• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    美國AIG危機(jī)的根源剖析

    2009-10-22 08:13:20
    商場現(xiàn)代化 2009年22期

    王 倩

    [摘要] 2008年隨著美國金融危機(jī)的全面爆發(fā), 9月16日保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)(American International Group, AIG)告急,AIG的危難無疑給世界保險(xiǎn)業(yè)敲響了警鐘,本文主要探討AIG 危機(jī)發(fā)生的根源,意圖給我國保險(xiǎn)業(yè)引領(lǐng)方向。

    [關(guān)鍵詞] 美國AIG 危機(jī) 根源

    一、引言

    由美國次級(jí)房貸違約率上升為導(dǎo)火索引發(fā)的次貸危機(jī)已經(jīng)演變?yōu)闅v史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)之一,引發(fā)了全球金融市場的強(qiáng)烈震蕩。保險(xiǎn)業(yè)作為完整金融鏈條中不可或缺的組成部分,也不可避免受到巨大沖擊。在次貸危機(jī)的引發(fā)下,全球最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)(American International Group,AIG,下同 )深陷金融困境,不得不向美聯(lián)儲(chǔ)求救,2008年9月16日美國政府出資850億美元的抵押貸款獲得該公司79.9%的流通股份進(jìn)行接管。目前我國保險(xiǎn)業(yè)正在迅速發(fā)展,在此次金融危機(jī)爆發(fā)并且不斷蔓延之際,于2008年8月我國新保險(xiǎn)法修訂草案誕生;2009年2月28日,十一屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議表決通過了《中華人民共和國保險(xiǎn)法》修訂草案,修訂后的保險(xiǎn)法自2009年10月1日起施行。新保險(xiǎn)法對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用作了重要修改,其中第109條規(guī)定:“保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用限于下列形式:銀行存款;買賣證券、股票、證券基金等有價(jià)證券;投資不動(dòng)產(chǎn);國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”,即將原先保險(xiǎn)法規(guī)定的“買賣政府債券、金融債券”,修改為“買賣債券、股票、證券投資基金等有價(jià)證券”,并增加了規(guī)定保險(xiǎn)資金可以投資不動(dòng)產(chǎn)。雖然,先前已陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定,在實(shí)務(wù)中也早已實(shí)行,但現(xiàn)在已上升為法律而存在,這是對(duì)保險(xiǎn)公司資金管制的進(jìn)一步放松。在目前的環(huán)境下,本文對(duì)AIG危機(jī)發(fā)生的根源進(jìn)行探討對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展必定有著重要的意義。

    二、AIG危機(jī)的根源剖析

    中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長王治超認(rèn)為,“AIG這次不是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出了問題,而是衍生產(chǎn)品出了問題。在保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展史上,因承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題的公司很少,出問題的往往都是在資金運(yùn)用和投資上?!盇IG危機(jī)的源頭確實(shí)不是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身出了問題,而很大程度上是由于獨(dú)立于其傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外的一個(gè)金融產(chǎn)品部門虧損所致,該部門加入AIG旗下已有多年,主要業(yè)務(wù)是銷售信用違約掉期合同(CDS),這類合同旨在保護(hù)投資者不會(huì)因次級(jí)抵押貸款等一系列資產(chǎn)違約而蒙受損失;然而,這次次貸危機(jī)的爆發(fā)使AIG對(duì)這類合同不堪承受,從而陷入資金困境。其實(shí),這只是AIG危機(jī)爆發(fā)的表面原因,而對(duì)于AIG危機(jī)爆發(fā)的根源,謝柳認(rèn)為AIG危機(jī)根源于AIG風(fēng)險(xiǎn)管理能力的下降;朱銘來,卓宇認(rèn)為AIG危機(jī)根源于資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的錯(cuò)誤;田輝認(rèn)為AIG危機(jī)發(fā)生的主要原因是:過度涉足衍生品交易,未能采用保守的會(huì)計(jì)估值,房地產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)過度集中。

    這些觀點(diǎn)和見解雖然都比較獨(dú)到,但是相同點(diǎn)都是強(qiáng)調(diào)了AIG本身的失誤,沒有警覺到宏觀環(huán)境對(duì)AIG危機(jī)的巨大影響;本文認(rèn)為AIG危機(jī)發(fā)生的根源是監(jiān)管不嚴(yán)!具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

