美國金融業(yè)的“緊箍咒”

倪建軍　王　凱

奧巴馬近日在接受美國《紐約時(shí)報(bào)》專訪時(shí)表示，華爾街過去15年來的盈利模式與互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣不可持續(xù)。

通過好干預(yù)期的金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試結(jié)果，奧巴馬政府努力讓自己和民眾相信美國金融業(yè)的系統(tǒng)性危機(jī)警報(bào)已經(jīng)可以解除。隨后，受到百日新政高民意支持率鼓勵(lì)的奧巴馬開始穩(wěn)步推進(jìn)競(jìng)選時(shí)就承諾的對(duì)美國金融資本利益集團(tuán)的革新。奧巴馬試圖給美國金融業(yè)重新套上“緊箍咒”，免得它再興風(fēng)作惡，但不能低估這個(gè)亡羊補(bǔ)牢過程的難度。

從金融衍生品入手

金融危機(jī)中，白宮對(duì)華爾街金融巨頭的“有求必應(yīng)”，容易讓這些金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生一種錯(cuò)覺。也就是一旦金融機(jī)構(gòu)發(fā)展到足夠的規(guī)模，就自動(dòng)地獲得了政府的無限責(zé)任擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)肆意妄為、罔顧風(fēng)險(xiǎn)的逐利行為，哪怕捅了天大的窟窿，最終損失會(huì)由全體納稅人。分擔(dān)”，形成損失社會(huì)化、利潤私有化的不公平局面。5月13日，奧巴馬總統(tǒng)終于公布了首個(gè)金融監(jiān)管舉措，向民眾表明，政府并不只是一味地保護(hù)那些大金融機(jī)構(gòu)。奧巴馬要求國會(huì)盡快立法，賦予政府對(duì)金融衍生品交易進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)利。金融衍生品被股神巴菲特稱為“大規(guī)模殺傷性金融武器”。在華爾街的積極游說下，美國國會(huì)在1999年通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，促成了集投資銀行、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司為一體的龐大金融超市，成為金融衍生品的交易主體，2000年通過了《商品期貨現(xiàn)代化法案》，以鼓勵(lì)金融創(chuàng)新為名，進(jìn)一步明確了衍生品交易不屬于政府監(jiān)管范圍。在此刺激下，全球金融衍生品票面總值從2002年的100萬億美元激增至2008年的680萬億美元。這些衍生資產(chǎn)中，自有資本量很小，絕大部分都是高杠桿放大的賬面資產(chǎn)，或稱為“特制的無現(xiàn)金流動(dòng)的合約”。美國金融機(jī)構(gòu)慣于玩弄“四兩撥千斤”，得意忘形，最終被“千斤”壓垮。

奧巴馬認(rèn)為，正是這些高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品以及多年來政府對(duì)其監(jiān)管不慎才導(dǎo)致了眾多金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，引發(fā)了當(dāng)前嚴(yán)重的金融危機(jī)。美國財(cái)政部長蓋特納指出，監(jiān)管計(jì)劃要求，場(chǎng)外交易的金融衍生品將被強(qiáng)制要求在交易所內(nèi)進(jìn)行，必須留有足夠的保證金和詳細(xì)的交易記錄，同時(shí)為了限制過度投機(jī)，還對(duì)金融機(jī)構(gòu)出售和持有金融衍生品設(shè)置數(shù)量限制。通過將金融衍生品納入正常監(jiān)管領(lǐng)域，將會(huì)提高金融交易的透明度，從而限制金融業(yè)傾向于高杠桿風(fēng)險(xiǎn)操作，防止市場(chǎng)的不規(guī)范操縱，同時(shí)也有利于監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)的苗頭，最終有助于重塑全球資本對(duì)美國市場(chǎng)的信心。但管住了一種“大規(guī)模殺傷性金融武器”，美國金融機(jī)構(gòu)還會(huì)不會(huì)設(shè)計(jì)出其他的殺傷性更大的武器呢?

