加強(qiáng)營運(yùn)資金管理　提高資金的運(yùn)用效益

卓　玲

【摘要】 本文針對當(dāng)前全球性金融風(fēng)波和經(jīng)濟(jì)危機(jī),試論以營運(yùn)資金管理為核心,強(qiáng)化資金運(yùn)用和資金籌措的重要性,充分利用商業(yè)信用和財(cái)務(wù)杠桿解決資金短期周轉(zhuǎn)困難,同時(shí)保持適度向銀行借款,提高權(quán)益資本報(bào)酬率。加強(qiáng)營運(yùn)資金管理,是加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度,減少資金的不合理占用,降低資金成本。筆者就營運(yùn)資金管理問題作一粗淺論述。

【關(guān)鍵詞】 流動(dòng);收益;風(fēng)險(xiǎn)

營運(yùn)資金就是企業(yè)營運(yùn)所需的資金,能應(yīng)對和防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)。它是企業(yè)資產(chǎn)中最活躍的一部分,直接決定著企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能否順利開展。營運(yùn)資金像奔騰不息的河水一樣孕育著企業(yè)的血液和生命。水流得越快,供血充足,企業(yè)的生命力越強(qiáng),增值速度加快;水流得緩慢,不但影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和獲利能力,而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,嚴(yán)重時(shí)甚至使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程停止。因此,使得營運(yùn)資金管理成為企業(yè)日常最大量的一組理財(cái)活動(dòng)。

一、營運(yùn)資金內(nèi)涵

從會(huì)計(jì)角度看,營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額。它反映企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。從財(cái)務(wù)管理角度看,則營運(yùn)資金反映的是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和,是對企業(yè)所有短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的統(tǒng)稱,并且它與諸多財(cái)務(wù)指標(biāo)密切相關(guān),是整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的組成部分。

所謂流動(dòng)資產(chǎn),是指可以在一年內(nèi)或長于一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度(速度越快,流動(dòng)性越高,反之亦然)劃分,流動(dòng)性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金;其次是短期投資;再次是應(yīng)收賬款;最后是存貨。同樣的流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。又稱短期融資,主要包括以下幾類項(xiàng)目:短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金及應(yīng)付利潤(股利)等。

二、營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容

營運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容也即資金運(yùn)用和資金籌措

(一)營運(yùn)資金的運(yùn)用

先從流動(dòng)資產(chǎn)看,流動(dòng)資產(chǎn)的總體規(guī)模及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的安排,隱含了企業(yè)管理當(dāng)局對于收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的選擇和搭配。以福建煤炭集團(tuán)所屬兩家工貿(mào)公司為例(甲級工貿(mào)公司和乙級工貿(mào)公司):甲級工貿(mào)公司,流動(dòng)資產(chǎn)總額為36 890萬元;其中,流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)總額減存貨部分)就達(dá)28 310萬元,特別是存量較大比例的現(xiàn)金和有價(jià)證券,為此,流動(dòng)性自然很強(qiáng),貨幣資金周轉(zhuǎn)加快。而乙級工貿(mào)公司,流動(dòng)資產(chǎn)總額為22 650萬元;其中,速動(dòng)資產(chǎn)才達(dá)12 960萬元;尤其是存量比例的現(xiàn)金和有價(jià)證券較少,流動(dòng)性自然很弱,貨幣資金周轉(zhuǎn)較慢。從這兩家工貿(mào)公司流動(dòng)資產(chǎn)的總體規(guī)模及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)可看出:流動(dòng)資產(chǎn)總額以及流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部較大比例的速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)總額減存貨部分),特別是較大比例的現(xiàn)金和有價(jià)證券,流動(dòng)性充裕,自然很強(qiáng),償債能力較高,相應(yīng)地,無力償債的風(fēng)險(xiǎn)也就較小;但是,與固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)相比,流動(dòng)資產(chǎn)的收益性較差,而且,現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)越多,收益能力越小;反之,道理亦然。

(二)營運(yùn)資金的籌措

營運(yùn)資金管理的目標(biāo)是增加股東財(cái)富,既要講求收益,同時(shí)又要考慮風(fēng)險(xiǎn),因此,營運(yùn)資金管理就是要考慮如何將資金配置在各項(xiàng)資產(chǎn)之間以及如何籌措這些資產(chǎn)所需的資金問題。

從流動(dòng)資產(chǎn)的籌資安排看,持有流動(dòng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金需求,既可以依靠長期籌資(包括股東投資和長期負(fù)債)來滿足,也可以依靠短期籌資也即流動(dòng)負(fù)債來滿足,或者是長期籌資和短期籌資二者的共同存在和一定搭配來予以滿足。一般說來,長期籌資的資金成本較高,因而從收益的角度來看顯然不如短期籌資更合算。但是,長期籌資所面臨的償還的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)又小于短期籌資,它不像短期籌資那樣會(huì)經(jīng)常處于還債的壓力之下。

