• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    金融危機(jī)下對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的思考

    2009-10-22 08:13:20曹正彪
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2009年22期

    曹正彪

    [摘要] 本文以SCP范式為研究視角,對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)進(jìn)行了初步的考察。分析了我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)現(xiàn)存的結(jié)構(gòu)以及相關(guān)行為、績(jī)效。分析得出,我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)帶有明顯的區(qū)域間壟斷和區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn),同時(shí)由于房地產(chǎn)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí),使得風(fēng)險(xiǎn)集中轉(zhuǎn)嫁給銀行和社會(huì),并進(jìn)一步得出:這造成了我過(guò)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)縱向宏觀管理上的沖突和橫向微觀市場(chǎng)的混亂,通過(guò)對(duì)M2和房屋銷售均價(jià)OLS回歸分析則進(jìn)一步考察了我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的“熱度”。因此當(dāng)今經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下,謹(jǐn)慎而又不失時(shí)機(jī)地采取金融創(chuàng)新和整頓是必要的。

    [關(guān)鍵詞] SCP 房地產(chǎn)金融 政策建議

    一、研究背景

    自2006年后期開(kāi)始的美國(guó)房屋次級(jí)抵押貸款演變成的金融危機(jī)給美國(guó)以及全球造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失,據(jù)美國(guó)債券研究機(jī)構(gòu)2008年11月12日發(fā)表的文章披露全球金融危機(jī)導(dǎo)致的信貸損失將超過(guò)1.4萬(wàn)億美元,超過(guò)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%。 在追溯危機(jī)發(fā)生原因的過(guò)程中,我們發(fā)現(xiàn):對(duì)次級(jí)抵押貸款投機(jī)性的運(yùn)作和狂熱的市場(chǎng)一起造成就了此次房地產(chǎn)泡沫,加上缺乏有效的金融監(jiān)管機(jī)制,最終造成了泡沫的破裂并引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。

    如今經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用已明顯體現(xiàn)出來(lái),但是相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在回暖,如樓價(jià)就有上漲,這和央行實(shí)行寬松的貨幣政策有關(guān),同時(shí)也和市場(chǎng)的信心以及預(yù)期有關(guān)。在這種宏觀經(jīng)濟(jì)背景之下,本文以SCP為分析范式,分析了我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)并在此基礎(chǔ)之上提出了相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策。

    所謂SCP范式是20世紀(jì)30年代,由以梅森和貝恩為主要代表的哈佛學(xué)派提出:認(rèn)為結(jié)構(gòu)(Structure)、行為(Conduct)、績(jī)效(Performance)之間存在著因果關(guān)系——即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)行為,企業(yè)行為決定市場(chǎng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。為了獲得理想的市場(chǎng)績(jī)效,重要的是通過(guò)公共政策來(lái)調(diào)整不合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

    二、我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

    1.市場(chǎng)集中度

    市場(chǎng)集中度是指特定產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)集中程度,一般用該產(chǎn)業(yè)中最大的主要的廠商所擁有的生產(chǎn)要素或其產(chǎn)銷量占整個(gè)產(chǎn)業(yè)的比重來(lái)表示。集中度用CRn表示(n表示企業(yè)數(shù)),指在規(guī)??偺幱谇皫孜坏钠髽I(yè)在生產(chǎn)、銷售、資產(chǎn)、利潤(rùn)等方面的累計(jì)數(shù)量占整個(gè)行業(yè)指總規(guī)量的比重,計(jì)算公式如下所示:CRn=∑Xi/X。式中,n為企業(yè)數(shù),X代表產(chǎn)業(yè)規(guī)模,如總產(chǎn)量、總銷售額等:Xi為第i個(gè)企業(yè)的規(guī)模;i表示第i個(gè)企業(yè)。本文主要就房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)銀行貸款 做市場(chǎng)集中度研究,下表就是對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)集中度的近似度量:

    從上表上可以看出,我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的集中度低,其中2003年和2008年的數(shù)據(jù)不包括在香港上市的前十名內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)。集中度在2005年達(dá)到了最高,隨后又下降,且其余年份均未超過(guò)10%。這與我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性結(jié)構(gòu)有關(guān),在中國(guó)市場(chǎng)化程度較高地區(qū),上海前十位發(fā)展商的市場(chǎng)占有率為23%,深圳還不到20%,而香港前九家房地產(chǎn)集團(tuán)(新鴻基、和黃、新世界等)占據(jù)的市場(chǎng)份額達(dá)到80%,日本積水物產(chǎn)的市場(chǎng)占有率達(dá)到29%,美國(guó)前三名的房地產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)占有率達(dá)到45%。因此,按企業(yè)融資的集中度算,我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是競(jìng)爭(zhēng)型的。

