市場(chǎng)化：治愈金融危機(jī)一劑固本清源的良藥

胡宗良

進(jìn)入2009年以來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)家宣布將出現(xiàn)近幾十年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)停滯甚至是負(fù)增長(zhǎng)，顯示出金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危害已呈逐漸增強(qiáng)之勢(shì)。為此，絕大多數(shù)國(guó)家制定了從數(shù)百億到數(shù)千億，甚至上萬(wàn)億美元不等的經(jīng)濟(jì)刺激方案。這些方案往往是直截了當(dāng)?shù)赝斗咆泿?、信貸和增加財(cái)政支出，以達(dá)到增加需求的目的，因此可以稱之為“簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案”。

令人不安的是，這些簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案的有效性令人懷疑。首先，簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案所依賴的凱恩斯理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)界已經(jīng)不那么令人信服了。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激只不過(guò)是給問(wèn)題重重的經(jīng)濟(jì)體系打了一劑強(qiáng)心針，并沒(méi)有真正藥到病除，反而會(huì)給未來(lái)經(jīng)濟(jì)留下很多清除不掉的麻煩。另一方面，從實(shí)際效果來(lái)看，簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案顯然也不是十分奏效。在美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了7870億美元的刺激方案后，美國(guó)道瓊斯指數(shù)仍然毫不留情地連續(xù)幾天創(chuàng)下6年來(lái)的新低，截至2009年3月底也沒(méi)有恢復(fù)到刺激方案公布前的水平。我們完全有理由擔(dān)心，一味的經(jīng)濟(jì)刺激方案是不是真的能夠挽大廈之將傾。

稍微分析一下就可以知道，金融危機(jī)產(chǎn)生的根源是經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了許多劣質(zhì)資產(chǎn)和失衡的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如被高估的股票、沒(méi)有支付保證的債券、被市場(chǎng)寵壞了的金融企業(yè)、被過(guò)度包裝的金融衍生產(chǎn)品、盲目的并購(gòu)活動(dòng)，不受制約的金融高管們的薪酬等。這些已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)的腫瘤，是正常的市場(chǎng)調(diào)節(jié)不能解決的問(wèn)題。因此，從維護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的角度來(lái)看，應(yīng)該采取極端的方式將其清除掉。據(jù)此，有人認(rèn)為金融危機(jī)在一定程度上有正面的意義，應(yīng)該讓其自由發(fā)揮市場(chǎng)“清道夫”的作用。這種觀點(diǎn)不無(wú)道理，不過(guò)，這并不能說(shuō)明主動(dòng)拯救經(jīng)濟(jì)的努力是不必要的。金融危機(jī)的可怕之處在于它不分“青紅皂白”地全面打擊各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括損害正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，破壞已經(jīng)建設(shè)起來(lái)的經(jīng)濟(jì)資源、導(dǎo)致部分人口生活水平下降、降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力等。因此，政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的政策導(dǎo)向毋庸置疑，爭(zhēng)議在于是不是應(yīng)該依賴簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。

簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案的效果之所以受到質(zhì)疑，其原因在于它對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的刺激是整體性的。在這一過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)的、劣質(zhì)的資產(chǎn)，正常的、失衡的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都將因此受惠，甚至出現(xiàn)劣質(zhì)資產(chǎn)和不正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因?yàn)楦踊钴S而受惠更多的狀況，就像人體中的癌細(xì)胞總是先于正常細(xì)胞得到營(yíng)養(yǎng)。美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了這種端倪，華爾街的金融機(jī)構(gòu)在得到政府的援助后，首先兌現(xiàn)的是高管們的報(bào)酬，而且理由冠冕堂皇，連奧巴馬也奈何不得。中國(guó)也不可避免地出現(xiàn)了類似情況，在為刺激經(jīng)濟(jì)所投放的資金中，相當(dāng)一部分已經(jīng)不可避免地流入股票市場(chǎng)。更嚴(yán)重的是，簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案不僅不能消除已經(jīng)出現(xiàn)的劣質(zhì)資產(chǎn)和失衡的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，反而可能因?yàn)閭}(cāng)促投資形成更多新的劣質(zhì)和無(wú)效資產(chǎn)，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下隱患。

那么，有沒(méi)有其他既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又能促使經(jīng)濟(jì)體系優(yōu)勝劣汰的更好的措施呢?對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，我們并不確定，但對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，卻有一個(gè)難得的措施值得利用，就是通過(guò)推動(dòng)市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)對(duì)抗金融危機(jī)，筆者稱之為“市場(chǎng)化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)方案”。市場(chǎng)化是指利用市場(chǎng)機(jī)制，也即按照市場(chǎng)價(jià)值原則進(jìn)行社會(huì)資源配置的過(guò)程，提高市場(chǎng)化程度可以增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，擴(kuò)大資產(chǎn)的配置空間，因此能夠提高資產(chǎn)價(jià)值。比如，原來(lái)只能用作專門(mén)用途的土地，在放開(kāi)管制后，其價(jià)值將得到提升；優(yōu)質(zhì)的公司如果可以上市，其價(jià)值也將提升；優(yōu)秀的人才，如果放開(kāi)戶籍管制，則其人力資源的價(jià)值同樣會(huì)提升。資產(chǎn)價(jià)值可以預(yù)見(jiàn)的提升會(huì)帶來(lái)什么?一方面可以使資產(chǎn)所有者的財(cái)富增加，增加其經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)更多支出：另一方面也鼓勵(lì)對(duì)這些資源進(jìn)行投資，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國(guó)在市場(chǎng)化方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。一方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的市場(chǎng)化空間很大，有足夠的幅度提升市場(chǎng)化水平。據(jù)北京師范大學(xué)李曉西教授測(cè)算，我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)化程度大約在60％左右，距發(fā)達(dá)國(guó)家90％以上的水平仍有較大的距離，因此，還有相當(dāng)大的空間可以發(fā)展。另一方面，市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用還與經(jīng)濟(jì)規(guī)模有關(guān)，相比其他市場(chǎng)化程度不高的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)在這方面又有明顯的優(yōu)勢(shì)。據(jù)筆者測(cè)算，在年均7％左右的增長(zhǎng)速度下，如果未來(lái)10年中國(guó)的市場(chǎng)化水平從目前的60％提高到80％，則可以使相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)生數(shù)以十萬(wàn)億計(jì)的增值，這將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮形成巨大而持續(xù)的推動(dòng)力。中國(guó)的市場(chǎng)化機(jī)會(huì)包括但不限于下列幾個(gè)方面：

1農(nóng)村承包田和宅基地的市場(chǎng)化。我國(guó)農(nóng)村有數(shù)以十億畝計(jì)的承包田和宅基地，如果實(shí)施一定程度的流通，提高其市場(chǎng)化程度，就會(huì)提高這些土地的價(jià)值。一方面，土地價(jià)值的提升能增加農(nóng)民的財(cái)富，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)：另一方面，土地潛在的使用機(jī)會(huì)也會(huì)鼓勵(lì)更多的社會(huì)資金投入到農(nóng)業(yè)中，這不僅可以刺激投資的增加，還會(huì)使土地的利用效率大大提高。

2人力資源市場(chǎng)化。由于歷史原因。中國(guó)的戶籍制度限制了人員的流動(dòng)，實(shí)際上也就是限制了人力資源的市場(chǎng)化。如果改革戶籍政策，在保證社會(huì)穩(wěn)定和安全的前提下，則可以使全國(guó)范圍內(nèi)的人口更自由地流動(dòng)，就會(huì)提升人力資源的價(jià)值。這將刺激對(duì)人力資源的投資。引發(fā)旨在提升生活質(zhì)量的相關(guān)消費(fèi)，拉動(dòng)房地產(chǎn)、教育、生活用品的需求。

3解除產(chǎn)業(yè)進(jìn)入管制和區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)分割政策。解除管制和分割政策可以提高行業(yè)經(jīng)營(yíng)許可權(quán)等經(jīng)營(yíng)性資源的市場(chǎng)價(jià)值，鼓勵(lì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。比如中國(guó)的民航業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)和零售業(yè)在放開(kāi)管制的過(guò)程，都伴隨著投資的激增。目前中國(guó)仍然有很多行業(yè)存在不同程度的管制，比如石油產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)等，如果減少這些領(lǐng)域的市場(chǎng)化程度，放開(kāi)管制，必將會(huì)帶來(lái)社會(huì)投資的熱潮。

4優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)化，中國(guó)目前仍然有很多的優(yōu)秀企業(yè)未能上市。其原因不是其沒(méi)有上市的意愿，而是受嚴(yán)格的上市審批制度的限制所致。如果放開(kāi)對(duì)企業(yè)上市的限制，讓優(yōu)秀的企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)規(guī)則自行決定是否上市，政府只進(jìn)行資格審核。無(wú)疑也會(huì)刺激社會(huì)資金對(duì)優(yōu)秀企業(yè)，尤其是新興企業(yè)的投資。

以上市場(chǎng)化機(jī)會(huì)都可以引起消費(fèi)或投資的增加，起到與簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案相似的效果，但與簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案相比，市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)促進(jìn)方案又是一個(gè)有選擇性效果的方案。其一，市場(chǎng)化方案是利用提升經(jīng)濟(jì)體自身潛在價(jià)值的方法抵抗金融危機(jī)，不僅能促進(jìn)投資和消費(fèi)需求，而且其自身也能完全消化掉市場(chǎng)化的各種后果。那些被市場(chǎng)化后的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)走上正軌以后可以持續(xù)產(chǎn)生收益，沒(méi)有貶值之慮，因而不會(huì)產(chǎn)生“回火”效應(yīng)，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)潛在的負(fù)作用。其二，市場(chǎng)化可以增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的生產(chǎn)效率，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)在市場(chǎng)化過(guò)程中優(yōu)先得到投資開(kāi)發(fā)，可以進(jìn)一步提高質(zhì)量，這對(duì)于提升我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是有積極意義的。其三，市場(chǎng)化可以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，促使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速將劣質(zhì)資產(chǎn)從市場(chǎng)中驅(qū)逐出去，從而提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量。

簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)化促進(jìn)方案的效果不僅是持久的，并且也是“綠色”的。而簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案只是治標(biāo)不治本的“猛藥”，可能會(huì)在短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)，但卻不能有效清除劣質(zhì)資產(chǎn)和不正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且還會(huì)給現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)很多未來(lái)難以消化的各種非理性的投資、信貸等不良外來(lái)物，比如，未來(lái)的流動(dòng)性可能會(huì)出乎預(yù)料地大幅度增加，或者大面積的投資項(xiàng)目失敗等，經(jīng)濟(jì)體系可能會(huì)為此付出長(zhǎng)期的代價(jià)。

此外，市場(chǎng)化促進(jìn)方案并不完全排斥簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案。一是簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案見(jiàn)效速度快，更加立竿見(jiàn)影；而市場(chǎng)化促進(jìn)方案可能要經(jīng)過(guò)調(diào)查、決策等較長(zhǎng)的過(guò)程，見(jiàn)效相對(duì)緩慢。二是市場(chǎng)化方案可能需要借助經(jīng)濟(jì)刺激方案加以推動(dòng)。但兩者的關(guān)系應(yīng)該是明確的，即用市場(chǎng)化促進(jìn)方案固本，用簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)刺激方案治表，而不是反其道而行之。

值得注意的是，市場(chǎng)化是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，對(duì)所引起的利益分配沖突要進(jìn)行慎重處理。另外，在市場(chǎng)化過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一些劣質(zhì)的資產(chǎn)，如經(jīng)營(yíng)能力差的企業(yè)，可能會(huì)受到?jīng)_擊，有些甚至?xí)呦蚱飘a(chǎn)，這會(huì)對(duì)已經(jīng)相當(dāng)緊張的經(jīng)濟(jì)增加新的壓力。正因?yàn)榇嬖谶@些棘手的問(wèn)題，很多政策制定者對(duì)于市場(chǎng)化是非常顧忌的，害怕市場(chǎng)化會(huì)使危機(jī)進(jìn)一步加深，或引起新的矛盾。但必須看到，這些問(wèn)題都是可以經(jīng)過(guò)慎重考慮加以避免的。就中國(guó)獨(dú)特的政治、經(jīng)濟(jì)條件而言，在全球經(jīng)濟(jì)一片慘淡愁云之中，市場(chǎng)化促進(jìn)方案仍然不失為中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、固本清源的一劑良藥。

(作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副教授)