三、營運(yùn)資金管理的必然規(guī)律

營運(yùn)資金管理是提高企業(yè)獲利能力,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是指從原材料采購、運(yùn)輸、組織生產(chǎn)加工到產(chǎn)成品銷售、賬款回收的整個(gè)過程。如上例:甲級工貿(mào)公司年度銷售貨款回籠率達(dá)95%,而乙級工貿(mào)公司年度銷售貨款回籠率達(dá)75%。從這兩家工貿(mào)公司貨款回籠指標(biāo)看,企業(yè)經(jīng)營各項(xiàng)活動(dòng)能否順利進(jìn)行,取決于各個(gè)環(huán)節(jié)的資金有無保證。這里用企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式來表示這一循環(huán)過程:

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

貨幣資金周轉(zhuǎn)期:指以現(xiàn)金支付各種和生產(chǎn)有關(guān)的成本費(fèi)用開始,一直到將產(chǎn)品賣出并且收到現(xiàn)金時(shí)為止所需的時(shí)間;

存貨周轉(zhuǎn)期:指從原材料轉(zhuǎn)換為產(chǎn)成品,再將產(chǎn)成品賣出并收回現(xiàn)金所需的平均時(shí)間;

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期:指應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金所需的平均時(shí)間;

展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期:指以賒購方式取得原材料一直到以現(xiàn)金將應(yīng)付賬款還清所需的平均時(shí)間。

不難看出,貨幣資金周轉(zhuǎn)期越長,企業(yè)對外融資需求就越大。所以,如果加速資金周轉(zhuǎn)循環(huán)、縮短貨幣資金周轉(zhuǎn)期,也即縮短存貨周轉(zhuǎn)期或減少存貨占用,加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度,盡量展延應(yīng)付賬款,企業(yè)變現(xiàn)能力將大大提高,風(fēng)險(xiǎn)降低,利潤增加。同時(shí),受當(dāng)前全球性金融風(fēng)波和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,有許多原是知名企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂,導(dǎo)致經(jīng)營失敗(案例盛多,不予舉例)。究其原因,除了盲目擴(kuò)張、管理效率低下外,很重要的原因就是沒有考慮營運(yùn)資金與長期資金特別是固定資金的配置以及營運(yùn)資金各項(xiàng)目之間的合理配置,造成一方面是債務(wù)、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配:大量利用短期負(fù)債投資于回收期過長的長期投資項(xiàng)目,導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債高企,大大高于流動(dòng)資產(chǎn),生產(chǎn)環(huán)節(jié)資金無法保證,企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)加大;另一方面是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理:應(yīng)收賬款回款緩慢并逐漸增多,大量存貨占用流動(dòng)資金,直接影響資金的調(diào)配,導(dǎo)致營運(yùn)資金需求無法滿足,企業(yè)不可避免地要加大負(fù)債,造成經(jīng)營成本加大,營運(yùn)資金效率低下,負(fù)債率高企,在資金困難的情況下,無法再從銀行融到資金,甚至于銀行因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況太差而不愿將貸款展期,支付能力日漸脆弱,潛在的支付危機(jī)隨時(shí)爆發(fā),最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

四、如何加強(qiáng)對營運(yùn)資金管理

首先,企業(yè)要確定切實(shí)可行的、能夠有效考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的營運(yùn)資金政策,它包括流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)籌資政策。如果企業(yè)采取較寬松的營運(yùn)資金政策(例如給予客戶較長的信用期間以及持有較多的存貨)會(huì)使應(yīng)收賬款及存貨的余額增加。反之,企業(yè)若采取嚴(yán)格的營運(yùn)資金政策(例如提高信用交易門檻及縮短存貨的庫存量和庫存天數(shù))就會(huì)使應(yīng)收賬款及存貨的余額降低。企業(yè)應(yīng)根據(jù)客觀環(huán)境及自身的情況,選擇合適的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。而在流動(dòng)資產(chǎn)的籌資政策中,一般說來,應(yīng)付賬款是最優(yōu)先被考慮的項(xiàng)目,如同該企業(yè)會(huì)給予客戶信用交易而產(chǎn)生應(yīng)收賬款一樣,供貨方也會(huì)提供該公司應(yīng)付賬款的余額,讓公司在進(jìn)貨時(shí)不需立刻支付現(xiàn)金。因此,應(yīng)付賬款是由供貨方所提供給企業(yè)的主要資金來源之一,剩下的不足部分,再考慮以短期借款、長期借款或自有資金支持,其間的結(jié)構(gòu)安排,必須慎重考慮。

其次,預(yù)估企業(yè)未來的營運(yùn)資金需要量。但我們不能直接以流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債來估算營運(yùn)資金的需求,而是要看營運(yùn)實(shí)際的需要來決定。這就要求企業(yè)做好營運(yùn)資金的預(yù)算工作。它可以將營運(yùn)資金管理的目標(biāo)和政策具體化,從而為今后營運(yùn)資金管理指明方向,并為營運(yùn)資金管理的績效評價(jià)提供依據(jù)。

再次,流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理,主要是對應(yīng)收賬款和存貨項(xiàng)目的管理。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)很明確,越早收回越好。企業(yè)可以制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策來控制回收應(yīng)收賬款;通過對賒銷客戶的信用等級進(jìn)行評定、定期核對應(yīng)收賬款、嚴(yán)格控制賬齡等辦法來達(dá)到管理的目的。談到存貨的管理,如戴爾公司的零存貨管理,其實(shí),這是一種極限式管理方式,它是日本企業(yè)首創(chuàng)、并被許多企業(yè)證明是一種行之有效的消除大量存貨的辦法。當(dāng)然,要達(dá)到這種極致的管理水平,企業(yè)必須有強(qiáng)大的實(shí)力、良好的信譽(yù),并且處理好與上、下游企業(yè)的關(guān)系。目前在我國,企業(yè)很少能做到隨時(shí)購入生產(chǎn)或銷售所需的各種物資,即使是市場供應(yīng)量充足的物資也如此。這不僅因?yàn)椴粫r(shí)會(huì)出現(xiàn)某種材料的市場斷檔,還因?yàn)槠髽I(yè)距供貨點(diǎn)較遠(yuǎn)而需要必要的途中運(yùn)輸及可能出現(xiàn)運(yùn)輸故障。一旦生產(chǎn)或銷售所需物資短缺,生產(chǎn)經(jīng)營將被迫停頓,造成損失。為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨等事故,企業(yè)需要儲存存貨。但是,過多的存貨要占用較大的資金,并且會(huì)增加包括倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開支。存貨占用資金是有成本的,占用過多會(huì)使利息支出增加并導(dǎo)致利潤的損失;各項(xiàng)開支的增加更直接使成本上升。對存貨的管理,就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡,達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。盡管如此,前述存貨極限式管理模式還是值得借鑒的,有助于努力降低存貨成本,實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)然,對產(chǎn)成品存貨積壓過多的企業(yè),應(yīng)從銷售渠道上下功夫,分析研究企業(yè)的市場環(huán)境,制定有利于促進(jìn)銷售增長的信用政策,擴(kuò)大銷售,提高企業(yè)的競爭能力。

最后,流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理,主要是對短期借款與應(yīng)付賬款的管理。從銀行取得短期借款是企業(yè)經(jīng)常采用的一種短期籌資方式,短期借款管理的關(guān)鍵在于與銀行保持良好的關(guān)系。企業(yè)可以考慮與一、兩家銀行建立完整的關(guān)系,由它們處理日常資金往來業(yè)務(wù),同時(shí),企業(yè)要合理使用貸款資金,保證公司的獲利能力,這樣,才能在與銀行往來的過程中建立公司的信用。至于應(yīng)付賬款,它是商業(yè)信用的一種方式,前述提及。在這里,我們所要說的是在某些情況下(如臨時(shí)性資金需求、季節(jié)性資金需求等),企業(yè)著實(shí)無力支付,謀取其他資金來源會(huì)招致高額的資金成本,這時(shí),企業(yè)還可選擇將應(yīng)付賬款展延,當(dāng)然首先必須取得供貨方的諒解。另外,還可視企業(yè)具體情況選擇使用商業(yè)信用的另兩種方式——商業(yè)票據(jù)和預(yù)收賬款(例如電信行業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等就較多采用預(yù)收賬款這種商業(yè)信用方式)。因?yàn)樯虡I(yè)信用具有容易取得、靈活性大、資金成本低(甚至某些情況下是免費(fèi)的)的特點(diǎn),企業(yè)應(yīng)該把它作為一種基本和經(jīng)常的籌資手段。

綜上所述,企業(yè)強(qiáng)化對營運(yùn)資金的管理,其實(shí)質(zhì)就是提高資金的運(yùn)用效益,在考慮風(fēng)險(xiǎn)的前提下,以最小的投入,獲取最大的產(chǎn)出?！?/p>

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