    2.進(jìn)入壁壘

    (1)必要的資本量

    房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入房地產(chǎn)金融市場(chǎng)需要一定的資本量,但不同金融機(jī)構(gòu)要求不盡相同的。一般要求自有資金達(dá)到項(xiàng)目預(yù)算總投資額的30%,并且還要求在項(xiàng)目獲得貸款之前投入項(xiàng)目建設(shè)。但是事實(shí)上我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資本進(jìn)入壁壘并不高,主要由于近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)興旺,導(dǎo)致一方面由于資本的逐利性使得大量滿足基本條件的房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生,另一方面銀行放松對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)發(fā)貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制,很多房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高——這可以從我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率 可以看出:

    另外,從不同省份看,大部分省份的資產(chǎn)負(fù)債率與全國(guó)水平相差不大,僅有極個(gè)別地區(qū)有較大差距:如北京在2006年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80.3%,而西藏和青海則分別為45.1%和47.7%。據(jù)此我們可以推測(cè)出:目前進(jìn)入我國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的主要壁壘——必要的資本量不構(gòu)成明顯的障礙,很多企業(yè)符合基本要求,并且取得了大量的貸款,對(duì)于上市融資仍舊只限于極少的一部分房地產(chǎn)企業(yè),對(duì)于現(xiàn)階段的很多房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在較高的壁壘。

    (2)政策法規(guī)

    政策法規(guī)是房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入金融市場(chǎng)或者獲得相關(guān)融資權(quán)利的制度因素。政策法規(guī)對(duì)我過(guò)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)構(gòu)成的壁壘程度可以從政府和銀行兩方來(lái)加以分析。

    第一,中央對(duì)土地實(shí)際控制力不強(qiáng)造成了我國(guó)城市土地供給失調(diào),地方政府在增加財(cái)政收入以及過(guò)分依賴房地產(chǎn)建設(shè)來(lái)提高當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的雙重利益拉動(dòng)下,采取“化整為零”的辦法,使得“分級(jí)限額審批制度”執(zhí)行混亂。第二,商業(yè)銀行為追求經(jīng)營(yíng)規(guī)模和監(jiān)管機(jī)制不健全,進(jìn)一步放松了政策在房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)的阻止作用,如對(duì)??顚m?xiàng)的跟蹤審查等。第三,從國(guó)家建設(shè)部和央行信貸政策看,商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)貸款,只能用于本地區(qū)的房地產(chǎn)項(xiàng)目,嚴(yán)禁跨地區(qū)使用 。這使得房地產(chǎn)金融市場(chǎng)帶有區(qū)域性的壟斷。另外,制度因素構(gòu)成的壁壘往往和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略或者目標(biāo)有關(guān)。房地產(chǎn)企業(yè)建設(shè)不同種類的房屋,會(huì)享受不同的待遇,如經(jīng)濟(jì)適用房和商業(yè)用房就存在很大的不同。如“重點(diǎn)扶持符合中低收入家庭購(gòu)買能力的住宅項(xiàng)目,對(duì)大戶型、大面積、高檔商品房、別墅等項(xiàng)目應(yīng)適當(dāng)限制?!?最后,還與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)有關(guān),如支持西部大開(kāi)發(fā)和農(nóng)村房屋建設(shè)等。

    綜上所述,政策法規(guī)一方面提升了房地產(chǎn)企業(yè)融資的壁壘,另一方面也降低了房地產(chǎn)企業(yè)融資的成本,總體而言政策法規(guī)是構(gòu)成區(qū)域性壟斷的一個(gè)重要因素。

    從上面的論述我們可以得出結(jié)論,我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)具有雙重特色:區(qū)域間壟斷和區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。區(qū)域間壟斷主要是由于相關(guān)金融信貸政策造成,而區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)主要是和我國(guó)現(xiàn)行的土地管理制度中央和地方利益沖突、銀行監(jiān)管機(jī)制不健全和房地產(chǎn)行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)低有關(guān)。這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)形成了縱向宏觀管理上的沖突和橫向微觀市場(chǎng)的混亂。

    三、我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)行為

    上述縱向宏觀管理上的沖突和橫向微觀市場(chǎng)的混亂使得我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。近年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好,雖然于2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī),但是對(duì)我國(guó)總體金融市場(chǎng)影響目前看來(lái)不大。但是由于中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展階段,加上國(guó)家實(shí)施的住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略,這需要房地產(chǎn)金融市場(chǎng)大力支持;由于我國(guó)房地產(chǎn)金融發(fā)展較晚,因此市場(chǎng)不健全,監(jiān)管體系效率不高,這造成了市場(chǎng)的混亂。

