煤炭資源整合帶來發(fā)展新機(jī)遇

韓振國

山西省煤炭資源整合將使大型集團(tuán)和上市公司獲得更多資源，同時，資源整合會壓縮實(shí)際產(chǎn)能尤其是焦煤產(chǎn)量，焦煤價格的上升將使相關(guān)公司受益。

政府推進(jìn)資源整合的決心依然，部分政策有變通，但基本方向沒有改變。《山西省人民政府關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組整合有關(guān)問題的通知》(晉政發(fā)【2009】10號)中明確指出：到2010年底，全省礦井?dāng)?shù)量控制在1000座，兼并重組后煤礦企業(yè)規(guī)模原則上不低于300萬噸/年，礦井生產(chǎn)規(guī)模原則上不低于90萬噸／年，且全部實(shí)現(xiàn)以綜采為主的機(jī)械化開采。

目前山西省煤炭資源整合報批工作已過大半。除長治市、晉城市以及運(yùn)城市尚未上報資源整合規(guī)劃以外，其他城市均已上報。已報批的規(guī)劃實(shí)現(xiàn)重組整合后，將保留煤礦660個，其中因?yàn)橘Y源稟賦原因單獨(dú)保留247+30-60萬噸／年的礦井，其余413個是90萬噸／年以上的礦井，分別占比37.42％和62.58％。

即便是整合規(guī)劃得到行政批復(fù)，依然存在資源價款的作價、投人資產(chǎn)的評估等問題，關(guān)涉各方利益，影響煤礦企業(yè)兼并重組的進(jìn)程，并進(jìn)一步影響全省煤炭產(chǎn)量。

上半年，山西省煤炭月度產(chǎn)量環(huán)比有所增加，但與去年同期比產(chǎn)能萎縮。4-6月份原煤產(chǎn)量分別是4209萬噸、4897萬噸、5792萬噸，產(chǎn)量逐月上升。上半年原煤產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)26593萬噸，同比下降16.45％，集體煤礦產(chǎn)量3629萬噸，同比下降56.95％。

下半年山西省月度產(chǎn)量將與6月份的5792萬噸持平，照此推斷，全年煤炭產(chǎn)量在6億噸左右，同比下降約5000萬噸。煤礦企業(yè)的兼并重組完成后，部分企業(yè)的違規(guī)超能力生產(chǎn)得到遏制，統(tǒng)計(jì)中的煤炭產(chǎn)量更貼近實(shí)際。因此，如果考慮統(tǒng)計(jì)之外的煤炭產(chǎn)能，則全年產(chǎn)量同比下降約1.5億噸。

山西省煤炭資源整合實(shí)際上是現(xiàn)有資源的重新分配，這給上市公司創(chuàng)造了一個百年不遇的快速擴(kuò)張機(jī)會。作為整合主體的大型煤炭集團(tuán)以及上市公司，都在不遺余力地?cái)U(kuò)張地盤。在價格推力有所放緩的情況下，收購資產(chǎn)的外延擴(kuò)張將成為上市公司發(fā)展的主要動力。

煤炭價格對業(yè)績的推力減弱，不同煤種的價格走勢不盡相同，其中動力煤價格今后會呈現(xiàn)“牛皮市”的走勢。預(yù)計(jì)2009年全年的火電發(fā)電量會與2008年保持相當(dāng)水平。山西省的煉焦煤占全國近半，小煤礦的焦煤產(chǎn)量占山西省一半多，資源整合對于山西省乃至全國的焦煤產(chǎn)量影響巨大，因此焦煤價格今后會出現(xiàn)緩慢上升，無煙煤價格則保持穩(wěn)定。

維持行業(yè)“增持”的投資評級，重點(diǎn)關(guān)注山西省重點(diǎn)上市公司以及焦煤公司。山西省資源整合依然在進(jìn)行，對行業(yè)的供給影響還會持續(xù)。我們堅(jiān)信下游需求會不斷走好，煤炭價格出現(xiàn)2008年單邊走勢的可能性不大，但至少會保持穩(wěn)定，波動幅度也要遠(yuǎn)小于上年。煤炭行業(yè)基本面向好。山西省資源整合給山西省煤炭上市公司規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝穗y得的機(jī)遇，部分上市公司因?yàn)橘Y源整合迅速擴(kuò)張的概率較大。推薦買人中油化建(600546)、潞安環(huán)能(601699)、西山煤電(000983)、國陽新能(600348)、蘭花科創(chuàng)(600123)。山西省煤礦兼并重組對煉焦煤子行業(yè)供給沖擊較大，焦煤價格今后將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，金牛能源(000937)、盤江股份(600395)等將由此獲益。