    1.法律、監(jiān)管體制不嚴(yán)

    美國保險(xiǎn)法的宗旨是以保險(xiǎn)公司償付能力為核心,關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用和保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新方面,雖然對(duì)投資的比例作了嚴(yán)格的規(guī)定(保險(xiǎn)資金在上市公司股票、非上市公司股票、外國公司股票、外國債券、房地產(chǎn),以及抵押貸款領(lǐng)域投資的最高投資比率限制分別為總資產(chǎn)的15%、5%、5%、5%、10%和69%),對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新也作了明確的宗旨(以償付能力、保護(hù)投保者利益為核心),但法律和規(guī)定都沒有對(duì)保險(xiǎn)的特性進(jìn)行充分的估量,它是收取少量的保費(fèi)而要承擔(dān)數(shù)倍于保費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于保險(xiǎn)資金利用具體的比例規(guī)定對(duì)一般的投資和經(jīng)濟(jì)向好時(shí)是能起到一定的監(jiān)管作用的,因?yàn)橐话愕耐顿Y,投資多少其最大的風(fēng)險(xiǎn)也就是投資的數(shù)目;經(jīng)濟(jì)向好時(shí),違約的發(fā)生也比較少。但AIG投資的是一項(xiàng)特別的保險(xiǎn)產(chǎn)品CDS,它為需求的金融機(jī)構(gòu)提供債務(wù)違約保險(xiǎn),這種產(chǎn)品是以賣合同為保費(fèi)卻要承擔(dān)買合同者債務(wù)的所有違約風(fēng)險(xiǎn),只要買此合同,其他金融機(jī)構(gòu)根本就不需要承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn),而所有的風(fēng)險(xiǎn)都聚集到AIG;在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí),這種合同是一損俱損,一贏俱贏,并不是AIG剛開始預(yù)計(jì)的1%的違約率,經(jīng)營這種風(fēng)險(xiǎn)本身就很危險(xiǎn);同時(shí)要保護(hù)投保者利益,AIG不得毀約,就要承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。所以在次貸危機(jī)來臨時(shí),AIG的運(yùn)營沒有違反法律規(guī)定,且償付能力很充足,卻發(fā)生了危機(jī),這說明首先法律監(jiān)管方面不嚴(yán)。

    另外,1999年美國出臺(tái)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,該法案的頒布極大的放寬了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營權(quán)限,其目的是為了讓保險(xiǎn)公司更自由、更大膽的發(fā)展;但是另一方面,嚴(yán)重限制了保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力,使得保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能削弱。其次,該法案的頒布也使得曾經(jīng)實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營的銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)之間的界限被打破,金融服務(wù)業(yè)兼業(yè)經(jīng)營的趨勢已越來越明顯。這種融合導(dǎo)致了新的金融產(chǎn)品創(chuàng)新,以及經(jīng)營行為創(chuàng)新,使曾經(jīng)以保險(xiǎn)監(jiān)管為主業(yè)的美國的保險(xiǎn)監(jiān)管部門面臨更加復(fù)雜的市場和監(jiān)管對(duì)象,不得不將監(jiān)管的視野擴(kuò)大到保險(xiǎn)公司以外的整個(gè)金融市場。所以美國保險(xiǎn)監(jiān)管的改革,放松了對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的管制,其保險(xiǎn)監(jiān)管模式逐步由嚴(yán)格向?qū)捤赊D(zhuǎn)化,主要表現(xiàn)為集銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管于一體,成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管部門,使保險(xiǎn)監(jiān)管受益于銀行、證券監(jiān)管的技術(shù)和信息優(yōu)勢;放寬對(duì)保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的管制,支持保險(xiǎn)企業(yè)上市和兼并,推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營;放松對(duì)保險(xiǎn)條款、費(fèi)率的管制,以保險(xiǎn)人的償付能力監(jiān)管為核心;集保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管與服務(wù)于一體。在這樣的監(jiān)管體制下,如果保險(xiǎn)公司能夠依照自己的能力進(jìn)行投資,嚴(yán)格控制其風(fēng)險(xiǎn),確實(shí)會(huì)促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展;但一旦保險(xiǎn)公司只顧利益的追求時(shí),這種對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制就會(huì)使得保險(xiǎn)公司不能及時(shí)、準(zhǔn)確的看到風(fēng)險(xiǎn)。這也說明法律監(jiān)管不嚴(yán),監(jiān)管體系不能保護(hù)并促進(jìn)保險(xiǎn)的發(fā)展。

