金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)分析

許義嬌

摘要：在全球金融危機(jī)的影響下，世界并購(gòu)市場(chǎng)受到重創(chuàng)，相比之下中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)明顯活躍，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存。就近兩年的中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)事件進(jìn)行分析。總結(jié)了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的跨國(guó)并購(gòu)提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；跨國(guó)并購(gòu)；驅(qū)動(dòng)因素；建議

中圖分類(lèi)號(hào)：F113.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198(2009)14-0090-01

1中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的三種驅(qū)動(dòng)因素

從中國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的20多年的歷史中，我們可以發(fā)現(xiàn)。企業(yè)無(wú)非是在獲得資源、開(kāi)拓市場(chǎng)、獲取技術(shù)、品牌建設(shè)等動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的國(guó)際化戰(zhàn)略。金融危機(jī)下，結(jié)合中國(guó)企業(yè)近兩年的跨國(guó)并購(gòu)事件，我們可以將其分為三種驅(qū)動(dòng)因素類(lèi)型：

1.1資源獲取驅(qū)動(dòng)型

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)主要集中在自然資源領(lǐng)域。不論是在澳大利亞、非洲還是在拉丁美洲皆是如此。一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)部分能源礦產(chǎn)的對(duì)外依存度較高。為了保障資源和能源的供給，能源、資源領(lǐng)域已成為我國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過(guò)兼并收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。另一方面，這次金融危機(jī)導(dǎo)致以石油、鐵礦石等為代表的能源資源產(chǎn)品價(jià)格的大幅下降。國(guó)外部分企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力，這有助于我國(guó)企業(yè)降低并購(gòu)成本，改善交易條件，增強(qiáng)并購(gòu)的主動(dòng)性。再者，中國(guó)的大型能源企業(yè)都是國(guó)有企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，已經(jīng)積累了一定的海外投資經(jīng)驗(yàn)，具備了開(kāi)展大規(guī)?？鐕?guó)并購(gòu)的條件。事實(shí)上，一些企業(yè)已經(jīng)有所行動(dòng)。2008年7月，中國(guó)最大的糧油食品公司中糧集團(tuán)有限公司購(gòu)得美國(guó)SmithfieldFoodslnc，公司5％的股權(quán)。2008年11月，中海油田服務(wù)股份有限公司收購(gòu)挪威海上鉆井公司ASA股權(quán)項(xiàng)目全部實(shí)施完畢。2009年4月，澳大利亞政府同意了中國(guó)五礦以12.06億美元的總價(jià)收購(gòu)澳大利亞OZ礦業(yè)公司大部分資產(chǎn)。海外資源收購(gòu)的新模式，為我國(guó)換取了能源資源的休養(yǎng)生息和可持續(xù)生產(chǎn)能力，極大地緩解中國(guó)長(zhǎng)期浪費(fèi)所造成的資源緊缺狀況，增加中國(guó)戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，提升我們?cè)趪?guó)際資源領(lǐng)域的影響力。

1.2技術(shù)獲取驅(qū)動(dòng)型

危機(jī)之中的美國(guó)企業(yè)，資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，資產(chǎn)價(jià)格下降。陷入困境的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，為了尋求出路，紛紛以較低的價(jià)格被整體收購(gòu)。同時(shí)。為尋求及早走出金融困境，美國(guó)適當(dāng)放寬了資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的限制，以求廣攬資金，全力“救市”。如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)放寬了長(zhǎng)期限制資本運(yùn)營(yíng)和私人投資大景入股銀行的規(guī)定，投資者可以持有最多33％的銀行股權(quán)，而不會(huì)被視為控股股東。這些都為中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)提供了便利。而中國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，金融掌控能力相對(duì)較弱，通過(guò)采取參股方式?？梢晕蘸Ｍ饨鹑谄髽I(yè)長(zhǎng)期積累的品牌、人才、技術(shù)等方面的投資價(jià)值，以促進(jìn)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展。2007年末，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中國(guó)投資有限責(zé)任公司以50億美元購(gòu)入摩根士丹利股權(quán)。投資30億美元購(gòu)買(mǎi)黑石集團(tuán)股權(quán)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以30億美元購(gòu)買(mǎi)巴克萊銀行的股權(quán)，金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)活動(dòng)，有利于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。挖掘具有高級(jí)管理技術(shù)的人才。另外，金融危機(jī)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退為國(guó)內(nèi)制造業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)獲取相關(guān)資源和能力，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級(jí)提供了有利時(shí)機(jī)。我國(guó)企業(yè)手里有資金，通過(guò)參股或購(gòu)買(mǎi)世界一流企業(yè)，可以使我國(guó)企業(yè)分享其技術(shù)品牌和市場(chǎng)帶來(lái)的利益，學(xué)習(xí)管理經(jīng)驗(yàn)，從中獲取品牌資源和技術(shù)，提高自身技術(shù)能力，增強(qiáng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。目前，一些IT高科技企業(yè)、裝備制造企業(yè)都是技術(shù)獲取型跨國(guó)并購(gòu)的主力軍。

