務(wù)危機(jī)通常有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn),最常用的企業(yè)破產(chǎn),這也是最準(zhǔn)確和最極端的標(biāo)準(zhǔn);再有就是以證券交易所對(duì)持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價(jià)持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市為標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因是多方面的,既可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者決策失誤,也可能是管理失控,還可能是外部環(huán)境惡化等。本文僅從財(cái)務(wù)學(xué)的視角上對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的成因進(jìn)行分析。

1.1 企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)

由于多元化經(jīng)營(yíng)具有整體性、不可逆性、時(shí)間約束性和互斥性等特點(diǎn),各項(xiàng)目的投資規(guī)模失衡、資金占用過(guò)大,資金回收過(guò)長(zhǎng)及項(xiàng)目之間相互的影響均可導(dǎo)致企業(yè)深陷財(cái)務(wù)危機(jī)。除此之外更要考慮到經(jīng)營(yíng)者對(duì)各投資項(xiàng)目的熟悉程度,事實(shí)告訴我們,盲目投資不熟悉的領(lǐng)域會(huì)分散資金使用效率,從而把企業(yè)拖入財(cái)務(wù)危機(jī)中。原巨人集團(tuán)就是多元化經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)最明顯的例子。

1.2 利用財(cái)務(wù)杠桿過(guò)度負(fù)債也是導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的重要原因。

企業(yè)如果一味地追求獲取財(cái)務(wù)杠桿利益,便會(huì)加大企業(yè)的負(fù)債籌資。負(fù)債的增加使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大也使企業(yè)資金成本增加,一般財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于50%時(shí),企業(yè)的舉債的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加,一旦遇到經(jīng)濟(jì)不景氣的情形,過(guò)度舉債的危險(xiǎn)便會(huì)顯現(xiàn)。

2 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的建立

企業(yè)內(nèi)部的一些小問(wèn)題日積月累,就會(huì)使企業(yè)逐步失去解決問(wèn)題的能力和時(shí)機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ),通過(guò)設(shè)置并觀(guān)察一些敏感性指標(biāo)的變化,對(duì)企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng),經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)的核算,最終形成了財(cái)務(wù)報(bào)表,財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)過(guò)去財(cái)務(wù)管理活動(dòng)結(jié)果的綜合反映。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù),將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)處理和加工,使其轉(zhuǎn)換為對(duì)決策有用的信息和數(shù)據(jù)。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表雖然具有一定的滯后性,但通過(guò)分析,可以系統(tǒng)評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去財(cái)務(wù)管理整體效果和變動(dòng)趨勢(shì),通過(guò)預(yù)警可以幫助企業(yè)把握財(cái)務(wù)管理發(fā)展方向。本文從能反映企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的現(xiàn)金流指標(biāo)體系出發(fā),分析企業(yè)的償債能力、財(cái)務(wù)彈性、獲現(xiàn)能力、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)等方面來(lái)選擇關(guān)鍵性的現(xiàn)金流指標(biāo)。

2.1 償債能力分析指標(biāo)

充分利用財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)重要特征。但是負(fù)債的額度和期限必須保持合理的結(jié)構(gòu)才能促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。很多上市公司因財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)過(guò)重,無(wú)法償還到期債務(wù)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)于債權(quán)人,投資者來(lái)講,關(guān)注上市公司的償債能力至關(guān)重要。從現(xiàn)金流角度去分析企業(yè)償債能力更加客觀(guān)、科學(xué)、合理、可靠。衡量?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)主要有:

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)反映企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來(lái)償還現(xiàn)時(shí)債務(wù)的能力。該指標(biāo)比率越大,說(shuō)明企業(yè)資金流動(dòng)性越大,短期償債能力越強(qiáng);反之,則說(shuō)明企業(yè)資金流動(dòng)性小,短期償債能力弱。如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期偏低,而償還債務(wù)的資金主要來(lái)源于籌資活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入或投資收回的現(xiàn)金流入,企業(yè)必將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。該指標(biāo)反映企業(yè)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€企業(yè)全部債務(wù)的能力,反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。該指標(biāo)比率越大,表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng);反之,表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱。經(jīng)驗(yàn)表明,該比率值在“0.20”以上的公司財(cái)務(wù)狀況較好。

