西進、東歸，雙向上市潮涌

8月中旬,26家臺商再掀回臺上市潮,同時臺商在大陸上市熱度不減,中華映管借殼閩閩東成功登陸A股搶頭香。

「西進」還是「東歸」?在大多數(shù)臺商還在心理的天平上不斷加減砝碼時,一些人已經(jīng)用行動給出了答案。

「上市是一定的,但具體上市地點還在評估中?！乖诒粏柤拔磥硎欠裼媱澤鲜袝r,稍具規(guī)模的臺商大多會如此謹(jǐn)慎作答。

一方面,盡管2009年6月29日桂林三金藥業(yè)的上市,宣布了大陸A股自2008年9月以來暫停的IPO再次啟動,然而高達400多家漫長的「過會」(通過證監(jiān)會審查)隊伍,讓臺商對「餡餅何時砸到自己頭上」仍然心存疑慮;

另一方面,臺灣證交所頻拋「橄欖枝」,釋出「首批大陸臺商回臺上市,返鄉(xiāng)后交5萬~10萬元新臺幣罰金即可辦理上市事宜」的慷慨承諾。無論是回臺IPO,還是發(fā)行TDR(臺灣存托憑證),近乎為零的上市成本、更熟悉的股市操作與政策流程、更低的銀行貸款利息率等外部利好讓臺商心動不已的同時,又對當(dāng)年的「偷跑」是否會遭到清算而猶疑不決。

「西進」還是「東歸」?在大多數(shù)臺商還在心理的天平上不斷加減砝碼時,一些人已經(jīng)用行動給出了答案。

東歸:構(gòu)建「大陸概念」版塊

2009年7月,臺灣證交所公告了羅田安掌帥的、以上海克里斯廷食品有限公司為經(jīng)營主體的亞洲克里斯廷國際控股有限公司即將赴臺上市的消息。公告顯示,克里斯廷將進入上市輔導(dǎo)期,預(yù)計將在6個月后登陸臺灣證交所。自2~3年前欲在H股掛牌進入上市輔導(dǎo)期,后因金融海嘯停止進程,到2009年3~4月決定以旗下上?？死锼雇⑹称酚邢薰巨D(zhuǎn)戰(zhàn)A股,到最后關(guān)頭再轉(zhuǎn)戰(zhàn)臺灣市場,羅田安的上市之旅一路輾轉(zhuǎn),終見盡頭。

2009年8月12至8月15日,召集廣東臺商回臺上市的東莞臺協(xié)組織20多家「無根」臺商「衣錦還鄉(xiāng)」,與臺灣金融主管機關(guān)商量上市事宜。根據(jù)東莞臺協(xié)會的估計,在東莞現(xiàn)有的6000多家臺企中,約有超200家企業(yè)有實力上市,首批欲上市東莞臺企將在兩三年內(nèi)陸續(xù)擇機上市,今后或有更多臺企追隨其后。

「回家的路不止一條?！估^旺旺回臺灣成功發(fā)行預(yù)托憑證后,全球最大的筆記本機殼供貨商巨騰國際前不久也完成了同樣的動作?！腹驹谂_灣發(fā)行TDR,其實與大陸的布局運營緊密相關(guān)。」公司總經(jīng)理特別助理兼發(fā)言人黃正斌說,結(jié)構(gòu)性的資金短缺難題促使巨騰2005年在港交所掛牌。然而,一直對來自內(nèi)地的藍籌股追捧更多,對電子制造業(yè)認(rèn)知不夠的香港資本市場并沒有解決巨騰的資金饑渴,于是巨騰做出了新選擇——在臺灣地區(qū)發(fā)行1億股TDR,相當(dāng)于公司擴大后股本的9.1%,這將為其融到大約4.5億港元的資金。2009年5月25日,發(fā)行成功完成,掛牌首日,開盤便跳空漲停。

截至目前,已有19家「無根臺商」申報輔導(dǎo)IPO,7家海外掛牌上市的臺商申請發(fā)行臺灣存托憑證TDR(見「臺商回臺上市名單」)。分析人士預(yù)估,在未來2~3年內(nèi),有意返臺上市者數(shù)量相當(dāng)可觀,「大陸概念股」將成為臺灣股市中一個重要的新板塊。

西進:借殼冒險突圍

盡管回臺上市再掀一波熱浪,但大陸臺商進軍A股的腳步也從未停歇。困難重重中,除了那些仍在「鴨子劃水」的堅持者,更有另辟蹊徑、快速接近目標(biāo)的先行者。

2009年7月31日,大陸證監(jiān)會有條件核準(zhǔn)臺灣中華映管公司重組借殼閩東電機(集團)股份有限公司(以下簡稱:閩閩東)(000536.SZ)的方案。若一切順利,中華映管將成為首家借殼在A股上市的臺灣企業(yè);此舉也打破了自2007年8月以來,沉寂了近2年的臺資企業(yè)上市格局。

此前,僅有漢中精機(002158)、成霖股份(002047)等數(shù)家規(guī)模較小的臺企實現(xiàn)在大陸A股上市(見表1),2009年以來,已經(jīng)在A股上市的臺商企業(yè)經(jīng)營情況并不樂觀,2008年每股盈余平均只有大陸企業(yè)的四成,有些股價甚至還跌破發(fā)行上市。5年前,作為首家臺商在A股風(fēng)光上市的「國祥制冷」,前不久也由另一家中資企業(yè)「盛源礦資」入主,國祥的主業(yè)也由制冷變成采礦。

與克里斯廷類似,中華映管的上市之路也幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)。2004年至2005年期間,中華映管曾試圖自行在A股上市沒有成功;2006年8月,中華映管通過子公司華映視訊(吳江)控股廈華電子,希望借道廈華電子(600870,SH)突圍。不幸的是,控股并未能挽回頹勢,廈華仍然連續(xù)三年巨額虧損,2009年4月,ST廈華被暫停上市。

「中華映管的業(yè)務(wù)強項是在液晶面板和液晶模塊生產(chǎn),對于廈華這樣的終端產(chǎn)品,畢竟缺乏經(jīng)驗?！箻I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,與廈華相比,閩閩東內(nèi)部關(guān)系并不復(fù)雜,此次借殼重組,中華映管能更靈活的掌控這個融資平臺。

富蘭德林事業(yè)群總經(jīng)理劉芳榮認(rèn)為,像中華映管這樣注重內(nèi)陸市場的臺企,更傾向在A股上市,因此一直沒有放棄努力。此前由于兩岸法令的原因,大型臺企架構(gòu)繁多,往往因為無法厘清同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題被擋住腳步。在這種情況下,借殼A股上市仿佛成了一個不錯的選擇;但劉芳榮認(rèn)為其中風(fēng)險也很大,「A股殼源多,但好殼不多;因是不同地域,在法律、會計上也存在較多變量,要尤其注意企業(yè)負(fù)債、財務(wù)黑洞和員工安置問題?！?/p>