    1.假按揭行為

    “假按揭”是個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)利用虛假個(gè)人住房交易,套取銀行信用的一種欺詐行為。 “假按揭”發(fā)放以后,暫時(shí)由房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)負(fù)責(zé)每月還款,等到房屋遇到真正的購(gòu)房者時(shí),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)通過(guò)提前還貸注銷抵押登記或以轉(zhuǎn)按揭方式將住房轉(zhuǎn)讓給真正的購(gòu)房者。 真假按揭具體流程對(duì)比如下圖

    “假按揭”對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)、個(gè)人和銀行都蘊(yùn)藏著的巨大風(fēng)險(xiǎn)。首先是因?yàn)榉康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)將房地產(chǎn)銷售的高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行。一旦遇到住房不能實(shí)現(xiàn)真正的銷售,銀行將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn);其次是對(duì)于個(gè)人信用產(chǎn)生了不良影響;最后是銀行將面臨債權(quán)懸空的風(fēng)險(xiǎn)?!凹侔唇摇睕](méi)有真實(shí)的個(gè)人支付能力做支撐而是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)為了隱藏風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)負(fù)責(zé)每月還款,但一旦資金鏈出了問(wèn)題,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)立刻顯現(xiàn)。銀監(jiān)會(huì)在2006年下半年的大規(guī)模貸款專項(xiàng)檢查中發(fā)現(xiàn),截至2006年6月末,國(guó)內(nèi)銀行涉及假按揭的貸款金額達(dá)數(shù)十億元。今年從4月份到6月份主要城市如北京、杭州、福州等地退房率都有增高的跡象,有的地區(qū)達(dá)30%,今年五月份北京出現(xiàn)了最大額度假按揭騙貸案,因此這對(duì)于銀行系統(tǒng)來(lái)說(shuō),值得警惕。

    2.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用欺詐行為

    房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)商利用目前房地產(chǎn)市場(chǎng)信息不對(duì)稱、監(jiān)管的缺陷,利用虛假的資料和欺詐手段套取銀行資金而增加銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。目前開(kāi)發(fā)商慣常使用的欺詐方式包括虛假按揭手段或一房多貸、虛增注冊(cè)資本、虛抬房?jī)r(jià)等手段套取銀行貸款,一些實(shí)力有限的開(kāi)發(fā)商在達(dá)不到“四證”齊全的地步時(shí)就以流動(dòng)貸款來(lái)頂替開(kāi)發(fā)資金,在貸款到期時(shí)通過(guò)展期方式,將短期貸款轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)貸款。所以通過(guò)這些手段房地產(chǎn)商套取到銀行資金,一旦生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻或遇到房?jī)r(jià)大跌,企業(yè)資金鏈斷裂,將直接導(dǎo)致銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

    3.商業(yè)銀行的操作不規(guī)范行為

    這主要是指商業(yè)銀行業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)或業(yè)務(wù)操作的不合理,在貸款受理,審批及貸后管理等環(huán)節(jié)中審查和管理不嚴(yán)。這主要表現(xiàn)在以下幾方面:一是貸前受理,未嚴(yán)格審查貸款資料的真實(shí)性:如開(kāi)發(fā)商的自有資金投入、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的合法性、項(xiàng)目手續(xù)的齊全性、借款人的收入以及所購(gòu)房屋的交易價(jià)格的合理性等;二是貸款審批時(shí),未嚴(yán)格審查借款人的信用情況及還款能力,對(duì)貸款數(shù)額和貸款期限的控制不嚴(yán);三是未嚴(yán)格控制放款條件,在未辦妥抵押登記手續(xù)后即發(fā)放貸款,或者未按業(yè)務(wù)流程操作規(guī)定對(duì)抵押物進(jìn)行核押等;四是在貸后管理中,未及時(shí)跟蹤催辦抵押權(quán)證及產(chǎn)權(quán)證,未對(duì)逾期貸款進(jìn)行跟蹤管理等。

    四、我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)績(jī)效

    1.房地產(chǎn)金融市場(chǎng)績(jī)效之——促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面

    本部分主要通過(guò)相關(guān)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的績(jī)效。房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的繁榮與發(fā)達(dá)對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)是間接的。房地產(chǎn)金融市場(chǎng)作用主要是促進(jìn)投資,通過(guò)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),進(jìn)而帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和增加就業(yè)。

