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    財(cái)政分權(quán)、企業(yè)尋租與地方政府補(bǔ)助*
    ——來(lái)自中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

    2012-11-13 06:39:02朱衛(wèi)東張子余
    財(cái)經(jīng)研究 2012年12期
    關(guān)鍵詞:分權(quán)財(cái)政支出財(cái)政

    許 罡,朱衛(wèi)東,張子余

    (1.合肥工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院,安徽 合肥230009;2.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院,安徽 蚌埠233030)

    一、引 言

    政府補(bǔ)助是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要工具,這一工具被世界各國(guó)政府廣泛采用。當(dāng)前,出于行業(yè)發(fā)展、抑制某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(Bergstrom,2000)等考慮,我國(guó)各級(jí)政府經(jīng)常給予企業(yè)補(bǔ)助。上市公司年報(bào)顯示,政府補(bǔ)助金額從萬(wàn)元到十幾億元不等,而且總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2010年,美的電器獲得的政府補(bǔ)助合計(jì)近25億元,創(chuàng)歷史最高。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道,2011年逾九成的上市公司收到各種形式的政府補(bǔ)助。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)政府補(bǔ)助的動(dòng)機(jī)、影響因素等問題進(jìn)行了深入研究。例如,崔學(xué)剛(2004)指出,地方政府出于經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和政治動(dòng)機(jī)給予當(dāng)?shù)厣鲜泄靖鞣N政策優(yōu)惠。王鳳翔和陳柳欽(2005)指出,地方政府出于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及維護(hù)穩(wěn)定和政府形象等考慮給予上市公司補(bǔ)助。Faccio(2006)則分析了政府補(bǔ)助的影響因素,指出政企關(guān)系對(duì)于企業(yè)獲得政府補(bǔ)助至關(guān)重要。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn),政治關(guān)聯(lián)尤其是民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)有助于獲得政府補(bǔ)助(唐清泉和羅黨論,2007),而且在制度越落后、政府干預(yù)越嚴(yán)重的國(guó)家或地區(qū),企業(yè)通過建立政治關(guān)聯(lián)來(lái)尋租以獲得政府補(bǔ)助的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)(余明桂等,2010)。

    我國(guó)自20世紀(jì)70年代末開始進(jìn)行分權(quán)化改革,這項(xiàng)改革賦予了地方政府財(cái)政自主權(quán),財(cái)政分權(quán)程度越高,地方政府對(duì)財(cái)政支出的自由裁量權(quán)就越大。由于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系到當(dāng)?shù)氐呢?cái)政和就業(yè)、影響地方官員的政績(jī),地方政府會(huì)干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,政府補(bǔ)助便是一種重要工具。一般來(lái)說(shuō),地方政府的財(cái)政支出權(quán)力越大,政府補(bǔ)助越多。也有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn),財(cái)政分權(quán)可能抑制政府補(bǔ)助(Qian和Roland,1998;張維迎和栗樹和,1998;王文劍和覃成林,2008)。1994年分稅制改革后,財(cái)權(quán)在中央與地方之間進(jìn)行了重新分配,但財(cái)政支出任務(wù)仍逐級(jí)下達(dá),地方政府的財(cái)政支出壓力越來(lái)越大,這可能會(huì)抑制其對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的補(bǔ)助?;谏鲜龇治?,本文實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)政分權(quán)與政府補(bǔ)助的關(guān)系,并考察企業(yè)通過建立政治關(guān)聯(lián)來(lái)尋租對(duì)政府補(bǔ)助的影響。