    2.第三方監(jiān)管不嚴(yán)

    信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以說是法律、監(jiān)管機(jī)構(gòu)外對(duì)各企業(yè)公司起到監(jiān)管作用的第三方,作出的評(píng)級(jí)是廣大投資者重要的參考資料,給投資者提供最前沿的信息。自從2000年美國開始大規(guī)模發(fā)行次級(jí)抵押債券以來,各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就一直認(rèn)定次級(jí)抵押債券和普通抵押債券風(fēng)險(xiǎn)并無二致,這大大促進(jìn)了次級(jí)債市場爆炸式的增長,2007年次貸危機(jī)已經(jīng)初顯猙獰,但各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無動(dòng)于衷,直到2008年才開始大范圍調(diào)低次級(jí)債的評(píng)級(jí)。對(duì)AIG也是如此,在AIG報(bào)出嚴(yán)重危機(jī)且政府將要救助的節(jié)骨眼上才突然調(diào)整級(jí)數(shù),正當(dāng)危機(jī)爆發(fā)之時(shí),美國國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):美國穆迪投資服務(wù)公司把AIG的信用評(píng)級(jí)由Aa3下調(diào)兩檔至A2;標(biāo)準(zhǔn)普爾則將AIG的評(píng)級(jí)下調(diào)三檔,由AA-下調(diào)至A-;惠譽(yù)對(duì)AIG的評(píng)級(jí)也下調(diào)兩檔,由AA-降至A 。這樣不僅毫無幫助,而且加重AIG的危機(jī)。同時(shí),AIG在類似投資銀行的業(yè)務(wù)上,無限地為一些公司債券提供償債擔(dān)保,這些擔(dān)保都建立在信用評(píng)級(jí)上,當(dāng)借貸人無力償還借款時(shí),債務(wù)負(fù)擔(dān)就落到AIG身上,背負(fù)沉重債務(wù)負(fù)擔(dān),導(dǎo)致其周轉(zhuǎn)資金失靈,融資就很困難。因此不能說信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失職不是導(dǎo)致AIG危機(jī)的又一原因。

    3.公司內(nèi)部監(jiān)管不嚴(yán)

    保險(xiǎn)公司本身就是管理風(fēng)險(xiǎn)的公司,特別是它有著最精尖的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與人才,更何況保險(xiǎn)業(yè)巨頭AIG,如果監(jiān)管較嚴(yán),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,本身何以造成如此局面?格林伯格自己都說:“AIG之所以陷于今日境地,的確是禍起于金融衍生品,禍起于資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范之不足。如果在2006年信貸違約掉期(CDS)成本急劇上升時(shí),AIG管理層及時(shí)警覺起來、修正因盲目樂觀而對(duì)CDS業(yè)務(wù)的誤判,那么,AIG至少有大約一年半的時(shí)間降低自己在這方面的投入,也就不至于在今年9月突然發(fā)現(xiàn)自己急需高達(dá)700億美元的資金?!?/p>

    三、結(jié)論

    根據(jù)以上分析,AIG危機(jī)之所以發(fā)生,其根源在于監(jiān)管不嚴(yán),這不僅是法律、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的失誤,也是社會(huì),以及AIG本身的失誤;如果任何一方監(jiān)管得當(dāng),結(jié)合AIG所處的宏觀和微觀環(huán)境進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,把問題在萌芽時(shí)就解決,決不會(huì)出現(xiàn)如此局面,我國保險(xiǎn)業(yè)雖然還在初級(jí)發(fā)展階段,但所處的復(fù)雜的外界環(huán)境決不允許我們?nèi)魏我稽c(diǎn)松懈,我們保險(xiǎn)監(jiān)管必須為保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)后盾。

    參考文獻(xiàn):

    [1]《中華人民共和國保險(xiǎn)法》修訂全文[EB/OL].http://cn.chinagate.cn/finance/2009-03/04/content_17371669_8.htm, 2008年8月

    [2]謝柳:成敗系于風(fēng)險(xiǎn)管理[N].中國保險(xiǎn)報(bào),2008年10月12日

    [3]朱銘來卓宇:AIG 危機(jī)對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)的啟示[J].中國金融,2008年第21期.