    從上面的數(shù)據(jù)可以看到,自2003到2009年3月份,我國(guó)房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)貸款余額是一直上升的,并且在2009年3月份達(dá)到了2.17萬(wàn)億元。這主要是因?yàn)榻陙?lái),房地產(chǎn)行業(yè)資本收益率較高,導(dǎo)致大量資本流入該行業(yè),同時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)金融市場(chǎng)都是偏競(jìng)爭(zhēng)型的結(jié)構(gòu),因此進(jìn)入壁壘較低,而銀行也因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)的興旺,加上我國(guó)金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá),因此較高的貸款增速是必然的結(jié)果。拿2005年來(lái)說(shuō),房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增量的貢獻(xiàn)率是3.4%,在第三產(chǎn)業(yè)中居第四位。這一年國(guó)內(nèi)貸款總額為3918.07億元,但是房地產(chǎn)業(yè)的增加值為8243.8億元,由此看出房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的活躍對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)確實(shí)具有積極的作用。

    2.房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響

    (1)由于競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)序性,使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)集中度較高。原因有三:一是房地產(chǎn)企業(yè)大量的貸款,購(gòu)置土地,盲目擴(kuò)張的同時(shí),土地成本的增高加劇了企業(yè)貸款的非理性行為;而一旦資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題,在土地成本虛高的情況下,銀行就要承擔(dān)大量的不良資產(chǎn);二是我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá),企業(yè)融資大部分發(fā)生在一級(jí)市場(chǎng),而金融機(jī)構(gòu)少,金融產(chǎn)品單一使得大量的風(fēng)險(xiǎn)集中在銀行,在沒(méi)有建立有效風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的情況下必然會(huì)導(dǎo)致高信貸風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)由于銀行之間競(jìng)爭(zhēng),使得在發(fā)放貸款時(shí)操作不規(guī)范,發(fā)放不理性;三是由于我國(guó)沒(méi)有建立個(gè)人信用制度,因此在個(gè)人住房抵押貸款總額不斷飆升的情況下,這些行為雙向拉高了銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

    (2)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)過(guò)熱,促使了房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生,反過(guò)來(lái)不利于房地產(chǎn)金融市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文截取1990-2007 年的全國(guó)商品房銷售均價(jià)和M2做一個(gè)OLS實(shí)證分析。因?yàn)槲覈?guó)的利率政策同西方的不同,且房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá),因此信貸對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)具有重要作用。貨幣供給寬松,購(gòu)房的融資條件,如利率、還款期限、貸款成數(shù)等相對(duì)會(huì)比較優(yōu)厚;反之,則比較嚴(yán)苛。貨幣供給量與房?jī)r(jià)應(yīng)是同向變動(dòng)關(guān)系。以貨幣供給代表金融層面的狀況考察分析地產(chǎn)泡沫。其中M2單位:億元;HP(房屋銷售平均價(jià)格)單位:元/平方米。

    對(duì)房?jī)r(jià)( HP) 與貨幣供給M2 進(jìn)行簡(jiǎn)單線性回歸分析: HP= 0.0068X + 1006.84

    t= 13.99

    R2 = 0.9245F=195.96 按照此模型的解釋,房?jī)r(jià)和貨幣供給有著強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系:貨幣供給每增加1億元,對(duì)房?jī)r(jià)有0.0068元/平方米的貢獻(xiàn)。

    五、政策建議

    這次危機(jī)給我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的建設(shè)帶來(lái)了深刻的謹(jǐn)示:一方面,我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng),在外部流動(dòng)性大量涌入(其中包括熱錢)的情況下,價(jià)格大幅快速上漲;另一方面我國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)相當(dāng)?shù)穆浜?一級(jí)市場(chǎng)(Primary Market)不健全,基本上沒(méi)有建立二級(jí)市場(chǎng)(Second Market),在經(jīng)濟(jì)日益全球化的今天,是不利于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新。這種外部資金的大量涌入該行業(yè)與相關(guān)金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)是我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)矛盾。房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)可以為房地產(chǎn)行業(yè)提供有效的資金支持,從投資角度看,可以直接增加經(jīng)濟(jì)效率的潛在能力與促進(jìn)就業(yè),但是過(guò)熱的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)會(huì)促使通脹預(yù)期引發(fā)的非理性購(gòu)買,就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫,并引發(fā)地產(chǎn)金融危機(jī),最終造成泡沫經(jīng)濟(jì)。這種現(xiàn)象在美國(guó)、泰國(guó)、中國(guó)香港和日本都有發(fā)生,今年七月份央行、國(guó)家發(fā)改委等六部委先后對(duì)房地產(chǎn)發(fā)出加強(qiáng)監(jiān)管的信號(hào),這意味著國(guó)家正對(duì)房地產(chǎn)實(shí)施從緊的政策。鑒于此,筆者在上述分析的基礎(chǔ)上試圖給出下列相關(guān)政策建議:

    1.政府應(yīng)該積極的促使我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的建設(shè):完善、改進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)建設(shè),加強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè),有條件的降低二級(jí)市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制,并提供相關(guān)制度支持;

    2.應(yīng)該大力推動(dòng)房地產(chǎn)金融監(jiān)管的創(chuàng)新,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范體系,如建立和健全全國(guó)性的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督機(jī)制以及個(gè)人、企業(yè)的信用信息機(jī)制等;同時(shí)還應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身的管理水平、業(yè)務(wù)能力不斷提升;

    3.政府應(yīng)該不失時(shí)機(jī)的提供相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和促使制度變遷性的制度支持,以使得我國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)不發(fā)生劇烈的波動(dòng)。我國(guó)的房?jī)r(jià)上漲是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程,但是這并不意味著零風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榕菽钠屏咽且粋€(gè)風(fēng)險(xiǎn)積聚的過(guò)程,泡沫的衍生花了6年的時(shí)間,泡沫破滅的過(guò)程至少也要兩年。在我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的條件下,仍舊不能實(shí)行激進(jìn)的信貸緊縮政策,同時(shí)應(yīng)該密切注意資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng),以使得提供的宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有較好的前瞻性。

    參考文獻(xiàn):

    [1]《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》[M].中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社,2007

    [2]張紅等:房地產(chǎn)金融學(xué)[M].清華大學(xué)出版社,2008

    [3]王 靜林 琦:從美國(guó)次級(jí)債危機(jī)看中國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)金科學(xué),2008(2)

    [4]徐慧賢:資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策反應(yīng)研究[M].中國(guó)金融出版社, 2008

    [5]徐 翔趙 文:房地產(chǎn)信托投資基金和金融發(fā)展與創(chuàng)新[J].理論探索, 2007

    [6]史簡(jiǎn)青:中國(guó)銀行業(yè)房地產(chǎn)金融的主要問(wèn)題和對(duì)策[J].世界經(jīng)濟(jì)情況,2007(6)

    [7]巴曙松張 旭王 淼:房地產(chǎn)業(yè): 因?yàn)榻鹑诙僛J].西部論叢, 2007(11)

    [8]郭娜郝項(xiàng)超:改革開(kāi)放三十年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)金融的發(fā)展與變革[J].中國(guó)金融,2008(12)

    [9]許承明:房地產(chǎn)信貸政策與房地產(chǎn)價(jià)格泡沫[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2005(5)

    [10]馮科:從美國(guó)次級(jí)債危機(jī)反思中國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)[J].南方金融,2007(9)