    本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在:第一,關(guān)于政府補(bǔ)助的現(xiàn)有研究大多將地方財(cái)政狀況作為外在變量,由于財(cái)政分權(quán)會(huì)影響各地區(qū)的財(cái)政狀況,本文將財(cái)政分權(quán)引入政府補(bǔ)助決策模型,考察財(cái)政分權(quán)與政府補(bǔ)助的關(guān)系,從而豐富了有關(guān)政府補(bǔ)助的研究。第二,本文結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期經(jīng)濟(jì)分權(quán)的制度背景,從理論上分析了地方官員偏好不同所有制企業(yè)的原因,并利用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證實(shí)了在政府補(bǔ)助方面存在所有制歧視。這為理解地方政府補(bǔ)助提供了另一視角,也提出了如何更好地監(jiān)督政府行為以確保企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的新命題。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    分權(quán)化改革被認(rèn)為是創(chuàng)造中國(guó)奇跡的一個(gè)關(guān)鍵性制度安排(Lin和Liu,2000)。財(cái)政分權(quán)和以經(jīng)濟(jì)績(jī)效為核心的官員晉升考核機(jī)制促進(jìn)了地方政府競(jìng)爭(zhēng),推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。正如周黎安(2007)所指出,中國(guó)財(cái)政分權(quán)與政治集權(quán)并存,使地方官員政治晉升與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密聯(lián)系在一起,為了政治晉升,地方官員在經(jīng)濟(jì)上展開競(jìng)爭(zhēng),形成了政治錦標(biāo)賽模式。受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與政治晉升的雙重激勵(lì),地方政府會(huì)給予當(dāng)?shù)仄髽I(yè)特別是上市公司補(bǔ)助,這是因?yàn)椋荷鲜泄驹诤艽蟪潭壬洗淼胤秸男蜗螅业胤焦賳T的政績(jī)與當(dāng)?shù)厣鲜泄镜谋憩F(xiàn)也有很大關(guān)系。也有研究指出,財(cái)政分權(quán)使地方政府財(cái)政支出大幅增加、壓力增大,從而抑制政府補(bǔ)助。Qian和Roland(1998)建立了一個(gè)中央政府、地方政府和地方企業(yè)之間的博弈模型,指出地方政府間稅收競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的外部性會(huì)增加政府補(bǔ)助的機(jī)會(huì)成本,從而減弱政府補(bǔ)助的激勵(lì)。財(cái)政分權(quán)還可能改變政府支出結(jié)構(gòu),為了吸引投資,地方政府往往熱衷于土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,從而會(huì)減少政府補(bǔ)助?;谏鲜龇治?,我們難以判斷財(cái)政分權(quán)對(duì)政府補(bǔ)助的影響,由此提出如下競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè):

    假設(shè)1a:財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),政府的財(cái)政支出權(quán)力越大,政府補(bǔ)助越多。

    假設(shè)1b:財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),政府的財(cái)政支出壓力越大,政府補(bǔ)助越少。

    財(cái)政分權(quán)賦予了地方政府相當(dāng)大的財(cái)政自主權(quán),但當(dāng)財(cái)政支出壓力增大時(shí),為了改善財(cái)政狀況,地方政府可能依靠非國(guó)有企業(yè)來(lái)增加預(yù)算外收入。王文劍和覃成林(2008)研究發(fā)現(xiàn),政府通過攤派費(fèi)用來(lái)攫取非國(guó)有企業(yè)的利益,這嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序,降低了資源配置效率。從產(chǎn)權(quán)角度看,非國(guó)有企業(yè)與政府之間不存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系,使其在諸多方面受到不公正待遇,處于劣勢(shì)地位。如果不考慮其他因素,政府扶持非國(guó)有企業(yè)的動(dòng)機(jī)可能較弱。從干預(yù)成本角度看,政府對(duì)國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的干預(yù)成本小于非國(guó)有企業(yè),因此,與國(guó)有企業(yè)相比,政府對(duì)非國(guó)有企業(yè)的干預(yù)可能較少?;谏鲜龇治?,我們提出如下假設(shè):

    假設(shè)2:在其他條件相同的情況下,財(cái)政分權(quán)程度越高,政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)助越多,而對(duì)非國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)助則越少。

