證券信息披露監(jiān)管

吳常安

摘要證券市場的特性決定了我國必須加強對證券市場的監(jiān)管,而我國證券市場起步較晚,所以必須以政府監(jiān)管為主要途徑,以自律監(jiān)管為輔的機制。

關(guān)鍵詞證券信息披露自律監(jiān)管中介監(jiān)管

中圖分類號:F831文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1009-0592(2009)05-120-01

一、證券信息披露監(jiān)管機構(gòu)及職能

(一)證券監(jiān)管分為政府監(jiān)管和自律性監(jiān)管兩種

因各自的優(yōu)缺點,故各國對市場的監(jiān)管多采取兩者相結(jié)合的方法。豍目前,我國證券監(jiān)管的機構(gòu)主要有國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu),省、市、自治區(qū)的證券主管部門,中國證券協(xié)會和各交易所。

1.證監(jiān)會的享有最為廣泛的權(quán)力,也是最權(quán)威的監(jiān)管者,主要任務(wù)是信息披露的原則、具體內(nèi)容與格式的規(guī)定,會計信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制訂等,還包括對信息披露相關(guān)法律法規(guī)與違反法律法規(guī)之后的處罰條款的制訂,同時保持對上市公司的信息披露的監(jiān)控權(quán)。

2.上市公司的日常監(jiān)管權(quán)利隸屬于證券交易所,交易所可以利用其自律性的規(guī)則對上市公司的信息披露行為進行規(guī)范,并且對違規(guī)上市公司進行相應(yīng)的處罰,如內(nèi)部批評、公開批評、公開譴責(zé)等。

(二)隨著我國證券市場的飛速發(fā)展,對證券信息披露的監(jiān)管也逐步成熟起來

但我國證券信息披露的發(fā)展歷史較短,證券信息披露監(jiān)管仍然存在許多問題。

1.證券監(jiān)管機構(gòu)地位不明確。我國證券市場的最高監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該是證監(jiān)會,但是證監(jiān)會在我國卻不是一個獨立的行政主體,它是隸屬于國務(wù)院的一個事業(yè)單位。證監(jiān)會在政府結(jié)構(gòu)中的獨立性較差,政府部門內(nèi)部各個機構(gòu)相互之間的職責(zé)不是很清楚,易使各部門的政策產(chǎn)生矛盾。

2.監(jiān)管不力,不能及時發(fā)現(xiàn)問題。證監(jiān)會及其派出機構(gòu)和證券交易所是證券市場最主要的監(jiān)管者,但是在信息披露監(jiān)管過程中卻往往不能及時的發(fā)現(xiàn)存在的問題。

3.懲戒力度不夠。在2005年《證券法》在規(guī)范監(jiān)管制度,嚴防風(fēng)險方面做了一定的完善。但主要體現(xiàn)在“加入市場準(zhǔn)入管理”,從源頭控制風(fēng)險上,對于已上市公司的違規(guī)操作的懲戒措施雖有加強,但還遠遠不夠,在巨大的利益面前這些懲戒措施并不能很好起到作用。

二、我國證券信息披露監(jiān)管的完善

我國證券市場是在借鑒西方成熟市場經(jīng)驗的基礎(chǔ)上建立發(fā)展起來的,從一開始就體現(xiàn)為政府的強制供給。改革方向首先應(yīng)充分發(fā)揮市場自律組織和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的獨立性,用適宜的監(jiān)管政策激勵其在信息披露中發(fā)揮應(yīng)有的作用,證監(jiān)會與市場自律機構(gòu)要明確劃分職責(zé),增強其獨立性,使其真正發(fā)揮高瞻遠矚的作用。

(一)我國證券市場自律監(jiān)管的完善

我國已有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會兩大證券業(yè)自律監(jiān)管組織,在證券市場的監(jiān)管中扮演著自律監(jiān)管者的角色。但由于我國證券監(jiān)管體制和現(xiàn)實制約,這些自律機構(gòu)的職能未充分發(fā)揮出來,實行自律監(jiān)管的組織的內(nèi)部機構(gòu)也不夠完善、不盡科學(xué)。

