開(kāi)眼看世界，“國(guó)貨”無(wú)國(guó)界等

羅書(shū)宏等

開(kāi)眼看世界，“國(guó)貨”無(wú)國(guó)界

羅書(shū)宏

今年2月中旬，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《2009年美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案》，其中“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨(Buy American)”條款引發(fā)了廣泛的爭(zhēng)議。隨后新華社發(fā)表評(píng)論抨擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中有關(guān)“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨”的條款，稱(chēng)貿(mào)易保護(hù)主義是傷害窮國(guó)的“毒藥”。在今年6月，國(guó)家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、監(jiān)察部等九部委聯(lián)合發(fā)文強(qiáng)調(diào)，在4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案的招標(biāo)中，政府投資項(xiàng)目屬于采購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)采購(gòu)本國(guó)產(chǎn)品。這個(gè)被國(guó)外媒體稱(chēng)為“買(mǎi)國(guó)貨”的條款頒布后，立即遭到了西方媒體的“圍攻”，紛紛指責(zé)中國(guó)搞貿(mào)易保護(hù)主義。

既然中國(guó)的政府采購(gòu)條款中明確要優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)國(guó)貨，為什么我們還要指貴美國(guó)制定的“買(mǎi)美國(guó)貨”條款?到底以什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判定某公司的產(chǎn)品是否屬于本國(guó)商品?7月17日，由商務(wù)部研究院舉辦的新世紀(jì)全球公司系列講壇第七講專(zhuān)門(mén)就這個(gè)話題進(jìn)行了一番熱議。

九部委通知是既有法律的同意復(fù)指

雖然媒體對(duì)這件事情的熱炒仿佛告了一段落，但是對(duì)這個(gè)政策的來(lái)由實(shí)際上很多的炒家本身仍不是特別清楚。北京新世紀(jì)跨國(guó)公司研究所的副所長(zhǎng)蔣姬博士表示，早在2003年中國(guó)就出臺(tái)了一個(gè)《政府采購(gòu)法》，第10條當(dāng)中明確規(guī)定了用政府的財(cái)政資金來(lái)采購(gòu)的工程產(chǎn)品和服務(wù)都需要采用本國(guó)的產(chǎn)品，即俗稱(chēng)的“國(guó)貨”。同時(shí)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》及其相關(guān)配套政策也提出，在國(guó)家和地方政府投資的重點(diǎn)工程中，國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)比例一般不得低于總價(jià)值的60％。

而引起全球極大關(guān)注的九部委聯(lián)合通知，即在6月下旬出臺(tái)的《關(guān)于印發(fā)貫徹落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決策部署，進(jìn)一步加強(qiáng)工程建設(shè)招標(biāo)投標(biāo)監(jiān)管工作意見(jiàn)的通知》，在這個(gè)冗長(zhǎng)的通知內(nèi)容中，其中有一句話是這么寫(xiě)的：政府投資項(xiàng)目屬于政府采購(gòu)的，除需要采購(gòu)的工程、貨物或者服務(wù)在中國(guó)境內(nèi)無(wú)法獲取或者無(wú)法以合理的商業(yè)條件獲取等法定情形外，應(yīng)當(dāng)采購(gòu)本國(guó)產(chǎn)品。

蔣妲表示，一條只是對(duì)已有法律的同意復(fù)指的規(guī)定會(huì)引起軒然大波，反映了政府某些職能部門(mén)國(guó)際政治敏感度不高，在現(xiàn)在的金融危機(jī)的背景下發(fā)布，才因此引起普遍的誤讀。

概念清晰，識(shí)別難

那么究竟什么是“國(guó)貨”呢?

在本次論壇上，來(lái)自國(guó)際關(guān)系學(xué)院政府采購(gòu)研究所的一位博士對(duì)何謂“國(guó)貨”提出了自己的看法，他認(rèn)為，關(guān)于“國(guó)貨”的界定標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在國(guó)際慣例標(biāo)準(zhǔn)主要分為三種：第一種是原產(chǎn)地標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的精髓主要是兩條：其一，制成品產(chǎn)品組件來(lái)源的50％是本土的，其二，是事實(shí)加工在國(guó)內(nèi)進(jìn)行。“購(gòu)買(mǎi)美國(guó)貨”條款適用于這種情況；第二種是公司注冊(cè)地的標(biāo)準(zhǔn)；第三種是產(chǎn)品專(zhuān)利注冊(cè)地標(biāo)準(zhǔn)，主要針對(duì)高科技產(chǎn)品領(lǐng)域，比如Windows的軟件專(zhuān)利是在美國(guó)注冊(cè)的，盡管微軟也有中國(guó)公司，但是主要的錢(qián)還是被美國(guó)的團(tuán)隊(duì)賺走了。