    尋租理論指出,政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)必然產(chǎn)生租金,為了獲取經(jīng)濟(jì)資源,企業(yè)會(huì)想辦法結(jié)交政府官員進(jìn)行尋租。吳文鋒等(2008)研究發(fā)現(xiàn),與沒有政治聯(lián)系的民營(yíng)企業(yè)相比,具有政治聯(lián)系的民營(yíng)企業(yè)更有可能獲得政府補(bǔ)助。安同良等(2009)所構(gòu)建的政府和企業(yè)博弈模型也表明,當(dāng)存在尋租時(shí),政府會(huì)被企業(yè)俘獲。余明桂等(2010)進(jìn)一步指出,由于我國(guó)現(xiàn)階段尚缺少明確的法律和制度來(lái)規(guī)范和約束地方政府的財(cái)政支出行為,在法制環(huán)境較不完善的地區(qū),具有政治聯(lián)系更有利于企業(yè)獲得政府補(bǔ)助?;谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè):

    假設(shè)3:企業(yè)會(huì)通過建立政治聯(lián)系等方式進(jìn)行尋租,尋租行為有助于其獲得政府補(bǔ)助。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

    考慮到2007年開始實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可能影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的年度可比性,本文選取2007-2010年的A股上市公司為研究對(duì)象。在此基礎(chǔ)上,我們剔除了金融類、最終控制人不詳及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失、存在極端值的上市公司,最終得到5 319個(gè)樣本觀測(cè)值。

    本文分析需要使用政府補(bǔ)助、政治聯(lián)系、企業(yè)特征和制度環(huán)境等數(shù)據(jù)。其中,政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)中上市公司年報(bào)營(yíng)業(yè)外收入附注并經(jīng)手工整理,政治聯(lián)系和企業(yè)特征數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù),制度環(huán)境數(shù)據(jù)來(lái)自樊綱等(2010)所編制的我國(guó)各地區(qū)(省、自治區(qū)、直轄市)市場(chǎng)化指數(shù)。

    (二)模型構(gòu)建與變量定義

    為了檢驗(yàn)本文的研究假設(shè),我們借鑒已有研究構(gòu)建了如下模型:

    其中,被解釋變量SUBSIDYt代表政府補(bǔ)助,我們采用企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助與企業(yè)總資產(chǎn)之比來(lái)衡量,并進(jìn)行了上下1%的winsorize處理。

    財(cái)政分權(quán)程度FDt-1是本文的核心解釋變量,已有研究主要從財(cái)政收入或財(cái)政支出角度進(jìn)行刻畫。由于我國(guó)中央政府對(duì)地方財(cái)政收入權(quán)的管制,收入分權(quán)無(wú)法準(zhǔn)確反映各級(jí)政府的財(cái)政分權(quán)程度。因此,借鑒張晏和龔六堂(2005)、喬寶云等(2007)的研究,本文采用各地區(qū)人均預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出與中央人均預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出之比來(lái)衡量(用FD1表示)。為了保證研究結(jié)論的可靠性,我們還采用地方財(cái)政支出占地方GDP的比例(FD2)和人均財(cái)政支出(FD3)進(jìn)行檢驗(yàn)。為了避免內(nèi)生性問題,我們使用財(cái)政分權(quán)程度的滯后一期值。

    企業(yè)尋租是本文的另一核心解釋變量,我們采用以下兩個(gè)指標(biāo)來(lái)刻畫:(1)政治聯(lián)系(PCt-1)。借鑒Fan等(2009)的研究,如果企業(yè)高管目前或曾經(jīng)在人大、政協(xié)或政府行政部門任職,則PCt-1取1,否則取0??紤]到當(dāng)年建立的政治聯(lián)系可能不會(huì)立刻幫助企業(yè)獲得政府補(bǔ)助,我們使用政治聯(lián)系的滯后一期值。(2)管理費(fèi)用率(AEA)。Cai等(2011)研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)賬簿中的娛樂、交通費(fèi)用等支出占銷售收入的3%,這些支出通常用于賄賂、尋求政府保護(hù)等活動(dòng)??紤]到企業(yè)因?qū)ぷ舛l(fā)生的上述支出經(jīng)常計(jì)入管理費(fèi)用,本文還采用管理費(fèi)用率來(lái)衡量企業(yè)尋租的努力程度。

