固定資產(chǎn)投資與ＣＰＩ格蘭杰因果關(guān)系檢驗研究

趙　鵬　韓東林

摘要：田定資產(chǎn)投資與CPI作為反映國家整體經(jīng)濟運行的重要指標，兩者之間應(yīng)當(dāng)存在某種密切的聯(lián)系。采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗的方法，時兩者之間的關(guān)系進行實證分析。結(jié)果表明，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但兩者只是單向的因果關(guān)系，即田定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，而CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。

關(guān)鍵詞：田定資產(chǎn)投資；CPI；格蘭杰檢驗

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1672-3198(2009)14-0124-02

固定資產(chǎn)投資與CPI都是反映國家整體經(jīng)濟運行狀況的重要指標。正常情形下，固定資產(chǎn)投資所形成的產(chǎn)出結(jié)果可以在CPI中得到體現(xiàn)，而CPI所反映的物價波動也會在一定程度上對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，因此它們之間應(yīng)該存在某種聯(lián)系，并且兩者的關(guān)系也一直是理論界關(guān)注的問題。

國內(nèi)現(xiàn)有文獻檢索顯示，單獨研究固定資產(chǎn)投資與CPI關(guān)系的文獻不多。更多情況下是把投資作為多種影響因素之一，研究其對通貨膨脹的影響，并且采用的方法和所得結(jié)論也不盡相同。國家計委投資研究所課題組(1995)研究結(jié)果認為，高經(jīng)濟增長和高投資增長是否引起高通貨膨脹，要看是否具備一定的條件。這個條件就是經(jīng)濟增長和投資增長超過當(dāng)時社會可利用的資源限度。只有在特定的條件下，高增長到高通脹的傳遞過程才具有一定的不可避免性。宋秉芳(1996)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗方法，對1979—1994年中國通貨膨脹的推動因素以及通貨膨脹對就業(yè)和經(jīng)濟效益的影響進行實證研究。結(jié)果顯示，滯后1年和滯后2年的固定資產(chǎn)投資，都是通貨膨脹上漲的推動因素；而通貨膨脹率的上漲會對固定資產(chǎn)投資的增加產(chǎn)生較強的抑制作用。徐能毅(1997)認為投資中存在的問題是生成通脹的主要原因，并分析了投資生成通脹的具體方式。國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心與中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院聯(lián)合課題組(2004)從通貨膨脹與經(jīng)濟增長的理論關(guān)系入手，結(jié)合實際數(shù)據(jù)對通貨膨脹、投資、產(chǎn)出、過度貨幣供給等宏觀經(jīng)濟變量進行計量分析。通過協(xié)整分析得到，投資增長是產(chǎn)出增長的原因，但不是通貨膨脹上漲的原因。格蘭杰因果檢驗顯示固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間并不存在顯著的因果關(guān)系，中國人民銀行成都分行金融研究所課題組(2004)利用1981至2003年數(shù)據(jù)，對固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹關(guān)系進行實證研究，證明固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹率之間存在格蘭杰因果關(guān)系，兩變量變動存在顯著正相關(guān)。喬海曙和王軍華(2006)分析了通貨膨脹與投資之間的關(guān)系，對投資需求助推通貨膨脹的觀點進行了實證研究，認為投資與通貨膨脹之間存在一定的因果關(guān)系。朱昭霖和李萬峰(2008)認為固定資產(chǎn)投資增長率對經(jīng)濟波動尤其是物價波動有很大影響，他們選取固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩個指標，用1987至2006年20年的數(shù)據(jù)，通過實證研究，建立了固定資產(chǎn)投資增長率和CPI增長率兩變量的誤差修正模型，分析了固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的關(guān)系?？偨Y(jié)分析文獻，主流觀點是固定資產(chǎn)投資雖影響物價波動，但并不是直接原因，其作用是否發(fā)揮依賴于其他因素的配合。因此單獨分析固定資產(chǎn)投資與CPI的模型，并不具有多大的解釋意義。首先應(yīng)做的是探討固定資產(chǎn)投資與CPI的因果關(guān)系，確定兩者是否可以相互解釋，以及在多大程度上可以互相解釋。只有在此分析結(jié)果的基礎(chǔ)上才可以據(jù)以建立的具有較強解釋能力的模型。兩者因果關(guān)系的確定除理論探索外，參考來自統(tǒng)計意義上因果關(guān)系的依據(jù)也是比較有效的方法。因此本文以現(xiàn)有文獻研究成果為借鑒。采用實證分析的方法，對固定資產(chǎn)投資和CPI變最進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。目的在于研究兩變量之間是否存在統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，為確定兩者真實的因果性提供佐證。

