銀監(jiān)會(huì)誓扼信貸洪峰

余　力

在信貸無(wú)限擴(kuò)張的時(shí)刻，中國(guó)金融財(cái)富再分配的功能凸顯。如何擺脫成為特殊利益集團(tuán)的提款機(jī)的命運(yùn)?人們有理由追問(wèn)。

7月17日，各大銀行類金融機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人匆匆趕往金融街銀監(jiān)會(huì)辦公大樓，參加在此召開的銀監(jiān)會(huì)2009年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)會(huì)。與以往歷次會(huì)議不同的是，這次會(huì)議的氣氛有點(diǎn)嚴(yán)肅。

央行7月8日以罕見(jiàn)方式提前發(fā)布了6月存貸款數(shù)據(jù)。6月單月金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增15304億元，各項(xiàng)存款較上月新增20022億元。之所以說(shuō)其方式“罕見(jiàn)”，是因?yàn)榘凑找酝鶓T例，中央銀行數(shù)據(jù)公布采取“夾敘夾議”方式，如信貸“平穩(wěn)”增長(zhǎng)，存款“較快”增長(zhǎng)。唯有6月，中央銀行似乎把判斷權(quán)交給了市場(chǎng)，由市場(chǎng)判別這一單月數(shù)據(jù)的微妙內(nèi)涵。

簡(jiǎn)單直觀地判斷，2009年上半年信貸增量已經(jīng)達(dá)到7.37萬(wàn)億元，而2007和2008年全年的信貸增量分別為3.6萬(wàn)億元和4.9萬(wàn)億元。這意味著，僅2009年上半年的信貸增量就接近前兩年的總和。這一數(shù)字令所有的市場(chǎng)人士為之咋舌，亦讓本次參會(huì)的金融高管們心懷忐忑。問(wèn)題的核心在于7.37萬(wàn)億的巨額信貸背后，貸款投向是否布局合理，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可否惠及?

所有與會(huì)的人都在期待一種最權(quán)威的監(jiān)管明示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷到底如何?怎么看待信貸的高速增長(zhǎng)?如何把握當(dāng)前的信貸風(fēng)險(xiǎn)?下一步監(jiān)管何去何從?

銀監(jiān)會(huì)主席劉明康指出，貸款高速投放積聚的風(fēng)險(xiǎn)隱患在增加，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的不審慎行為和沖動(dòng)放貸、粗放經(jīng)營(yíng)的傾向有所抬頭。劉明康強(qiáng)調(diào)當(dāng)前要特別防范項(xiàng)目資本金不實(shí)或不足風(fēng)險(xiǎn)、票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)、貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

會(huì)議進(jìn)行了兩個(gè)多小時(shí)。銀監(jiān)會(huì)做出的基本判斷是：當(dāng)前的國(guó)際金融體系依然脆弱，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇希望渺茫，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，銀監(jiān)會(huì)曾分別在今年2月、4月、6月展開過(guò)3輪對(duì)五大國(guó)有銀行的專項(xiàng)檢查。檢查的主要內(nèi)容可以概括為：信貸主體、信貸投向、信貸合規(guī)性。檢查的重點(diǎn)為自去年10月1日到今年5月30日的新增貸款。銀監(jiān)會(huì)根據(jù)檢查結(jié)果，承認(rèn)銀行此輪信貸增長(zhǎng)的一個(gè)明顯特點(diǎn)就是政府投資的項(xiàng)目貸款為主，與以前發(fā)放的貸款的一個(gè)最大區(qū)別就是貸款主體的不同，以前是“去政府化，而重企業(yè)”，現(xiàn)在的貸款主體呈現(xiàn)出“濃厚的政府化”。

金融爭(zhēng)奪戰(zhàn)烽煙四起

在這一輪信貸猛增的背后，金融資源配置的質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題已開始浮出水面。事實(shí)上，信貸資金扎堆于地方政府和大型國(guó)企項(xiàng)目的現(xiàn)象在全國(guó)各地其實(shí)很普遍。但在中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)看來(lái)，銀行追著國(guó)企和地方政府屁股放貸的背后，金融資源配置的質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題卻令人憂慮。宏觀層面上，金融資源的流向并沒(méi)有更加合理化、市場(chǎng)化，畸形配置的情況甚至有加劇，“對(duì)銀行而言，現(xiàn)在信貸是放出去了，短期內(nèi)不良貸款率好像也下來(lái)了，但這些項(xiàng)目中很多是沒(méi)有收益或者收益不樂(lè)觀的，未來(lái)的償還能力并不強(qiáng)，貸款質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)正在不斷上升?！?/p>

其實(shí)貫穿中國(guó)改革始終，推動(dòng)和維系經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)一直是中國(guó)政府的首要任務(wù)。這不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)任務(wù)，也是一個(gè)不可逾越的政治硬約束。這種硬約束對(duì)中國(guó)的金融體系造成了持續(xù)和嚴(yán)重的壓力。這就是所謂金融支持。