    [4]田輝:AIG困境之謎[N].中國保險(xiǎn)報(bào),2008年12月5日

    [5]美國財(cái)長強(qiáng)調(diào)制定新規(guī)章加強(qiáng)金融監(jiān)管[EB/OL]. http://www.america.gov/st/econ-chinese/2009/March/20090330144715cpataruk.0688135.html,2009年3月29日

    [6]魏華林林寶清:保險(xiǎn)學(xué)[M].高等教育出版社,2006年3月(第二版)

    男人舔女人下体高潮全视频| 久久鲁丝午夜福利片| 悠悠久久av| 蜜臀久久99精品久久宅男| 一a级毛片在线观看| 有码 亚洲区| av卡一久久| 久久久国产成人免费| 亚洲av电影不卡..在线观看| 三级毛片av免费| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲专区国产一区二区| 日韩精品有码人妻一区| 欧美日韩乱码在线| 91精品国产九色| 亚洲中文日韩欧美视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 精品午夜福利在线看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 一区二区三区高清视频在线| 美女黄网站色视频| 一本久久中文字幕| 亚洲在线自拍视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 99视频精品全部免费 在线| 亚洲,欧美,日韩| 免费看av在线观看网站| 不卡一级毛片| 午夜激情欧美在线| 久久综合国产亚洲精品| 国产成年人精品一区二区| 日韩欧美精品v在线| 亚洲精品国产成人久久av| 久久国内精品自在自线图片| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | av在线播放精品| 精品无人区乱码1区二区| 免费人成在线观看视频色| 欧美三级亚洲精品| 黑人高潮一二区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 99热这里只有精品一区| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 免费电影在线观看免费观看| 日本一二三区视频观看| 免费人成在线观看视频色| 国产一级毛片七仙女欲春2| 一进一出好大好爽视频| 男人的好看免费观看在线视频| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 99久久九九国产精品国产免费| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久久精品94久久精品| 午夜精品在线福利| 波多野结衣巨乳人妻| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲av成人av| 国产中年淑女户外野战色| 天堂av国产一区二区熟女人妻| .国产精品久久| 精品国产三级普通话版| 男人的好看免费观看在线视频| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲欧美日韩高清专用| 中文字幕av在线有码专区| 91久久精品电影网| 黄色视频,在线免费观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产精品福利在线免费观看| 色播亚洲综合网| 内地一区二区视频在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 哪里可以看免费的av片| 韩国av在线不卡| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 欧美高清成人免费视频www| 国产高清视频在线播放一区| 国国产精品蜜臀av免费| a级毛色黄片| 国产午夜精品论理片| 午夜福利18| 欧美日韩乱码在线| 国产av一区在线观看免费| av福利片在线观看| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲欧美日韩高清专用| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲精品一区av在线观看| 最近手机中文字幕大全| 丝袜喷水一区| 日本免费一区二区三区高清不卡| 激情 狠狠 欧美| 久久人人爽人人片av| 97超碰精品成人国产| av天堂在线播放| 日韩欧美免费精品| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 麻豆久久精品国产亚洲av| 床上黄色一级片| 能在线免费观看的黄片| av黄色大香蕉| 欧美三级亚洲精品| 久久久久久久久久黄片| 亚洲av熟女| 亚洲不卡免费看| 亚洲经典国产精华液单| 变态另类丝袜制服| 女人被狂操c到高潮| 亚洲欧美日韩东京热| 色噜噜av男人的天堂激情| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 中文字幕久久专区| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美在线一区亚洲| 精品久久久噜噜| 中文字幕av成人在线电影| 18禁在线播放成人免费| 直男gayav资源| 精品熟女少妇av免费看| 国产精品女同一区二区软件| 国产av一区在线观看免费| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲精品国产成人久久av| 欧美3d第一页| 精品不卡国产一区二区三区| 天堂√8在线中文| 精品无人区乱码1区二区| 日韩国内少妇激情av| 国产一区二区在线观看日韩| 国产精品嫩草影院av在线观看| 99久久精品一区二区三区| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久6这里有精品| 日本在线视频免费播放| 大型黄色视频在线免费观看| 免费人成视频x8x8入口观看| 成人欧美大片| 