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The Economist 2009年7月18日

公允價值會計:神圣的干涉

過去兩年間,會計計量問題幾乎陷入了一場信仰紛爭:一方面,人們希望用市場價格來計量貸款、證券及其他金融資產(chǎn)的價值;另一方面,經(jīng)理人在政客和監(jiān)管部門的支持下,則更希望以歷史成本價格計量資產(chǎn)價值,而僅在監(jiān)管部門表示其資產(chǎn)存在損失可能的時候減計賬面價值。

這兩種方法都存在問題?！笆兄涤媰r”(marking to market,即公允價值)的擁護(hù)者被稱作“狂熱分子”,他們強(qiáng)迫銀行和保險公司隨著資產(chǎn)價格的下跌夸大賬面損失,進(jìn)而導(dǎo)致其破產(chǎn),致使金融系統(tǒng)逐漸步入死亡的深淵;他們的對立陣營也在遭受指責(zé)——在危機(jī)爆發(fā)前偽造賬目,一旦呆賬壞賬浮出水面,便恐嚇監(jiān)管部門放寬準(zhǔn)則的要求。更糟的是,公司的資產(chǎn)負(fù)債表通?；旌鲜褂眠@兩種方法,而不同的公司可能以不同的價格持有相同的資產(chǎn),并以不同的方式確認(rèn)損失。

一直以來,歐亞地區(qū)都由國際會計準(zhǔn)則理事會(IASB)負(fù)責(zé)制定規(guī)則,但如今IASB卻陷入了混亂,在政客的壓力和投資者的敦促下,IASB已經(jīng)起草了新規(guī)則,預(yù)定在今年年末推行。草案在考慮雙方利益的前提下做出了一些調(diào)整:新的會計方式不會惡化經(jīng)濟(jì)循環(huán),但允許投資者對資產(chǎn)的市價和經(jīng)理人開出的價格進(jìn)行比較。

新議案規(guī)定,只存在兩種資產(chǎn)類別:貸款和類似的初級債券,以成本計價,銀行可以顯示其為長期持有;較為復(fù)雜的債券,衍生品和股票,以市價持有。這種分類方式雖然略顯武斷,但實(shí)際應(yīng)用后能使規(guī)則得以簡化,增加公司之間的可比性。銀行監(jiān)管部門也在重新修訂規(guī)則,這意味著資產(chǎn)以公允價值計量且遭受損失的公司,政府不會要求其立即籌集資金或減價出售相關(guān)資產(chǎn)。

Forbes 2009年8月3日

納閩島:新避稅天堂

如今要成為一個聲名顯赫的避稅天堂可謂時機(jī)不妥:美國政府向瑞士施壓,要求瑞銀集團(tuán)(UBS)檢舉52000名涉嫌偷稅漏稅的美國公民;奧巴馬政府正在積極推進(jìn)一項(xiàng)議案,嚴(yán)厲制裁將利潤轉(zhuǎn)移至低稅管轄區(qū)(如開曼群島)的公司。而這些措施對于馬來西亞的納閩島(Labuan)也許是個好消息。

距離婆羅洲5英里的納閩島,其實(shí)早在1990年就參與了這項(xiàng)“海外避稅游戲”,但直到2002年才隨著馬來西亞回教債券(sharia-compliant bonds)的發(fā)行而成為“正式玩家”,繼而成為伊斯蘭投資基金的亞洲門戶,承接了大批歐洲企業(yè)的生意。

去年,85個國家的6868家海外公司在納閩島注冊。據(jù)租稅正義聯(lián)盟(Tax Justice Network,倫敦的一個非盈利性組織)調(diào)查顯示,在美、英、法及荷蘭的195家大型上市公司中,有104家的子公司在納閩島注冊,使其在短短幾年內(nèi)超越巴拿馬(85家)、馬恩島(94家)躍居避稅注冊地第三位,僅次于巴哈馬群島(143家)和根西島(122家)。

納閩島對海外控股公司實(shí)行免稅制度,并盡量維護(hù)島上公司業(yè)務(wù)不受海外政府的窺探。今年4月,經(jīng)合組織(OECD)譴責(zé)納閩島為“不肯合作的避稅天堂”,馬來西亞方面立刻表示愿在打擊犯罪和騙稅者方面予以合作,很快便脫離了OECD的黑名單,但人們依然懷疑這能否實(shí)際削弱納閩島的銀行保密體系。OECD的程序要求必須具備有力證據(jù)才能揪出嫌疑用戶,“對于這些離岸避稅天堂來說,OECD的措施并不能起到實(shí)際作用”,稅務(wù)研究中心主任Richard Murphy表示。

BusinessWeek2009年7月13日

宜家的俄羅斯之戰(zhàn)

瑞典家具業(yè)巨頭宜家(IKEA)日前在俄羅斯陷入糾紛。

宜家公司在俄羅斯薩馬拉地區(qū)投資建設(shè)的購物中心共計140萬平方英尺,包括一個滑冰場、幾間餐廳和200家店鋪。宜家表示,該購物中心已落成一年,但由于當(dāng)?shù)卣賳T稱其違反多項(xiàng)安全規(guī)章和其他條例,至今仍未投入使用。

