淺析電力企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系的構(gòu)建

孫　瀅

摘要：電力產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，作為國有資產(chǎn)存量最多，以及新增投資巨大的行業(yè)，電力行業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系的完善至關(guān)重要，文章對此進行了探討。

關(guān)鍵詞：電力行業(yè)；財務(wù)治理；股權(quán)結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F230文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1145（2009）17-0113-02

一、電力企業(yè)財務(wù)治理現(xiàn)存問題

1．“一股獨大”現(xiàn)象嚴(yán)重。經(jīng)過二十來年的改革，電力行業(yè)投資主體多元化的新格局已經(jīng)初步形成，但就整個行業(yè)的情況來看，電力企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象依然存在，目前電力上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在三個方面的問題：（1）國有股所占比例重大。我國電力上市公司的第一大股東均為國家股股東或者國有法人股股東，國有股擁有絕對控制權(quán)；（2）機構(gòu)投資者比重小，持股比例低；（3）股權(quán)集中度高大大超出世界平均水準(zhǔn)。另外，電力行業(yè)是資金密集型的行業(yè)，股權(quán)高度集中在國家手中客觀上就意味著電力項目所需的巨額資金很大程度上依賴銀行的貸款，巨額的銀行貸款帶來的是巨大的貸款利息和還貸壓力。

2．“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象明顯。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中一些電力企業(yè)的治理表現(xiàn)出較明顯的內(nèi)部人控制治理模式，為了實現(xiàn)多方的“共贏”，不惜以犧牲國家整體利益為代價，進行有意識的串謀，結(jié)成企業(yè)財務(wù)治理中的“利益共同體”。在這樣的企業(yè)里，普遍存在較高的在職消費，優(yōu)厚的福利待遇，快速增長的工資、獎金，一致對外的財務(wù)信息封鎖或者是提供虛假的財務(wù)會計信息。這類現(xiàn)象是多種多樣的，而最終的結(jié)果只有一個，那就是國家作為所有者的利潤被不斷侵蝕、政府所能收繳的稅收不斷減少、其他利益相關(guān)者的利益也同樣被不斷侵蝕。

3．激勵不足。我國電力行業(yè)目前仍實施的是“廠長經(jīng)理負責(zé)制”，由于電力企業(yè)的經(jīng)理更多地掌握了企業(yè)控制權(quán)，同時，卻又不能擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)，僅僅是以績效考核的方式曲折參與剩余分配，使得這種激勵方式對于經(jīng)理人員來說仍然是一種短期激勵。從長遠來看，難保經(jīng)理人員不會為了自身利益而采取有損于國有企業(yè)長遠發(fā)展的行為。

4．缺乏有效的市場約束。我國資本市場不完善、電力產(chǎn)品市場和要素市場的市場化程度極低，尤其是，電力企業(yè)對于破產(chǎn)機制來說具有超然的免疫能力，加上電力產(chǎn)品的同質(zhì)性，使得電力企業(yè)經(jīng)理人員基本無須承擔(dān)產(chǎn)品競爭失敗的責(zé)任。當(dāng)前的市場約束對電力企業(yè)的影響微不足道。

5.缺乏強有力的職業(yè)風(fēng)險約束。職業(yè)風(fēng)險約束機制，即把經(jīng)理們的榮譽、地位、工資待遇同企業(yè)經(jīng)營績效緊緊聯(lián)在一起，使經(jīng)理人員承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險和責(zé)任。而電力企業(yè)的現(xiàn)實狀況是，只要不犯太大的原則性錯誤，且和上級領(lǐng)導(dǎo)處好關(guān)系，即使企業(yè)經(jīng)營極差，照樣可以易地為官。

二、電力企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系的構(gòu)建

1．股東。股東會是公司最高權(quán)力機構(gòu)，對公司重大財務(wù)戰(zhàn)略具有決定權(quán)，這一點始終是不可質(zhì)疑的。在財務(wù)治理方面主要集中在財務(wù)收益分配權(quán)、財務(wù)特別決策權(quán)行使以及財務(wù)監(jiān)控權(quán)的授權(quán)與約束方面。相應(yīng)地，股東的財權(quán)主要有：財務(wù)收益分配權(quán)、重大財務(wù)決策權(quán)、對董事會的財務(wù)監(jiān)督權(quán)。

2．董事會。董事會受股東大會的信任委托，負責(zé)公司財產(chǎn)的經(jīng)營，他代表全體股東的利益，向股東大會負責(zé)，與股東大會是一種信托關(guān)系。全體董事所組成的董事會享有廣泛的權(quán)力，加強董事會在公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的作用是當(dāng)前的工作重點之一。一般認(rèn)為董事會擁有的財權(quán)主要有:中型財務(wù)決策權(quán)、對經(jīng)理人員的財務(wù)監(jiān)督權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)。

3．經(jīng)理層。董事會與經(jīng)理階層是委托與代理之間的關(guān)系，經(jīng)理層全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理活動，體現(xiàn)在財務(wù)上：一是經(jīng)由董事會授權(quán)進行日常財務(wù)決策；二是為董事會制訂財務(wù)戰(zhàn)略決策擬定方案，如內(nèi)部管理機構(gòu)設(shè)置方案、基本管理制度和財務(wù)管理體制方案，任免公司副經(jīng)理和財務(wù)負責(zé)人等等；三是負責(zé)實施董事會制定的財務(wù)戰(zhàn)略方案，授權(quán)財務(wù)管理部門來負責(zé)實施公司日常的財務(wù)活動。另外，我們將企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理也歸于這一層次。相應(yīng)地，經(jīng)理層的財權(quán)包括：小額日常性財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)、對下屬部門經(jīng)理的權(quán)財務(wù)監(jiān)督權(quán)。