值得注意的是,若企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金在滿(mǎn)足了維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的支出后,不足以?xún)斍鍌鶆?wù),而必須向外籌措資金來(lái)償債,這就說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有所惡化。即使企業(yè)向外籌措到新的資金,但債務(wù)本金的償還最終還是取決于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。

2.2 財(cái)務(wù)彈性分析指標(biāo)

所謂財(cái)務(wù)彈性就是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來(lái)源于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和支付要求之間的比較。支付要求可以是投資需求、承諾支付等。當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量超過(guò)需要,有剩余現(xiàn)金,企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的能力和生存就強(qiáng)。財(cái)務(wù)彈性包括以下幾個(gè)指標(biāo):

現(xiàn)金股利保障倍數(shù),即:每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入/每股現(xiàn)金股利。該指標(biāo)表明企業(yè)用年度正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來(lái)支付股利的能力,比率越大,表明企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越充足,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力也就越強(qiáng),財(cái)務(wù)狀況良好。

資本購(gòu)置比率,即:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資本支出。“資本支出”是指公司為購(gòu)置固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn)等發(fā)生的支出。該指標(biāo)反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力。比率越大,說(shuō)明企業(yè)支付資本支出的能力越強(qiáng),資金自給率越高。當(dāng)比率達(dá)到“1”時(shí),說(shuō)明企業(yè)可以靠自身經(jīng)營(yíng)來(lái)滿(mǎn)足擴(kuò)充所需的資金;若比率小于“1”,則說(shuō)明企業(yè)是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充擴(kuò)充所需的資金。

2.3 獲現(xiàn)能力分析指標(biāo)

通常用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與投資資本的比值來(lái)反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力指標(biāo)彌補(bǔ)了根據(jù)損益表分析公司獲利能力指標(biāo)的不足,具有鮮明的客觀(guān)性。主要包含以下指標(biāo):

銷(xiāo)售現(xiàn)金比率,即:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)反映每元銷(xiāo)售得到的現(xiàn)金多少,既可反映公司生產(chǎn)的商品在市場(chǎng)上的暢銷(xiāo)程度,又從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力。該指標(biāo)的比率越大越好,類(lèi)似于權(quán)責(zé)發(fā)生制下的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量,即:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力,公司分派的現(xiàn)金股利若超過(guò)該指標(biāo)比值,說(shuō)明需要借款分紅,此時(shí)公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,即:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)。該指標(biāo)說(shuō)明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,該指標(biāo)比值越大越好。通過(guò)與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較,可評(píng)價(jià)上市公司獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱和公司可持續(xù)發(fā)展的潛力。

2.4 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否正常的一個(gè)重要方面,包括現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)三個(gè)部分。其中,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出量這一比率最為重要。該比率反映了企業(yè)靠自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲現(xiàn)金滿(mǎn)足其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金的程度。在某種程度上,該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)盈利水平的高低和獲利能力的強(qiáng)弱。長(zhǎng)期來(lái)看,若其比值大于“1”,說(shuō)明企業(yè)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)在不增加負(fù)債的情況下能基本得到維持;該指標(biāo)比值若長(zhǎng)期小于“1”,表明企業(yè)缺乏足夠的現(xiàn)金維持再生產(chǎn)的正常進(jìn)行,企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須靠出售資產(chǎn)或向外融資才能維持,企業(yè)將面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能夠幫助經(jīng)營(yíng)者預(yù)防危機(jī),也是企業(yè)各利益關(guān)系人關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施,改善企業(yè)經(jīng)營(yíng),預(yù)防失敗;投資者在發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)萌芽后,要及時(shí)處理現(xiàn)有投資,減少更大損失;銀行等金融機(jī)構(gòu)可以利用這種預(yù)測(cè)作出貸款決策并進(jìn)行貸款控制;相關(guān)企業(yè)可以在這種信號(hào)的幫助下作出信用決策并對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理;注冊(cè)會(huì)計(jì)師則可以利用這種預(yù)警信息確定其審計(jì)程序,提高審計(jì)效率,規(guī)避審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。