91av网一区二区| 国产成人a∨麻豆精品| 久久人妻av系列| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产精品电影一区二区三区| 欧美日韩在线观看h| 嫩草影院入口| 人人妻人人看人人澡| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 无遮挡黄片免费观看| 成人三级黄色视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 无遮挡黄片免费观看| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 午夜精品在线福利| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 哪里可以看免费的av片| 女的被弄到高潮叫床怎么办| ponron亚洲| 午夜激情福利司机影院| 精品福利观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产中年淑女户外野战色| 可以在线观看的亚洲视频| 日韩欧美精品v在线| av中文乱码字幕在线| 波多野结衣高清无吗| 神马国产精品三级电影在线观看| 波多野结衣高清无吗| 国产一区二区在线观看日韩| 丰满人妻一区二区三区视频av| 久久综合国产亚洲精品| 久久午夜亚洲精品久久| 天堂影院成人在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲国产精品成人综合色| 久久久精品大字幕| 国内揄拍国产精品人妻在线| 秋霞在线观看毛片| 久久精品91蜜桃| 乱人视频在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 欧美+亚洲+日韩+国产| av视频在线观看入口| 十八禁国产超污无遮挡网站| 深夜a级毛片| 久久久久九九精品影院| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产精品三级大全| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 日本一二三区视频观看| 久久久久国产网址| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产91av在线免费观看| 日日啪夜夜撸| 亚洲av免费高清在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲内射少妇av| 老司机福利观看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 搡老妇女老女人老熟妇| av专区在线播放| 在线观看一区二区三区| 少妇人妻精品综合一区二区 | 国产精品人妻久久久久久| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 在线免费十八禁| 一个人看视频在线观看www免费| 美女黄网站色视频| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 寂寞人妻少妇视频99o| 一个人免费在线观看电影| 国产大屁股一区二区在线视频| 蜜臀久久99精品久久宅男| 久久午夜福利片| 日韩欧美在线乱码| 免费高清视频大片| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| ponron亚洲| 夜夜爽天天搞| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 免费看光身美女| 国产乱人视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 日韩大尺度精品在线看网址| 久久久久久久久中文| 久久久久久九九精品二区国产| 久久人人爽人人爽人人片va| 日本爱情动作片www.在线观看 | 亚洲经典国产精华液单| 十八禁网站免费在线| 国产片特级美女逼逼视频| 校园春色视频在线观看| 久久久精品大字幕| 免费一级毛片在线播放高清视频| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 男女下面进入的视频免费午夜| 丝袜美腿在线中文| 老司机福利观看| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲av二区三区四区| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲五月天丁香| 免费人成在线观看视频色| 亚洲精品一区av在线观看| 香蕉av资源在线| 精品久久久久久久末码| 成熟少妇高潮喷水视频| 又黄又爽又免费观看的视频| 亚洲精品一区av在线观看| 日韩欧美免费精品| 高清毛片免费看| 亚洲欧美精品自产自拍| 丰满人妻一区二区三区视频av| 69av精品久久久久久| 国产成人a区在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 久久韩国三级中文字幕| 日本三级黄在线观看| 在线观看66精品国产| 久久亚洲精品不卡| 嫩草影院精品99| 韩国av在线不卡| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 亚洲熟妇熟女久久| 69av精品久久久久久| 日本三级黄在线观看| 欧美三级亚洲精品| 国产精品爽爽va在线观看网站| 免费黄网站久久成人精品| av.