基于我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略導(dǎo)向下的風(fēng)險(xiǎn)管理探討

施立紅

摘 要:“資源——生產(chǎn)型”國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是我國(guó)石油企業(yè)發(fā)展的必由之路,文章首先分析我國(guó)石油企業(yè)實(shí)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與合作所面臨的風(fēng)險(xiǎn),然后按照風(fēng)險(xiǎn)的可控屬性及后果將其歸結(jié)為政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等,并深入探究各種風(fēng)險(xiǎn)形成的原因,最后根據(jù)我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況提出了風(fēng)險(xiǎn)管理建議。

關(guān)鍵詞:石油企業(yè) 國(guó)際化經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)管理 石油金融一體化

中圖分類號(hào):F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2009)07-202-02

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展,我國(guó)石油消費(fèi)量增幅遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增幅,導(dǎo)致我國(guó)石油對(duì)外依存度逐年增大。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年我國(guó)原油凈進(jìn)口19985萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.5%,石油對(duì)外依存度高達(dá)51.3%。據(jù)世界能源組織預(yù)測(cè),2020年我國(guó)石油對(duì)外依存度將達(dá)到70%。油氣資源緊缺已成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、可持續(xù)發(fā)展的“瓶頸”。因此,我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng),進(jìn)一步拓寬油氣資源供給渠道具有重要的戰(zhàn)略意義。

一、我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概述

國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是指我國(guó)石油企業(yè)積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),努力利用“兩種資源,兩種市場(chǎng),兩種資金”,是保證我國(guó)能源安全和石油行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求。目前我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的主要形式是綠地投資經(jīng)營(yíng)和控股投資經(jīng)營(yíng),主要是以項(xiàng)目為載體、以合同為中心、多種合作方式進(jìn)行。所以國(guó)際石油合作項(xiàng)目可以看作我國(guó)石油企業(yè)與資源國(guó)政府、其他石油公司(合作伙伴)等各方經(jīng)濟(jì)利益的綜合體,項(xiàng)目合同則是合作各方之間投資風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的界定。理論上講各方風(fēng)險(xiǎn)與收益應(yīng)當(dāng)對(duì)等,然而資源國(guó)政府會(huì)利用其地緣優(yōu)勢(shì)盡力轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),所以作為投資方——我國(guó)石油企業(yè)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)總體上形成一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)金字塔”,風(fēng)險(xiǎn)金字塔頂端是全球宏觀風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)往往很難規(guī)避和預(yù)測(cè)。金字塔的中間層面是主要是政治、法律風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)政治環(huán)境評(píng)估和知法守法進(jìn)行規(guī)避。在金字塔底層的是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn),包括油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等,統(tǒng)稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。下面將深入分析各主要風(fēng)險(xiǎn)的成因,并結(jié)合實(shí)際情況提出風(fēng)險(xiǎn)管理和防范的建議。

二、政治風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

(一)政治風(fēng)險(xiǎn)分析

政治風(fēng)險(xiǎn)是由于資源國(guó)的政治環(huán)境發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失甚至失敗的可能性,它具有覆蓋面廣、輻射力強(qiáng)、后果嚴(yán)重和不可抗拒等特點(diǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)行為實(shí)施主體來(lái)看,政治風(fēng)險(xiǎn)又可分為兩種:一種是政府行為風(fēng)險(xiǎn),即資源國(guó)政府出于政治方面的考慮對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)強(qiáng)制征用、沒收或者實(shí)行禁運(yùn)等潛在的可能性。從行業(yè)來(lái)看,包括石油開采的采掘業(yè)是易被國(guó)有化的行業(yè)之一,例如上世紀(jì)70年代扎伊爾曾沒收一個(gè)比利時(shí)公司價(jià)值逾5億美元的銅礦資產(chǎn),蘇丹、烏干達(dá)等國(guó)也沒收過(guò)多家外國(guó)公司的資產(chǎn)。另一種是非政府行為風(fēng)險(xiǎn),即資源國(guó)當(dāng)?shù)鼐用窈头凑溲b力量出于利益糾葛與項(xiàng)目合作方發(fā)生沖突的可能性。從地緣來(lái)看,我國(guó)在海外獲取的資源產(chǎn)地大多分布于非洲、中東、中亞和委內(nèi)瑞拉等政治敏感地區(qū),當(dāng)?shù)鼐用窦胺凑溲b力量對(duì)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)合作項(xiàng)目的威脅極大。