但是清晰的概念不一定能清晰地識(shí)別出“洋貨”還是“國(guó)貨”。比如，在可口可樂(lè)并購(gòu)匯源一案中，很多人跳出來(lái)反對(duì)，提出要支持民族品牌。但是匯源到底是不是中國(guó)的公司?在當(dāng)時(shí)商務(wù)部的官員就公開(kāi)表示，匯源集團(tuán)是開(kāi)曼群島注冊(cè)的，這只是兩家外企之間的并購(gòu)。

“事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)全球化的當(dāng)下，民族工業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向全球經(jīng)濟(jì)，跨國(guó)公司在向全球公司轉(zhuǎn)變，一個(gè)產(chǎn)品中早已經(jīng)是‘你中有我，我中有你了'要想界定是哪一國(guó)的產(chǎn)品是很難的?！边@位博士說(shuō)。

是“各國(guó)制造”而非“中國(guó)制造”

北京新世紀(jì)跨國(guó)公司研究所所長(zhǎng)王志樂(lè)認(rèn)為，中國(guó)人在講國(guó)貨時(shí)，首先就不包括國(guó)外公司的產(chǎn)品，甚至還排斥在中國(guó)的外資企業(yè)產(chǎn)品。他表示，中國(guó)要刺激經(jīng)濟(jì)，希望多買(mǎi)中國(guó)自己的產(chǎn)品，這是可以理解的，同時(shí)如果“國(guó)貨”是一種寬泛的理解，包括外資企業(yè)產(chǎn)品，那買(mǎi)國(guó)貨就沒(méi)有什么問(wèn)題，外國(guó)企業(yè)也不必緊張。

王志樂(lè)表示，由美國(guó)人首先提出的“中國(guó)制造”是不對(duì)的，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代應(yīng)該是“各國(guó)制造”。比如美國(guó)顧客購(gòu)買(mǎi)的“中國(guó)制造”產(chǎn)品，有很多是由美國(guó)、日本和歐洲等企業(yè)的零部件組合而成的，更為準(zhǔn)確的應(yīng)該是“各國(guó)制造，中國(guó)組裝”。所以從這個(gè)角度看問(wèn)題“已經(jīng)很難區(qū)分什么叫國(guó)貨了”。王志樂(lè)說(shuō)，實(shí)際上包括起草“購(gòu)買(mǎi)國(guó)貨”的九部委也拿不出一個(gè)準(zhǔn)確的概念來(lái)，應(yīng)該盡快出臺(tái)解釋什么叫國(guó)貨，以平息市場(chǎng)爭(zhēng)論。

“這種全球產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)使得我們看產(chǎn)業(yè)的角度也得變?！蓖踔緲?lè)認(rèn)為，在資本，股權(quán)全球流動(dòng)、相互滲透的全球化時(shí)代，純粹的民族工業(yè)已難以生存和發(fā)展。“中國(guó)必須有個(gè)思維創(chuàng)新，從過(guò)去民族工業(yè)的思維轉(zhuǎn)到全球經(jīng)濟(jì)的思維，要想發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵是融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展和提升?！蓖踔緲?lè)指出，中國(guó)發(fā)展到現(xiàn)在應(yīng)該用更開(kāi)放的心態(tài)看待世界。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是回暖是“發(fā)燒”

方寧

“什么是回暖?到底是發(fā)燒還是回暖?我給你們解釋這個(gè)名詞，下次你兒子發(fā)燒的時(shí)候，你跟老婆說(shuō)，不要緊張，這不是發(fā)燒，是回暖?！?月2日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港中文大學(xué)教授郎咸平在海口演講時(shí)，以此來(lái)說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否回暖。

郎成平認(rèn)為，中國(guó)除了所面臨的金融海嘯之外，還面臨一個(gè)別人沒(méi)有的問(wèn)題，就是制造業(yè)危機(jī)。而制造業(yè)危機(jī)的表現(xiàn)，就是2006年的股市泡沫、樓市泡沫，本質(zhì)就是告訴制造業(yè)出了最大的問(wèn)題，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)一片火熱，對(duì)危機(jī)缺乏認(rèn)識(shí)。