在线天堂| 变态另类丝袜制服| 老司机福利观看| 一个人看视频在线观看www免费| 少妇人妻一区二区三区视频| 男女边吃奶边做爰视频| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲经典国产精华液单| 哪里可以看免费的av片| 能在线免费观看的黄片| 99久久精品一区二区三区| 22中文网久久字幕| 俄罗斯特黄特色一大片| aaaaa片日本免费| 国产亚洲精品av在线| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产亚洲91精品色在线| videossex国产| 国产 一区 欧美 日韩| 国产精品一区二区性色av| 久久精品综合一区二区三区| 晚上一个人看的免费电影| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 偷拍熟女少妇极品色| 观看免费一级毛片| 一进一出好大好爽视频| 亚洲美女搞黄在线观看 | 国产精品嫩草影院av在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 日日撸夜夜添| 久久久久国内视频| 色尼玛亚洲综合影院| 精品国内亚洲2022精品成人| 在线观看av片永久免费下载| 日日撸夜夜添| 一本一本综合久久| 亚洲,欧美,日韩| 成人国产麻豆网| 亚洲欧美清纯卡通| 可以在线观看毛片的网站| 五月伊人婷婷丁香| 99久久精品国产国产毛片| 99久久九九国产精品国产免费| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久久久久久午夜电影| 国产激情偷乱视频一区二区| 精品久久国产蜜桃| 国产在线男女| 免费高清视频大片| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产色婷婷99| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 成熟少妇高潮喷水视频| www日本黄色视频网| 亚洲成a人片在线一区二区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产亚洲av嫩草精品影院| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| а√天堂www在线а√下载| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲av一区综合| 日韩一区二区视频免费看| 精品午夜福利在线看| av在线老鸭窝| 国产精品人妻久久久影院| 午夜久久久久精精品| 日本 av在线| 免费在线观看成人毛片| 亚洲真实伦在线观看| 热99re8久久精品国产| 亚洲成人久久性| 禁无遮挡网站| av.在线天堂| 久久久久国内视频| 亚洲第一区二区三区不卡| 日韩欧美精品免费久久| 高清午夜精品一区二区三区 | 观看免费一级毛片| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲久久久久久中文字幕| www日本黄色视频网| 晚上一个人看的免费电影| 日韩欧美精品v在线| 国产亚洲欧美98| 日韩强制内射视频| 日韩在线高清观看一区二区三区| a级毛片a级免费在线| 少妇的逼水好多| 国产av不卡久久| 99热精品在线国产| 综合色av麻豆| 国产免费男女视频| 色播亚洲综合网| 国产毛片a区久久久久| 日日干狠狠操夜夜爽| 国内精品一区二区在线观看| 免费人成视频x8x8入口观看| 亚洲av二区三区四区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 插逼视频在线观看| 丝袜美腿在线中文| 波野结衣二区三区在线| 99riav亚洲国产免费| 精品不卡国产一区二区三区| 午夜精品在线福利| 一进一出抽搐gif免费好疼| 一本一本综合久久| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 秋霞在线观看毛片| av在线蜜桃| 99国产精品一区二区蜜桃av| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲18禁久久av| 欧美3d第一页| 国产乱人视频| 桃色一区二区三区在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 久久亚洲精品不卡| 日本一本二区三区精品| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 99久久精品一区二区三区| 91久久精品国产一区二区三区| av专区在线播放| 床上黄色一级片| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 欧美激情久久久久久爽电影| 色播亚洲综合网| h日本视频在线播放| 岛国在线免费视频观看| 三级经典国产精品| 久久九九热精品免费| 亚洲国产高清在线一区二区三| 日日干狠狠操夜夜爽| h日本视频在线播放| 六月丁香七月| 精品熟女少妇av免费看| 久久精品夜色国产| 村上凉子中文字幕在线| 国产91av在线免费观看| 亚州av有码| 青春草视频在线免费观看| 五月玫瑰六月丁香| 成人精品一区二区免费| 我要搜黄色片| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 一级毛片我不卡| 成年女人看的毛片在线观看| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 91精品国产九色| 国产一区二区三区av在线 | 99久久九九国产精品国产免费| 久久韩国三级中文字幕| av福利片在线观看| 禁无遮挡网站| 久久欧美精品欧美久久欧美| 性欧美人与动物交配| 3wmmmm亚洲av在线观看| 丝袜喷水一区| 床上黄色一级片| 中国美白少妇内射xxxbb| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲av五月六月丁香网| 男插女下体视频免费在线播放| 一进一出抽搐gif免费好疼| 国产黄色视频一区二区在线观看 | av.