    午夜视频精品福利| 国产精品二区激情视频| 日本a在线网址| tocl精华| 国产在线精品亚洲第一网站| 黄色成人免费大全| 久久久精品免费免费高清| 极品教师在线免费播放| 国产成人av教育| 久久久久精品国产欧美久久久| 亚洲午夜理论影院| 亚洲精品中文字幕在线视频| 黄片小视频在线播放| 91av网站免费观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 久久香蕉激情| 后天国语完整版免费观看| 日韩大码丰满熟妇| 亚洲精品自拍成人| 久久久久国内视频| 欧美成狂野欧美在线观看| 午夜久久久在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 免费在线观看黄色视频的| √禁漫天堂资源中文www| 久久久久视频综合| 人人妻人人澡人人看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 黄片大片在线免费观看| 一级,二级,三级黄色视频| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 国产一区二区激情短视频| 女人久久www免费人成看片| www.999成人在线观看| 久久久精品免费免费高清| 精品人妻在线不人妻| 国产欧美日韩一区二区三| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 精品少妇内射三级| 亚洲少妇的诱惑av| 欧美激情高清一区二区三区| 成年女人毛片免费观看观看9 | 亚洲人成伊人成综合网2020| 中文字幕av电影在线播放| 麻豆乱淫一区二区| 国产精品免费一区二区三区在线 | 一级,二级,三级黄色视频| 99香蕉大伊视频| 国产一区二区在线观看av| 一本色道久久久久久精品综合| av网站在线播放免费| 窝窝影院91人妻| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 天天操日日干夜夜撸| 性色av乱码一区二区三区2| 99香蕉大伊视频| 淫妇啪啪啪对白视频| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲视频免费观看视频| 后天国语完整版免费观看| 午夜免费鲁丝| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲精品粉嫩美女一区| 一进一出抽搐动态| 国产在线精品亚洲第一网站| 一级毛片精品| 怎么达到女性高潮| 99国产精品一区二区三区| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 午夜两性在线视频| 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲精品中文字幕在线视频| 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 妹子高潮喷水视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 久久久久久人人人人人| 国产成人欧美| 日韩成人在线观看一区二区三区| 高清视频免费观看一区二区| 91成年电影在线观看| 女人久久www免费人成看片| 十八禁网站网址无遮挡| 国产一区二区三区综合在线观看| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 免费高清在线观看日韩| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 久久久国产欧美日韩av| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 欧美午夜高清在线| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 视频区欧美日本亚洲| 满18在线观看网站| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲成国产人片在线观看| 黄片播放在线免费| 午夜视频精品福利| 一夜夜www| 老司机福利观看| 曰老女人黄片| 日韩欧美三级三区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国产亚洲精品一区二区www | 国产av精品麻豆| 最新在线观看一区二区三区| 精品福利观看| 国产伦理片在线播放av一区| 极品人妻少妇av视频| 香蕉久久夜色| 国产高清激情床上av| 日韩人妻精品一区2区三区| 中文字幕最新亚洲高清| 12—13女人毛片做爰片一| 日韩三级视频一区二区三区| 免费不卡黄色视频| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 天堂俺去俺来也www色官网| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 一本综合久久免费| 精品人妻在线不人妻| 久久精品成人免费网站| 精品第一国产精品| 岛国在线观看网站| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 老熟女久久久| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 夜夜爽天天搞| 这个男人来自地球电影免费观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲精品乱久久久久久| 我的亚洲天堂| www日本在线高清视频| 中文字幕制服av| 国产主播在线观看一区二区| 啦啦啦 在线观看视频| 岛国毛片在线播放| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产在线一区二区三区精| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲免费av在线视频| 成年人午夜在线观看视频| 国产不卡av网站在线观看| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲成人手机| www.自偷自拍.com| 久久毛片免费看一区二区三区| 午夜福利在线免费观看网站| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产免费福利视频在线观看| 久久影院123| 午夜视频精品福利| 国产福利在线免费观看视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产深夜福利视频在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 一夜夜www| 亚洲精品国产色婷婷电影| 不卡一级毛片| 极品教师在线免费播放| 伦理电影免费视频| 国产精品影院久久| 电影成人av| 怎么达到女性高潮| 99国产极品粉嫩在线观看| www.999成人在线观看| 亚洲久久久国产精品| 老司机影院毛片| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产精品影院久久| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲中文av在线| 亚洲黑人精品在线| 亚洲欧洲日产国产| 欧美 日韩 精品 国产| 午夜福利在线免费观看网站| 亚洲国产欧美在线一区| 色综合婷婷激情| 一区二区三区激情视频| 亚洲美女黄片视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 黄片小视频在线播放| 男女之事视频高清在线观看| 十八禁人妻一区二区| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 亚洲精品国产色婷婷电影| 一区二区三区乱码不卡18| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 欧美精品啪啪一区二区三区| 午夜福利,免费看| 日本wwww免费看| 