“06年發(fā)生了股市泡沫、樓市泡沫、通貨膨脹。當(dāng)時(shí)除了我之外的所有學(xué)者都說(shuō)這是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展太成功了老百姓更富裕了'所以大家才有更多的錢(qián)去炒樓、炒股、買(mǎi)產(chǎn)品。他們把股市泡沫、樓市泡沫、通貨膨脹統(tǒng)統(tǒng)歸納為一個(gè)名詞叫‘流動(dòng)性過(guò)剩?！崩上唐秸f(shuō)，“我認(rèn)為這是由于06年我們以制造業(yè)為主的企業(yè)家面臨的投資環(huán)境已全面惡化，因此，制造業(yè)的企業(yè)家就把應(yīng)該投入到制造業(yè)的錢(qián)，拿去炒樓、炒股，從而造成股市泡沫、樓市泡沫、通貨膨脹。當(dāng)時(shí)由于只有我一個(gè)人持這種觀點(diǎn)，06年至07年，政府聽(tīng)從部分學(xué)者建議，判定泡沫經(jīng)濟(jì)是流動(dòng)性過(guò)剩，所以繼續(xù)強(qiáng)化宏觀調(diào)控，07年六次提高利率，而每次提高利率帶來(lái)的卻是股價(jià)上漲。按道理上調(diào)利率應(yīng)該打擊股市才對(duì)，為什么不降反升呢?因?yàn)槊恳淮握{(diào)高利率就是進(jìn)一步打擊了投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境，所以就有更多的制造業(yè)不投入制造業(yè)了而去炒股、炒樓。從08年8月份開(kāi)始，中央政府做了180度大轉(zhuǎn)彎，推出了新一輪的宏觀調(diào)控，但為時(shí)已晚?！?/p>

郎成平說(shuō)，金融海嘯來(lái)得快但去得也急，美國(guó)在今年第一季度就已經(jīng)擺脫了險(xiǎn)境。但制造業(yè)危機(jī)的特點(diǎn)是來(lái)得非常慢，慢得讓人幾乎感覺(jué)不到，可來(lái)了就再也不會(huì)走，只會(huì)慢慢地腐蝕整個(gè)經(jīng)濟(jì)?！白詈螅上唐絾?wèn)：“誰(shuí)能告訴我，06年下半年至今，面臨的投資環(huán)境是逐步改善還是更惡化了呢?”

出口反彈、投資減速和政策含義

馬駿

今后十二個(gè)月內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)來(lái)源將出現(xiàn)一組十分重要的變化。這些變化包括：第一，出口增速將出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。估計(jì)出口同比增速會(huì)從目前的26％上升到明年年中的5％以

上。第二，固定資產(chǎn)投資增速很可能從今后1-2個(gè)月的同比40％以上的峰值回落至明年夏天的10％左右。在這一階段，由投資減速帶來(lái)的環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“二次下行”是經(jīng)濟(jì)的健康調(diào)整，有助于防止過(guò)熱、通脹和泡沫，是削減過(guò)剩產(chǎn)能之必需，不應(yīng)該通過(guò)加碼刺激政策來(lái)阻止這個(gè)調(diào)整的發(fā)生。

出口反彈

中國(guó)出口增速的反彈，主要是由G3(美國(guó)、歐洲和日本)經(jīng)濟(jì)從低谷回升的拉動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，G3的GDP增速會(huì)從目前的年率3％上升到一年以后的1％，即上升四個(gè)百分點(diǎn)。另外，根據(jù)過(guò)去15年的統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，G3經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)。因此，在此期間中國(guó)的出口增速將提升約30個(gè)百分點(diǎn)。

這個(gè)預(yù)測(cè)，并不要求對(duì)G3的預(yù)計(jì)過(guò)分樂(lè)觀。事實(shí)上，我們對(duì)G3的預(yù)測(cè)還低于市場(chǎng)平均。我們對(duì)G3經(jīng)濟(jì)從低谷反彈的預(yù)測(cè)只基于以下要求：企業(yè)庫(kù)存水平趨向正?；M(fèi)者對(duì)恐慌性削減開(kāi)支(如對(duì)汽車(chē)消費(fèi))的修正，和目前已經(jīng)出臺(tái)的刺激政策；這個(gè)預(yù)測(cè)不要求G3消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)回升到危機(jī)前的增長(zhǎng)潛力。另外，我們預(yù)測(cè)的中國(guó)出口增速回升30個(gè)百分點(diǎn)，只要求其增長(zhǎng)速度在明年年中達(dá)到5％左右，遠(yuǎn)低于過(guò)去20-30％的增長(zhǎng)速度。