1固定資產(chǎn)投資與CPI的變動情況

1.1固定資產(chǎn)投資變動情況

改革開放以來，全社會固定資產(chǎn)投資增長速度雖經(jīng)幾次波動，但總體而言，一直保持較高水平。1981年全社會固定資產(chǎn)投資總額僅為961億元，到2007年已達到137239億元，是1981年投資水平的142.8倍，年平均增速超過20％。30年間t1989年固定資產(chǎn)投資增幅最低，為-7.2％，然后固定資產(chǎn)投資進入一個快速上升通道，至1993年達到61.8％的最高增幅。此后增長率大幅下滑，雖1998年小幅回升，但1999年仍跌落至5.1％。1999年后固定資產(chǎn)增長率開始攀升，到2003年達到一個高點后穩(wěn)步回落。2007年又出現(xiàn)了小幅上升。

受國際金融形勢振蕩多變的不利影響，2008年下半年起我國出口水平大幅下挫，消費水平也受到巨大影響，為保持國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，拉動內(nèi)需，固定資產(chǎn)投資的作用更加明顯。因此固定資產(chǎn)投資占國民經(jīng)濟比重將進一步提升，今后一段時間內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍會保持較快的增長趨勢。

1.2CPI變動及其趨勢

近30年來，我國CPI除在幾個特定的年份發(fā)生大幅波動外，一直保持較平穩(wěn)的趨勢。兩輪明顯的物價上升趨勢分別出現(xiàn)在1988—1989年和1993—1995年；其中1994年CPI是改革開放以來的最高點，增幅高達24.1％。與固定資產(chǎn)投資波動情況相比較，只在1989年兩者出現(xiàn)相反的變動方向I其他年份的固定資產(chǎn)投資與CPI變動情況表現(xiàn)出很大程度的相似性，并且CPI變動稍滯后于固定資產(chǎn)投資的波動。

2固定資產(chǎn)投資與CPI格蘭杰因果關(guān)系檢驗

理論上，CPI作為反映不同時期貨物和服務(wù)商品價格水平變動的一種重要的物價指數(shù)，應(yīng)當(dāng)可以反映固定資產(chǎn)投資的結(jié)果；并且CPI所反映的物價波動趨勢一定程度上也應(yīng)該可以對固定資產(chǎn)投資水平及增速產(chǎn)生影響。但在實際中兩者真實關(guān)系的判斷。需要具體的數(shù)據(jù)和嚴謹?shù)膶嵶C分析作為判斷依據(jù)。

根據(jù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗的條件，本文首先對各變量是否平穩(wěn)進行ADF單位根檢驗，若變量序列為同階單整，則對各變量是否協(xié)整進行驗證，滿足協(xié)整條件后，對兩變量進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，最后對所得檢驗結(jié)果進行簡要分析。

2.1數(shù)據(jù)說明

本文所用數(shù)據(jù)全部來自國家統(tǒng)計年鑒的相關(guān)各期，樣本數(shù)據(jù)為1984至2007年的年度數(shù)據(jù)。為消除固定資產(chǎn)投資與CPI數(shù)據(jù)中可能存在的異方差影響，分別對兩變量取自然對數(shù)。FAI表示固定資產(chǎn)投資(單位：億元)；CPI是居民消費價格指數(shù)；LNFAI和LNCAI分別表示對固定資產(chǎn)投資與CPI取自然對數(shù)后的取值。

