我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建初探

楊　濤　張曉峰　陳晶晶

[收稿日期]2008-12-29

[摘 要]目前,由于我國(guó)信用制度缺乏,信用體系渙散,在相當(dāng)程度上制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。通過對(duì)我國(guó)目前信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系現(xiàn)狀的分析,本文引入平衡記分卡原理設(shè)計(jì)出一個(gè)具體的財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,便于各種不同的評(píng)價(jià)方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信用等級(jí)進(jìn)行界定,并通過證券市場(chǎng)投資者的失信懲罰和監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲罰,實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信用的根本好轉(zhuǎn)。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)信用;財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià);定性指標(biāo);定量指標(biāo)

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.17.021

[中圖分類號(hào)]F275;F2766[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194(2009)17-0055-02

隨著進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)體制改革與對(duì)外開放,我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)逐步建立,但是作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前提和基礎(chǔ)的信用管理體系尚未完全建立,信用制度缺乏,信用體系渙散,在相當(dāng)程度上制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展,被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的敗血癥”。企業(yè)的財(cái)務(wù)信用狀況更是到了嚴(yán)重的地步。如何解決企業(yè)財(cái)務(wù)信用危機(jī)問題,已成為當(dāng)務(wù)之急。筆者提出建立企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,通過證券市場(chǎng)投資者的失信懲罰和監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲罰,實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)信用的根本好轉(zhuǎn)。

一、財(cái)務(wù)信用以及財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的概念

國(guó)內(nèi)比較普遍的做法是將財(cái)務(wù)信用的概念分為狹義和廣義兩種。廣義的財(cái)務(wù)信用是指資本信用、商業(yè)信用、管理信用等方面的內(nèi)容。其中,資本信用又包括投資和籌資兩方面的信用,他指企業(yè)按公司章程的規(guī)定繳納投資款、按期歸還各種借款本息、按公司章程向投資者分配股利;商業(yè)信用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中不生產(chǎn)銷售假冒偽劣產(chǎn)品、不進(jìn)行商業(yè)欺詐,按時(shí)向購(gòu)貨方供貨,按時(shí)向銷貨方支付貨款;管理信用是指企業(yè)向外提供真實(shí)合法的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、嚴(yán)格產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量管理、嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)合同和協(xié)議、按期足額向國(guó)家繳納各種稅費(fèi)。狹義的財(cái)務(wù)信用是指企業(yè)向外界提供客觀、真實(shí)、合法、有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,為財(cái)務(wù)信息需求者的經(jīng)營(yíng)決策提供可靠依據(jù)。

筆者比較接受的觀點(diǎn)是將上述廣義的財(cái)務(wù)信用作為企業(yè)的財(cái)務(wù)信用。因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)是企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。從上述廣義的財(cái)務(wù)信用的具體內(nèi)容來看,企業(yè)信用實(shí)質(zhì)上就是以承諾償付為前提的資金運(yùn)動(dòng)及其關(guān)系,對(duì)企業(yè)信用的評(píng)價(jià)就是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力以及企業(yè)素質(zhì)的綜合評(píng)價(jià)?？偟膩碚f,企業(yè)財(cái)務(wù)信用是企業(yè)履約或償付能力和意愿的體現(xiàn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)是反映企業(yè)財(cái)務(wù)信用狀況某種特征的專門概念,通常包括定量指標(biāo)和定性指標(biāo)兩大類,而在企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)中,這兩類指標(biāo)則表現(xiàn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系正是基于財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)具有不同的層次結(jié)構(gòu)的屬性而形成的一個(gè)有機(jī)整體。

二、國(guó)內(nèi)關(guān)于信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究的現(xiàn)狀

夏紅方、趙麗萍(1998)根據(jù)《企業(yè)財(cái)務(wù)管理通則》,構(gòu)造企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系(包括15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)),并采用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法,對(duì)江蘇省4家企業(yè)債券進(jìn)行評(píng)級(jí),結(jié)果表明該方法具有較好的可操作性。

李宗怡(2000)對(duì)美國(guó)銀行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系進(jìn)行了介紹, 闡述了不同級(jí)體系設(shè)計(jì)和評(píng)級(jí)體系效率之間的關(guān)系

周佰成、張偉強(qiáng)、丁志國(guó)(2003)從企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)、外部環(huán)境支持和未來發(fā)展?jié)摿?個(gè)方面綜合闡述如何評(píng)價(jià)企業(yè),提出信用評(píng)估的較為全面的綜合指標(biāo)體系,系統(tǒng)研究如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)估。

鄒小凡、余君、錢英(2005)在企業(yè)信用評(píng)估指標(biāo)體系的選擇方面,提出不僅要選擇各種財(cái)務(wù)指標(biāo),還要用管理、人才資源、制度建設(shè)、歷史記錄等指標(biāo)全面考察企業(yè)的信用狀況,而且還應(yīng)該將企業(yè)放在整個(gè)行業(yè)甚至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中考察其信用狀況。

曲艷梅(2006)通過分析上市公司財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的供給與需求關(guān)系,為此設(shè)計(jì)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)及評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)等級(jí),并通過實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)證明其科學(xué)性。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)思想

本文在建立財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)引入平衡記分卡原理。平衡記分卡最初的理論是對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不能單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo),而是從多角度即顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度、財(cái)務(wù)維度4個(gè)方面設(shè)立指標(biāo)體系進(jìn)行評(píng)價(jià)。筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì),同樣可以借鑒平衡記分卡原理,將影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的幾個(gè)重要方面設(shè)計(jì)成幾個(gè)維度,具體設(shè)計(jì)思想表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

