信托業(yè)的本質(zhì)功能與廣東信托業(yè)的發(fā)展

孔小偉

摘要:金融信托業(yè)的本質(zhì)功能是財(cái)產(chǎn)管理。廣東信托業(yè)應(yīng)立足于信托業(yè)的本質(zhì)功能，一方面滿足廣東居民日益增長的理財(cái)需求，另一方面，以中長期融資的方式，提供廣東企業(yè)發(fā)展所需資金，從而在自身得到發(fā)展的同時(shí)，推動廣東經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞:信托業(yè);信托投資公司;本質(zhì)功能;廣東經(jīng)濟(jì)

一、信托業(yè)的本質(zhì)功能及意義

信托是一種以資產(chǎn)為核心，以信用為基礎(chǔ)，以權(quán)利主體與利益主體相分離為特點(diǎn)的、具有長期性和穩(wěn)定性的財(cái)產(chǎn)管理制度。它是一種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移及管理的巧妙設(shè)計(jì)，具有風(fēng)險(xiǎn)隔離，權(quán)益重置的功能以及高度靈活的運(yùn)作空間，適應(yīng)性很強(qiáng)，并由此可以派生出多樣化的社會功能，可以創(chuàng)造出多種多樣的管理方式和信托產(chǎn)品。在現(xiàn)代金融概念里，信托與銀行、證券、保險(xiǎn)一起被稱為金融業(yè)的四大支柱。

本質(zhì)上來說，信托業(yè)的最大功能就是為社會提供了一項(xiàng)優(yōu)良的外部財(cái)產(chǎn)管理制度。其獨(dú)特之處在于，信托分割了財(cái)產(chǎn)的管理屬性與利益屬性，信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利在法律上屬于委托人，受托人據(jù)此對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、投資和其他安排，但由此產(chǎn)生的利益則歸于委托人指定的受益人或者用于委托人指定的特定目的。分割信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利主體和利益主體以及分割財(cái)產(chǎn)的管理屬性和利益屬性，使受益人無須承擔(dān)財(cái)產(chǎn)管理的責(zé)任就能享受財(cái)產(chǎn)之利益，這正是信托成為優(yōu)良財(cái)產(chǎn)管理制度的全部奧秘，因此金融信托業(yè)的基本功能明確定位于財(cái)產(chǎn)管理，其他諸多功能只能充當(dāng)派生功能、次要功能。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著貨幣信用的日益發(fā)達(dá)，受托人管理的信托財(cái)產(chǎn)越來越表現(xiàn)為貨幣資金和有價(jià)證券，這就使得信托投資公司在吸收和管理運(yùn)用財(cái)產(chǎn)過程中，必然會派生出融資功能。盡管如此，金融信托業(yè)的基本功能只能定位于財(cái)產(chǎn)管理，它是其本質(zhì)性功能，沒有這一功能也就談不上真正的金融信托。

從我國信托業(yè)的法律定位和業(yè)務(wù)范圍來說，相對于其它金融業(yè)務(wù)，信托業(yè)主要有兩個(gè)比較優(yōu)勢：

第一，信托投資公司是中國唯一能夠綜合利用貨幣市場、資本市場、保險(xiǎn)市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融百貨公司，信托投資公司可以提供在幾個(gè)行業(yè)中交叉投資的平臺，在這方面具有得天獨(dú)厚的條件。

第二，具有全功能投資銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。信托投資公司可以開展投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)，在債券承銷、公司理財(cái)和企業(yè)重組方面有自己的優(yōu)勢。

立足于信托業(yè)的比較優(yōu)勢，信托投資公司可利用信托制度的設(shè)計(jì)，積極為客戶理財(cái)以至于提供一攬子服務(wù)。目前，根據(jù)“一法兩規(guī)”，信托投資公司目前可以開辦五大類別的綜合業(yè)務(wù)：(1)信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動產(chǎn)信托和不動產(chǎn)信托。(2)投資基金業(yè)務(wù)，包括發(fā)起設(shè)立投資基金和投資基金管理公司。(3)投資銀行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、并購、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，國債、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)。(4)中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)，信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)。(5)自有資金的投資、貸款、擔(dān)保業(yè)務(wù)。正是由于信托制度在財(cái)產(chǎn)管理、資金融通、投資理財(cái)和社會公益等諸方面所反映出的獨(dú)特的便利功能和作用空間，在西方國家特別是美國得到了迅猛發(fā)展，成為現(xiàn)代金融業(yè)的重要支柱之一。

二、對廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義

1.滿足廣東日益增長的理財(cái)需求

目前廣東特別是珠三角個(gè)人財(cái)富存量日益龐大，而且結(jié)構(gòu)開始從消費(fèi)型轉(zhuǎn)向投資型，資本增值意識非常強(qiáng)烈。但由于市場客體缺乏、金融創(chuàng)新不足、市場流動性缺乏、投資渠道不暢等原因，個(gè)人財(cái)產(chǎn)過多集中于銀行存款，致使廣東省居民儲蓄存款余額增長迅猛，銀行存款居高不下。2005年廣東省城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為20267.76億元，2006年猛增至22677.19億元，2007年又上升至23013.34億元。如此高額的個(gè)人財(cái)產(chǎn)存量，急欲尋找出一種好的理財(cái)方式以保值增值，因此迫切需要像信托這樣的優(yōu)良外部管理制度代為運(yùn)作。而信托在實(shí)務(wù)運(yùn)用中具有高度的靈活性，能夠通過金融創(chuàng)新，不斷設(shè)計(jì)信托新品種，來滿足各方對信托財(cái)產(chǎn)管理的需要。比如，可為方便中小投資者投資于有價(jià)證券，開辦“證券投資基金信托”；為控制股份公司的經(jīng)營權(quán)，可開辦“表決權(quán)信托”；正如美國信托學(xué)者Scott教授所言，“信托的想像與人類的想像力一樣沒有限制”。廣東市場經(jīng)濟(jì)體制正不斷走向深入，在目前我國實(shí)際的金融約束條件下，信托業(yè)對廣東人的財(cái)富增值、培育廣東人的理財(cái)觀以至于成熟的市場經(jīng)濟(jì)意識都大有裨益。

2.滿足廣東企業(yè)發(fā)展的融資需求

目前我國融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款比重過大，特別是長期貸款過多，存在金融風(fēng)險(xiǎn)隱憂，我國的直接融資領(lǐng)域有非常廣闊的發(fā)展空間。而金融信托業(yè)就是主要集中于中長期融資領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，其原因在于財(cái)產(chǎn)管理一般有較長的管理期限，有些公益信托，如無特殊情況，往往無明確的到期日，這樣就使信托投資公司能夠組織到比較穩(wěn)定的中長期資金。另外，為支持中小企業(yè)、民營企業(yè)，特別是支持高科技行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，信托通過產(chǎn)品的創(chuàng)新可以解決很多銀行不能解決的問題，因?yàn)樾磐泄臼俏┮豢赏瑫r(shí)涉及資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融機(jī)構(gòu)，這為靈活有效的信托產(chǎn)品的提供客觀上創(chuàng)造了很大的創(chuàng)新空間和發(fā)展空間。

當(dāng)前廣東企業(yè)融資倚靠銀行業(yè)渠道過重，且長期性融資占主導(dǎo)。如2006年，廣東省中外資金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額25935.19億元，而中長期貸款余額就高達(dá)14047.54億元，在貸款總額中比例為54.2%，中長期貸款在銀行貸款總額中比重過大。另一方面，廣東中小企業(yè)、民營企業(yè)眾多，2007年末，廣東全省有中小工業(yè)企業(yè)46.9萬戶，占全省工業(yè)企業(yè)數(shù)的99.9%，融資需求非常旺盛，目前廣東省銀行貸款絕大部分投向大中型企業(yè)。其后果是，一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行中累積；另一方面，中小企業(yè)的融資需求難以得到有效滿足，高成長性的企業(yè)得不到金融支持，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡。因此信托業(yè)對解決廣東中長期融資及高科技、民營企業(yè)融資等風(fēng)險(xiǎn)性資金需求就有很大的潛在意義。

三、廣東省信托業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來方向

改革開放以來，廣東信托業(yè)得到了迅速的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，實(shí)力不斷提高，在全國處于領(lǐng)先地位。下表為廣東省信托業(yè)固有資產(chǎn)與京滬兩地的對比：

從上表可看出，廣東省信托業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，固有資產(chǎn)增幅快，在全國名列前茅。然而，無須諱言，在固有資產(chǎn)規(guī)模迅猛膨脹的背后仍存在諸多不足。例如，信托資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長乏力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年，我國信托行業(yè)新增信托資產(chǎn)5847.9114億元，其中，京滬粵三地新增信托資產(chǎn)分別為3201億、1092.18億和772億元，占全國當(dāng)年新增總量的54.74%、18.68%和13.20%，相較京滬，廣東省信托資產(chǎn)增長后勁不足，在全國的規(guī)模優(yōu)勢不斷弱化，全省還不及一個(gè)上海市，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于北京。而更大的不足，在于廣東省信托業(yè)的信托收入趨于邊緣化，在全部收入中比例極低，遠(yuǎn)遜京滬，本源業(yè)務(wù)無法成為廣東省信托公司核心收入來源。2007年，廣東省信托業(yè)務(wù)收入4.53億元，占全部收入約10.95%，而同年上海信托業(yè)信托業(yè)務(wù)收入8.29億元，占全部收入比高達(dá)20.01%。而北京更高，該年的信托業(yè)務(wù)收入為12.16億元，占全部收入比例更高達(dá)27.36%，說明在本源業(yè)務(wù)上，廣東省信托公司的實(shí)力還較弱，與京滬相比處于下風(fēng)，信托業(yè)的本質(zhì)功能在廣東省的信托行業(yè)中未能得到充分體現(xiàn)。現(xiàn)時(shí)廣東省信托公司主要收入來源還是在于股權(quán)投資上，2007年廣東省信托業(yè)來自于股權(quán)投資收入約為29.96億元，占全部收入比高達(dá)72.47%，而北京和上海這一指標(biāo)分別為12.16億和16.18億，分別占全部收入比重僅為25.23%和39.08%。股權(quán)收益比例過大、信托業(yè)本源收入不足固然是廣東省信托業(yè)在現(xiàn)實(shí)情況下迫于生存壓力的一種無奈之舉，但無須諱言，這種現(xiàn)狀與廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對信托業(yè)的要求與期望還存在較大差距。另外，內(nèi)部治理機(jī)制不完善，監(jiān)督機(jī)制缺位，國有資產(chǎn)時(shí)有流失，積弊從生，如上個(gè)世紀(jì)末廣東信托投資公司的破產(chǎn)清算即為明證。有鑒于此，應(yīng)從如下幾方面著手，推動廣東省信托業(yè)回歸本質(zhì)功能，有序發(fā)展，以滿足廣東省經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)一步發(fā)展的迫切需要。

1.確立廣東信托業(yè)正確的功能定位

本土化的理財(cái)業(yè)務(wù)。廣東迅猛增長的銀行存款在客觀上說明資產(chǎn)管理的要求仍然沒有得到有效的釋放，因此目前廣東信托業(yè)最應(yīng)該處理的問題是信托核心功能的回歸，即財(cái)產(chǎn)管理和增值功能，其功能的載體是中長期的財(cái)產(chǎn)管理?？衫眯磐兄贫鹊脑O(shè)計(jì)，積極為客戶提供一攬子服務(wù)，推出系列具有鮮明特色的信托業(yè)務(wù)，如個(gè)人特約信托、養(yǎng)老保險(xiǎn)信托等業(yè)務(wù)，以便更有效地滿足廣東居民日益增長和分化的財(cái)產(chǎn)信托需求。

2.發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，提高廣東直接融資的比重

要做到這一點(diǎn)，關(guān)鍵是研究開發(fā)出新的信托產(chǎn)品。在這方面，四川衡平信托有限公司進(jìn)行了積極而有益的探索，該公司努力在證券投資、私募股權(quán)投資（PE）、資產(chǎn)證券化、房地產(chǎn)信托（REITS）、產(chǎn)業(yè)投資基金等領(lǐng)域?qū)で笸黄?，充分利用成都市全國統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的特殊背景，積極參與設(shè)立統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，設(shè)計(jì)了多種針對企業(yè)融資的信托產(chǎn)品，為企業(yè)提供了更多直接的融資服務(wù)，從而改善了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，為試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展提供了多元化的金融支持。廣東信托業(yè)有必要從中吸取有益的經(jīng)驗(yàn)，研究探索如何在為廣東企業(yè)直接融資服務(wù)的領(lǐng)域內(nèi)開發(fā)新產(chǎn)品和新服務(wù)。

3.發(fā)揮比較優(yōu)勢，爭取行業(yè)合作

目前能夠多方面運(yùn)用多種方式管理財(cái)產(chǎn)的，除信托投資公司外并無第二類金融機(jī)構(gòu)。但另一方面，有利必有弊，信托業(yè)在其每一個(gè)領(lǐng)域都受到專業(yè)公司如銀行保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的強(qiáng)有力競爭和排擠。有鑒于此，在同其他行業(yè)競爭時(shí)，信托業(yè)應(yīng)避免以己之短與對方之長競爭，應(yīng)同金融的其他行業(yè)保持一種良好的合作關(guān)系，取長補(bǔ)短，最終實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。而就廣東金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)來說，銀行業(yè)雄居金融業(yè)龍頭地位，保險(xiǎn)證券等也飛速發(fā)展，形成了對信托業(yè)的強(qiáng)力擠壓。面對這一現(xiàn)實(shí)，廣東信托業(yè)可發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，同商業(yè)銀行、保險(xiǎn)等金融同行展開形式多樣的服務(wù)合作，互助互補(bǔ)，共同獲益。

4.完善信托公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化行業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制

信托業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展必須建立在內(nèi)部管理機(jī)制完善和自我約束機(jī)制合理的基礎(chǔ)上。廣東信托業(yè)發(fā)展歷史不長，行業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱，更應(yīng)在此方面下足功夫，為長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，通過股權(quán)多元化來解決信托公司內(nèi)部的制衡問題。建議方式：(1)引入戰(zhàn)略投資者，稀釋過分集中的股權(quán)，建立現(xiàn)代公司制度，形成約束機(jī)制。(2)公開上市，通過資本市場稀釋股權(quán)，形成對管理者的約束機(jī)制。如有可能，應(yīng)在條件成熟的情況下盡力爭取廣東省內(nèi)幾家有實(shí)力的信托投資公司包裝上市。

通過上述舉措，推動廣東省信托業(yè)發(fā)展向本源回歸，以專業(yè)而多元化的服務(wù)不斷滿足廣東省居民投資理財(cái)和企業(yè)長期融資的需求，在增強(qiáng)自身可持續(xù)發(fā)展能力的同時(shí)，也為廣東省經(jīng)濟(jì)社會的進(jìn)一步發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

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