地方政府顯然是這一輪信貸增長(zhǎng)的大客戶。地方政府財(cái)政緊張，只能向銀行借錢，使得行政干預(yù)銀行的力量在加強(qiáng)，一些省市甚至把信貸增速異化為政府政績(jī)，以信貸增速高于全國(guó)平均水平為榮，靠大量負(fù)債“保增長(zhǎng)”的動(dòng)機(jī)十分明顯；而銀行貸款沖動(dòng)也異常強(qiáng)烈，拼命往政府項(xiàng)目和國(guó)企項(xiàng)目上靠，不僅缺乏充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，有些連擔(dān)保都不用就使勁“扔錢”，想著反正有政府兜底，這些貸款最保險(xiǎn)，行長(zhǎng)們的政治風(fēng)險(xiǎn)大大甚于貸款風(fēng)險(xiǎn)的考慮，地方政府與銀行之間的共同利益也在進(jìn)一步強(qiáng)化。必須警惕的是，地方政府過(guò)度信貸舉債的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是很可能轉(zhuǎn)化為銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的，特別是地方政府的信貸舉債負(fù)擔(dān)超過(guò)了地方財(cái)政支付能力的情況下，銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的隱憂是在加速積聚的。

大量信貸的另一個(gè)流向當(dāng)然就是大型國(guó)企。銀行向國(guó)企“壘大戶”的現(xiàn)象非常明顯，但一些大型國(guó)企獲得的信貸資金并沒(méi)有流入項(xiàng)目投資中，在樓市和股市回暖升溫的態(tài)勢(shì)下，一部分資金進(jìn)入了這兩個(gè)資產(chǎn)領(lǐng)域。特別是近期土地市場(chǎng)上一個(gè)接一個(gè)“地王”的產(chǎn)生，給樓市泡沫不斷推波助瀾，而實(shí)際上是一些大型國(guó)企利用信貸資金(當(dāng)然也包括中央4萬(wàn)億計(jì)劃的資金)在背后支撐。

“在政策指導(dǎo)和市場(chǎng)環(huán)境限制的雙重作用下，導(dǎo)致銀行貸款集中投向少數(shù)大型企業(yè)和少數(shù)項(xiàng)目，尤其是財(cái)政刺激項(xiàng)目?！崩顡P(yáng)表示，“一些政府投資項(xiàng)目如果倉(cāng)促上馬而缺乏科學(xué)論證，這些項(xiàng)目未來(lái)的償債能力值得關(guān)注?！?/p>

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部魏加寧研究員對(duì)于上半年脫韁野馬式的信貸井噴感到心驚肉跳，當(dāng)前，中央的主基調(diào)是“保增長(zhǎng)”，下半年貨幣政策依然會(huì)是維持寬松局面。而地方政府財(cái)政尚未根本好轉(zhuǎn)，還得指望銀行借錢，一部分在上半年分羹不如意的股份制銀行也正鉚足了勁欲在第三季度繼續(xù)發(fā)力，估計(jì)信貸盛宴立馬終結(jié)的可能性并不大。

魏加寧坦言，金融官員與各類國(guó)企的“軟”的利益勾結(jié)及合謀不易察覺(jué)，但無(wú)所不在。一般以各種合法、合規(guī)的貸款形式出現(xiàn)，而實(shí)際上則多半是里應(yīng)外合的金融詐騙。這種合法的金融詐騙在中國(guó)金融系統(tǒng)中不僅長(zhǎng)期存在，甚至已經(jīng)成為企業(yè)和金融內(nèi)部人士快速致富的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)途徑。其后果就是在中國(guó)金融系統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表堆積如山但卻根本找不到責(zé)任人的金融壞賬。

在李揚(yáng)看來(lái)，本輪信貸集中度風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，一些資金在大項(xiàng)目與銀行間來(lái)回倒騰，還有很大一部分流向了股市和樓市，而廣大中小企業(yè)卻并沒(méi)有享受到這場(chǎng)盛宴，按照魏加寧的測(cè)算，有20％左右的信貸資金流入股市，30％左右的信貸資金流入了票據(jù)市場(chǎng)。魏加寧表示，“這意味著有一半左右的銀行資金是在金融系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)，將會(huì)推動(dòng)金融泡沫的形成。

在中央政府、地方政府、銀行和企業(yè)的對(duì)于金融權(quán)力、金融資源的博弈中，如何規(guī)范各方的行為、權(quán)力，形成利于金融資源優(yōu)化配置的體制機(jī)制，真正形成經(jīng)濟(jì)金融良性互動(dòng)的局面，李揚(yáng)認(rèn)為這些需要各個(gè)方面拿出智慧，“這種不合理的金融資源配置已為銀行未來(lái)不良貸款的急劇上升埋下了隱患，在現(xiàn)實(shí)中也可能引發(fā)投資的畸形化，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式更難得到改善?！?/p>

定海神針還是財(cái)富再分配?

雖然銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂在不斷加劇、央行對(duì)貨幣投放引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也在加劇，但從大方向上都要服從國(guó)務(wù)院對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的整體安排。短期內(nèi)，如在三季度，保增長(zhǎng)毫無(wú)疑問(wèn)仍將是中央政府的工作重

心；因而其緊縮的效果也不會(huì)很大。

這也就意味著，目前廣義貨幣在20％以上的高速增長(zhǎng)區(qū)間運(yùn)行將持續(xù)一段時(shí)間。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，貸款增速一旦超過(guò)20％，質(zhì)量將會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。在指標(biāo)考核壓力下，“信貸員加班搞貸款，質(zhì)量很難保證”，貸前調(diào)查、貸中審查和貸后管理壓力加大。

隨著經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)，央行和銀監(jiān)會(huì)很可能也會(huì)在權(quán)責(zé)范圍內(nèi)，對(duì)寬松貨幣政策的執(zhí)行進(jìn)行小的調(diào)整，以減少過(guò)度信貸投放對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)和今后通脹帶來(lái)的威脅。出于對(duì)貨幣增長(zhǎng)和貸款投放增長(zhǎng)過(guò)快的擔(dān)憂，目前貨幣政策的微調(diào)很可能已經(jīng)開始，體現(xiàn)出管理層對(duì)繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策越來(lái)越謹(jǐn)慎的態(tài)度。

不能回避的是，信貸擴(kuò)張是改變分配財(cái)富格局的開始。在應(yīng)付對(duì)中國(guó)金融體系的各種責(zé)難的時(shí)候，中國(guó)官員非常樂(lè)于將問(wèn)題完全歸咎于金融支持所帶來(lái)的“政策性虧損”，但對(duì)這種流行的說(shuō)法必須保持高度警惕。因?yàn)樗谏w中國(guó)金融在轉(zhuǎn)軌時(shí)期另外一個(gè)重要的功能，那就是服務(wù)也服從于特殊利益集團(tuán)需要的財(cái)富再分配功能。

對(duì)中國(guó)的特殊利益階層來(lái)說(shuō)，如何利用權(quán)力在財(cái)富分配中攫取最大的份額，是隱秘貫穿于中國(guó)改革始終的。這種財(cái)富再分配不僅僅是存量財(cái)富的再分配，也同樣包括對(duì)增量財(cái)富的再分配?！熬捅憬菪远?，金融可能是財(cái)富再分配最為快速的通道，因?yàn)樗侵苯咏?jīng)營(yíng)錢的。在整個(gè)改革時(shí)期，金融將成為財(cái)富再分配最合意的手段。”魏加寧警告，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次上演信貸擴(kuò)張一資產(chǎn)價(jià)格泡沫一通貨膨脹三部曲，國(guó)內(nèi)的中低收入人群將連續(xù)遭受對(duì)其不利的財(cái)富重組。以堂而皇之的政策名義，在不同時(shí)期向不同利益集團(tuán)所給予的金融扶持，將全民共同創(chuàng)造的金融資源配置給特殊利益集團(tuán)，也顯著地創(chuàng)造了財(cái)富再分配效應(yīng)?！?002年的金改中，通過(guò)剝離5萬(wàn)億壞賬以及近萬(wàn)億注資換來(lái)了報(bào)表上光鮮的銀行業(yè)，但是老百姓為此付出的代價(jià)是多年的通脹，難道還要再重演?”

郭田勇對(duì)于這次信貸擴(kuò)張的前景不樂(lè)觀，中國(guó)的金融致命缺陷是政治體系所造就的。如果政治體系所賦予的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及財(cái)富分配功能不改變，那么，中國(guó)金融系統(tǒng)在注資之后還需要再注資，剝離之后還需要再剝離。“中國(guó)金融改革30多年，表面上雖然熱熱鬧鬧，創(chuàng)新不斷，但基本上都在技術(shù)問(wèn)題上做文章，而基礎(chǔ)體制上的改革卻了無(wú)進(jìn)展。”中國(guó)的大部分改革成本都沉淀在金融體系中，但金融的奇特之處在于可以將這種成本向未來(lái)推移，從而盡量減少當(dāng)下所感受到的痛苦和振蕩。作為其后果，中國(guó)金融體系在支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也在本質(zhì)上創(chuàng)造著世界金融史上僅見(jiàn)的壞賬率。“沉積在中國(guó)金融體系中的壞賬像是一只兇猛的老虎蟄伏于中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的陰影之中，隨時(shí)都可能發(fā)出致命的一擊。”