    借鑒已有研究文獻(xiàn)(唐清泉和羅黨論,2007;杜興強(qiáng)等,2010),本文還控制了以下變量:(1)企業(yè)規(guī)模(LNSIZE),使用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù);(2)企業(yè)成長(zhǎng)性(GROWTH),使用企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率;(3)企業(yè)負(fù)債程度(LEV),使用企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)之比;(4)企業(yè)盈利能力(MARGIN),使用企業(yè)銷售毛利率;(5)企業(yè)上市年限(LIST_AGE),使用截至研究年度企業(yè)上市年限;(6)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)(TOP1),使用年末第一大股東持股比例;(7)企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)(MOTIVE),如果扣除政府補(bǔ)助后ROE處在-1%至1%之間,則 MOTIVE取1,否則取0;(8)制度環(huán)境(GOV),使用樊綱等(2009)所編制的我國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù);(9)行業(yè)屬性(INDUSTRY),如果企業(yè)屬于壟斷行業(yè)、國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)或高度管制行業(yè)(包括電力、電信、石油、開采、農(nóng)業(yè)、土木工程建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)),則INDUSTRY取1,否則取0。此外,我們還設(shè)置了年度虛擬變量(YEAR)。

    表1給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從中可見,財(cái)政分權(quán)程度FD1的最小值為1.765,最大值為18.27,標(biāo)準(zhǔn)差為3.488,表明財(cái)政分權(quán)程度存在較大的省際差異。政治聯(lián)系PCt-1的均值為0.404,表明企業(yè)與政府建立聯(lián)系的現(xiàn)象比較普遍。管理費(fèi)用率AEA的均值為5%,最大值為17.3%,表明企業(yè)的管理費(fèi)用支出普遍較高。此外,樣本數(shù)據(jù)還顯示,政府平均補(bǔ)助額為2 300萬(wàn)元,國(guó)有企業(yè)接受的政府補(bǔ)助總額和平均額均高于非國(guó)有企業(yè),可見政府補(bǔ)助偏向國(guó)有企業(yè)。

    表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

    四、實(shí)證結(jié)果分析

    (一)基本回歸結(jié)果

    表2報(bào)告了模型(1)的回歸結(jié)果。從中可見,不論是以FD1、FD2還是FD3來(lái)衡量財(cái)政分權(quán)程度,回歸系數(shù)都在1%的水平上顯著為負(fù)。這一結(jié)果證實(shí)了財(cái)政分權(quán)對(duì)政府補(bǔ)助具有顯著影響,而且支持假設(shè)1b,表明財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)上市公司的補(bǔ)助越少。政治聯(lián)系PCt-1的系數(shù)顯著為正,表明建立政治聯(lián)系有助于企業(yè)獲得政府補(bǔ)助;管理費(fèi)用率AEA的系數(shù)在1%的水平上也顯著為正,表明企業(yè)尋租能夠幫助其獲得更多政府補(bǔ)助,從而驗(yàn)證了假設(shè)3。