2.2單位根檢驗

本文采用ADF單位根檢驗法來驗證變量的平穩(wěn)性，檢驗時設(shè)定各變量均不含常數(shù)項和時間趨勢項。運用經(jīng)濟計量軟件Eviews5.0對LNFAI和LNCPI進行ADF單位根檢驗。由結(jié)果可知，變量時間序列LNFAI和LNCPI都不是平穩(wěn)的。而在一階差分的情況下，LNCPI和LNFAI都是平

穩(wěn)的，說明兩變量同為一階單整過程，滿足進行協(xié)整檢驗的條件，因此可進行下一步的協(xié)整分析。

2.3LNFAI和LNCPI的協(xié)整檢驗

用OLS法估計回歸方程：LNCPI=4.851721-0.09218LNFAI+ε，并得到殘差變量ε。對前述估計方程的殘差進行ADF單位根檢驗。結(jié)果顯示，殘差變量是平穩(wěn)序列，可認定序列LNFAI和LNCPI存在協(xié)整關(guān)系。

2.4LNFAI和LNCPI的格蘭杰因果關(guān)系檢驗

由于格蘭杰因果關(guān)系檢驗對滯后期數(shù)非常敏感，因此通常情況下可以依次多滯后幾期，對不同長度的滯后期數(shù)進行檢驗，確定檢驗結(jié)果是否保持一致性。

當(dāng)格蘭杰因果檢驗不隨滯后期數(shù)變動，保持一定穩(wěn)定性時，則可以根據(jù)檢驗結(jié)果確定格蘭杰因果關(guān)系是否成立。本文對兩者進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗時，對滯后1期到5期分別給出了檢驗結(jié)果。

滯后期數(shù)為1、3、4時，在5％和10％的顯著水平下。CPI都不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因；在滯后期數(shù)為2和5時，CPI是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，結(jié)果并不具有一致型。因此可知，即使CPI可以影響固定資產(chǎn)投資，這種影響效果也是十分有限的。當(dāng)滯后期數(shù)為2、3、4、5時，在5％與10％的顯著水平下均認為固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此可得出這樣的結(jié)論，固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在協(xié)整關(guān)系，但對因果關(guān)系而言，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因。因此，固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系。并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。

3結(jié)論與評述

本文利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗對我國1984至2007年樣本區(qū)間內(nèi)的數(shù)據(jù)進行了實證分析。結(jié)果表明，CPI不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資是CPI的格蘭杰原因，即固定資產(chǎn)投資與CPI之間只是單向的因果關(guān)系，并不存在互為因果的反饋性聯(lián)系。這說明固定資產(chǎn)投資與CPI之間存在顯著的長期均衡關(guān)系，固定資產(chǎn)投資對CPI有很強的影響作用，該結(jié)論無疑與經(jīng)濟理論是契合的。

現(xiàn)實中固定資產(chǎn)投資對CPI的影響作用及影響機制都是非常復(fù)雜。雖然格蘭杰因果關(guān)系檢驗所得結(jié)論只是統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，并不是真實的因果關(guān)系。但無疑格蘭杰檢驗的結(jié)果可以作為現(xiàn)實因果關(guān)系強有力的佐證。按照這種思路，當(dāng)出現(xiàn)通脹或通縮的情況，則可以從固定資產(chǎn)投資方向著手考慮解決方案，核心是確定一個適當(dāng)?shù)姆袭?dāng)期經(jīng)濟運行情況的固定資產(chǎn)投資水平。同時據(jù)本文數(shù)據(jù)所得結(jié)論，CPI并不對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生強烈影響，固定資產(chǎn)投資有其自有的運行規(guī)律。這與我國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段特征相吻合，中國的工業(yè)化、現(xiàn)代化進程需要長期大量的固定資產(chǎn)投資，這是一個長期的總體趨勢，受到CPI影響程度較小，并且這樣的趨勢仍將持續(xù)很長一個階段。