1.3市場(chǎng)獲取驅(qū)動(dòng)型

雖然金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，大多數(shù)國(guó)家消費(fèi)能力減弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。但是，為籌集資金而疲于奔命的歐美企業(yè)和相關(guān)政府部門(mén)都放松了對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管和審查，減少了跨境并購(gòu)的政治障礙和隱性成本，同時(shí)，歐美企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格走低；如果收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)期收益效應(yīng)大于中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)成本，目標(biāo)企業(yè)符合并購(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)能夠控制在較好的程度時(shí)，中國(guó)有實(shí)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)就可以通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，快速進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)。擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額，把握盈利機(jī)會(huì)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。中國(guó)比較具備優(yōu)勢(shì)的機(jī)械制造業(yè)領(lǐng)域，電子工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)就可以利用好此次機(jī)會(huì)。2008年9月。機(jī)械企業(yè)中聯(lián)重科攜手投資公司收購(gòu)了世界三大混凝土機(jī)械制造商之一的意大利CIFA100％股權(quán)。完成收購(gòu)以后，中聯(lián)重科一躍成為世界混凝土機(jī)械的行業(yè)龍頭。CIFA的產(chǎn)品在歐美、中亞、中東、俄羅斯等地區(qū)的市場(chǎng)占有率較高，建立了較為完善的銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)路。通過(guò)本次交易，公司不僅在短時(shí)間內(nèi)找到了進(jìn)入東歐、俄羅斯、印度等具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場(chǎng)的捷徑。還節(jié)約了開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)的高昂費(fèi)用，通過(guò)品牌互動(dòng)，可以迅速提高中聯(lián)品牌在國(guó)際市場(chǎng)的知名度與美譽(yù)度。

2金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的建議

2.1國(guó)家的政策和資金支持

面對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的機(jī)遇，國(guó)家應(yīng)支持相關(guān)企業(yè)“走出去”。兼并擁有先進(jìn)技術(shù)、核心專(zhuān)利和人才團(tuán)隊(duì)的海外企業(yè)。通過(guò)政府對(duì)海外投資的政策體系的積極調(diào)整，加強(qiáng)政策的協(xié)調(diào)性，增強(qiáng)政策的靈活性，提高政策的競(jìng)爭(zhēng)性，達(dá)到進(jìn)一步簡(jiǎn)化前置性審批程序，縮短審批時(shí)間的目的，讓企業(yè)自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以免貽誤企業(yè)的商機(jī)。同時(shí)，國(guó)家要給予適當(dāng)?shù)馁Y金支持。鑒于目前企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)“融資難”問(wèn)題難以短期內(nèi)根本解決。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備極其充裕的情況下，政府外匯資金可以成為緩解企業(yè)“融資難”、降低企業(yè)境外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。對(duì)企業(yè)支持應(yīng)不限于國(guó)有企業(yè)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的支持應(yīng)一視同仁。特別是上述對(duì)于國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和高科技發(fā)展方面具有戰(zhàn)略意義的信息安全產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)并購(gòu)，國(guó)家更應(yīng)該給予充分的支持。另外，還要盡快制定專(zhuān)門(mén)保護(hù)境外投資的法規(guī)。解決企業(yè)進(jìn)行境外投資的后顧之憂，維護(hù)企業(yè)的海外合法權(quán)益。雖然我國(guó)已與115個(gè)國(guó)家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，但是協(xié)定內(nèi)容更多的考慮保護(hù)外商在華投資的權(quán)益，沒(méi)有將保護(hù)中國(guó)境外直接投資列為重點(diǎn)。

2.2面對(duì)“抄底”誘惑，企業(yè)需冷靜思考

危機(jī)使很多優(yōu)良資產(chǎn)物超所值，資金似乎已不是并購(gòu)的最大問(wèn)題，吞并也只是并購(gòu)的第一步，但遠(yuǎn)非最重要的一步，消化和吸收才是決定成敗的關(guān)鍵。畢竟，企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，在實(shí)施并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)要面臨政治風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，有70％的跨國(guó)并購(gòu)沒(méi)有收到預(yù)期的效果。一些中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中鎩羽而歸。至今仍未擺脫失敗的陰影。金融危機(jī)下潛在并購(gòu)對(duì)象價(jià)格縮水，企業(yè)要避免頭腦發(fā)熱，貪圖便宜，冒然出手。尤其當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)還不明朗，中國(guó)的企業(yè)更是要善于研判大勢(shì)，謹(jǐn)慎出海。因此，企業(yè)在并購(gòu)前，應(yīng)對(duì)并購(gòu)的可行性進(jìn)行詳細(xì)完備的嚴(yán)格研究，做好并購(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃。謹(jǐn)慎投資。理性選擇，全面考察：自身是否真正擁有并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)力，并購(gòu)規(guī)模是否適度，目標(biāo)企業(yè)是否符合自身的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，自身是否透徹了解了東道國(guó)的各項(xiàng)法律政策，是否能夠很好地同目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行文化整合，是否具有跨國(guó)管理經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)人才等。成功的收購(gòu)決策體現(xiàn)的不僅僅是長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光和果敢的魄力，也包含對(duì)收購(gòu)細(xì)節(jié)的縝密考慮。在當(dāng)前金融危機(jī)背景下，中國(guó)企業(yè)既要大膽，把握并購(gòu)良機(jī)，又要冷靜考察，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)將危機(jī)轉(zhuǎn)化為提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)會(huì)。