在线天堂| 亚洲av免费高清在线观看| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲成a人片在线一区二区| 深夜a级毛片| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 我的女老师完整版在线观看| 国产综合懂色| 亚洲国产欧美人成| 天天一区二区日本电影三级| 日韩欧美精品免费久久| 国产爱豆传媒在线观看| 99久国产av精品| 久久亚洲精品不卡| 国产 一区 欧美 日韩| 男女边吃奶边做爰视频| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲七黄色美女视频| 国产精品亚洲一级av第二区| aaaaa片日本免费| 成人av在线播放网站| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 变态另类丝袜制服| 99热这里只有是精品50| 午夜a级毛片| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲欧美日韩东京热| 天堂√8在线中文| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲精品在线观看二区| 国产淫片久久久久久久久| 高清午夜精品一区二区三区 | 国国产精品蜜臀av免费| 丝袜喷水一区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 男人狂女人下面高潮的视频| 日韩一本色道免费dvd| 日韩高清综合在线| 国产探花极品一区二区| 99久久中文字幕三级久久日本| 一进一出抽搐动态| 亚洲成人av在线免费| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产精品免费一区二区三区在线| 99久国产av精品| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 成人性生交大片免费视频hd| 全区人妻精品视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产精品综合久久久久久久免费| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美日韩精品成人综合77777| 午夜久久久久精精品| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 久久亚洲国产成人精品v| 国产高清有码在线观看视频| 精品一区二区三区人妻视频| 99热6这里只有精品| 亚洲自拍偷在线| 国产综合懂色| 久久久精品94久久精品| 国产精品乱码一区二三区的特点| 男人和女人高潮做爰伦理| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 91狼人影院| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美一区二区精品小视频在线| 日本黄色片子视频| 亚洲av.av天堂| 麻豆一二三区av精品| 国产黄色小视频在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 免费在线观看成人毛片| 日韩精品有码人妻一区| 久久久精品大字幕| 男女之事视频高清在线观看| 九九在线视频观看精品| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 一a级毛片在线观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 日本免费a在线| 国产毛片a区久久久久| 俺也久久电影网| 欧美+亚洲+日韩+国产| 精品久久久久久成人av| 精品久久久久久久久av| 国产精品国产高清国产av| 99久久精品国产国产毛片| 国产精品无大码| 丝袜喷水一区| 久久久精品欧美日韩精品| 女同久久另类99精品国产91| 日韩 亚洲 欧美在线| 欧美bdsm另类| 国产在线男女| 免费人成视频x8x8入口观看| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 精品久久久久久成人av| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 色综合色国产| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 久久久久久大精品| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产亚洲精品av在线| 国产精品野战在线观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 国产精华一区二区三区| 日本黄色视频三级网站网址| 99久国产av精品国产电影| 女同久久另类99精品国产91| 午夜老司机福利剧场| 不卡视频在线观看欧美| 日本免费a在线| 日韩国内少妇激情av| 六月丁香七月| 网址你懂的国产日韩在线| av视频在线观看入口| 黄色日韩在线| 日韩高清综合在线| 亚洲精品在线观看二区| 老司机福利观看| 亚洲一区二区三区色噜噜| 久久久久国内视频| 三级经典国产精品| 69人妻影院| 在线看三级毛片| 精品不卡国产一区二区三区| 国产成人影院久久av| 欧美三级亚洲精品| 久久午夜亚洲精品久久| 色哟哟哟哟哟哟| 熟女人妻精品中文字幕| av在线观看视频网站免费| 欧美中文日本在线观看视频| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲人成网站在线播| 日日撸夜夜添| 联通29元200g的流量卡| 久久久久久大精品| 91在线观看av| 欧美成人a在线观看| 又粗又爽又猛毛片免费看| 级片在线观看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 色哟哟哟哟哟哟| 极品教师在线视频| 亚洲国产欧美人成| 一个人看的www免费观看视频| 久久99热6这里只有精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 不卡视频在线观看欧美| 成人性生交大片免费视频hd| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 久久亚洲国产成人精品v| 给我免费播放毛片高清在线观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 啦啦啦韩国在线观看视频| 美女内射精品一级片tv| 国产三级在线视频| 久久久久久久亚洲中文字幕| 毛片一级片免费看久久久久| 男人舔奶头视频| 国产色爽女视频免费观看|