第一,根據(jù)平衡記分卡原理,進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)以客觀反映企業(yè)財(cái)務(wù)信用質(zhì)量等級(jí)為總體目標(biāo),分別設(shè)計(jì)定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的幾個(gè)維度。定性指標(biāo)包括:管理素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)管理能力3個(gè)方面;定量指標(biāo)包括:盈利能力、資產(chǎn)管理效率、償債能力、管理水平、發(fā)展前景5個(gè)方面。

第二,參照平衡記分卡原理,高水平的平衡記分卡其指標(biāo)數(shù)應(yīng)穩(wěn)定在20~25 個(gè)之間,但對(duì)不同行業(yè)、不同的評(píng)價(jià)系統(tǒng),也并不局限于此,而是以能夠解決問題為出發(fā)點(diǎn)。因此,筆者設(shè)計(jì)的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)主要依據(jù)其對(duì)各個(gè)維度影響的重要程度,共選擇了27個(gè)具體指標(biāo)。在具體操作時(shí),可結(jié)合被評(píng)價(jià)對(duì)象的行業(yè)、規(guī)模等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

第三,在定性指標(biāo)和定量指標(biāo)權(quán)重的劃分上,一方面考慮到本系統(tǒng)所設(shè)計(jì)的定性指標(biāo)是影響定量指標(biāo)真實(shí)性的關(guān)鍵所在,也是直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)信用的關(guān)鍵因素;另一方面考慮到定性指標(biāo)評(píng)價(jià)受主觀因素影響,其權(quán)重不易過大,同時(shí)借鑒臺(tái)灣中華信用評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)思想,突破了國(guó)際慣例和國(guó)內(nèi)常規(guī)中定性指標(biāo)權(quán)重偏低的做法,將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的權(quán)重分別設(shè)計(jì)為50 %。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

(一) 定性評(píng)價(jià)指標(biāo)

1憊芾硭刂省１靜糠種副昃嚀迤蘭凵鮮泄司管理人員的管理素質(zhì),主要從領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、財(cái)務(wù)經(jīng)理素質(zhì)、會(huì)計(jì)人員素質(zhì)、職業(yè)道德教育幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2憊司治理結(jié)構(gòu)。對(duì)管理當(dāng)局的權(quán)、責(zé)、利做出規(guī)定與安排的公司治理結(jié)構(gòu),是會(huì)計(jì)信息生成的直接內(nèi)部環(huán)境,不恰當(dāng)?shù)墓局卫斫Y(jié)構(gòu)將直接誘發(fā)管理當(dāng)局的舞弊行為,造成企業(yè)財(cái)務(wù)信用的破壞。本部分主要從董事會(huì)職能、監(jiān)事會(huì)職能、信息與溝通、公司激勵(lì)4個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3輩莆窆芾砟芰ΑＩ鮮泄司財(cái)務(wù)管理能力的評(píng)價(jià)主要從內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行、內(nèi)部審計(jì)制度建設(shè)與執(zhí)行、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的規(guī)范程度、財(cái)務(wù)電算化等幾方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(二) 定量評(píng)價(jià)指標(biāo)

1庇利能力。是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力評(píng)價(jià)主要運(yùn)用銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率這5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2弊什管理效率。是指企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。包括的指標(biāo)是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 。

3背フ能力。按財(cái)務(wù)管理學(xué)劃分,償債能力指標(biāo)分為長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)、短期償債能力指標(biāo)、負(fù)擔(dān)固定費(fèi)用指標(biāo)3類,具體指標(biāo)包括:資產(chǎn)負(fù)債率,反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力;流動(dòng)比率,反映企業(yè)短期償債能力;速動(dòng)比率,反映企業(yè)短期償債能力;現(xiàn)金比率,反映企業(yè)短期償債能力;利息保障倍數(shù),反映企業(yè)負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用的能力。

4憊芾硭平。以往的研究成果通常將其作為定性指標(biāo),本文將其量化,用管理費(fèi)用占總成本比重來表示管理水平的高低。

5狽⒄骨熬?。?年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和3年資本保值增值率來反映企業(yè)的發(fā)展前景。其中3年資本保值增值率=本年度期末所有者權(quán)益/上年度期末所有者權(quán)益。

五、財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系在信用評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

我國(guó)信用評(píng)價(jià)發(fā)展至今,已經(jīng)積累了許多有效的評(píng)價(jià)方法,這些方法包括專家判斷法、基于統(tǒng)計(jì)判別方法的多變量預(yù)測(cè)模型、基于人工智能的信用評(píng)價(jià)模型、基于市場(chǎng)價(jià)值的信用評(píng)價(jià)模型等。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建在利用這些方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信用等級(jí)進(jìn)行界定時(shí)具有重要意義,比如:目前我國(guó)實(shí)務(wù)界通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)采用多元因變量Logit模型能更精確、更客觀地界定受評(píng)企業(yè)的財(cái)務(wù)信用等級(jí),然而,采用這種模型需要構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)信用指標(biāo)體系,對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行正確選擇。

因此,企業(yè)財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立,為更好地監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)信用狀況提供一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)為以后的關(guān)于財(cái)務(wù)信用的評(píng)價(jià)模型的研究構(gòu)建了一個(gè)規(guī)范的指標(biāo)體系。但是要從根本上解決財(cái)務(wù)信用缺失問題,僅憑財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的建立是不夠的,還要相應(yīng)地采取其他有效措施,如:加大社會(huì)誠(chéng)信教育,建立上市公司財(cái)務(wù)信用管理體系,加強(qiáng)對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理力度等,以保證財(cái)務(wù)信用評(píng)價(jià)的良性運(yùn)行。

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