1.平衡自律監(jiān)管與行政監(jiān)管的權(quán)力關(guān)系。證券自律監(jiān)管組織的存在在某些方面對維護證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展是其他組織機構(gòu)無法完成的,但是證券自律監(jiān)管組織由于“人性”的缺失,“自我監(jiān)督”的困難和利益的驅(qū)動性等諸多缺陷,在監(jiān)管上存在諸多問題。為此,政府對自律組織實施行政監(jiān)督是對可能偏離自律組織應(yīng)行駛的跑道是促使回歸正道的有力武器。政府監(jiān)管可將重點放在宏觀的管理,而其他方面的直接性事務(wù)可交由自律組織完成。自律監(jiān)管的成本由市場自身承擔(dān),可以節(jié)約有限的政府資源;自律組織與監(jiān)管對象是契約關(guān)系中的平等主體,自律組織更容易吸收市場各方面的意見和建議,自律規(guī)則也更容易落實;自律組織可在第一時間了解市場變化,并迅速做出反應(yīng),并可以靈活調(diào)整自律規(guī)則以適應(yīng)市場的變化。平衡自律監(jiān)管與行政監(jiān)管的權(quán)力關(guān)系,要求我們在政府監(jiān)督下實施自律監(jiān)管,只有這樣才能在自律監(jiān)管活動中,加強自身的監(jiān)管職能,減少不必要的行政干預(yù)。

2.完善證券交易所的自律監(jiān)管機構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)——證交所公司化。明晰法人產(chǎn)權(quán),是交易所改制的第一步,也是實行交易所自主自治、自律監(jiān)管的一個必要前提。豎我國證券交易所的所有權(quán)不清楚,產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊不清是不爭的事實,也是走公司化道路的關(guān)鍵一環(huán)。只有明晰產(chǎn)權(quán),走公司化道路,才能使證券交易所逃離舊體制的缺陷。證券交易所實行公司化有助于完善交易所的公司治理結(jié)構(gòu)。

3.加強證券自律組織的自律管理職能,使虛權(quán)實權(quán)化。增強證券自律組織權(quán)能的權(quán)威化,使其在履行自身職責(zé)時能高效的完成任務(wù)。消除傳統(tǒng)的行政色彩,徹底改變依附于政府干預(yù)的局面,還自律組織的本職功能?！蹲C券法》中規(guī)定的權(quán)能應(yīng)得到落實,要充分體現(xiàn)其權(quán)威,使虛權(quán)實權(quán)化。

(二)證券中介機構(gòu)監(jiān)管的完善

證券中介機構(gòu)證券發(fā)行、證券信息公開和證券上市交易三方面的活動中所起的重要作用毋庸置疑,但由于執(zhí)業(yè)環(huán)境、自身素質(zhì)、執(zhí)業(yè)規(guī)范等原因,證券中介機構(gòu)出具的各種報告,意見書的客觀性降低,其原有的積極作用不能充分發(fā)揮,對中介機構(gòu)的監(jiān)管,具體應(yīng)做到:

1.要對違規(guī)中介機構(gòu)的責(zé)任進行重新定位,確立中介機構(gòu)的監(jiān)管地位和責(zé)任。在相關(guān)法律中應(yīng)明確證券中介機構(gòu)的監(jiān)管地位和責(zé)任,中國證監(jiān)會對一些幫助上市企業(yè)欺詐的會計師事務(wù)所應(yīng)予以刑事處罰,而不能僅限于警告、沒收非法所得、罰款、撤銷直接責(zé)任人的職業(yè)資格和吊銷許可證。

2.建立健全中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)的準(zhǔn)則。要建立統(tǒng)一的證券中介機構(gòu)的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范,并賦予行業(yè)自律管理機構(gòu)和政府監(jiān)管機構(gòu)的業(yè)內(nèi)處罰和行政處罰的權(quán)力。同時對中介機構(gòu)自身的行為規(guī)則也要法律化,具體規(guī)定其在證券業(yè)活動中的職責(zé)和工作程序,使證券中介機構(gòu)的行為有法可依,違法必究。

注釋:

①黃仁杰.證券法律制度與實務(wù).法律出版社.1997年版.第33頁.

②官欣榮,李泫永.公司法證券法諸改革與新探索.人民法院出版社.2006年版.第318頁.

③于鴻澗.論證券中介機構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任.理論研究.2007(1).第25頁.

參考文獻:

[1]李東方.證券監(jiān)管法律制度研究.北京:北京大學(xué)出版社.2002年版.

[2]齊斌.證券市場信息披露法律監(jiān)管.北京:法律出版社.2000年版.