中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測

韓祖平（Ｄｅｒｅｋ　Ｈａｎ）

我就中國今明兩年的經(jīng)濟(jì)情況發(fā)表季度預(yù)測,這還是多年來的第一次。很多年以來一直覺得,花費(fèi)時(shí)間對中國經(jīng)濟(jì)做預(yù)測實(shí)際上是浪費(fèi)時(shí)間。那么現(xiàn)在有什么變化嗎?

首先,我想要挑戰(zhàn),因?yàn)檫@要比平時(shí)難度更大,也更為重要。西方金融機(jī)構(gòu)中從來未曾遇到過這樣的崩潰,中國也沒有應(yīng)對這種危機(jī)的財(cái)政政策和貨幣政策先例。這也不僅僅是規(guī)模問題:西方金融行為很可能就此完全轉(zhuǎn)向1991年以來我們不曾見過的保守層面。中國也一樣,由此而引發(fā)的信貸放松問題從沒有先例。

其次,自己近些年來所做的一些工作,尤其是追蹤中國不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況,讓預(yù)測不像以前那樣不可能。

然而仍有一些切實(shí)的困難,其一,2006年普查結(jié)果更改后,幾年來情況并沒有變好。其二,雖然花了很大工夫,還是發(fā)現(xiàn)無法將按支出法計(jì)算的國內(nèi)生產(chǎn)總值和按工業(yè)所做的實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期相協(xié)調(diào)起來。這看似和直覺相違背,但考慮到每月公布的數(shù)據(jù)以及中國每年才公布一次的按支出法計(jì)算的GDP最終數(shù)據(jù)之間的差異,這種情況也是合理的。無法將兩者相協(xié)調(diào),是指無法找到使每月數(shù)據(jù)確實(shí)有用的方式。

我對于近期的經(jīng)濟(jì)預(yù)測,可能有些出乎意料:2009年第三季度,即便發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在盡力恢復(fù)“常態(tài)”,但是中國從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最終需求上升中受益的可能性仍將降低,而不是增強(qiáng)。我預(yù)計(jì)2009年第三季度,中國的經(jīng)濟(jì)增長,同第二季度我所預(yù)測的7.6%相比,將會(huì)進(jìn)一步縮減至7.2%。我認(rèn)為中國2008年的增長目標(biāo),估計(jì)應(yīng)該在7.7%。

我認(rèn)同第三季度的GDP增長率的回落預(yù)期違背普遍預(yù)期,并且違背當(dāng)前中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)所有令人興奮的跡象,但是,我們無法忽視出口貿(mào)易方面的持續(xù)下降,以及發(fā)達(dá)國家的需求持續(xù)下降的可能。

所有東北亞地區(qū)的出口形勢,包括中國在內(nèi),在最近6至9個(gè)月內(nèi)都將受到發(fā)達(dá)國家需求波動(dòng)的影響,這一影響出自于中國去年年底開始的、獨(dú)立的庫存周期,隨后傳至東北亞的其他國家。這種形勢讓今年第二季度東北亞的貿(mào)易額,同發(fā)達(dá)國家的最終需求相比,有了顯著回升,也使得這一地區(qū)(包括中國)在第三季度更加易于在貿(mào)易上產(chǎn)生令人失望的結(jié)果。

這樣的話,中國第三季度的出口形勢轉(zhuǎn)而令人失望,其貿(mào)易順差狂跌至427億美元,而2008年第三季度的貿(mào)易順差則為833億美元,而且第三季度總體GDP的增長情況也是一樣不容樂觀。第三季度的GDP增長率的下滑可是說是個(gè)不受歡迎的意外,但我們卻應(yīng)該將其視為中國所預(yù)期的增長和世界經(jīng)濟(jì)形勢之間的一種調(diào)和。

盡管說2009年第三季度經(jīng)濟(jì)增長有可能將下滑,但是中國明年的經(jīng)濟(jì)形勢正朝著適度過熱的方向發(fā)展,廣義CPI在2009年第四季度會(huì)呈正值,在2010年會(huì)穩(wěn)步攀升,直到2010年第四季度達(dá)到令人擔(dān)心的8%。

與此同時(shí),GDP很可能無法達(dá)到2009年政府預(yù)定的8%的增長目標(biāo)(由于第三季度的表現(xiàn)所致)。雖然貿(mào)易收支仍然會(huì)保持順差,但會(huì)從2008年的2945億美元降至2009年的1920億美元,到2010年則會(huì)降至1743億美元。

所有這些預(yù)測都含有一個(gè)假設(shè),那就是,中國的貨幣政策當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)過熱的反應(yīng)較為滯后,這是他們以前一直持有的表現(xiàn)。存款利率預(yù)計(jì)會(huì)保持在2.25%不變,除非從2010年第二季度開始顯著的通貨膨脹壓力迫使一系列可能是非常強(qiáng)烈的舉措產(chǎn)生。

我對人民幣的預(yù)期是,人民幣兌換美元將保持穩(wěn)定。這反應(yīng)出兩個(gè)潛在的預(yù)期,第一個(gè)預(yù)期是美元兌換日元和歐元將有可能呈升值態(tài)勢,這一點(diǎn)我曾將其定位在每年5%左右。第二個(gè)預(yù)期是人們對人民幣升值的預(yù)期,將會(huì)隨著2010年經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象(貿(mào)易順差縮小、通貨膨脹上升)的呈現(xiàn)而有所緩解。