    為了檢驗(yàn)假設(shè)2,我們分別對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)樣本進(jìn)行了回歸分析。同時(shí),考慮到中央和地方政府的財(cái)權(quán)分配和地方政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)激勵(lì),我們?cè)趪?guó)有企業(yè)樣本中還設(shè)置了企業(yè)是否地方政府控股這一虛擬變量(LOCAL)。從表2回歸結(jié)果看,對(duì)于國(guó)有企業(yè),財(cái)政分權(quán)程度FD與政府補(bǔ)助SUBSIDY顯著正相關(guān),表明財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),國(guó)有企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助越多;LOCAL的系數(shù)也為正,表明地方政府偏向于補(bǔ)助其控制的國(guó)有企業(yè)。而對(duì)于非國(guó)有企業(yè),財(cái)政分權(quán)程度FD的系數(shù)則顯著為負(fù),表明財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),非國(guó)有企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助越少??梢?,在政府補(bǔ)助方面存在所有制歧視,其原因在于地方政府通過扶持國(guó)有企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益目標(biāo)更加便利和有效。此外,不論是國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè),管理費(fèi)用率AEA與政府補(bǔ)助SUBSIDY都顯著正相關(guān),表明國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)都能通過尋租來(lái)獲得更多政府補(bǔ)助。

    從控制變量看,LNSIZE的系數(shù)在國(guó)有企業(yè)樣本中顯著為負(fù),而在非國(guó)有企業(yè)樣本中則顯著為正。這表明對(duì)于國(guó)有企業(yè),政府補(bǔ)助偏向于“扶弱”,而對(duì)于非國(guó)有企業(yè),則偏向于“扶強(qiáng)”。SUBSIDY與LEV顯著正相關(guān),表明負(fù)債率較高的企業(yè)更容易獲得政府補(bǔ)助。

    表2 模型回歸結(jié)果

    (二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    Akai和Sakata(2002)指出,單一指標(biāo)可能無(wú)法準(zhǔn)確度量復(fù)雜的財(cái)政分權(quán),而且采用財(cái)政分權(quán)程度的不同度量指標(biāo)可能得到不同的結(jié)論。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)研究結(jié)論的穩(wěn)健性,我們從財(cái)政收入角度度量財(cái)政分權(quán)程度,采用各地區(qū)人均財(cái)政收入占人均總財(cái)政收入的比例(FD4)進(jìn)行分析,回歸結(jié)果見表3。從中可見,F(xiàn)D4的系數(shù)在國(guó)有企業(yè)樣本中顯著為正,而在全樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本中則顯著為負(fù)。此外,政治聯(lián)系(PCt-1)和管理費(fèi)用率(AEA)的系數(shù)均顯著為正。可見,從財(cái)政收入角度度量財(cái)政分權(quán)程度,本文的主要回歸結(jié)果沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化,研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

    表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

    五、結(jié) 論

    本文以我國(guó)A股上市公司為樣本,實(shí)證研究了財(cái)政分權(quán)、企業(yè)尋租與地方政府補(bǔ)助之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),財(cái)政分權(quán)對(duì)政府補(bǔ)助具有顯著影響,總體上看,財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),政府對(duì)企業(yè)的補(bǔ)助越少,而且企業(yè)尋租有助于其獲得政府補(bǔ)助;區(qū)分不同所有制企業(yè)后,財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū),政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)助越多,而對(duì)非國(guó)有企業(yè)的補(bǔ)助則越少,說(shuō)明在政府補(bǔ)助方面存在所有制歧視,國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束問題依然突出。

    政府干預(yù)是轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要特征,在政府支配大量資源的背景下,如何營(yíng)造不同所有制企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境,成為一個(gè)重要的研究命題。本文研究表明,政府補(bǔ)助大多體現(xiàn)地方政府的利益偏好,背離了扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展等初衷,從而不利于資源的合理、有效配置。因此,有必要嚴(yán)格監(jiān)督地方政府補(bǔ)助決策,公開披露相關(guān)信息,以提高資源配置效率,保證財(cái)富公正、公平分配。

    [1]安同良,周紹東,皮建才.R&D補(bǔ)貼對(duì)中國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2009,(10):87-98.

    [2]崔學(xué)剛.上市公司財(cái)務(wù)信息披露:政府功能與角色定位[J].會(huì)計(jì)研究,2004,(1):33-38.

    [3]杜興強(qiáng),陳韞慧,杜穎潔.尋租、政治聯(lián)系與“真實(shí)”業(yè)績(jī)——基于民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究,2010,(10):135-157.

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