(二)政治風(fēng)險(xiǎn)的管理建議

1.謹(jǐn)慎選擇投資國(guó)。首先,我國(guó)石油企業(yè)要充分評(píng)估投資國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。雖然世界各國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式和程度有很大差別,但還是有一定規(guī)律的。西方國(guó)際投資學(xué)家實(shí)證分析的結(jié)果表明,政治風(fēng)險(xiǎn)主要集中于發(fā)展中國(guó)家和新獨(dú)立的國(guó)家。這類國(guó)家引進(jìn)外資和對(duì)外投資的規(guī)模較小,對(duì)外資的優(yōu)惠措施少,限制措施多,項(xiàng)目資產(chǎn)被國(guó)有化可能性大,當(dāng)?shù)鼐用裾`以為引入外資就是掠奪其當(dāng)?shù)刭Y源,抵觸情緒嚴(yán)重。所以,我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇投資國(guó),通過(guò)對(duì)候選國(guó)的資源、政治等因素綜合分析,避免對(duì)油氣商業(yè)儲(chǔ)量不確定和政治環(huán)境惡劣的國(guó)家投資。這需要我國(guó)石油企業(yè)將注意力放在減少目前的失敗上,而不是寄希望于未來(lái)假設(shè)的成功上,實(shí)行“軟的政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)”,選擇真正需要投資的國(guó)家,而不是只想要投資的國(guó)家。

2.采用靈活的合作方式,盡量減少風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)。具體包括:籌資渠道多元化,包括與當(dāng)?shù)毓境闪⒑腺Y企業(yè)、爭(zhēng)取多邊機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目、確保項(xiàng)目的“銀團(tuán)貸款”來(lái)自包括東道國(guó)銀行眾多的國(guó)家等;人力資源本地化,盡量采用當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力,讓他們真真切切的體會(huì)到合作項(xiàng)目帶來(lái)的生活水平等各方面的提升,降低他們的抵觸心理;盡量采取產(chǎn)品分成(PSC)和風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)(RSC)采取合作模式,即在當(dāng)?shù)氐氖徒ㄔO(shè)項(xiàng)目中參股或投資,每年從石油產(chǎn)品中分取一定份額,而不是要求項(xiàng)目所有權(quán)和控制權(quán)但不放棄經(jīng)營(yíng)權(quán)和作業(yè)權(quán)。

3.簽訂國(guó)家間條約。如果資源國(guó)政府與我國(guó)簽訂了相關(guān)國(guó)家間條約,那么政治風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大降低。目前世界上比較流行的簽約方式有雙邊投資條約(BIT)和商業(yè)經(jīng)濟(jì)條約(BET)。雙邊投資條約可以向投資者保證資源國(guó)政府給予它們非歧視性國(guó)民待遇;商業(yè)經(jīng)濟(jì)條約也保證給予非歧視性國(guó)民待遇并保證財(cái)產(chǎn)不被沒收,同時(shí)還保證貨幣的可兌換性和利潤(rùn)的匯出。因此,我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)利用自身對(duì)政府的影響推動(dòng)我國(guó)與資源國(guó)簽訂雙邊國(guó)家間條約。

4.購(gòu)買政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。目前國(guó)際上出現(xiàn)了一些專業(yè)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),例如美國(guó)商業(yè)環(huán)境情報(bào)研究所推出的反映國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)大小的評(píng)價(jià)指數(shù)——國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)指數(shù),該指數(shù)介于0-100之間,指數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越小。我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)以這些專業(yè)評(píng)估指數(shù)為依據(jù),針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家,向出口信貸機(jī)構(gòu)、多邊機(jī)構(gòu)和私營(yíng)保險(xiǎn)公司等購(gòu)買政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。

三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

(一)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)著重考慮油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在所有項(xiàng)目投資影響因素中最為敏感,我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際區(qū)塊項(xiàng)目投標(biāo)表明,項(xiàng)目收益率和競(jìng)標(biāo)的成敗最終由油價(jià)因子所決定。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化而造成投資者損失的可能性,也包括由于資源國(guó)政府凍結(jié)投資者貨幣,不允許自由兌換而造成全部或部分投資不能回收的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)指投資過(guò)程中因利率的波動(dòng)給投資者帶來(lái)的損失。石油國(guó)際合作項(xiàng)目通常投資額大,獨(dú)立性強(qiáng),項(xiàng)目融資負(fù)債比重相對(duì)較高,所以面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則主要因?yàn)槲覈?guó)石油企業(yè)與資源國(guó)及合作伙伴之間復(fù)雜的業(yè)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生。這些風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng),是我國(guó)石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。

(二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理建議

1.充分評(píng)估資源國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一是從宏觀國(guó)家層面評(píng)估資源國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和增長(zhǎng)速度、匯率變動(dòng)、通貨膨脹指數(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)政策等。二是從中觀行業(yè)層面評(píng)估資源國(guó)石油行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況,特別是合作方的儲(chǔ)量資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制和內(nèi)部狀況。三是從微觀地區(qū)層面,評(píng)估項(xiàng)目所在地經(jīng)濟(jì)地理?xiàng)l件,經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、資源狀況及交通、通信、氣候等。