擠壓美國金融業(yè)泡沫

根據(jù)國際貨幣基金組織的分析，未來五年，穩(wěn)定金融體系的努力可能最終耗費(fèi)美國納稅人約13.3％的GDP，即1.9萬億美元。這相當(dāng)于每位美國人支出約6200美元。美國次貸危機(jī)能夠產(chǎn)生如此嚴(yán)重的后果，從另一個(gè)方面也顯示了美國金融業(yè)所具有的影響力。近20年來，美國金融服務(wù)業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)中的作用越來越突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，美國金融業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重近25％，其創(chuàng)造的利潤占到全美公司利潤的40％。而金融衍生品的高杠桿和高利潤也使得美國金融業(yè)發(fā)展更加趨于泡沫化。目前，美國市場(chǎng)上的信貸只有1／4是由商業(yè)銀行提供的，其余大部分信貸則來自各種形式的證券化產(chǎn)品。對(duì)于這種不正常的局面，奧巴馬近日在接受美國《紐約時(shí)報(bào)》專訪時(shí)表示，華爾街過去15年來的盈利模式與互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣不可持續(xù)。而對(duì)于金融業(yè)利潤在美國所有產(chǎn)業(yè)利潤中占到如此大的比重，對(duì)于金融從業(yè)人員拿到如此高的薪資，奧巴馬首次表示，這是“不正常的”，金融業(yè)未來在美國經(jīng)濟(jì)中的比重將下降。確實(shí)，美國金融業(yè)的一枝獨(dú)大，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)愈發(fā)脫節(jié)，嚴(yán)重惡化了整個(gè)經(jīng)濟(jì)生態(tài)。金融業(yè)的高薪資、高福利吸引了大量本可以在其他行業(yè)發(fā)揮更大作用的人才。奧巴馬因此呼吁更多的大學(xué)生選修工程和科學(xué)類專業(yè)，“不要讓美國所有在數(shù)學(xué)方面有才能的大學(xué)畢業(yè)生都變成金融衍生品交易員”，希望更多的人才和資源轉(zhuǎn)移到金融以外的經(jīng)濟(jì)部門，這樣的經(jīng)濟(jì)模式才會(huì)更健康。奧巴馬保證服務(wù)業(yè)其他行業(yè)從業(yè)者的福利會(huì)得到提升，他向沃爾瑪員工承諾的美好前景是“能像汽車工人一樣拿每小時(shí)25美元的高工資”。在破產(chǎn)危機(jī)中掙扎的美國汽車業(yè)實(shí)在不是一個(gè)好的例證，而奧巴馬正在積極推動(dòng)發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)，從長期來看有利于提升美國經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，但能否吸引足夠的人才和資源，還有較大的不確定性。

推進(jìn)金融監(jiān)管難度大

奧巴馬政府提出的金融監(jiān)管計(jì)劃，將于六月初進(jìn)入國會(huì)討論。美國任何立法都要經(jīng)歷眾議院、參議院表決通過和總統(tǒng)簽署三道程序。在這個(gè)過程中，相關(guān)利益集團(tuán)會(huì)利用各種院外游說集團(tuán)，通過多方途徑去影響議員的立法。美國院外游說集團(tuán)的影響頗大，被稱為眾議院、參議院之外的“第三院”，而華爾街歷來不惜血本雇傭院外游說集團(tuán)阻止有損金融資本利益集團(tuán)的法案出臺(tái)。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，過去十年中，美國前25家大型次級(jí)抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)共在華盛頓花掉3，7億美元，用于游說和競(jìng)選捐款，以阻止本行業(yè)受到更嚴(yán)格監(jiān)管。這25家大型次貸發(fā)放機(jī)構(gòu)(大部分現(xiàn)已破產(chǎn))大多數(shù)隸屬美國各大銀行，這些大銀行包括花旗集團(tuán)、高盛投資銀行、富國銀行、摩根大通銀行和美國銀行等。在2005年～2007年間，它們共發(fā)放了l萬億美元的次級(jí)抵押貸款，占次貸總額的近3／4。一份由加州消費(fèi)者教育基金會(huì)等機(jī)構(gòu)最新公布的報(bào)告顯示，華爾街的投資公司、商業(yè)銀行、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)公司和保險(xiǎn)業(yè)財(cái)團(tuán)過去10年花費(fèi)50億美元說服美國政府與國會(huì)削弱金融監(jiān)管。而根據(jù)彭博社獲取的房地美內(nèi)部文件顯示，2006年房地美向52名院外游說人士提供了1170萬美元的資金，成功阻止國會(huì)通過對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管的法案。前眾議院發(fā)言人紐特·金里奇是其中的一名重量級(jí)游說人士，房地美與他簽署的合同金額據(jù)稱高達(dá)六位數(shù)。此外，華爾街金融利益集團(tuán)向華盛頓輸送了大量的利益代言人擔(dān)任高官，而許多華盛頓高官退位后又在華爾街發(fā)揮余熱，這些糾結(jié)而成的利益共同體顯然會(huì)成為奧巴馬推行金融監(jiān)管新政的阻礙。加強(qiáng)金融監(jiān)管雖已成為各方共識(shí)，但考慮到美國金融資本的壟斷地位，可以預(yù)見，即使金融監(jiān)管新規(guī)最終經(jīng)國會(huì)通過，也會(huì)留下較大的彈性空間。