這一開業(yè)延遲似乎成了宜家在俄承受不公待遇的最后一根稻草,6月23日,這家瑞典零售商宣稱,將暫停一切對俄最新投資。宜家俄羅斯負(fù)責(zé)人Per Kaufmann在聲明中表示,公司作出這一決定完全是“在某些地區(qū)政府決策過程的不可預(yù)見性”所致,新建30家店鋪的計劃被無限延期,但會完成正在建設(shè)中的一些項(xiàng)目。俄羅斯一戰(zhàn)對于宜家來說,關(guān)乎“臉面”。作為在俄最大外國投資商之一,宜家自2000年進(jìn)入俄羅斯市場以來,共計投資逾40億美元,甚至已成為俄羅斯經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志,以致今日俄羅斯的雅皮士一族被稱為“宜家一代”。

宜家方面暗示,俄政府的腐敗風(fēng)氣令公司大傷腦筋,薩馬拉地方政府更是制造人為障礙拖延開業(yè),如要求新購物中心能夠承受颶風(fēng)級的風(fēng)力,然而當(dāng)?shù)貧v史上根本沒出現(xiàn)過此類天氣狀況。而薩馬拉政府則表示,開業(yè)延期與腐敗毫無關(guān)聯(lián),“政府制造人為障礙一說純屬子虛烏有”,當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展部部長Gigibulla Khasaev澄清道,是宜家方面拒絕改善自身建設(shè)的不足,反而通過公開的抱怨轉(zhuǎn)移公眾注意力。

而這并不是宜家在俄羅斯第一次碰壁:2004年,宜家在莫斯科的一家購物中心在開業(yè)前夕,被政府以所謂“安全隱患”問題勒令延期,這一變故激怒了高管層,沖突最終投訴到普京總統(tǒng)處才得以平息。

過去,俄政府因顧忌俄羅斯的對外形象,而插手調(diào)解宜家與地方的這類糾紛;而對其他投資商來說,宜家事件的警示是,俄政府的官僚主義作風(fēng)依然是商業(yè)投資活動的“攔路虎”。俄羅斯零售顧問Evgeny Kovrov認(rèn)為,投資者需要一級又一級政府機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和同意,而這也正為腐敗敞開了機(jī)遇的大門。

Time2009年7月20日

反向抵押貸款的利弊

經(jīng)濟(jì)衰退面前,人人平等,但對于指望依靠養(yǎng)老儲蓄金安度余生的老年人來說,這個打擊較之常人更為猛烈。為了補(bǔ)充儲備,越來越多的老年人轉(zhuǎn)而選擇反向抵押房貸(reverse mortgages)——相當(dāng)于房屋凈值的預(yù)借現(xiàn)金,只有戶主售出房屋或戶主死亡的情況下才需償還,任何62周歲及以上的老年人都可享有這一待遇。

今年2月,政府將符合該條件的房屋限制價值從41.7萬美元提高到62.55萬美元,此后三個月內(nèi),這一具有聯(lián)邦保險的反向抵押貸款數(shù)量較去年同期增長了10%。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計,未來幾年,“嬰兒潮”時期出生的7000萬美國人口將步入60歲,反向抵押房貸會越來越受關(guān)注。

美國政府問責(zé)局(Government Accountability Office)稱,反向抵押貸款業(yè)存在誤導(dǎo)性營銷做法。密蘇里州參議員Claire McCaskill針對此事主持了聽證會,旨在調(diào)查這一具有掠奪性質(zhì)的貸款策略,試圖說服老年人放棄反向抵押房貸,轉(zhuǎn)用這筆資金購買年金或其他金融產(chǎn)品。

貨幣審計署(Comptroller of the Currency)官員John Dugan最近指出,同許多臭名昭著的次級抵押貸款一樣,反向抵押房貸過于復(fù)雜,很多老年人并不能理解,“數(shù)以百萬計的美國老年人手中持有股票,而此房貸正是要吸引這部分資金流入”。

但在一定條件下,這種貸款也不失為抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的明智之選。首先應(yīng)該了解以下內(nèi)容:

可貸款數(shù)額取決于基本利率、個人年齡和房屋價值,無存款或收入要求,但你必須能夠支付財產(chǎn)稅,遵守保險法案。這一貸款的預(yù)付成本很高,一般來講,1萬美元至1.5萬美元的費(fèi)用可以在你的貸款數(shù)額中扣除。但如果有人強(qiáng)制你申請貸款額外購買其他物件,那絕對是一個陷阱,別管他!

貸款方不得私自結(jié)束具有聯(lián)邦保險的反向抵押房貸,除非借款人經(jīng)城市房屋發(fā)展部(HUD)認(rèn)可的顧問指導(dǎo),決定出售房屋或降低費(fèi)用。反向抵押房貸的最大風(fēng)險在于,借款人的壽命可能較預(yù)期更長,因而過早消耗掉全部的房屋資產(chǎn)。反向抵押貸款專家Bronwyn Belling提醒人們,“如果你現(xiàn)在就借了這筆錢,可能以后真正需要的時候就沒處尋了”。