地下金融：解決小企業(yè)融資可行途徑

陸岷峰　周慧琦

小企業(yè)在各國普遍存在并且不斷發(fā)展,它們創(chuàng)造了值得驕傲的經(jīng)濟(jì)和社會財(cái)富,是“經(jīng)濟(jì)的騰飛翼”和“技術(shù)創(chuàng)新的開拓者”。但小企業(yè)規(guī)模小、償債能力弱、融資難一直是小企業(yè)發(fā)展過程中最大的瓶頸。解決小企業(yè)融資問題已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展、構(gòu)建和諧社會的重要推動因素。

小企業(yè)融資難是由小企業(yè)自身?xiàng)l件所致

小企業(yè)在金融資源分配中沒有獲得與貢獻(xiàn)相對匹配的金融支持。據(jù)統(tǒng)計(jì),在我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中,企業(yè)自有資金等內(nèi)源性融資占比約為60%,公司債券和股票發(fā)行等外源性融資占比不到1%,銀行貸款等間接融資占比為21%,其他渠道融資占比約為18%。在公司上市、發(fā)行債券、籌借外資等直接融資渠道不暢的情況下,小企業(yè)只能主要依靠向商業(yè)銀行借貸的間接融資方式。但2007年以來,小企業(yè)獲得銀行間接融資的難度大幅增加。據(jù)統(tǒng)計(jì),各大商業(yè)銀行2008年第一季度貸款額超過2.2萬億元,其中只有約3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)。小企業(yè)在銀行融資總量中的占比與其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用極不相稱。

優(yōu)質(zhì)的小企業(yè)貸款并不難。不同類型、不同地區(qū)的小企業(yè)融資狀況是有區(qū)別的。許多資信狀況良好、資產(chǎn)收益高、經(jīng)營規(guī)范、機(jī)制靈活的小企業(yè),往往也是銀行競相追逐的大客戶。其中,小企業(yè)中較為成熟的企業(yè),如已成立三年以上或有一定發(fā)展實(shí)力的企業(yè),從銀行獲得貸款并不難。正是這些企業(yè)的存在,使得商業(yè)銀行對小企業(yè)的貸款呈逐年上升態(tài)勢。截至2007年末,全國小企業(yè)授信戶數(shù)達(dá)381萬戶,在短短一年半的時(shí)間里擴(kuò)大了近五倍。

大部分小企業(yè)的貸款難問題始終沒有根本解決。真正貸款難的小企業(yè)是那些成立不久、規(guī)模較小、管理不規(guī)范的企業(yè),或是勞動密集型企業(yè),沒有自己的核心技術(shù)與競爭力,或是產(chǎn)品市場不穩(wěn)定或根本沒有市場的企業(yè),或是那些產(chǎn)品將要退市的夕陽產(chǎn)業(yè)。這類融資難的小企業(yè)具有的共同特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大、不符合商業(yè)銀行貸款的基本條件。如果按照商業(yè)銀行法和現(xiàn)行制度規(guī)定的基本要求,任何商業(yè)銀行都不可能對這些小企業(yè)發(fā)放貸款。但是他們在客觀上又存在資金需求,因此在制度壓抑與需求沖動之間就產(chǎn)生了能夠解決這一問題的通道——以地下金融為主體的非商業(yè)銀行小企業(yè)融資體系。而小企業(yè)融資存在的高風(fēng)險(xiǎn)也只有通過地下金融收取的高貸款利率才能形成一個(gè)貸款的可持續(xù)性機(jī)制。

地下金融的生存特點(diǎn)

地下金融,也被稱為民間金融、非正規(guī)金融,指沒有納入我國金融管理機(jī)構(gòu)常規(guī)管理而游離于正式金融體制之外的金融交易活動,泛指個(gè)體、家庭、企業(yè)之間,通過繞開官方正式的金融體系而直接進(jìn)行金融交易活動的行為。地下金融發(fā)展的基礎(chǔ)主要是非制度信任,包括私人信任和不同層次的社群信任。主要形式包括民間借貸、民間互助會、地下錢莊、地下投資公司等,其外延相當(dāng)寬泛。

民間融資高利率是民間金融存在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

當(dāng)前民間融資的價(jià)格以金融機(jī)構(gòu)的貸款利率為標(biāo)準(zhǔn),主要參照借款主體的性質(zhì)和用途的不同而確定。央行的調(diào)查顯示,民間融資的利率大多在12%左右,其中農(nóng)戶間借款利率一般在10%左右,個(gè)體工商業(yè)戶利率相對較高,一般在18%左右,中小企業(yè)內(nèi)部集資的利率一般在12%左右,以典當(dāng)行和私人錢莊為媒介的民間借貸利率最高,一般在22%～60%左右。浙江的溫州2003年利率基本維持在9.6%左右,2004年6月以后利率維持在14.4%左右。

民間融資多以信用為基礎(chǔ),突破了現(xiàn)行商業(yè)銀行發(fā)放貸款的基本條件的約束與限制

民間融資是一種“關(guān)系型融資”,信用的基礎(chǔ)是人際關(guān)系和相互信任。據(jù)人民銀行溫州支行調(diào)查,溫州近90%的民營中小企業(yè)借款是信用方式,60%的個(gè)人在借款時(shí)只備借據(jù),借出方可臨時(shí)通知收回,借入方也可要求展期。超過20%的個(gè)人借貸無任何手續(xù)。民間的關(guān)系型融資在一定范圍內(nèi)規(guī)避了資金供求雙方間的信息不對稱問題,較好地適應(yīng)了中小企業(yè)資金需求“小、

頻、急”等特征,而這些正是商業(yè)銀行所不具備的。

民間融資活動:人與非人的兩種角色扮演者

由于民間融資的種種便利和在社會經(jīng)濟(jì)生活中普遍發(fā)揮的現(xiàn)實(shí)作用,這一行為已在社會公眾的思想觀念上獲得了認(rèn)同,并逐漸地“浮出水面”。特別是一些商業(yè)銀行個(gè)人委托貸款業(yè)務(wù)的推出和宏觀措施實(shí)施后,中小企業(yè)資金嚴(yán)重緊張,客觀上促進(jìn)了民間融資流動更加活躍,使得由過去遮遮掩掩的“地下金融活動”,逐漸轉(zhuǎn)向半公開化或公開。在民間融資比較活躍的地區(qū),企業(yè)間融資頻繁,一些有實(shí)力、信用度高的企業(yè)民間融資相對容易,成本較低,且數(shù)量較大,出現(xiàn)了融資后的二次融資行為。

地下金融解決小企業(yè)融資難的優(yōu)勢

地下金融具有信息優(yōu)勢

地下金融組織的信息優(yōu)勢反映在貸款人對借款人還款能力甄別上以及對貸款的監(jiān)督過程中。由于地域、職業(yè)和血緣等原因,地下金融市場上的借貸雙方保持相對頻繁的接觸,不用費(fèi)力去了解借款人的信息,這種信息的便利使貸款人能較為及時(shí)地把握貸款按時(shí)足額歸還的可能性,并采取相應(yīng)的行動。正是由于民間金融機(jī)構(gòu)具有信息上的優(yōu)勢,使得它能夠在一定程度上解決正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所面臨的信息不對稱問題,防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的出現(xiàn)。

地下金融的隱形擔(dān)保機(jī)制

地下金融在擔(dān)保方面的靈活安排緩解了小企業(yè)面臨的抵押擔(dān)保困境。由于借貸雙方居住的地域相近并且接觸較多,一些不被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)接受為擔(dān)保品的財(cái)產(chǎn)仍可作為擔(dān)保品。另外,在地下金融市場上還存在一種社會擔(dān)保機(jī)制,借貸雙方同時(shí)處于信用關(guān)系和社會關(guān)系之中,這種社會關(guān)系會給雙方帶來精神或物質(zhì)收益。這種社會關(guān)系一旦和借款人的還款行為掛鉤,就成為一種無形的擔(dān)保。

充裕的民間資本需要合理的投資途徑

截至2008年12月,我國居民存款達(dá)到近22萬億元。由此可見,市場并不缺少資金,而是缺乏一個(gè)良好的投資渠道將資金供求雙方聯(lián)系起來。而地下金融這種形式正打通當(dāng)前不順暢的融資渠道,為民間資本提供一條合理的出路,實(shí)現(xiàn)資金資源的有效利用和配置,實(shí)現(xiàn)資金提供者和使用者的雙贏。

地下金融已成為解決小企業(yè)融資難的實(shí)際主體

從理論上講,地下金融在支持小企業(yè)融資方面具有正規(guī)金融無可比擬的優(yōu)勢,而事實(shí)上,小企業(yè)采取民間金融融資的做法也非常普遍,而且在某些地方已經(jīng)做的很成功。民間融資在解決小企業(yè)融資難上已承當(dāng)了主力軍角色。2006年1～3月,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國家社科基金課題組在全國27個(gè)省份進(jìn)行了抽樣調(diào)查和訪問,以進(jìn)一步掌握中國未觀測金融的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響等情況。根據(jù)調(diào)查的結(jié)果顯示,以存貸款總額作為衡量指標(biāo),2005年中國未觀測金融總量約為2.9萬億元左右。東部10省區(qū)企業(yè)、中部8省區(qū)企業(yè)和西部9省區(qū)企業(yè)的非正規(guī)融資占正規(guī)融資比重的平均值分別為42.41%、41.39%和38.31%,全國27省區(qū)的平均值為40.7%。從全國的平均水平看,企業(yè)全部融資中,約有28.9%的融資來自非正規(guī)途徑。

地下金融:解決中國小企業(yè)融資難的路徑選擇

地下金融地位合法化

地下金融是正規(guī)金融的一種重要補(bǔ)充,地下金融在緩解小企業(yè)融資難問題中起到重要的作用。要更好地發(fā)揮我國地下金融對小企業(yè)的金融支持作用,就必須正視它的存在和它所起的作用,正視它所存在的問題。同時(shí),要解決這些問題,政府應(yīng)該充分發(fā)揮其引導(dǎo)監(jiān)督作用,盡量避免直接行政干預(yù)地下金融的運(yùn)行,通過建立一個(gè)有效的市場和制度法規(guī)環(huán)境,給予一定的政策支持,最終使市場機(jī)制在地下金融的發(fā)展中起調(diào)節(jié)作用。

加強(qiáng)立法,明確地下金融合法地位。應(yīng)在法律上明確民間融資的合法地位,制定有關(guān)民間融資的市場準(zhǔn)入、退出、組織機(jī)構(gòu)、經(jīng)營行為、風(fēng)險(xiǎn)防范及信息披露等方面的專項(xiàng)法律法規(guī)。出臺諸如《民間金融法》或《民間金融管理?xiàng)l例》、《放貸人條例》等相關(guān)法律法規(guī),保證地下金融有合理的生存和發(fā)展空間。明確界定非法吸收公眾存款和民間借貸的政策,引導(dǎo)民間融資公開登記,明確借貸雙方的權(quán)利和義務(wù),以減少糾紛,使民間借貸有法可依,有章可循,便于建立正常的民間融資秩序。只有從法律和政策上承認(rèn)了地下金融的合法地位,才能使其隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)便于監(jiān)控。

建立監(jiān)管體系,降低地下金融風(fēng)險(xiǎn)。由指定機(jī)構(gòu)對地下金融進(jìn)行管理、監(jiān)督,綜合運(yùn)用各種監(jiān)管手段來增強(qiáng)監(jiān)管效果。由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行、銀監(jiān)局、統(tǒng)計(jì)局及行業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu),最大限度獲取民間金融活動的相關(guān)數(shù)據(jù),通過各種渠道披露信息和提示風(fēng)險(xiǎn)。建立起有效的監(jiān)測制度與完善長效管理機(jī)制,形成政府、人民銀行、銀監(jiān)局、工商局等部門齊抓共管的地下融資監(jiān)管體系。金融監(jiān)管應(yīng)根據(jù)金融組織規(guī)模大小、業(yè)務(wù)范圍、財(cái)務(wù)狀況和資質(zhì)高低等方而檔次不同,分成不同的類別,確立合適的標(biāo)準(zhǔn),有針對性地實(shí)施分類監(jiān)管。

尊重市場,承認(rèn)地下金融高利率的合理性。地下金融主要面向民營或小型企業(yè),由于小企業(yè)一般缺少抵押物,具有較大風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)小型企業(yè)不像國有企業(yè)那樣,背后有國家財(cái)政的隱性擔(dān)保,因此地下金融在向小型企業(yè)提供貸款時(shí),一般會將風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)去,所謂高風(fēng)險(xiǎn)高收益,地下金融一般要求較高的利率。事實(shí)上,利率定價(jià)的靈活性也是地下金融的經(jīng)營特色,這是一種符合市場規(guī)律的行為。如果不承認(rèn)地下金融高利率的合理性,那么地下金融組織在經(jīng)營過程中就面臨著風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的問題。這種風(fēng)險(xiǎn)大于收益的狀況會使得地下金融組織的經(jīng)營難以為繼,不得不退出市場,不利于地下金融的長期發(fā)展。

積極創(chuàng)造地下金融的政策環(huán)境

降低稅率,提高利率。小企業(yè)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織,按道理講,企業(yè)不該因規(guī)模大小而稅率不同,但由于小企業(yè)承擔(dān)了太多的社會職能與責(zé)任,因此對小企業(yè)的融資不僅僅是一種經(jīng)濟(jì)行為,更具有社會屬性,因而更需要政府和政策的支持。具體來說:

第一,對小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠,降低向地下金融貸款的成本。由于小企業(yè)一般缺乏擔(dān)保物,地下金融向其貸款必然蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)。本著高風(fēng)險(xiǎn)高收益的原則,小企業(yè)貸款應(yīng)向地下金融支付較高利息。但小企業(yè)普遍資金不足,經(jīng)濟(jì)效益較差,很難支付地下金融的高額利息。為了避免出現(xiàn)“商業(yè)銀行不給貸、地下金融貸不起”的狀況,政府應(yīng)對小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策。通過減免一部分稅收來降低小企業(yè)成本,也算是對小企業(yè)貸款的變相補(bǔ)貼。

第二,通過適當(dāng)提高商業(yè)銀行貸款利率引導(dǎo)地下金融與正規(guī)金融的并軌。地下金融與正規(guī)金融的最大差別在于,地下金融更有可能通過無擔(dān)保貸款獲得更高收益彌補(bǔ)其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn);商業(yè)銀行要求嚴(yán)格的擔(dān)保物將風(fēng)險(xiǎn)降到最低,同時(shí)也意味著放棄了高收益。政府可放開商業(yè)銀行貸款利率管理,根據(jù)小企業(yè)貸款的不同風(fēng)險(xiǎn)因素確定不同價(jià)格,對不同借款人實(shí)行差別利率,以確保有足夠的利潤空間和發(fā)展動力,來促進(jìn)小企業(yè)貸款的持續(xù)發(fā)展。同時(shí),也使商業(yè)銀行產(chǎn)生對小企業(yè)貸款的動力,在一定程度上與民間借貸形成競爭,壓縮了民間金融的盈利空間,引導(dǎo)地下金融向正規(guī)金融靠攏。

拓展民間融資新渠道。首先,政府要充分尊重民間資本的投資欲望和熱情,及時(shí)制定相應(yīng)政策,鼓勵并引導(dǎo)建立非銀行的民營中小金融機(jī)構(gòu)。可通過搭建有效的投資載體來吸納社會資本,然后投入到小企業(yè)中去,如建立民間投資公司、民間信托公司、產(chǎn)權(quán)交易所、產(chǎn)業(yè)基金會以及民間租賃公司等。其次,可借鑒國外小額信貸發(fā)展經(jīng)驗(yàn),如成立“小額貸款組織”,把對普通農(nóng)民的信貸扶持拓展為對小企業(yè)的貸款支持。即通過給予一定的政策,以小額貸款組織為突破口,來撬動民間資金,把民間資金引導(dǎo)到一個(gè)正確軌道上,合法地開展金融活動,把新建小額貸款組織的目標(biāo)客戶拓展到小企業(yè)。再次,創(chuàng)新融資方式,因地制宜創(chuàng)立適合本地區(qū)發(fā)展的民間融資方式。如以企業(yè)融資為主的“北方模式”,以錢莊、標(biāo)會、錢中為主的“浙閩模式”等。

構(gòu)建商業(yè)銀行、地下金融、小企業(yè)發(fā)展基金和專項(xiàng)資金(天使投資)四位一體的小企業(yè)融資體系

小企業(yè)發(fā)展基金設(shè)立可以為基金成員企業(yè)搭建一個(gè)金融服務(wù)平臺,支持基金成員企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資、短期資金融通及擔(dān)保等金融服務(wù)。同時(shí),以資金為紐帶,強(qiáng)化基金成員企業(yè)的合作,形成規(guī)模效應(yīng),提升競爭能力。建立小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金是一種激勵小企業(yè)創(chuàng)新的形式,其重點(diǎn)用于信用重點(diǎn)項(xiàng)目扶持、融資擔(dān)保、人才培訓(xùn)體系建設(shè)等,有利于激勵小企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè),把提高自己的競爭力和創(chuàng)新能力作為內(nèi)在需求,從而實(shí)現(xiàn)小企業(yè)健康良性發(fā)展。

天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資一樣,也是向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、具有巨大增長潛力項(xiàng)目的早期投資,是一種提供追加價(jià)值的、參與性很強(qiáng)的、長期的權(quán)益資本投資。天使投資是純粹的市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物,主要是為了獲得高額的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。天使投資的這種天性給了小企業(yè)真正公平的融資環(huán)境,將會極大地鼓舞小企業(yè)改進(jìn)技術(shù),改善經(jīng)營管理,提高經(jīng)濟(jì)效益,從而促進(jìn)小企業(yè)蓬勃健康發(fā)展。天使投資在我國剛剛起步,需要制定一整套與之相適應(yīng)的法律法規(guī)保障“天使”們的利益,構(gòu)建類似行業(yè)協(xié)會性質(zhì)的組織機(jī)構(gòu)對其加以引導(dǎo)管理,鼓勵和支持天使投資的發(fā)展,使天使投資成為融資體系中的重要一環(huán)。

培育良好的社會信用文化

地下金融生存與發(fā)展的基礎(chǔ)是高水平的社會信用文化。因此,提高公民道德素質(zhì),增強(qiáng)企業(yè)信用意識是地下金融更好發(fā)展的社會背景。

要在全社會大力開展信用意識的宣傳教育,強(qiáng)化《合同法》、《破產(chǎn)法》等有關(guān)法規(guī)的執(zhí)法力度,嚴(yán)格保護(hù)并落實(shí)小企業(yè)轉(zhuǎn)制過程中的金融債務(wù),地方政府要對惡意逃廢銀行債務(wù)者在辦理和審查營業(yè)執(zhí)照、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人出國、企業(yè)股票上市和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人業(yè)績考核方面嚴(yán)格把關(guān),并通過新聞媒體及時(shí)公布不守信用企業(yè)和惡意逃廢銀行債務(wù)企業(yè)名單。建立健全小企業(yè)信用體系,培育企業(yè)家的信用意識,提倡和宣揚(yáng)信用觀念,在良好信用環(huán)境下,改善銀企之間的關(guān)系。建立小企業(yè)信用信息大平臺,信用平臺應(yīng)解決依法披露、資源整合、技術(shù)平臺與接口以及資金的問題,通過信用平臺實(shí)現(xiàn)小企業(yè)信用管理監(jiān)督社會化。

小企業(yè)自身要努力增強(qiáng)信用意識,提高自覺還貸意識和行為,以實(shí)際行動取信于銀行;同時(shí)規(guī)范自己的開戶行為,實(shí)行基本賬戶結(jié)算制度,使存款、貸款、結(jié)算以及經(jīng)營活動都置于銀行的監(jiān)督、了解之下,使銀行真正感到企業(yè)經(jīng)營思路明確、資金流向清楚、歸還貸款主動、貸款回籠徹底,讓銀行放心地為其增加貸款。

總之,地下金融是解決我國小企業(yè)融資難問題的有效途徑。必須盡快將地下金融機(jī)構(gòu)合法化,構(gòu)建適合其發(fā)展的社會環(huán)境,形成商業(yè)銀行、地下金融、小企業(yè)發(fā)展基金和專項(xiàng)資金四位一體的小企業(yè)融資體系,促進(jìn)我國小企業(yè)又好又快地發(fā)展。