投資減速

關(guān)于固定資產(chǎn)投資的前景，我們從三個(gè)方面來(lái)看：第一，關(guān)于政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資(約占整體固定資產(chǎn)投資的25％)，預(yù)計(jì)將在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)見(jiàn)頂，屆時(shí)增速為同比60％左右，但此后一年內(nèi)估計(jì)將明顯降低至10％或以下。主要原因是政府的項(xiàng)目審批已經(jīng)在去年四季度見(jiàn)頂，新增銀行貸款在今年首季見(jiàn)頂，各種跡象表明新開(kāi)工項(xiàng)目涉及的金額在今年二季度已經(jīng)見(jiàn)頂。這個(gè)情況類(lèi)似于1999年刺激政策帶來(lái)的政府投資增速達(dá)到峰值以后的大幅下降。

我們認(rèn)為，四萬(wàn)億方案之后沒(méi)有必要再繼續(xù)大幅增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(估計(jì)今年二季度年化的環(huán)比GDP增速可能達(dá)到18％，為歷史最高，并大大超過(guò)了保“8”的目標(biāo))。如果繼續(xù)加碼，會(huì)進(jìn)一步加劇中期的通脹壓力、銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)能過(guò)剩。

第二，制造業(yè)和礦業(yè)的固定資產(chǎn)投資(占整體固定資產(chǎn)投資的43％)，預(yù)計(jì)也將從目前的同比增幅29％大幅放緩至明年中的10％左右。

我們從對(duì)許多企業(yè)的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)和礦業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，很大程度是結(jié)構(gòu)性的，目前的需求反彈遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以消除產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張是過(guò)去多年來(lái)由于美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)、國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫、人為壓低的資源環(huán)境和勞動(dòng)力成本造成的。這些以前支持產(chǎn)能擴(kuò)張的因素以后都難以為繼。政府的刺激政策，也只能暫時(shí)吸收部分過(guò)剩產(chǎn)能，但隨著刺激政策作用的弱化，企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將重新浮現(xiàn)，有些甚至?xí)鼮閲?yán)重。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)能過(guò)剩增加10％，要求企業(yè)投資增速?gòu)?0％下降到25％。

第三，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資(占全部固定資產(chǎn)投資的23％)，估計(jì)會(huì)從最近的同比增長(zhǎng)5％上升到12個(gè)月后的25％左右。但是，房地產(chǎn)投資的上升只能抵消政府主導(dǎo)投資放緩的一半。

基于上述分析，我們預(yù)計(jì)總體固定資產(chǎn)投資增速將在未來(lái)一、兩個(gè)月升至同比超出40％的水平，但此后12個(gè)月將持續(xù)回落到10％左右的低谷。經(jīng)濟(jì)和投資含義

上述分析蘊(yùn)含著若干對(duì)整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和金融市場(chǎng)的含義：

1由于固定資產(chǎn)投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)其實(shí)遠(yuǎn)比出口重要，所以固定資產(chǎn)投資增速的大幅回落，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速二次下行，使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)W型。2隨著固定資產(chǎn)投資放緩，某些原材料和其它投資品的需求和價(jià)格可能出現(xiàn)調(diào)整。

3出口相關(guān)行業(yè)(包括出口商、出口服務(wù)、集裝箱航運(yùn)、碼頭)，隨著出口增速大幅反彈，它們的表現(xiàn)很可能優(yōu)于建筑材料和建筑設(shè)備。

4出口導(dǎo)向型的亞洲經(jīng)濟(jì)體，如韓國(guó)和臺(tái)灣，在今后十二個(gè)月內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利的回升速度很可能高于主要由投資拉動(dòng)的中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)。

5刺激政策應(yīng)該也很可能逐步從支持投資轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)和科技，從而對(duì)消費(fèi)、新能源和科技板塊構(gòu)成支持。

環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二次下行是“健康的調(diào)整”

許多人問(wèn)，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次下行，政府是否應(yīng)該再度推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案。筆者的觀點(diǎn)是，根據(jù)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，即使出現(xiàn)二次下行，也沒(méi)有必要大幅加碼刺激政策。理由如下：

第一，我們估計(jì)，今年二季度，如果按統(tǒng)計(jì)局研究人員的預(yù)測(cè)，同比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近8％，則年化的環(huán)比GDP增長(zhǎng)就將高達(dá)18％。這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速的飆升反映的是過(guò)去八個(gè)月內(nèi)力度巨大的財(cái)政和貨幣政策刺激。在達(dá)到18％之后，從技術(shù)上，和從項(xiàng)目審批周期、企業(yè)投資趨勢(shì)等幾方面判斷，增速都將回落。我們估計(jì)在三、四個(gè)季度之內(nèi)，年化的環(huán)比增速可能回落12個(gè)百分點(diǎn)，到6％左右“二次觸底”。如果繼續(xù)保持18％的年化環(huán)比增速和支持這個(gè)速度的貨幣和財(cái)政的擴(kuò)張力度，不可避免地會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通脹、壞賬、資產(chǎn)泡沫和大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。因此，二季度之后出現(xiàn)環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二次下行是一個(gè)健康的調(diào)整，不應(yīng)該用加碼刺激政策的手段來(lái)阻止二次下行的出現(xiàn)。

第二、三季度之后如果出現(xiàn)投資下行，其中一個(gè)原因是制造業(yè)和礦業(yè)企業(yè)為削減過(guò)剩產(chǎn)能而放緩?fù)顿Y增速。這種投資減速是正常的和健康的，沒(méi)有必要也不應(yīng)該用繼續(xù)加大政府投資的措施來(lái)阻止這種調(diào)整。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，靠政府投資來(lái)拉動(dòng)需求只能在短期內(nèi)減少產(chǎn)能過(guò)剩，永久依賴政府投資拉動(dòng)的財(cái)政成本巨大，也無(wú)法持續(xù)。大部分企業(yè)在政府投資減速之后，最后還是需要通過(guò)削減過(guò)剩產(chǎn)能來(lái)恢復(fù)正常產(chǎn)能利用率。換句話說(shuō)，企業(yè)投資放緩是遲早的事，用加碼刺激政策來(lái)拖延企業(yè)的調(diào)整只是將短痛變成長(zhǎng)痛。

第三，假設(shè)出現(xiàn)二次下行，年化的環(huán)比增速?gòu)?8％下降到下次低谷的6％左右，社會(huì)穩(wěn)定并不至于成為大問(wèn)題。去年四季度，年化的環(huán)比GDP增速降到了1％左右，也沒(méi)有出什么大事，如果下一次見(jiàn)底在6％左右，更不應(yīng)該過(guò)于擔(dān)心。另外，即使有必要采取措施應(yīng)對(duì)二次下行帶來(lái)的新的失業(yè)壓力，完全可以用為失業(yè)民工和學(xué)生直接提供失業(yè)補(bǔ)貼的辦法來(lái)保穩(wěn)定。用這個(gè)辦法覆蓋500萬(wàn)人的失業(yè)，其財(cái)政成本不到靠基礎(chǔ)設(shè)施投資創(chuàng)造500萬(wàn)人就業(yè)的十分之一。

陳志武：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的代價(jià)太大

陳志武

我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)上比較擔(dān)憂。中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但是這個(gè)復(fù)蘇的代價(jià)很大，特別是結(jié)構(gòu)性代價(jià)太大。換句話說(shuō)，我們?cè)谖C(jī)后采取的一系列措施，不僅沒(méi)有幫助改良經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，反而使我們過(guò)于依賴出口的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相比危機(jī)前走得更遠(yuǎn)，更不利于國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)。

還有一個(gè)潛在的問(wèn)題是，我覺(jué)得中國(guó)的通脹已經(jīng)在發(fā)生，而不是未來(lái)會(huì)不會(huì)發(fā)生的問(wèn)題。央行和國(guó)務(wù)院在銀根和信貸方面多少要開(kāi)始考慮剎車(chē)，當(dāng)然也不是完全剎車(chē)，但是在發(fā)放的金額和審慎的程度方面必須做出調(diào)整。

至于美元方面，我認(rèn)為，中國(guó)要完全減持或者是降低美元資產(chǎn)到不太重要的地步，可能性很小。這絕不只是純粹為了幫助美國(guó)減輕金融危機(jī)的沖擊，幫助美國(guó)借到更多錢(qián)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，也是為了另自身的投資理財(cái)需要。

當(dāng)然，考慮到美國(guó)還要發(fā)行更多的國(guó)債，在未來(lái)美元貶值的可能性很高，而通脹壓力在明年也會(huì)不小，所以中國(guó)應(yīng)該盡量減少持有美國(guó)國(guó)債的比重。與此同時(shí)。外匯儲(chǔ)備更多地可以去購(gòu)買(mǎi)其他的美元資產(chǎn)，包括股票和資源類(lèi)產(chǎn)權(quán)，甚至是房地產(chǎn)公司和房地產(chǎn)基金，這樣的話，一方面讓中國(guó)外儲(chǔ)的大頭繼續(xù)投在美元資產(chǎn)上，同時(shí)又可以讓我們的美元資產(chǎn)投資組合降低美國(guó)國(guó)債的比重。