為什么要推出創(chuàng)業(yè)板

陳啟清

9月17日,中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)連續(xù)召開4次會(huì)議,審核通過了青島特銳德電氣股份有限公司等七家企業(yè)的首發(fā)申請。9月24日,深圳證券交易所公布首批創(chuàng)業(yè)板公司上市公告,特銳德等10家創(chuàng)業(yè)板公司于25日網(wǎng)上申購。從1998年官方最早提出創(chuàng)業(yè)板的設(shè)想,到今天已過去11年的時(shí)光,十年磨一劍,創(chuàng)業(yè)板終于破繭而出。創(chuàng)業(yè)板的推出,無疑是中國資本市場的一大盛事,更是中國經(jīng)濟(jì)的一大盛事。

創(chuàng)業(yè)板對于完善我國資本市場的結(jié)構(gòu)有重要意義。從成熟市場來看,其資本市場都是一個(gè)多層次的市場體系,不同層次的市場適合不同類型的企業(yè)。比如在英國,有倫敦證券交易所為代表的主板市場,有針對高增長型公司的二板AIM市場,有區(qū)域性市場,還有針對未上市證券的OFEX,構(gòu)成一個(gè)多層次的市場體系。一個(gè)多層次資本市場可以增加市場厚度,增強(qiáng)市場的彈性,滿足多元化的融資和投資需求。反觀我國資本市場,目前基本上是上海和深圳兩家場內(nèi)證券交易所“一統(tǒng)天下”,其他層次的市場極不發(fā)達(dá)。由于市場層次單一,在我國,僅僅只有滿足主板上市要求的企業(yè)才能獲得資本,才能實(shí)現(xiàn)資本市場上的資本運(yùn)營,而數(shù)量更多的中小企業(yè)、成長型企業(yè)卻無法實(shí)現(xiàn)融資需要。我國有千萬家企業(yè),但是目前只有1600多家上市公司,而美國僅紐約和納斯達(dá)克市場就有5300多家,印度也有10000多家上市公司。創(chuàng)業(yè)板的推出將為中國廣大中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資、改善治理結(jié)構(gòu)提供平臺(tái),而這最終也將促進(jìn)中國建立一個(gè)富有彈性的、多層次的、強(qiáng)大的資本市場。

創(chuàng)業(yè)板對于中國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的意義。此次國際金融危機(jī)的爆發(fā)使中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾暴露無遺,中國市場在外、原材料在外的“世界工廠”的發(fā)展模式面臨著越來越多的壓力,中國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須積極轉(zhuǎn)型。大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)無疑是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向。而且,國際金融危機(jī)爆發(fā)后,全世界都在討論新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),溫家寶總理最近也召開新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì),就發(fā)展新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與相關(guān)專家討論、交流。從國際經(jīng)驗(yàn)來看,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅需要技術(shù),還需要資金;不僅需要國家的扶持,也需要市場的自我挖掘。美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位為全世界所公認(rèn),而美國之所以能發(fā)展出今天全球最強(qiáng)大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),一個(gè)重要的原因就是其擁有以風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板為核心的資本市場融資體系。發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資使得大量的高科技項(xiàng)目在啟動(dòng)階段就能獲得資金,而創(chuàng)業(yè)板市場又恰好支撐了這些項(xiàng)目成長性融資的需要,同時(shí)也使得風(fēng)險(xiǎn)投資能夠全身而退去挖掘更多的高科技項(xiàng)目。反觀我國,風(fēng)險(xiǎn)投資在20世紀(jì)90年代末就開始進(jìn)入中國,但一直發(fā)展不起來,其中最大的問題就在于缺乏創(chuàng)業(yè)板,使風(fēng)險(xiǎn)投資商投資了企業(yè)后很難退出。因此,創(chuàng)業(yè)板的推出將激活中國的風(fēng)險(xiǎn)投資,而風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板的有機(jī)結(jié)合也將為中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起、新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的培育、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的支持。

上市公司是資本市場發(fā)展的基石,沒有優(yōu)秀的上市公司就不可能有強(qiáng)大的資本市場。過去,由于創(chuàng)業(yè)板缺失,我國大量高科技企業(yè),如互聯(lián)網(wǎng)的代表新浪、搜狐,新能源的代表尚德、賽維等,都先后選擇了在海外上市。這些企業(yè)都是中國新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀代表,是中國資本市場最寶貴的優(yōu)秀上市資源,它們的海外發(fā)行對中國來講是一個(gè)巨大的資源流失。在全球資本市場競爭日益加劇的背景下,優(yōu)秀的高科技企業(yè)已經(jīng)成為一種稀缺資源,成為各交易所競相搶奪的對象,我們必須加快創(chuàng)業(yè)板的建設(shè),千方百計(jì)把這些優(yōu)秀的企業(yè)留在國內(nèi)資本市場,既推動(dòng)市場發(fā)展,又讓更多的國人分享高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的收益。

創(chuàng)業(yè)板的推出只是一個(gè)起點(diǎn),我們期待著中國的創(chuàng)業(yè)板能夠在各界的呵護(hù)下茁壯成長,為中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,為中國新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的培育和成長作出積極貢獻(xiàn)?！?/p>