手机成人av网站| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 国产成人影院久久av| 国产精品免费大片| 欧美精品av麻豆av| 亚洲国产欧美网| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 99国产综合亚洲精品| 一级毛片电影观看| 十八禁高潮呻吟视频| a级毛片在线看网站| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 丰满少妇做爰视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 悠悠久久av| 在线观看一区二区三区激情| av有码第一页| 男女免费视频国产| 中文字幕人妻熟女乱码| 夫妻午夜视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 日本av免费视频播放| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产高清激情床上av| 久久久国产成人免费| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 国产在线免费精品| 亚洲精品国产色婷婷电影| av线在线观看网站| tocl精华| 国产精品免费视频内射| 国产精品av久久久久免费| 欧美国产精品一级二级三级| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲精品自拍成人| 99国产精品一区二区三区| 国产黄色免费在线视频| 精品久久久精品久久久| 精品乱码久久久久久99久播| 日韩大片免费观看网站| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 亚洲黑人精品在线| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 国产精品一区二区在线不卡| 午夜免费成人在线视频| 69精品国产乱码久久久| 不卡av一区二区三区| 99在线人妻在线中文字幕 | 亚洲专区国产一区二区| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 99精品欧美一区二区三区四区| 亚洲国产欧美在线一区| 色在线成人网| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲精品成人av观看孕妇| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 高潮久久久久久久久久久不卡| 日韩视频在线欧美| 国产精品亚洲av一区麻豆| 午夜视频精品福利| tocl精华| 亚洲精品在线美女| 天天操日日干夜夜撸| 精品国产国语对白av| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 无遮挡黄片免费观看| 国产成人影院久久av| 看免费av毛片| 亚洲熟女毛片儿| 精品国产一区二区三区四区第35| 露出奶头的视频| 两人在一起打扑克的视频| 中文字幕精品免费在线观看视频| 老熟女久久久| 国产一区二区激情短视频| 精品一区二区三区四区五区乱码| 国精品久久久久久国模美| 国产精品免费视频内射| 久久天堂一区二区三区四区| 高清毛片免费观看视频网站 | 新久久久久国产一级毛片| 亚洲av日韩在线播放| 高清av免费在线| 下体分泌物呈黄色| 国产淫语在线视频| 交换朋友夫妻互换小说| av片东京热男人的天堂| 精品久久久精品久久久| 999精品在线视频| 大片免费播放器 马上看| 国产精品国产高清国产av | 9191精品国产免费久久| 精品国产国语对白av| 久久人人97超碰香蕉20202| 一区二区三区精品91| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 大码成人一级视频| 91成人精品电影| 高清毛片免费观看视频网站 | 这个男人来自地球电影免费观看| 中文字幕高清在线视频| 国产一区二区三区综合在线观看| 成人免费观看视频高清| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 人人妻人人澡人人看| 人人澡人人妻人| 久久久精品区二区三区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 后天国语完整版免费观看| 久久久久久久久免费视频了| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 免费高清在线观看日韩| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲色图av天堂| 男女床上黄色一级片免费看| 久久99一区二区三区| 高清在线国产一区| 9191精品国产免费久久| 国产精品国产高清国产av | 男女高潮啪啪啪动态图| 成人永久免费在线观看视频 | 99国产综合亚洲精品| 视频在线观看一区二区三区| 在线观看免费午夜福利视频| 国产成人欧美在线观看 | 久久久久精品国产欧美久久久| 高清欧美精品videossex| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 成人亚洲精品一区在线观看| 在线观看免费日韩欧美大片| 黄色a级毛片大全视频| 国产精品影院久久| 国产男女超爽视频在线观看| 亚洲成人手机| 亚洲成av片中文字幕在线观看| e午夜精品久久久久久久| 自线自在国产av| 亚洲精品自拍成人| 久热爱精品视频在线9| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 午夜福利影视在线免费观看| 亚洲精品美女久久av网站| 9色porny在线观看| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 丰满少妇做爰视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 黑人操中国人逼视频| 五月开心婷婷网| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲视频免费观看视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产精品一区二区精品视频观看| 男女边摸边吃奶| 精品福利观看| 久久久久久久精品吃奶| 亚洲国产欧美网| 精品久久久久久久毛片微露脸| 91老司机精品| 亚洲久久久国产精品| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 操出白浆在线播放| 国产高清视频在线播放一区| 国产黄色免费在线视频| 动漫黄色视频在线观看| 亚洲九九香蕉| 国产1区2区3区精品| 亚洲国产看品久久| 国产亚洲精品久久久久5区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 色老头精品视频在线观看| 国产三级黄色录像| 色视频在线一区二区三区| 99re6热这里在线精品视频| 国产精品久久电影中文字幕 | 欧美日韩av久久| 99国产综合亚洲精品| 美国免费a级毛片| 国产男靠女视频免费网站| 久久中文字幕人妻熟女| e午夜精品久久久久久久| 日日夜夜操网爽| 美女国产高潮福利片在线看| 亚洲精品美女久久av网站| 制服诱惑二区| 最新美女视频免费是黄的| 一区二区三区激情视频| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产男女内射视频| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 日韩三级视频一区二区三区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产精品一区二区在线不卡| 欧美日韩亚洲高清精品| 久久精品91无色码中文字幕| 老熟妇乱子伦视频在线观看| av超薄肉色丝袜交足视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 天堂动漫精品| 国产国语露脸激情在线看| 