4．債權(quán)人。因為目前社會對償債問題存在普遍性的誠信缺失，債權(quán)人常常受到債務(wù)人違約的困擾和侵害，在契約簽訂后總是處于被動的地位。投資中的風(fēng)險主要或更多地由債權(quán)人承擔(dān)，而其相應(yīng)的權(quán)利和利益則無法得到合理保證。在公司具有直接決策權(quán)的董事會上，更無債權(quán)人代表發(fā)言的一席之地。這一問題，在資產(chǎn)負債率畸高的電力行業(yè)顯得更為嚴(yán)重。但是，電力企業(yè)債權(quán)人的角色基本都是由四大國有獨資商業(yè)銀行來扮演，在中國銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)改革沒有徹底完成之前，電力企業(yè)所謂的“債權(quán)人”在我們看來還不同于一般所指的企業(yè)利益相關(guān)者之中的債權(quán)人，可以考慮為這類債權(quán)人在企業(yè)財務(wù)治理中設(shè)置一個合理的位置，使之可以隨時參與到對企業(yè)的治理中來，就企業(yè)財務(wù)決策進行全程跟蹤監(jiān)督，而不僅僅在企業(yè)無力償債的條件下，債權(quán)人才有資格參與治理。另外，我們可以適當(dāng)允許銀行向企業(yè)投入股權(quán)資金，銀行就可以以股東的身份享有企業(yè)的部分控制權(quán)，并使債權(quán)控制與股權(quán)控制相互補充。華銀電力在這方面就作了有益的嘗試。

5．監(jiān)事會。為了保證董事和經(jīng)理正當(dāng)和誠信地履行職責(zé)，一般公司治理結(jié)構(gòu)中還專設(shè)了監(jiān)事會。其主要職責(zé)是監(jiān)督董事和經(jīng)理人員的活動，檢查公司的財務(wù)，對董事和經(jīng)理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)和公司章程的行為進行監(jiān)督等。基于當(dāng)前國情，對電力的政府管制有放松趨勢，但仍必不可少。國資委、電監(jiān)會為主導(dǎo)，組建人員結(jié)構(gòu)合理的監(jiān)事會，應(yīng)該在電力企業(yè)公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要位置。監(jiān)事會擁有的財權(quán)主要是財務(wù)監(jiān)督權(quán)，主要包括：對董事會和經(jīng)理層的監(jiān)督；對企業(yè)財務(wù)會計的監(jiān)督。

6．公司職工。各地一批國有及國有控股電力企業(yè)進行了職工持股的改革的嘗試，電力系統(tǒng)職工投資新建發(fā)電企業(yè)形成了多元股東結(jié)構(gòu)，對職工參與公司治理、調(diào)動生產(chǎn)積極性起到了一定的作用。但是，在一些地區(qū)和企業(yè)，電力系統(tǒng)職工投資電力企業(yè)存在一些問題。如違規(guī)實行國有電力企業(yè)職工持股改制;企業(yè)改制未經(jīng)中介機構(gòu)進行財務(wù)審計，國有資產(chǎn)未經(jīng)過評估或未通過公開競價方式出售；國有電力企業(yè)的利潤向電力系統(tǒng)職工投資的企業(yè)轉(zhuǎn)移等等。因此，在完善的金融市場和規(guī)范的電力市場沒有徹底建立以前，我們不贊成電力系統(tǒng)職工投資發(fā)電或電網(wǎng)業(yè)務(wù)的電力企業(yè)。我們將職工，當(dāng)然也包括一般財務(wù)人員，并入到“內(nèi)部人”的范疇，作為公司財務(wù)治理的主體來考慮，是因為電力行業(yè)的相對封閉，很多職工不光是自己在電力企業(yè)工作了一輩子，他們的子女，孫輩也都在電力企業(yè)，甚至是同一個企業(yè)，公司治理好壞與他們的利益有較緊密的聯(lián)系。電力職工有動力參與企業(yè)的財務(wù)治理，同時，作為一個整體，他們也有能力參與。一般來講，電力職工所擁有的財權(quán)主要是：執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)。

7．供應(yīng)商。我們這里專指大型煤炭企業(yè)。我國發(fā)電機組裝機容量構(gòu)成中，火電機組占據(jù)絕對多數(shù)。電力企業(yè)財務(wù)成果的好壞很大程度上取決于煤炭成本的高低。電煤緊張是時下的焦點問題，考慮到大型煤炭企業(yè)具有主要供應(yīng)商、大型客戶這樣的雙重身份，以及正在試行的煤電價格聯(lián)動政策，大型煤炭企業(yè)以主要的利益相關(guān)者進入電力企業(yè)財務(wù)治理主體之中順理成章。甚至可以考慮大型煤炭企業(yè)與電力企業(yè)相互持股，讓大型煤炭企業(yè)以股東的身份參與財務(wù)治理。

三、結(jié)語

鑒于我國國情，電力企業(yè)國有股占絕對控制地位在較長一段時期內(nèi)是無法更改的事實，當(dāng)務(wù)之急在于完善企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，從財權(quán)的界定和財務(wù)治理權(quán)的合理配置入手，促進并反作用于產(chǎn)權(quán)改革，將可能會成為一條合理的解決途徑。進而，再配合股權(quán)比例的優(yōu)化，將資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作為一個長期任務(wù)來解決。

參考文獻

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