2.針對(duì)項(xiàng)目開展事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),慎重選擇合作伙伴。我國(guó)石油企業(yè)在簽訂合同前應(yīng)充分估計(jì)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明,約70%的風(fēng)險(xiǎn)在合同談判和簽訂前的可行性研究和分析階段可以被預(yù)測(cè)和察覺。同時(shí),我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)選擇具有一定項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)的國(guó)際大型石油公司作為聯(lián)合合作伙伴同資源國(guó)進(jìn)行合作,既可以規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),又可以向他們學(xué)習(xí)先進(jìn)的聯(lián)合作業(yè)模式。

3.實(shí)施石油金融一體化。石油金融一體化是指借助金融的支持,使石油企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融通,例如利用國(guó)際期貨等金融工具,更好幫助石油企業(yè)在國(guó)際化市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)套期保值、價(jià)格鎖定和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。石油金融一體化是石油企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效手段,然而由于制度和人才方面的原因我們?cè)谶@方面的應(yīng)用相對(duì)欠缺。因此,我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)完善相應(yīng)的制度、招募和培養(yǎng)頂尖人才,為實(shí)施石油金融一體化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

4.盡力控制利率浮動(dòng)的范圍。國(guó)際石油勘探開發(fā)項(xiàng)目的融資一般由銀團(tuán)提供,貸款銀團(tuán)通常以某種浮動(dòng)利率為基數(shù)加上一個(gè)利差作為項(xiàng)目貸款利率。項(xiàng)目的現(xiàn)金流對(duì)這種利率的波動(dòng)較為敏感,特別是在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)初期債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的階段,利率的微小波動(dòng)也會(huì)對(duì)項(xiàng)目收入預(yù)期產(chǎn)生很大影響。我國(guó)石油企業(yè)應(yīng)融資過(guò)程中應(yīng)盡力控制利率浮動(dòng)的范圍,最大限度的避免利率風(fēng)險(xiǎn)。

四、法律風(fēng)險(xiǎn)的分析和管理

(一)法律風(fēng)險(xiǎn)分析

法律風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的進(jìn)程中因?yàn)橘Y源國(guó)法律變動(dòng)或違反資源國(guó)法律而遭受損失的可能性。按成因法律風(fēng)險(xiǎn)可分為:法律不對(duì)稱引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和融資規(guī)定、投資程序引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)等。法律不對(duì)稱引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)椴煌瑖?guó)家法律制度和規(guī)定的差異性而導(dǎo)致合作各方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等,是我國(guó)石油企業(yè)面臨的主要法律風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn)還包括融資規(guī)定、投資程序引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。融資規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)是投資者在債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)所需資金量和資本結(jié)構(gòu)來(lái)安排,導(dǎo)致日后利息負(fù)擔(dān)過(guò)重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。投資程序帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)指由于對(duì)資源國(guó)投資方式、金額、時(shí)間等因素的限制不熟悉而導(dǎo)致?lián)p失的可能性,例如2008年,某國(guó)聲稱按其法律規(guī)定外國(guó)經(jīng)營(yíng)者如果在分期出資中以在該國(guó)合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的分紅出資,則必須先將合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的稅后分紅先匯出該國(guó)再匯至該國(guó),否則就強(qiáng)制沒收,而事前我國(guó)某石油企業(yè)不知道其法律這些規(guī)定,造成我國(guó)該石油企業(yè)的巨大損失。

(二)法律風(fēng)險(xiǎn)的管理建議

1.深入研究資源國(guó)相關(guān)法律法規(guī)。我國(guó)石油企業(yè)在項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程中要深入研究資源國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)政策,消除對(duì)法律認(rèn)識(shí)存在的歧義。在項(xiàng)目談判過(guò)程中,應(yīng)善于運(yùn)用實(shí)際商務(wù)運(yùn)作策略、措施和技巧,與資源國(guó)及合作各方就可能對(duì)我方造成較大影響的法律條文充分磋商,如果有必要可以單獨(dú)簽訂諒解備忘錄,做到防患于未然。

2.聘請(qǐng)高水平中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。國(guó)際化石油合作是一項(xiàng)專業(yè)化要求很高的行為,我國(guó)石油企業(yè)作為投資方很難獨(dú)自完成,應(yīng)選專業(yè)素質(zhì)高、具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)機(jī)構(gòu),它們對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)的防范起著重要作用。實(shí)踐證明,如果有經(jīng)驗(yàn)豐富的專家和律師協(xié)助,我國(guó)石油企業(yè)在策劃、談判、實(shí)施中所處的實(shí)際地位、主動(dòng)性及對(duì)全局的把握會(huì)比沒有專家協(xié)助有明顯提升。

(作者單位:中石化勝利油田現(xiàn)河采油廠 山東東營(yíng) 257000)(責(zé)編:賈偉)