美女主播在线视频| av一本久久久久| 欧美精品亚洲一区二区| 精品国产一区二区三区四区第35| 俄罗斯特黄特色一大片| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 超碰成人久久| 成年版毛片免费区| 日本五十路高清| 国产在线免费精品| 亚洲精品国产一区二区精华液| av天堂在线播放| 久久香蕉激情| 涩涩av久久男人的天堂| 视频区图区小说| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 中文字幕精品免费在线观看视频| 欧美午夜高清在线| 欧美黑人精品巨大| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 精品久久久久久电影网| 婷婷成人精品国产| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 满18在线观看网站| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲av欧美aⅴ国产| 一区二区三区国产精品乱码| 久久人妻熟女aⅴ| 黄色毛片三级朝国网站| 黄片小视频在线播放| av网站在线播放免费| 丝袜喷水一区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 一区二区三区精品91| 12—13女人毛片做爰片一| 国产精品成人在线| 精品人妻1区二区| 日韩有码中文字幕| 国产成人欧美| 国产区一区二久久| 男女午夜视频在线观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 一区福利在线观看| 欧美中文综合在线视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产精品一区二区在线不卡| 久久狼人影院| 一级毛片电影观看| 久久狼人影院| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | bbb黄色大片| 日韩成人在线观看一区二区三区| 免费不卡黄色视频| 欧美成人午夜精品| 国产成人精品无人区| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 精品亚洲成国产av| 亚洲国产欧美一区二区综合| 黄片播放在线免费| 欧美av亚洲av综合av国产av| 中文欧美无线码| 精品久久久精品久久久| 在线永久观看黄色视频| 日本vs欧美在线观看视频| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲国产看品久久| 亚洲国产av新网站| 黄色成人免费大全| 国产91精品成人一区二区三区 | 精品久久久精品久久久| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 成年人黄色毛片网站| 亚洲欧美激情在线| 俄罗斯特黄特色一大片| 制服人妻中文乱码| 日韩免费av在线播放| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 中文字幕色久视频| 一级黄色大片毛片| 成人免费观看视频高清| 成年女人毛片免费观看观看9 | 国产成人影院久久av| 久久99热这里只频精品6学生| 精品人妻1区二区| 国产福利在线免费观看视频| 国产成人av激情在线播放| 亚洲伊人色综图| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 国产精品一区二区精品视频观看| 久久久国产精品麻豆| 伦理电影免费视频| 亚洲成人免费av在线播放| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 午夜福利视频精品| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产区一区二久久| www日本在线高清视频| 国产精品免费一区二区三区在线 | 精品亚洲成a人片在线观看| 一区二区av电影网| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 黑人猛操日本美女一级片| 久热这里只有精品99| 老司机午夜福利在线观看视频 | 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 精品久久久精品久久久| 国产精品一区二区在线观看99| 国产精品一区二区精品视频观看| 中亚洲国语对白在线视频| 三上悠亚av全集在线观看| 亚洲人成电影免费在线| av天堂在线播放| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 韩国精品一区二区三区| 成人国语在线视频| 国产精品影院久久| 婷婷丁香在线五月| 欧美日本中文国产一区发布| 午夜日韩欧美国产| 午夜福利在线观看吧| 麻豆成人av在线观看| 亚洲国产av影院在线观看| 久久久精品免费免费高清| 精品第一国产精品| 91av网站免费观看| a级毛片黄视频| 日韩有码中文字幕| 91成人精品电影| 国产在线精品亚洲第一网站| 大香蕉久久网| av免费在线观看网站| 亚洲人成电影观看| 日韩成人在线观看一区二区三区| 中文字幕色久视频| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 欧美精品av麻豆av| 国产av精品麻豆| 亚洲中文字幕日韩| 操出白浆在线播放| 少妇被粗大的猛进出69影院| 日本av手机在线免费观看| 满18在线观看网站| 一级a爱视频在线免费观看| 午夜老司机福利片| av视频免费观看在线观看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久99一区二区三区| 在线观看免费视频日本深夜| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产真人三级小视频在线观看| 国产av国产精品国产| 国产在线视频一区二区| 高清欧美精品videossex| 国产亚洲精品久久久久5区| 欧美日韩精品网址| 老司机午夜十八禁免费视频| 精品一区二区三卡| 精品高清国产在线一区| 狠狠狠狠99中文字幕| 18禁观看日本| 久久久久精品国产欧美久久久| 日本黄色日本黄色录像| 九色亚洲精品在线播放| av超薄肉色丝袜交足视频| 亚洲少妇的诱惑av| 美女扒开内裤让男人捅视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 激情在线观看视频在线高清 | aaaaa片日本免费| 亚洲第一青青草原| 精品一区二区三区av网在线观看 | 成年女人毛片免费观看观看9 | 黑人操中国人逼视频| 天堂中文最新版在线下载| 精品国产亚洲在线| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| kizo精华| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 多毛熟女@视频| 老熟女久久久| 欧美av亚洲av综合av国产av| 十八禁人妻一区二区| 757午夜福利合集在线观看| 日韩三级视频一区二区三区| 9191精品国产免费久久| 色94色欧美一区二区| av不卡在线播放| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 水蜜桃什么品种好| 男女免费视频国产| 亚洲五月色婷婷综合| 最新的欧美精品一区二区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 一区二区av电影网| 欧美黑人精品巨大| av网站在线播放免费| 国产不卡av网站在线观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产熟女午夜一区二区三区| 午夜免费成人在线视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产97色在线日韩免费| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃|