中小企業(yè)融資問題的理論創(chuàng)新與實踐突破

王俊壽　胡東浩

中小企業(yè)在推動科技進步、創(chuàng)造就業(yè)機會、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加對外貿(mào)易等方面為各國經(jīng)濟建設(shè)做出了巨大貢獻。其作為一支龐大的特殊企業(yè)群體,目前已占全球企業(yè)總數(shù)的98%,吸收了75%以上的就業(yè)人數(shù),創(chuàng)造的GDP占各國GDP總量的50%以上,產(chǎn)品出口也占各國出口總量的一半左右,同時更是各國進行科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進程的試驗基地和主要載體。因此,從社會發(fā)展和宏觀方面來講,它是一個強勢企業(yè)群體,是各國國民經(jīng)濟的重要組成部分。

關(guān)于中小企業(yè) “強位弱勢”問題

從個體和微觀角度來看,中小企業(yè)在自身發(fā)展過程中同樣面臨諸如資金、技術(shù)、人才、市場等諸多問題,尤其以融資難最為突出和普遍,這又大大制約了中小企業(yè)的快速發(fā)展。從這個意義講,它又是一個特殊的弱勢群體。英國著名的“麥克米倫缺口”就指出,在現(xiàn)行金融制度中,市場的力量無法促使資金配置到中小企業(yè)。就我國而言,除了政府在誠信環(huán)境建設(shè)、融資平臺打造和配套政策支持等方面存在不足以外,單就借貸雙方分析,中小企業(yè)與商業(yè)銀行雙方都存在問題,但我認(rèn)為,還是應(yīng)該從企業(yè)自身找病因,方可從根本上解決問題。具體來講,中小企業(yè)存在一些先天不足。

信息不對稱。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的經(jīng)營信息更加不透明,外部出資者在收集中小企業(yè)信息時會遇到更大的困難,其對中小企業(yè)的融資將承擔(dān)更高的交易成本和更大的風(fēng)險。若這些風(fēng)險得不到足夠的補償,外部出資者就不會向中小企業(yè)投資。

規(guī)模不經(jīng)濟。由于中小企業(yè)在與銀行打交道時往往處于弱勢地位,銀行可以通過提高貸款利率來轉(zhuǎn)嫁部分額外成本,因此規(guī)模不經(jīng)濟產(chǎn)生的成本實際上主要被中小企業(yè)所承擔(dān)。但中小企業(yè)對利率升水的承擔(dān)能力也有一定限度,即支付的貸款利率不能超過其所投資項目的回報率。

經(jīng)營不確定。經(jīng)濟靈活性是中小企業(yè)的天然優(yōu)勢,但在融資活動中,這種優(yōu)勢卻可能轉(zhuǎn)化為劣勢。對于厭惡風(fēng)險的外部出資者來說,靈活性從另一個角度來看也就是不確定性。中小企業(yè)經(jīng)營的不確定性和較高的倒閉率,顯然使外部出資者特別是向其發(fā)放貸款的銀行面臨著較大的風(fēng)險,使其不愿向中小企業(yè)提供資金。

抵押值不足。由于中小企業(yè)資本弱化的經(jīng)營模式和固定資產(chǎn)比率低的財務(wù)特征,其所能用于抵押的實物資產(chǎn)與大企業(yè)相比顯得十分匱乏。

體制不完善。由于金融壓抑政策和金融市場發(fā)育不成熟,金融體制的結(jié)構(gòu)單一,金融市場被少數(shù)大型金融機構(gòu)所壟斷,民間金融組織處于蟄伏狀態(tài),中小企業(yè)的融資就會由于渠道狹窄而受到極大的約束。

關(guān)于中小企業(yè)融資的理論創(chuàng)新

中小企業(yè)融資難在我國具有普遍性和代表性,我認(rèn)為,理論決定實踐。有必要從理論分析入手,探討和尋找中小企業(yè)融資方面的經(jīng)典理論與案例,吸收先進理論與做法,才能從根本上求索出我國有效解決中小企業(yè)融資困難的途徑與方法。就我研究所掌握的情況分析,具體的理論支持有以下幾點。

將融資理論與企業(yè)生命周期理論一并分析,可以得出中小企業(yè)的最佳融資順序。即在初創(chuàng)期,以內(nèi)源融資為主;成長期和成熟期,以外源主動性銀行融資為主;成熟期到衰退期之前,以內(nèi)源權(quán)益性融資為主,此時,銀行融資考慮退出;進入衰退期,則以外源被動性債務(wù)融資為主。如果能“二次創(chuàng)業(yè)”,則可以開始新一輪的主動性融資。但在整個生命周期中,中小企業(yè)始終存在對商業(yè)銀行貸款融資的“路徑依賴”。

從委托——代理理論角度出發(fā),將儲戶——銀行——中小企業(yè)納入三角形契約關(guān)系之中予以分析?？梢缘贸?它們之間是一種不完全契約,而商業(yè)銀行對中小企業(yè)存在所有者歧視和信貸配給,進而找出中小企業(yè)融資約束的癥結(jié)。

從博弈論角度看,商業(yè)銀行與中小企業(yè)由于存在信息不對稱。因此,它們之間是一種不完全信息下的不完美動態(tài)博弈,所以解決中小企業(yè)銀行融資不暢的問題,必須從減少信息不對稱方面入手,降低信息收集成本與加工成本,實現(xiàn)銀企之間的信息充分與對稱。

運用集群效應(yīng)理論。可以提出成立“中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)園”等類似企業(yè)組織方式,最大限度地實現(xiàn)中小企業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)組合與融資互助,從而從中小企業(yè)自身方面提升整體競爭力與信用水平,為其融資提供條件。

借用生物共生理論觀點。結(jié)合信息對稱程度和交易成本大小,提出構(gòu)建我國銀企關(guān)系新模式,即“大銀行—大企業(yè)”、“小銀行—中小企業(yè)”的共生對應(yīng)模式,是實現(xiàn)金融資源最優(yōu)化配置的制度安排,也是破解融資約束的突破口。

關(guān)于中小企業(yè)融資的配套支持

銀監(jiān)會對中小企業(yè)融資問題非常重視,提出了一系列的政策措施和業(yè)務(wù)指引,如要求商業(yè)銀行要設(shè)立中小企業(yè)融資專營機構(gòu),加強六項機制建設(shè),重點審查“三品”“三表”等非財務(wù)因素等等。

中小企業(yè)的先天不足決定了它沒有足夠的自由資產(chǎn)可作抵押,銀行為了抵制風(fēng)險,就必須抓住現(xiàn)金流,而中小企業(yè)往往又是整個產(chǎn)業(yè)或物流鏈條上的一個節(jié)點,通過上下游企業(yè)之間的商業(yè)信用,可以有效轉(zhuǎn)化為銀行信用,既實現(xiàn)了企業(yè)及時回籠現(xiàn)金,又可以保證銀行貸款封閉運行。在企業(yè)借款同時,要求法人提供擔(dān)保,這樣,個人的無限責(zé)任加上個人的信用水平都對中小企業(yè)風(fēng)險進行了很好的緩釋或披露,將個人信用納入企業(yè)行為之中,可以確保銀行貸款的相對安全。

另外,為鼓勵一些商業(yè)銀行的分支機構(gòu)積極做好中小企業(yè)貸款,商業(yè)銀行內(nèi)部就要有激勵機制。其中主要一個就是降低資本占用費分配比率,引導(dǎo)其做低資本消耗的業(yè)務(wù)。同時,相應(yīng)提高大客戶或高風(fēng)險業(yè)務(wù)的資本配置占比,從結(jié)構(gòu)上還可以優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)狀況,做到“不把所有雞蛋放在同一個籃子里”。同時,監(jiān)管部門對中小企業(yè)貸款的不良率要設(shè)一個容忍度。一方面,對中小企業(yè)貸款的不良比率要單獨統(tǒng)計并解決,需要各銀行的風(fēng)險管理系統(tǒng)進行改造;另一方面,監(jiān)管部門可以適當(dāng)調(diào)整對中小企業(yè)貸款提撥備的比率,尤其是專項撥備方面,可相應(yīng)降低比率,減少對當(dāng)期收益的影響,進而鼓勵商業(yè)銀行開展中小企業(yè)信貸。 從稅收方面看,建議有關(guān)部門調(diào)整中小企業(yè)貸款利息收入的營業(yè)稅率。在銀行業(yè)整體稅賦水平不變或略降的前提下,對中小企業(yè)貸款的利息收入要調(diào)低營業(yè)稅標(biāo)準(zhǔn),以稅收杠桿的方式,激勵金融機構(gòu)對小企業(yè)放貸。相應(yīng)地,政府對涉及民生就業(yè)類的中小企業(yè)提供多種財政支持。包括財政提供啟動資金,對銀行貸款予以貼息,運用財政擔(dān)保公司實現(xiàn)信用增級,減免企業(yè)或個人所得稅等等。另外,還要運用一些信用平臺,促進銀企對接,增強項目的可貸性,提高小企業(yè)的可得性。

關(guān)于中小企業(yè)融資的實戰(zhàn)案例

中小企業(yè)的確普遍面臨融資難問題,但是,不同類型的中小企業(yè)卻又各有各的“難處”。因此,單就融資中的貸款而言,商業(yè)銀行也需細(xì)分市場,針對不同的融資需求,設(shè)計不同的信貸產(chǎn)品。只有“對癥下藥”,方可“藥到病除”。我認(rèn)為可以分為三大類。

針對工業(yè)生產(chǎn)型中小企業(yè)

工業(yè)生產(chǎn)具有周期性長、投入較大,擁有一定技術(shù)或?qū)＠?占有一定的固定資產(chǎn),抗市場波動強等特點。如果是成長型的高科技工業(yè)企業(yè),還具有產(chǎn)品銷路好、回款良好、生命周期較長等優(yōu)點。而且這類中小企業(yè)往往又是大型企業(yè)集團的“衛(wèi)星式”配套企業(yè),市場穩(wěn)定性較好。所以,商業(yè)銀行應(yīng)該針對這種類型中小企業(yè)的特點量身定做對應(yīng)的融資類產(chǎn)品。目前,可供操作的業(yè)務(wù)有以下三種。

知識產(chǎn)權(quán)(專利權(quán))質(zhì)押貸款。對擁有知識產(chǎn)權(quán)的中小企業(yè),商業(yè)銀行應(yīng)聯(lián)手知識產(chǎn)權(quán)登記部門,在權(quán)威中介機構(gòu)的評估價值上,按照一定比例進行質(zhì)押融資,真正將科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)化所需的現(xiàn)金。

園區(qū)廠房按揭貸款。高科技工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)大都坐落在各地的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園,針對前期投入較大的問題,商業(yè)銀行可以推出“園區(qū)廠房(地)商用按揭貸款”。按照零售貸款模式去設(shè)計。而且在還款方式、期限等方面都要考慮企業(yè)現(xiàn)金流“前歉后豐”的特點,更體現(xiàn)人性化。 股東聯(lián)保信用貸款。入股生產(chǎn)型企業(yè)的股東往往是戰(zhàn)略性投資,做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。商業(yè)銀行就應(yīng)該激活股東的信心,利用他們的財務(wù)實力來幫助該企業(yè)進行信用評級,建立連帶責(zé)任擔(dān)保或股權(quán)質(zhì)押貸款,取得銀行貸款支持。

針對商貿(mào)流通型中小企業(yè)

這類企業(yè)具有物流周轉(zhuǎn)快、上下游關(guān)系密、現(xiàn)金流速高等特點。但也存在自有資金少、成長性一般等不足。商業(yè)銀行針對這些特征,需設(shè)計適應(yīng)它們的信貸產(chǎn)品。 應(yīng)收賬款質(zhì)押或保理業(yè)務(wù)。《物權(quán)法》出臺以后,為動產(chǎn)質(zhì)押提供了法律保障。人民銀行專司應(yīng)收賬款質(zhì)押登記之責(zé),這就更為大力推廣此項業(yè)務(wù)鋪平了道路。由于商貿(mào)流通屬于充分競爭行業(yè),存在一定的資金相互占壓和支付賬期的現(xiàn)象。因此,商業(yè)銀行就應(yīng)該運用這種融資方式,幫助中小企業(yè)盤活資金。

買方信貸業(yè)務(wù)。對于那些下游客戶資金實力雄厚且信用記錄良好的中小企業(yè),商業(yè)銀行可以通過向其下游客戶(買方)發(fā)放專門用于購買銷售商所售商品的貸款,實質(zhì)是間接地支持了銷售商的貨款回收,改善了銷售商的現(xiàn)金流量。

買方付息票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)不同,作為中小企業(yè)的買方如能替賣方貼付利息,采用商業(yè)票據(jù)融資方式支付相關(guān)費用,即可實現(xiàn)雙方交易,又能以貼現(xiàn)率(遠低于貸款利率)融得資金,可謂一舉兩得。對于中小企業(yè)報表來講,只是由短期借款調(diào)整為應(yīng)付票據(jù)。

針對涉農(nóng)類中小企業(yè)

農(nóng)業(yè)本身具有弱質(zhì)性特征,而從事“三農(nóng)”服務(wù)的中小企業(yè)就更需要呵護與支持。這里,就農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、銷售作為一體進行融資計劃的安排進行探討。

保證保險貸款。鑒于“三農(nóng)”的特殊性,一些保險公司紛紛推出各種保險產(chǎn)品,化解農(nóng)民面臨的不確定性。履約保證保險就應(yīng)成為商業(yè)銀行風(fēng)險分擔(dān)機制的一種選擇。這種銀保合作,也有利于金融資源的優(yōu)化配置和風(fēng)險緩釋。

林權(quán)、宅基地抵押貸款。中央1號文件和十七屆三中全會都對“三農(nóng)”問題提出新的期望。因此,金融機構(gòu)要借大勢、乘東風(fēng),就林權(quán)質(zhì)押、農(nóng)村宅基地有條件抵押等方面勇于突破,利用《物權(quán)法》和政策松綁的有利時機,喚起沉睡的“大地”,盤活這些資產(chǎn),進而為“三農(nóng)”發(fā)展注入新鮮血液。

“農(nóng)戶+村長+黨員村民”聯(lián)保貸款。其實,中國的農(nóng)民是最講誠信的,關(guān)鍵是如何挖掘和利用。鑒于銀行業(yè)機構(gòu)自身貸款標(biāo)準(zhǔn)的要求,在農(nóng)村完全可以利用不同性質(zhì)主體的聯(lián)保方式,幫助農(nóng)民在創(chuàng)業(yè)、養(yǎng)殖、農(nóng)副產(chǎn)品加工等產(chǎn)業(yè)化方面予以信貸支持。而村長的威信加上黨員的誠信,完全可以覆蓋銀行面臨的風(fēng)險敞口,是現(xiàn)階段可供選擇和操作的支農(nóng)融資方式之一。

總之,中小企業(yè)融資難是世界各國普遍存在的一個共性的難題,解決中小企業(yè)融資難是一項長期、艱巨、復(fù)雜的系統(tǒng)工程,需要各級政府、各個部門相互協(xié)作、不懈努力,共同去解決。為此,我們還需要在如下幾方面做好工作。一是要切實更新思想觀念,為中小企業(yè)創(chuàng)造平等的融資環(huán)境;二是樹立新的融資理念,大力發(fā)展直接融資,建立中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場,為中小企業(yè)直接融資提供場所;三是完善風(fēng)險投資法規(guī),促進風(fēng)險投資規(guī)范運作,支持高科技中小企業(yè)發(fā)展;四是完善金融機構(gòu)體系,如村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司等,為中小企業(yè)提供全方位的金融配套服務(wù);五是完善擔(dān)保體系和機制,為中小企業(yè)融資提供保障;六是完善社會服務(wù)體系,規(guī)范中介機構(gòu)行為,加強對中小企業(yè)的配套服務(wù)。