促進(jìn)衡陽市區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的銀行信貸支持實(shí)證分析

段吉平

金融發(fā)展理論表明,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長有極強(qiáng)的相關(guān)性。商業(yè)銀行作為間接融資的主體金融機(jī)構(gòu),盡管在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用,但一定的區(qū)域經(jīng)濟(jì)模式也極大地影響著商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營,尤其是商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)。衡陽市作為湖南省“一點(diǎn)一線”和“3+5”城市群上一個重要結(jié)點(diǎn),正在伴隨湖南省“兩型社會”的試點(diǎn)改革加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。但如同我國絕大部分內(nèi)陸地區(qū)實(shí)施的追趕型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式一樣,衡陽市目前仍屬于一個投資拉動型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度依賴于社會固定資產(chǎn)的投資。但這種發(fā)展模式依賴于大量外部資金流量投入這一個很重要的資源約束條件。

相對于沿海地區(qū)而言,衡陽市擁有我國內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共性:由于法治環(huán)境相對缺失和金融系統(tǒng)抵押品清償價值的交易成本過高,導(dǎo)致金融系統(tǒng)高額的“存貸差”和較為嚴(yán)重的“信貸資金配給”事實(shí)的存在。金融系統(tǒng)存貸款差額伴隨衡陽市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展正在陷入逐年擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)怪圈,而且信貸資金的分配正在向少數(shù)幾個大型企業(yè)的聚集,而占衡陽經(jīng)濟(jì)總量和就業(yè)總量的70%以上的廣大中小企業(yè)由于種種原因而被拒之于銀行的門外,只能通過“民間借貸”等形式實(shí)施資本的累積和企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。因此如何借鑒信貸資金配給和金融發(fā)展理論的研究成果,通過分析衡陽市這一特定區(qū)域內(nèi)銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長間的相互關(guān)系,為衡陽市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供合理金融制度安排非常必要,也是迫切需要解決的現(xiàn)實(shí)問題。

一、衡陽市經(jīng)濟(jì)增長與銀行信貸現(xiàn)狀分析

1.衡陽市經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀分析

(1)地區(qū)生產(chǎn)總值及人均生產(chǎn)總值得到快速增長,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨合理。自1990年以來,衡陽市地區(qū)生產(chǎn)總值得到快速發(fā)展,從1990年73億元快速增至2008年1000億元,經(jīng)濟(jì)總量翻了15倍多。同時三次產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)也得到明顯的改善,第一、二、三產(chǎn)業(yè)的占比由2000年的0.31:0.34:0.35轉(zhuǎn)變?yōu)?007年的 0.25:0.41:0.35,傳統(tǒng)第一產(chǎn)業(yè)的比重在逐年下降,而第二、三產(chǎn)業(yè)的比重在快速上升,尤其是近年來第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)增長明顯,接近2倍。

(2)經(jīng)濟(jì)增長速度高度依賴社會固定資產(chǎn)投資增速,但單項(xiàng)投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用并不明顯。社會固定資產(chǎn)投資額自2002年的98.8億元上升至2007年的227.90億元,增長2倍多。通過統(tǒng)計(jì)分析,衡陽市固定資產(chǎn)投資增長對衡陽市經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為0.49。但投資效率并不高,GDP與社會固定資產(chǎn)投資的比值即投資乘數(shù)始終維持在3.6至3.8之間,投資對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的拉動還存在較大的上升空間。究其原因,是由于衡陽市上游企業(yè)與下游企業(yè)的關(guān)聯(lián)程度不夠,核心企業(yè)所需要的零配件基本上依賴外地供給,產(chǎn)業(yè)集群的凝聚力還不明顯。

(3)衡陽市近年的工業(yè)發(fā)展較快,工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高,工業(yè)集群化效應(yīng)初步顯現(xiàn)。工業(yè)增加值由1999年的100億元快速增至2007年的246億元,利潤總額也由1999年的4.8億元增至2007年的35億元。工業(yè)正在向幾大核心產(chǎn)業(yè)集群方向發(fā)展,目前衡陽市已形成以特變電工為龍頭的輸變電產(chǎn)業(yè)、以衡鋼為核心的鋼管及鋼管深加工、以亞新科為核心的汽車零配件及以建滔化工為核心的精細(xì)化工等四大產(chǎn)業(yè)集群。而且圍繞這幾大核心產(chǎn)業(yè)所引發(fā)出來的關(guān)聯(lián)上游企業(yè)也得到了快速發(fā)展。

2.衡陽市銀行信貸發(fā)展現(xiàn)狀

(1)居民儲蓄存款的快速增長為衡陽市信貸投放提供了穩(wěn)定的資金來源。衡陽市銀行存款自1990-2008年間增長迅速,自1990年的31億元增至2008年的950億元,增長近30倍。這其中一個很重要的原因是衡陽市居民儲蓄存款增長過快,至2008年衡陽市儲蓄存款已達(dá)770億元,這反映了衡陽市居民收入增長很快,這為新的信貸決策提供了資金來源。

(2)銀行信貸投放的增速趨緩導(dǎo)致銀行體系存貸差日趨擴(kuò)大。自1990年以來衡陽市信貸增長了近10倍,至2008年貸款總額為360億元。但衡陽市目前銀行與企業(yè)間陷入兩難的融資困境,一方面銀行存款增長高于貸款增長,導(dǎo)致存貸差余額日趨擴(kuò)大,至2008年存貸差余額增至500億元;另一方面是企業(yè)對資金十分渴求。

(3)銀行信貸投放效率日趨提高。新增貸款主要集中在“三農(nóng)”、工業(yè)制造以及水利、交通、環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)。伴隨著國家新農(nóng)村建設(shè),農(nóng)業(yè)類貸款繼續(xù)大幅增長,至2008年12月末,全市農(nóng)、林、牧、漁業(yè)貸款增加14.86億元,占全部新增貸款23.4%。但中小企業(yè)融資依然很困難和信貸資金利用效率偏低等問題。

二、衡陽市區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和銀行信貸關(guān)系的實(shí)證分析

1. 樣本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取

本文主要選取以下指標(biāo)來分析衡陽市經(jīng)濟(jì)總量與信貸總量間的關(guān)系:

(1)銀行信貸總量(DK),作為衡陽信貸發(fā)展的衡量。

(2)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)來反映衡陽市實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(3)社會固定資產(chǎn)投資總額(GD),在現(xiàn)實(shí)生活中,經(jīng)濟(jì)增長還受到其他因素的影響。為了檢驗(yàn)銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系是否獨(dú)立于其他變量,引入此控制變量。

為了更反映現(xiàn)實(shí),對上述指標(biāo)取對數(shù)。通過對上述金融指標(biāo)的協(xié)整性檢驗(yàn)和格蘭杰檢驗(yàn),用以證明衡陽市信貸總量與經(jīng)濟(jì)增長總量間的因果關(guān)系及關(guān)聯(lián)程度。

2.數(shù)據(jù)來源

3.實(shí)證過程及結(jié)果分析

(1)單位根檢驗(yàn)

在作協(xié)整檢驗(yàn)之前,先對各序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),以檢驗(yàn)并確定時間序列是否平穩(wěn)。變量的平穩(wěn)性是建立時間序列模型的重要前提。沃森(1989)證明當(dāng)變量存在單位根即非平穩(wěn)時,傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)量(如T值、W值和R值等)將出現(xiàn)偏差。Granger和Philips指出,當(dāng)使用非平穩(wěn)序列進(jìn)行回歸時,將會造成虛假回歸。檢驗(yàn)單位根有幾種方法,如ADF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)法分別對各序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),滯后期的選擇根據(jù)AIC準(zhǔn)則確定。

(2)協(xié)整檢驗(yàn)

在確定了各序列都是平穩(wěn)后(兩個時間序列,只有它們同階單整時,才可能存在協(xié)整關(guān)系。因此各地區(qū)時間序列對的檢驗(yàn)結(jié)果滿足協(xié)整的前提條件),這一步的任務(wù)就是檢驗(yàn)各時間序列對是否存在協(xié)整或者說長期均衡關(guān)系。為檢驗(yàn)兩變量間是否存在協(xié)整關(guān)系,Engle和Granger于1987年提出了兩步檢驗(yàn)法,稱為EG檢驗(yàn)。進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時,首先用一個變量對另一個變量進(jìn)行回歸,建立回歸模型;然后對模型進(jìn)行殘差檢驗(yàn),看其是否平穩(wěn),如殘差平穩(wěn),則認(rèn)為兩序列存在協(xié)整關(guān)系,回歸方程有效,反之不存在協(xié)整關(guān)系,回歸方程無效。

下面以LnGDP為因變量,LnDK和LnGD為自變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

從表3看,R=0.994450 ,系數(shù)是顯著,擬合優(yōu)度較高,存在協(xié)整關(guān)系。用OLS估計(jì)法在序列間建立回歸模型:

LnGDP = 1.726404+0.121061 LNDK +0.784300 LNGD

從模型可以看出,衡陽市GDP與貸款(DK)間存在正相關(guān)關(guān)系,這反映了衡陽市銀行信貸對衡陽市經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。同時衡陽市GDP與固定資產(chǎn)投資(GD)間也存在正相關(guān)關(guān)系,反映了衡陽市固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)的拉動具有促進(jìn)作用。

(3)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

從上文的計(jì)量分析可以得出,衡陽市信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系符合內(nèi)生增長理論,從而為衡陽實(shí)行信貸政策提供經(jīng)濟(jì)學(xué)理論依據(jù)。

A、信貸投放和經(jīng)濟(jì)增長具有相互促進(jìn)因果關(guān)系。通過格蘭杰檢驗(yàn)得知,衡陽金融機(jī)構(gòu)信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系是互為因果的,信貸投放是經(jīng)濟(jì)增長的原因,經(jīng)濟(jì)增長也可通過倒逼機(jī)制影響信貸投放的規(guī)模和數(shù)量。在衡陽以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中需要恰當(dāng)運(yùn)用信貸政策,把握信貸投放的合理規(guī)模,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)增長

B、從經(jīng)濟(jì)增長模型關(guān)系式來看,信貸投放因素對經(jīng)濟(jì)增長的彈性為0.121061,說明信貸投放因素對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)影響不是很大,信貸資金的使用效率不高,信貸投放質(zhì)量低下。

C、信貸投放對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在滯后效應(yīng),通過計(jì)量分析可知滯后時間為2年,也就是說貸款對當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長和后一年的影響較大,并存在第二年影響大于第一年,說明信貸投放對經(jīng)濟(jì)增長的作用具有一定的時間間隔性。

三、優(yōu)化衡陽市信貸投放以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的對策

(1)加強(qiáng)衡陽市國有企業(yè)改制步伐,為其重新獲得銀行支持創(chuàng)造條件。衡陽市缺乏能夠被金融企業(yè)所看好的好項(xiàng)目、好企業(yè)。而這其中一個重要原因就是衡陽市存在大量未改制的國有企業(yè)。由于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰導(dǎo)致目前衡陽市銀行對這些企業(yè)不敢貸款,怕承擔(dān)政策性風(fēng)險(xiǎn)而增大銀行不良資產(chǎn)比例。因此積極推動國有企業(yè)的改制既有利于國有企業(yè)重新獲得銀行信貸資金支持,使其重獲生機(jī);也有利于培植衡陽市銀行系統(tǒng)的服務(wù)對象,實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的快速發(fā)展。

(2)加大招商引資的力度,引進(jìn)一批具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展前景的好項(xiàng)目。從衡陽市銀行系統(tǒng)高速增長的貸存比可以看出,衡陽市經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中本身不缺資金,缺的是能被銀行所看好的具有一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展前景的好項(xiàng)目,關(guān)于這一點(diǎn)從衡陽市銀行業(yè)為爭奪優(yōu)質(zhì)資源而激烈競爭的事實(shí)也可印證。因此通過引進(jìn)一批好的高科技項(xiàng)目,有利于吸引衡陽市銀行系統(tǒng)把目光更多地關(guān)注于當(dāng)?shù)?以便實(shí)現(xiàn)衡陽市信貸資金應(yīng)用的當(dāng)?shù)鼗?減少存貸差額。

(3)加快衡陽市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度。衡陽市目前金融與經(jīng)濟(jì)間一個十分重要的問題就是衡陽市銀行信貸結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間調(diào)整速度不協(xié)調(diào)。銀行過多關(guān)注于第二產(chǎn)業(yè)的信貸投放,而近年來衡陽市快速發(fā)展的第三產(chǎn)業(yè)卻很難獲得銀行資金的支持。因此衡陽市金融企業(yè)要通過金融創(chuàng)新的方式或調(diào)整信貸政策等措施實(shí)現(xiàn)衡陽市金融與經(jīng)濟(jì)的無縫對接,同時實(shí)體經(jīng)濟(jì)也要緊跟國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整步伐實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,努力做到金融與經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

(作者單位:中南大學(xué))